海峽西岸經(jīng)濟區(qū)中小企業(yè)融資探析——上市之路

謝壽瓊 / 閩江學院

海峽西岸經(jīng)濟區(qū)中小企業(yè)融資探析——上市之路

謝壽瓊 / 閩江學院

在對海西中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀進行調(diào)查的基礎上，本文分析了海西中小企業(yè)融資困難的成因和解決辦法。重點討論海西中小企業(yè)上市的現(xiàn)狀和如何上市，為海西的中小企業(yè)解決融資困難問題提煉一套行之有效的解決方法。

海西；中小企業(yè)；融資；上市

一、海西中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀

（一）融資渠道少，規(guī)模小

當前我國中小企業(yè)主要以間接融資為主，各種直接融資渠道嚴重不足；多數(shù)中小企業(yè)不具備直接融資權(quán)，以自身信用為基礎發(fā)行企業(yè)債券，為法律所不允許；上市門檻高，而且機會有限；其它融資渠道也并沒有為中小企業(yè)融資創(chuàng)造十分有效的機會。由于直接融資受限制，目前我國中小企業(yè)的外援融資幾乎均為間接融資。間接融資主要表現(xiàn)為企業(yè)向各商業(yè)銀行貸款。然而我國國有商業(yè)銀行的主要服務對象為大中型企業(yè)，對中小企業(yè)的貸款數(shù)量很少。這與中小企業(yè)的數(shù)量和其對經(jīng)濟的貢獻度是很不對稱的。

（二）融資秩序混亂

一方面中小企業(yè)自有資金規(guī)模較小，需要外源融資的數(shù)額較多，另一方面對中小企業(yè)的資金供給嚴重不足，許多中小企業(yè)的生存和發(fā)展，千方百計尋找和籌集資金，在宏觀監(jiān)控薄弱的情況下，中小企業(yè)融資市場秩序呈現(xiàn)混亂狀況。主要表現(xiàn)為：信用差、民間融資秩序亂，甚至出現(xiàn)違法、違規(guī)現(xiàn)象。于是躲債、逃債、騙款等不法現(xiàn)象滋生，使得融資環(huán)境更加惡劣。

二、中小企業(yè)融資困難的原因

（一）信息不對稱

企業(yè)的規(guī)模和信息公開性成正相關(guān)，因此中小企業(yè)的信息就不易獲得，或者說公開性較差。因此，投資者很難掌握企業(yè)的信息，如果中小企業(yè)不公開上市的話，那么其經(jīng)營狀況，財務等與企業(yè)有關(guān)的信息外部投資者是很難了解的，同樣也沒有信用評級機構(gòu)對其進行信用評級。

如此，一些有成長性而且信用狀況良好的中小企業(yè)在尋求資金支持時就會受到了信息不對稱的影響，導致其對資金合理的需求得不到滿足，制約了發(fā)展，甚至導致破產(chǎn)倒閉。

（二）政策和法律的原因

盡管國家在政策出臺了有利于海西經(jīng)濟建設的政策法規(guī)，但是沒有從根本上改變海西中小企業(yè)的生存環(huán)境和融資待遇。例如，中小企業(yè)在申請向銀行貸款的時候，銀行對中小企業(yè)的條件和限制要比國有企業(yè)和大企業(yè)來得多。表現(xiàn)為銀行批準國有企業(yè)和大企業(yè)的貸款，而拒絕中小企業(yè)的貸款申請，即使中小企業(yè)愿意支付更高的利率也得不到銀行的批準，情況好點的只能獲得部分貸款，但是沒有足夠的資金只有少量的注入，對于中小企業(yè)來說也是杯水車薪。當然，這里面有一部分是因為中小企業(yè)自身的原因，但是對中小企業(yè)“非國民待遇”的情況的確是屢見不鮮的。

（三）中小企業(yè)的生命周期短

從投資者的角度來看，投資中小企業(yè)具有很大的風險，如果企業(yè)得到所需資金后，運行良好，創(chuàng)造了盈利，那么投資者可以獲得回報。但是，中小企業(yè)出于自身發(fā)展的考慮，并不會把所有的盈利當作是分紅派發(fā)給投資者，而是取出當中的一部分，可能只是比銀行利息高一點的資金作為對投資者的回報。如果很不幸，中小企業(yè)接受投資后，因經(jīng)營不善或者是技術(shù)落后遭到淘汰，致使企業(yè)破產(chǎn)倒閉，那么，投資者的投資很有可能將是血本無歸。從現(xiàn)實的例子，德隆、愛多、秦池等企業(yè)的紛紛倒塌，不難看出中小企業(yè)的確存在很多問題，加上近年來的金融危機，央行頻繁加息和人民幣面臨著升值的巨大壓力，對于中小企業(yè)更是雪上加霜。

（四）融資擔保困難

中小企業(yè)如果要向銀行申請貸款就需要有資產(chǎn)進行抵押。很尷尬的是，企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，如福特、微軟、索尼、豐田等等，很多中小企業(yè)都是以工作作坊的形式為起點，那么怎么會有資產(chǎn)進行擔保獲得銀行貸款呢？雖然除了國有商業(yè)銀行和非國有商業(yè)銀行，還有很多的信用社可以為中小企業(yè)提供融資，但是這些信用社本身規(guī)模實力和業(yè)務范圍都受到限制，自身的生存和發(fā)展都成問題，更不用說支持高風險的中小企業(yè)了。

三、海峽西岸中小企業(yè)如何走向上市之路

（一）“天時”

1.結(jié)合市場環(huán)境，審慎出擊。

福建省企業(yè)在證券市場融資的情況是，1997年—2009年，每年的累計上市公司數(shù)都在不斷增加，從1997年32家到2009年57家。融資金額在2007年和2008年達到歷史最高峰值。原因是，2007年與2008年正當我國股市的繁榮階段，也就是所謂的“牛市”。因此，那個階段企業(yè)的融資情況也進入到繁榮階段，企業(yè)融資金額總數(shù)創(chuàng)新高。2009年融資金額下降是因為“牛市”過去，中國的股票市場進入了回落的平穩(wěn)階段。所以，海西中小企業(yè)上市融資，不僅要考慮到自身融資金額大小，還要挑選時機，根據(jù)經(jīng)濟周期的運轉(zhuǎn)，選擇適合的市場環(huán)境，為企業(yè)爭取到所需的資金。

2.善于使用國家的優(yōu)惠政策。

國家制定了一系列扶持海西中小企業(yè)的政策。海西中小企業(yè)要善于使用優(yōu)惠政策，使企業(yè)在一個良好的政策環(huán)境下發(fā)展。包括，我國的證券市場，也專門為中小企業(yè)開放了中小板和創(chuàng)業(yè)板塊，降低其上市門檻，為其提供專門的平臺。

（二）“地利”

2001年12月11日正式加入WTO后，我國的經(jīng)濟從此更加緊密地和國際接軌。國際市場的大門向中國打開，那么中國的企業(yè)也應該沖出國門，走向世界。目前福建省企業(yè)在海外上市的共有33家。

出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，一個重要的因素是海外市場的寬進寬出監(jiān)管政策，企業(yè)上市的門檻相對較低、上市運作環(huán)節(jié)的綜合成本相對較低。申請境外上市相對境內(nèi)上市而言時間較短、成功率更高。在目前A股發(fā)行上市審批制度下，從改制、輔導1年，到通過證監(jiān)會的發(fā)行審核委員會的審查，再到最后的發(fā)行上市，往往需要2至3年的時間。相反，中國企業(yè)到境外上市由于上市程序相對簡單，準備時間較短，符合條件的擬上市公司一般都能在1年內(nèi)實現(xiàn)掛牌交易。其次，境外上市后再融資的靈活性強，難度低。國內(nèi)上市企業(yè)的再融資成本相對較高。最后，一些中小企業(yè)選擇海外上市，還有部分原因是為了能夠在在國際上獲得企業(yè)形象推廣、品牌建設等等。如此的附加效應使中小企業(yè)在海外上市加了塊有份量的砝碼。

（三）“人和”

“人和”是促進中小企業(yè)上市最重要的原因。對于中小企業(yè)上市，在中國政策上有基本的條件：股份有限公司；經(jīng)營期限最少三個會計年度；注冊資本符合《公司法》相關(guān)規(guī)定；最近三個會計年度凈利潤均為正數(shù)，且累計超過3000萬元人民幣，三個會計年度營業(yè)收入超過3億元，或現(xiàn)金流量凈額超過5000萬元以及高管人員三年內(nèi)無重大變化等。同樣，在國際市場上市也有不同的條件。如此來看，中小企業(yè)要取得上市的資格，最重要的應該要從自身條件著手，只有使企業(yè)的規(guī)模擴大，提高自身的素質(zhì)，達到一定的程度才能夠符合上市公司的門檻。

總之，解決海峽西岸經(jīng)濟區(qū)中小企業(yè)融資困難的途徑還有很多，最終企業(yè)應該根據(jù)自身的情況選擇適合自己的融資途徑。

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