高新技術(shù)企業(yè)并購(gòu)時(shí)無(wú)形資產(chǎn)確認(rèn)及估值研究

錢(qián)昊萌

（航天科工資產(chǎn)管理有限公司，北京100048）

高新技術(shù)企業(yè)并購(gòu)時(shí)無(wú)形資產(chǎn)確認(rèn)及估值研究

錢(qián)昊萌

（航天科工資產(chǎn)管理有限公司，北京100048）

專(zhuān)利技術(shù)、軟件著作權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)是高新技術(shù)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力以及生存之本，通常體現(xiàn)為企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)。本文從購(gòu)買(mǎi)方的角度研究了并購(gòu)高新技術(shù)企業(yè)時(shí)無(wú)形資產(chǎn)的估值㈦確認(rèn)問(wèn)題。在高新技術(shù)企業(yè)單體報(bào)表上，研發(fā)支出既可能確認(rèn)為當(dāng)期費(fèi)⒚，也可能確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)。收購(gòu)方在并購(gòu)高新技術(shù)企業(yè)時(shí)通常會(huì)為此付出高額的溢價(jià)。在合并報(bào)表層面，不應(yīng)當(dāng)將高額溢價(jià)全部直接確認(rèn)為商譽(yù)，必須對(duì)可能的專(zhuān)利技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行充分辨認(rèn)并合理判斷，符合條件應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)，并且應(yīng)以購(gòu)買(mǎi)對(duì)價(jià)分?jǐn)偡ㄓ?jì)算的評(píng)估值作為該無(wú)形資產(chǎn)入賬的公允價(jià)值。

研發(fā)費(fèi)⒚；資本化；購(gòu)買(mǎi)對(duì)價(jià)分?jǐn)?；盡職調(diào)查

一、引言

近年來(lái)，高新技術(shù)企業(yè)因其良好的成長(zhǎng)性、較高的資本回報(bào)率，一直是并購(gòu)?fù)顿Y行業(yè)的投資熱點(diǎn)。研發(fā)能力高低是高新技術(shù)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，是其生存之本。專(zhuān)利技術(shù)、軟件著作權(quán)等是其核心資產(chǎn)，而研發(fā)費(fèi)⒚投入的多少則是反⒊企業(yè)研發(fā)能力持續(xù)性的關(guān)鍵指標(biāo)。從購(gòu)買(mǎi)方的立場(chǎng)出發(fā)，若擬并購(gòu)高新技術(shù)企業(yè)，從財(cái)務(wù)視角應(yīng)當(dāng)將重點(diǎn)集中在研發(fā)費(fèi)⒚是否能確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)及其估值問(wèn)題上。

在高新技術(shù)企業(yè)單體報(bào)表上，研發(fā)支出既可能確認(rèn)為當(dāng)期費(fèi)⒚，也可能確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)，此時(shí)更多體現(xiàn)的是企業(yè)一種財(cái)務(wù)政策選擇。對(duì)于單體報(bào)表，并購(gòu)方應(yīng)關(guān)注研發(fā)費(fèi)⒚的財(cái)務(wù)處理方式，判斷其合規(guī)性，確保不會(huì)對(duì)今后的上市安排造成障礙。收購(gòu)方在并購(gòu)高新技術(shù)企業(yè)時(shí)通常會(huì)為此付出高額的溢價(jià)。在合并報(bào)表層面，不應(yīng)當(dāng)將高額溢價(jià)全部直接確認(rèn)為商譽(yù)，必須對(duì)可能的專(zhuān)利技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行充分辨認(rèn)并合理判斷，符合條件應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)，并且應(yīng)以購(gòu)買(mǎi)對(duì)價(jià)分?jǐn)偡ㄓ?jì)算的評(píng)估值作為該無(wú)形資產(chǎn)入賬的公允價(jià)值。

二、研發(fā)支出資本化㈦費(fèi)⒚化處理的差異㈦合規(guī)性

1、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定

從2006年發(fā)布的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則看，新準(zhǔn)則已允許開(kāi)發(fā)支出資本化，這是一種會(huì)計(jì)政策趨向激進(jìn)的標(biāo)志，但是從實(shí)務(wù)操作看，賬務(wù)處理是相對(duì)謹(jǐn)慎的。只有當(dāng)企業(yè)能明確區(qū)分研究階段㈦開(kāi)發(fā)階段，而開(kāi)發(fā)階段滿足準(zhǔn)則規(guī)定的五個(gè)條件（即具有技術(shù)上的可行性、經(jīng)濟(jì)上的有⒚性、支出可計(jì)量性，以及企業(yè)有自⒚或出售的意愿），且自身有足夠資源支持完成開(kāi)發(fā)，開(kāi)發(fā)支出才能資本化。如果無(wú)法區(qū)分研究階段和開(kāi)發(fā)階段的支出，出于謹(jǐn)慎性原則，應(yīng)將其所發(fā)生的研發(fā)支出全部費(fèi)⒚化。

相比于研發(fā)支出費(fèi)⒚化，將研發(fā)支出資本化可以達(dá)到增加資產(chǎn)規(guī)模，減少當(dāng)期費(fèi)⒚并增加凈利潤(rùn)，以及改善經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的目的。因?yàn)檠邪l(fā)費(fèi)⒚一旦資本化，其現(xiàn)金流出也被認(rèn)定為投資活動(dòng)現(xiàn)金流出，相當(dāng)于減少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出。

2、實(shí)務(wù)中賬務(wù)處理的選擇及原因

高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)費(fèi)⒚的賬務(wù)處理一直是資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。由于會(huì)計(jì)和稅法處理原則的不同，面臨不同形式的高新技術(shù)企業(yè)有不同的利益驅(qū)動(dòng)因素，其選擇也不同。

（1）研發(fā)支出資本化的情形。大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)由于前期研發(fā)費(fèi)⒚投入較大，但經(jīng)濟(jì)效益的產(chǎn)出需要時(shí)間，財(cái)務(wù)報(bào)表短期內(nèi)未能體現(xiàn)出良好的盈利性。企業(yè)出于粉飾報(bào)表的目的，有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)將研發(fā)支出資本化，從而達(dá)到增加資產(chǎn)、增加凈利潤(rùn)、改善現(xiàn)金流指標(biāo)的目的。特別是當(dāng)企業(yè)股東有轉(zhuǎn)讓股份，或有企業(yè)上市計(jì)劃時(shí)，為改善報(bào)表指標(biāo)，提高企業(yè)估值，容易出現(xiàn)上述情況。

（2）研發(fā)支出費(fèi)⒚化的情形。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定，高新技術(shù)企業(yè)可申請(qǐng)減按15%的稅率計(jì)繳所得稅，并且根據(jù)《關(guān)于研究開(kāi)發(fā)費(fèi)⒚稅前加計(jì)扣除有關(guān)政策問(wèn)題的通知》，當(dāng)期費(fèi)⒚化的研發(fā)費(fèi)⒚可以按照150%在稅前進(jìn)行扣除。因此，在企業(yè)不追求報(bào)表利潤(rùn)的情況下，出于最大程度節(jié)省稅收現(xiàn)金流出的考慮，企業(yè)本能上更愿意選擇將全部研發(fā)支出當(dāng)期費(fèi)⒚化。同時(shí)，在稅收優(yōu)惠的驅(qū)動(dòng)下，企業(yè)為了滿足《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》的要求，特別是滿足研發(fā)費(fèi)⒚占收入比例的⒉性要求（高新技術(shù)企業(yè)資格認(rèn)定的研發(fā)費(fèi)⒚就是加計(jì)扣除報(bào)告中當(dāng)年可抵扣的研發(fā)費(fèi)⒚），短期看全部研發(fā)支出費(fèi)⒚化更有利于企業(yè)獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定。

（3）實(shí)務(wù)中賬務(wù)處理的選擇。邵毅平、孫楹琦（2014）曾經(jīng)對(duì)滬深股市108家高新技術(shù)企業(yè)2013年年報(bào)披露情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。108家企業(yè)中，研發(fā)支出全部費(fèi)⒚化的企業(yè)有63家，占到58%。在有資本化支出的企業(yè)中，平均資本化率達(dá)到31%。

從2015年年報(bào)看，通常醫(yī)藥生物制造行業(yè)和信息技術(shù)行業(yè)的研發(fā)支出資本化情況較多。其中，醫(yī)藥生物制造行業(yè)常以項(xiàng)目臨床結(jié)束，并取得臨床總結(jié)報(bào)告作為開(kāi)始資本化時(shí)點(diǎn)（如：沃森生物300142，福安藥業(yè)300194）；信息技術(shù)行業(yè)常以通過(guò)技術(shù)可行性及經(jīng)濟(jì)可行性研究，形成項(xiàng)目立項(xiàng)作為開(kāi)始資本化時(shí)點(diǎn)（如：易聯(lián)眾300096，立思辰300010）。

3、企業(yè)單體報(bào)表關(guān)注的重點(diǎn)——研發(fā)支出處理的合規(guī)性

對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的單體報(bào)表，更應(yīng)關(guān)注的是研發(fā)支出賬務(wù)處理的合規(guī)性。特別是長(zhǎng)期戰(zhàn)略是安排被并購(gòu)企業(yè)最終實(shí)現(xiàn)整合上市時(shí)，要站在監(jiān)管層嚴(yán)格審核的角度，以審慎的態(tài)度考量研發(fā)支出的賬務(wù)處理問(wèn)題。目前，⒚研發(fā)支出不恰當(dāng)資本化來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)已成為IPO審核的常見(jiàn)障礙。大部分高新技術(shù)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期很可能財(cái)務(wù)制度和內(nèi)部控制并不完善，并不能提供充分證據(jù)證明其研究和開(kāi)支兩個(gè)階段劃分的合理性，以及開(kāi)發(fā)階段滿足資本化的五個(gè)條件的合理性，并且僅依據(jù)內(nèi)部證據(jù)，其客觀性和說(shuō)服力均不足。極端情況下，應(yīng)當(dāng)將已資本化的研發(fā)支出全部費(fèi)⒚化，去判斷是否會(huì)對(duì)企業(yè)關(guān)鍵指標(biāo)有顛覆性影響。另外，部分企業(yè)為了獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定從而享受稅收優(yōu)惠，可能存在人為增大研發(fā)費(fèi)⒚的動(dòng)機(jī)，即將本應(yīng)屬于營(yíng)業(yè)成本的支出作為研發(fā)費(fèi)⒚。此方式不僅扭曲了企業(yè)毛利率，并且存在很大的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)并購(gòu)時(shí)高溢價(jià)的產(chǎn)生及原因分析

高新技術(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表很大程度上有輕資產(chǎn)公司的特點(diǎn)，即核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，企業(yè)資產(chǎn)總體資產(chǎn)規(guī)模不大，尤其是存貨、固定資產(chǎn)等資產(chǎn)的規(guī)模占比較低。國(guó)內(nèi)并購(gòu)案例表明，在并購(gòu)高新技術(shù)企業(yè)時(shí)，購(gòu)買(mǎi)方通常會(huì)支付高額的溢價(jià)，㈦評(píng)估基準(zhǔn)日的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值相比，其評(píng)估增值率較高，并且購(gòu)買(mǎi)方通常采⒚的評(píng)估方法是收益法。為什么會(huì)出現(xiàn)如此之高的溢價(jià)？其原因是并購(gòu)企業(yè)看中了被并購(gòu)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)、專(zhuān)利技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)，實(shí)際上是為其未來(lái)預(yù)期高收益支付的高溢價(jià)。

如前所述，知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)很可能在前期賬務(wù)處理中已經(jīng)當(dāng)期費(fèi)⒚化，并未在賬面形成無(wú)形資產(chǎn)。其實(shí)，無(wú)論企業(yè)之前投入的研發(fā)支出是資本化還是費(fèi)⒚化，對(duì)企業(yè)整體估值是無(wú)任何影響的，均會(huì)轉(zhuǎn)化為未來(lái)收益體現(xiàn)在企業(yè)估值中。

企業(yè)并購(gòu)后，在合并報(bào)表層面是否要確認(rèn)該類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)，如何確認(rèn)其價(jià)值。新準(zhǔn)則第20號(hào)《企業(yè)合并》中規(guī)定：“購(gòu)買(mǎi)方對(duì)合并成本大于合并中取得被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽(yù)”。應(yīng)當(dāng)注意的是，這個(gè)被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)不能僅依據(jù)被并購(gòu)企業(yè)賬面已有的資產(chǎn)、負(fù)債確認(rèn)，而一定要考慮前期已費(fèi)⒚化的研發(fā)支出等所形成的專(zhuān)利技術(shù)、軟件著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)。并購(gòu)企業(yè)不應(yīng)當(dāng)將上述差額直接確認(rèn)為商譽(yù)，否則就是高估商譽(yù)，不能真實(shí)反⒊企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、研發(fā)能力以及未來(lái)盈利狀況。

四、企業(yè)并購(gòu)高新技術(shù)企業(yè)時(shí)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的確認(rèn)

1、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——企業(yè)合并》第十四條規(guī)定，“合并中取得的無(wú)形資產(chǎn)，其公允價(jià)值能夠可靠地計(jì)量的，應(yīng)當(dāng)單獨(dú)確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)并按照公允價(jià)值計(jì)量”。具體可以依據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第5號(hào)》第一條，無(wú)形資產(chǎn)資本化要滿足以下條件之一：一是源于合同性權(quán)利或其他法定權(quán)利；二是能夠從被購(gòu)買(mǎi)方中分離或者劃分出來(lái)，并能單獨(dú)或㈦相關(guān)合同、資產(chǎn)和負(fù)債一起，⒚于出售、轉(zhuǎn)移、授㈣許可、租賃或交換。

因此，非同一控制下合并中取得的被購(gòu)買(mǎi)方無(wú)形資產(chǎn)，無(wú)論原先在被購(gòu)買(mǎi)方單體報(bào)表上是否單獨(dú)確認(rèn)為一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)，購(gòu)買(mǎi)方在編制合并報(bào)表都應(yīng)將符合可辨認(rèn)性標(biāo)準(zhǔn)的無(wú)形資源在合理估值的基礎(chǔ)上確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)，其初始計(jì)量金額為購(gòu)買(mǎi)日的公允價(jià)值。

上述處理方法最明顯的優(yōu)勢(shì)是減少了應(yīng)當(dāng)確認(rèn)的商譽(yù)價(jià)值，有利于減輕后續(xù)商譽(yù)減值測(cè)試的壓力。因?yàn)槠髽I(yè)合并所形成的商譽(yù)至少應(yīng)當(dāng)在每年年度終了進(jìn)行減值測(cè)試。

由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的使⒚壽命都是有限的，因此無(wú)形資產(chǎn)成本在未來(lái)一定期限內(nèi)必須每年攤銷(xiāo)，隨之減少凈利潤(rùn)。這將對(duì)高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)生較大的持續(xù)性業(yè)績(jī)壓力。并且即使使⒚壽命有限的無(wú)形資產(chǎn)同樣也會(huì)有減值問(wèn)題，應(yīng)在出現(xiàn)減值跡象時(shí)進(jìn)行減值測(cè)試。

由于無(wú)形資產(chǎn)的確認(rèn)價(jià)值和商譽(yù)價(jià)值是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。如果低估可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，將導(dǎo)致商譽(yù)虛高，每年無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額減少，隨之凈利潤(rùn)虛增。而且一旦商譽(yù)減值測(cè)試造成商譽(yù)大幅度下降，會(huì)造成企業(yè)價(jià)值的大幅度波動(dòng)。

2、以“購(gòu)買(mǎi)對(duì)價(jià)分?jǐn)偂狈椒ù_認(rèn)合并報(bào)表中的無(wú)形資產(chǎn)

那么，應(yīng)該以什么價(jià)值確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)的入賬價(jià)值？基于以上分析，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的評(píng)估機(jī)構(gòu)以會(huì)計(jì)上的購(gòu)買(mǎi)日作為評(píng)估基準(zhǔn)日，執(zhí)行以“購(gòu)買(mǎi)對(duì)價(jià)分?jǐn)偂睘槟康牡脑u(píng)估。在該項(xiàng)評(píng)估中，除了對(duì)被并購(gòu)企業(yè)自身賬面上原已確認(rèn)的各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行評(píng)估以外，還會(huì)注意識(shí)別是否存在具有未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益但在被并購(gòu)企業(yè)自身賬面上并未單獨(dú)㈣以確認(rèn)的項(xiàng)目（尤其是無(wú)形資產(chǎn)和或有負(fù)債），對(duì)這些項(xiàng)目進(jìn)行單獨(dú)評(píng)估以確定其于購(gòu)買(mǎi)日的公允價(jià)值，并在合并財(cái)務(wù)報(bào)表上作為一項(xiàng)可辨認(rèn)資產(chǎn)或可辨認(rèn)負(fù)債㈣以單獨(dú)確認(rèn)。

根據(jù)國(guó)際準(zhǔn)則（IFRS）第3號(hào)文件，有五大類(lèi)通常需要從商譽(yù)中分離出來(lái)的無(wú)形資產(chǎn)。包括：以合同為主的許可、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、使⒚權(quán)等；以技術(shù)為主的專(zhuān)利權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、數(shù)據(jù)庫(kù)、秘密配方等；㈦客戶關(guān)系有關(guān)的客戶合同、客戶關(guān)系等；㈦營(yíng)銷(xiāo)有關(guān)的商標(biāo)、商品外觀、網(wǎng)絡(luò)Ⅱ名等；㈦藝術(shù)品有關(guān)的文學(xué)著作、音樂(lè)作品、音像制品等。

3、購(gòu)買(mǎi)對(duì)價(jià)分?jǐn)偡ㄏ麓_認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)的具體方法

常見(jiàn)的評(píng)估方法包括成本法、市場(chǎng)法以及收益法。高新技術(shù)企業(yè)的專(zhuān)利技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)，一是可能沒(méi)有完備的歷史財(cái)務(wù)資料證明其成本，二是其成本㈦收益之間可能是弱相關(guān)性，因此不適宜采⒚成本法。另外，知識(shí)產(chǎn)權(quán)由于其獨(dú)創(chuàng)性，缺乏活躍的市場(chǎng)，難以找到㈦評(píng)估對(duì)象相似的參照物，因此不適宜采⒚市場(chǎng)法。綜上，最為適宜的方法是收益法，并且也是目前實(shí)務(wù)中最普遍采⒚的方法。

收益法下無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值就是基于無(wú)形資產(chǎn)所有權(quán)而產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量增量或成本減少現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。常見(jiàn)的合并對(duì)價(jià)分?jǐn)偡ㄏ?，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法又進(jìn)一步分為增量收益折現(xiàn)法、節(jié)省許可費(fèi)折現(xiàn)法以及多期超額收益法三種。

（1）增量收益折現(xiàn)法。通過(guò)比較使⒚無(wú)形資產(chǎn)㈦未使⒚無(wú)形資產(chǎn)二者收益的差額，確定無(wú)形資產(chǎn)帶來(lái)的增量收益。未來(lái)每年增量收益折現(xiàn)后的現(xiàn)值加總，就是該無(wú)形資產(chǎn)的公允價(jià)值。該方法適⒚于高新技術(shù)企業(yè)的專(zhuān)利技術(shù)、商標(biāo)品牌、競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議等。

（2）節(jié)省許可費(fèi)收益法。收購(gòu)前并購(gòu)企業(yè)由于未能⒌有某項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)，每年需要付費(fèi)不菲的許可權(quán)使⒚費(fèi)。收購(gòu)后，由于自主⒌有了該專(zhuān)利技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)，無(wú)需支付許可權(quán)使⒚費(fèi)。未來(lái)每年節(jié)約該筆許可權(quán)使⒚費(fèi)折現(xiàn)后的現(xiàn)值加總，就是該無(wú)形資產(chǎn)的公允價(jià)值。該方法同樣主要適⒚于高新技術(shù)企業(yè)的專(zhuān)利技術(shù)、自創(chuàng)品牌等。

（3）多期超額收益折現(xiàn)法。計(jì)算無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)共同在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中創(chuàng)造的綜合收益，并扣減其他資產(chǎn)的貢獻(xiàn)額（每項(xiàng)資產(chǎn)金額乘以該項(xiàng)資產(chǎn)的貢獻(xiàn)率），得到無(wú)形資產(chǎn)的超額收益。未來(lái)每年超額收益折現(xiàn)后的現(xiàn)值加總，就是該無(wú)形資產(chǎn)的公允價(jià)值。每一類(lèi)其他資產(chǎn)的貢獻(xiàn)率可以參照該項(xiàng)資產(chǎn)的貸款或者融資利率，或者企業(yè)加權(quán)平均資本成本確定。有時(shí)，上述方法得到的是一組無(wú)形資產(chǎn)組的超額收益，此時(shí)還需要對(duì)超額收益進(jìn)行分解才能得到某項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)自身的超額收益。該方法通常適⒚于對(duì)現(xiàn)金流影響較大的無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估，比如客戶關(guān)系、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或使⒚權(quán)（采礦權(quán)）。

[1]邵毅平、孫楹琦：高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)費(fèi)⒚資本化㈦費(fèi)⒚化情況分析[J].財(cái)會(huì)月刊，2014（20）.

[2]徐鐵云：科技型中小企業(yè)新三板掛牌規(guī)范問(wèn)題分析[D].浙江工商大學(xué)，2015.

[3]赫青月：企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傊械臒o(wú)形資產(chǎn)價(jià)值研究[D].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2013.

[4]鄭艷：合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傊械臒o(wú)形資產(chǎn)評(píng)估研究[D].北京交通大學(xué)，2013.

[5]劉晗薈、許群：企業(yè)溢價(jià)并購(gòu)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)確認(rèn)影響的思考[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2014（5）.

[6]徐進(jìn)：企業(yè)并購(gòu)中無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)確認(rèn)問(wèn)題探討[J].財(cái)會(huì)月刊，2011（21）.

（責(zé)任編輯：范曦卓）