論金融信托在企業(yè)管理中的運(yùn)用

李佩娜

(中山大學(xué)新華學(xué)院，廣東　廣州　510520)

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論金融信托在企業(yè)管理中的運(yùn)用

李佩娜

(中山大學(xué)新華學(xué)院，廣東廣州510520)

信托是商品經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，金融信托業(yè)已成為現(xiàn)代金融體系的一個(gè)重要組成部分，與銀行、證券、保險(xiǎn)鼎足而立，構(gòu)成了現(xiàn)代金融業(yè)的四大支柱。但在我國(guó)信托尚屬新生事物，它在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要地位尚未被完全發(fā)現(xiàn)。本文通過(guò)對(duì)金融信托的發(fā)展歷史、職能的研究，分析其在公司決策、融資、人力資源管理中的運(yùn)用，突出其有別于其他金融業(yè)務(wù)的獨(dú)特優(yōu)點(diǎn)，充分發(fā)揮信托公司在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的積極作用，全面提升金融信托在金融體系中的地位。

金融信托；企業(yè)管理；運(yùn)用

1.研究背景、目的和意義

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)信托業(yè)的行業(yè)地位并未被充分理解。其實(shí)，現(xiàn)代信托業(yè)以其獨(dú)特的服務(wù)和功能，填補(bǔ)了中國(guó)金融體系的結(jié)構(gòu)性缺陷。我國(guó)正處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，需要通過(guò)投資來(lái)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，百姓收入提高，社會(huì)閑散資金增加，也急需一種穩(wěn)健的投資方式來(lái)滿足投資者的需求。由于信托制度的獨(dú)特安排，相比其他金融資產(chǎn)更能滿足實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)金融服務(wù)的多樣性需求。 本文通過(guò)論述金融信托在企業(yè)管理中的運(yùn)用，重新認(rèn)識(shí)金融信托在我國(guó)金融體系中的地位和作用，以及通過(guò)指導(dǎo)企業(yè)的決策、人力資源管理、融資、證券發(fā)行等管理活動(dòng)，提高企業(yè)活力，完善企業(yè)管理機(jī)制，發(fā)揮金融信托在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用。

2.金融信托的歷史及發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 國(guó)外金融信托發(fā)展?fàn)顩r

現(xiàn)代信托制度可以追溯到公元13世紀(jì)英國(guó)的“尤斯”制度。19世紀(jì)初，英國(guó)的民事信托制度傳入美國(guó)。19世紀(jì)中葉以來(lái)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家金融制度逐漸建立，債權(quán)和股票以及其他投資工具的出現(xiàn)，使人們由以前消極地保持財(cái)產(chǎn)到主動(dòng)管理財(cái)產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)增值保值。此時(shí)的信托由于其財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性應(yīng)用于資產(chǎn)管理更能發(fā)揮高效便捷的優(yōu)勢(shì)。90年代末，美國(guó)、加拿大金融業(yè)改分業(yè)為混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

2.2 國(guó)內(nèi)金融信托發(fā)展歷史及現(xiàn)狀

1979年10月5日中國(guó)國(guó)際信托投資公司經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立。20世紀(jì)90年代初，信托投資公司已經(jīng)在中國(guó)大中城市頻繁出現(xiàn)，跟銀行一樣向公眾吸收存款，對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款。從1982年到1997年，中國(guó)信托業(yè)經(jīng)歷了四次大的整頓，關(guān)閉了一些違規(guī)的公司，6年后有56家獲準(zhǔn)重新開(kāi)業(yè)。2001年10月《中華人民共和國(guó)信托法》正式頒布。2007年3月，銀監(jiān)會(huì)“新兩規(guī)”使信托公司的功能定位更加清晰，信托行業(yè)開(kāi)始步入高速發(fā)展的新時(shí)期。

3.理論綜述

3.1 基本定義

美國(guó)管理學(xué)家哈羅德·孔茨認(rèn)為，管理就是設(shè)計(jì)和保持一種良好環(huán)境，使人在群體里高效率地完成既定目標(biāo)。

信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進(jìn)行管理或處分的的行為。

商業(yè)信托是與個(gè)人信托或贈(zèng)與型信托相對(duì)的，他們不是簡(jiǎn)單地為受益人保護(hù)或保存財(cái)產(chǎn)的安排，它的目的是作為一種盈利業(yè)務(wù)的工具，為商業(yè)目的而設(shè)立。

3.2 信托的職能與優(yōu)點(diǎn)

“受人之托，代人理財(cái)”是信托的基本職能，分別是資金融通職能、金融服務(wù)功能、社會(huì)福利職能和信托投資職能。信托公司的專(zhuān)業(yè)理財(cái)優(yōu)勢(shì)主要來(lái)自兩個(gè)方面：一是管理的專(zhuān)業(yè)性，信托機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)利用自己的行業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)和投資技能，為委托人實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的增值保值。二是投資的規(guī)?；?，信托公司通過(guò)自身的誠(chéng)信吸收社會(huì)上大量資金，在一定的基礎(chǔ)進(jìn)行集合投資，獲取較大收益。

4.金融信托在企業(yè)中的決策功能

企業(yè)的決策指為了實(shí)現(xiàn)某一目的而從若干可行方案中選擇一個(gè)相對(duì)滿意方案的分析判斷過(guò)程。許多公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，中小股東手中的表決權(quán)形同虛設(shè)，拖慢了公司的決策速度，錯(cuò)過(guò)重要的商業(yè)機(jī)遇，而表決權(quán)信托的出現(xiàn)則很好地解決了這個(gè)問(wèn)題。表決權(quán)信托，是由公司全體或多數(shù)股東將其所持股票的商務(wù)管理信托給信托機(jī)構(gòu)，由后者在信托期間行使表決權(quán)的信托。表決權(quán)信托在企業(yè)決策中發(fā)揮了巨大的作用。

(1)表決權(quán)信托制度可以有效匯集中小股東的表決權(quán)，保護(hù)中小股東利益。公司股東持有股票有兩個(gè)好處：一是得到分紅，即享有收益權(quán)；二是在股東大會(huì)上行使表決權(quán)。我國(guó)《公司法》規(guī)定，股份有限公司股東出席股東大會(huì)會(huì)議，所持每一股份有一表決權(quán)。目前，由于中小股東的股份具有高度分散性，加劇了大股東的控制表決權(quán)行為。通過(guò)表決權(quán)信托，信托公司以自己的名義在股東大會(huì)上使用大量集合股權(quán)進(jìn)行表決，可以在一定程度上抗衡和制約大股東，最終影響公司的決策，達(dá)到維護(hù)中小股東權(quán)益的目的。

(2)表決權(quán)信托可以改善公司組織管理，保證公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。表決權(quán)信托將股東的收益權(quán)與表決權(quán)分離，使股東從公司的管理事務(wù)中抽身出來(lái)，專(zhuān)注于公司效益。而信托公司大多由專(zhuān)業(yè)人員組成，能夠更好地管理公司，彌補(bǔ)中小股東管理能力不強(qiáng)的缺陷。如“青島啤酒股權(quán)變更案”，安海斯——布希公司是世界最大的啤酒釀造商，如果與青島啤酒合作，將會(huì)促進(jìn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，但是青島啤酒是國(guó)有企業(yè)，貿(mào)然合作會(huì)使國(guó)企大權(quán)旁落。該案例通過(guò)信托公司持有表決權(quán)的方式，保證了青啤的國(guó)有控股地位，也得以引進(jìn)先進(jìn)的市場(chǎng)管理、公司治理模式、生產(chǎn)技術(shù)和資金等資源，使青島啤酒的核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力大大提高。另外，由于信托管理具有延續(xù)性，就算信托公司終止，信托關(guān)系也不會(huì)終止，而是移交給其他信托公司，防止公司股東變動(dòng)帶來(lái)的管理人員不穩(wěn)、公司股價(jià)劇烈波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。第一，保證了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定以及管理層的一致性，在投資者中樹(shù)立了良好的大企業(yè)形象，加強(qiáng)投資者對(duì)企業(yè)的信心。第二，使管理層隊(duì)伍專(zhuān)注于企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，保證公司長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的順利實(shí)施。第三，表決權(quán)信托使公司避免耗費(fèi)資金與時(shí)間召集中小股東參與股東大會(huì)，提升公司決策效率。第四，由于多數(shù)股權(quán)由信托機(jī)構(gòu)代為行使，防止公司面臨外來(lái)并購(gòu)?fù){時(shí)，大量的股權(quán)流入惡意并購(gòu)者手中，保證了公司的安全。

5.雇員收益信托與企業(yè)人力資源管理

雇員收益信托是指公司為雇員提供各種利益的信托，公司定期從雇員的工資及公司利潤(rùn)中扣除一定比例的資金，委托給信托機(jī)構(gòu)加以管理和運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)的信托收益由公司雇員享受。

人力資源管理是指根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的要求，有計(jì)劃地對(duì)人力資源進(jìn)行合理配置，通過(guò)對(duì)企業(yè)中員工的招聘、培訓(xùn)、使用、考核、激勵(lì)、調(diào)整等一系列過(guò)程，調(diào)動(dòng)員工的積極性，發(fā)揮員工的潛能，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，確保企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)可以將雇員收益信托中的員工持股制度和企業(yè)年金制度作為員工激勵(lì)手段，充分發(fā)揮員工的工作積極性，提高員工對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)率。

5.1 員工持股信托

員工持股信托是指將員工買(mǎi)入的本公司股票委托給信托機(jī)構(gòu)管理和運(yùn)用，待員工退休后再享受信托收益的一種信托安排。根據(jù)馬斯洛的需求層次理論，員工持股信托滿足了員工的尊重需求，包括對(duì)自尊、自主和成就感的需要。

從管理層面上來(lái)看，員工持股計(jì)劃的意義在于：第一、使公司更容易獲得投資者的信任，吸引戰(zhàn)略投資者，推動(dòng)企業(yè)上市，提高企業(yè)價(jià)值，降低資本風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，股權(quán)的分散也降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。第二，避免惡意收購(gòu)。員工通過(guò)持股計(jì)劃成為公司的股東后，一般不會(huì)輕易離開(kāi)，比一般股東更穩(wěn)定。例如，在美國(guó)，只有為企業(yè)服務(wù)五年以上的員工才有權(quán)利認(rèn)購(gòu)員工股，或者在工作三年后獲得相應(yīng)股份的20%，之后逐年增加20%，七年后獲得全部股份。員工持股信托使員工擁有勞動(dòng)者和所有者雙重身份，參與到企業(yè)的利潤(rùn)分享中，有利于隊(duì)伍穩(wěn)定。第三，所有者的身份使員工具有歸屬感，可以提高員工的工作滿意度，降低離職率，減少人力資源成本，提高企業(yè)績(jī)效。

5.2 企業(yè)年金

在我國(guó)，企業(yè)年金是指信托機(jī)構(gòu)接受委托人定期支付的養(yǎng)老基金，負(fù)責(zé)基金財(cái)產(chǎn)的管理運(yùn)用，并在雇員退休后定期向其支付退休金的一種信托業(yè)務(wù)，具有職工激勵(lì)、收入分配、養(yǎng)老保障及優(yōu)惠等方面的功能。在中國(guó)人口老齡化日益嚴(yán)重的情況下，城市職工對(duì)于養(yǎng)老問(wèn)題的擔(dān)憂日益加深，社會(huì)保險(xiǎn)養(yǎng)老金缺口逐漸增大，職工每月養(yǎng)老金數(shù)額偏低，難以跟上日益增長(zhǎng)的物價(jià)指數(shù)，而企業(yè)年金制度則能很好地彌補(bǔ)這個(gè)空缺。

從激勵(lì)角度看，企業(yè)年金計(jì)劃在考慮職工當(dāng)前利益的情況下兼顧了員工的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，可以讓員工沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)之憂，安心留在企業(yè)工作，既充分調(diào)動(dòng)了員工的積極性和創(chuàng)造性，也減少了人員流失率，吸引了高素質(zhì)人才。

從收入分配角度看，企業(yè)年金是由信托機(jī)構(gòu)中具備專(zhuān)業(yè)理財(cái)能力的專(zhuān)家為客戶制訂全面的投資計(jì)劃，將資金投向多個(gè)理財(cái)工具，從而確保了資金的回報(bào)率。很多國(guó)家對(duì)養(yǎng)老金的投資要求遵循“審慎管理原則”，保證了投資的安全性。通過(guò)企業(yè)年金制度，可以提高職工退休后的養(yǎng)老金待遇水平，縮小職工退休前后的收入差距，保障退休人員較高的生活質(zhì)量。同時(shí)，很多政府普遍對(duì)企業(yè)年金實(shí)行較為優(yōu)惠的稅收政策，企業(yè)獲得合法的避稅機(jī)會(huì)。

6.金融信托保證企業(yè)的融資功能

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中最重要的項(xiàng)目就是現(xiàn)金流。價(jià)值投資的鼻祖格雷厄姆很重視流動(dòng)比率這一指標(biāo)，在《聰明的投資人》一書(shū)中他指出有投資價(jià)值的企業(yè)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就是“強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)狀況”，指就工業(yè)公司來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)至少為流動(dòng)負(fù)債的兩倍，長(zhǎng)期負(fù)債不可超過(guò)凈流動(dòng)資產(chǎn)。公司必須要足夠的流動(dòng)資金，才能投入資金更新機(jī)器設(shè)備，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。金融信托有多種信托產(chǎn)品，可以保證企業(yè)的融資功能，提高企業(yè)的資金流動(dòng)性，如動(dòng)產(chǎn)信托、集合資金信托等。

動(dòng)產(chǎn)信托是由設(shè)備的所有者或制造商作為委托人，與作為受托人的信托機(jī)構(gòu)簽訂信托協(xié)議，將設(shè)備信托給信托機(jī)構(gòu)，并同時(shí)將設(shè)備的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人，由受托人將設(shè)備出租或以分期付款的方式出售給資金緊張的設(shè)備使用單位的一種信托。動(dòng)產(chǎn)信托的標(biāo)的物通常是價(jià)格昂貴、資金需要量大的產(chǎn)品，如大型機(jī)器、設(shè)備等。我國(guó)《公司法》規(guī)定，設(shè)立有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本最低是3萬(wàn)元，這就決定了我國(guó)大部分的初創(chuàng)型企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)都是中小型企業(yè)，資金有限，而制造業(yè)的機(jī)器設(shè)備大部分價(jià)格高昂，如果沒(méi)有合理的融資渠道，很多企業(yè)根本無(wú)法開(kāi)展業(yè)務(wù)。通過(guò)動(dòng)產(chǎn)信托的方式，使中小企業(yè)可以通過(guò)支付租金或分期付款的方式取得設(shè)備的使用權(quán)，減少一次性投資，既有充足的機(jī)器設(shè)備可供使用，同時(shí)也盤(pán)活了企業(yè)的流動(dòng)資金，提高了企業(yè)的活力。

集合資金信托一般由信托機(jī)構(gòu)選定信托資金運(yùn)用項(xiàng)目和確定資金運(yùn)用方式，然后向不特定委托人發(fā)出設(shè)立信托的要約，委托人予以承諾，信托成立。信托機(jī)構(gòu)為籌集資金主動(dòng)地創(chuàng)設(shè)信托，不僅大大拓寬了客戶群體，還使得信托業(yè)的長(zhǎng)期融資功能得到了充分發(fā)揮。如“國(guó)賓世貿(mào)中心(B座)項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃”，由信托公司向投資者發(fā)起資金募集計(jì)劃，將募集到的信托資金貸款給北京中實(shí)恒業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司用于其開(kāi)發(fā)建設(shè)的國(guó)賓世貿(mào)中心(B座)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，該項(xiàng)目計(jì)劃期限為2年，預(yù)計(jì)年收益率是6%。通過(guò)集合資金信托的方式，既滿足了投資者的投資需求，也滿足了企業(yè)的融資需求，推進(jìn)了國(guó)貿(mào)中心項(xiàng)目的順利開(kāi)展。

金融信托作為我國(guó)金融體系的一種有效補(bǔ)充，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)管理中發(fā)揮著重要的作用。對(duì)于發(fā)展和完善中的中國(guó)信托業(yè)，我們應(yīng)該大力扶持其健康發(fā)展。而對(duì)于當(dāng)中一些公司和從業(yè)中的不規(guī)范行為，應(yīng)該通過(guò)加強(qiáng)法律監(jiān)管予以糾正，保證合規(guī)信托公司的合法經(jīng)營(yíng)權(quán)利，充分尊重信托業(yè)在我國(guó)金融體系中的行業(yè)地位。

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