美國福四通集團(tuán)公司亞洲部主任李小悅：利用金融工具服務(wù)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)

美國農(nóng)業(yè)目前運用的金融工具有很多種，包括期貨、期貨期權(quán)、基差交易、場外交易和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等近百個。今天我重點介紹美國應(yīng)用金融工具進(jìn)行風(fēng)險管理的情況，一是基差交易，二是作物保險。

以大豆為例，今年7月大豆的走勢：去年美國大豆豐收，倉儲達(dá)到了1億噸，預(yù)計南美達(dá)到1.7億噸的上市量，市場一直處于很低迷的狀態(tài)。但是今年7月份，由于阿根廷減產(chǎn)4萬噸至6萬噸以上，大豆價格暴漲，每噸大豆上漲100美元。怎么規(guī)避這個風(fēng)險呢？現(xiàn)在玉米的價格又跌了，目標(biāo)價賣到4美元，我們用賣出看漲，買進(jìn)看跌的情況，來保護(hù)大家的上漲空間，農(nóng)民達(dá)到4美元，這是基準(zhǔn)價格，如果這個時候農(nóng)民賣掉，可以平倉獲利。反之下跌就是看跌期權(quán)，這是一個組合。

美國的基差交易

美國農(nóng)場和國內(nèi)不一樣，美國農(nóng)民不賣貨，他只賣給收購站，就是我們稱為的合作社。合作社通常是由幾百家農(nóng)戶組成，這個合作社利益共享，一般3萬噸級、5萬噸級的糧庫大概只有幾個人來經(jīng)營。農(nóng)戶在賣出去以后獲得利潤分成。收購站就有一個基差。例如，7月26日的大豆收購價9.95美元，報價的大豆基差是9.24美元，收購站把運費定出來，再加上收購站的利潤，算出基差是0.69美元，報價是9.24美元。美國農(nóng)民不理解，為什么中國的糧庫要賠錢？他們利用基差交易，收進(jìn)來是9.24美元，出去是9.59美元，所以就有基差交易，所以基差交易不管漲到12美元還是8美元，總是有鎖定利潤。

我們公司每天追蹤美國各地收購站的表，基差交易離交易所越近基差就越小，離交易所越遠(yuǎn)，基差就越大。所以要把這個基差圖做好，這是保證正常交易的前提。有了交易所之后，農(nóng)民利用基差交易賣糧。假設(shè)，農(nóng)場主規(guī)定11月是0.6美元的基差，4月份就和收購站簽訂合約了，收購站規(guī)定10月30日必須要交貨，基差是0.6美元，從4月到10月之間，農(nóng)民有時間根據(jù)自己的需求，根據(jù)期貨價格去進(jìn)行點價。

國內(nèi)因為沒有基差這個概念，只知道收了糧才能賣，美國人是在播種之前就賣出去了，他們知道生產(chǎn)是多少，他們最多賣出70%，避免減產(chǎn)的麻煩。所以今年農(nóng)民在暴漲的過程中都賣到40%-50%。如果糧食再漲他再賣。

基差交易的優(yōu)點，可以避免基差下跌的風(fēng)險，可節(jié)省倉儲費用，可利用期貨交易來靈活結(jié)價。缺點就是有期貨下跌的風(fēng)險，你高的時候沒有賣，低的時候賣的話，再減去基差，農(nóng)民就虧了。

美國的農(nóng)業(yè)保險

從2014年美國新農(nóng)業(yè)法案推行到現(xiàn)在，一個是農(nóng)業(yè)風(fēng)險保障法案是按照縣一級水平五年的平均價來算出來的，還有一個是價格損失保險PLC，類似目標(biāo)價。從2015年4月起，在2014-2018作物年度中，農(nóng)民要二選一，一旦選定不可更改?，F(xiàn)在新的法案，2014年大豆是8.4美元，玉米是3.7美元，小麥?zhǔn)?.5美元。美國農(nóng)業(yè)法案特定的幾個關(guān)鍵因素是按照農(nóng)民的產(chǎn)量，但是由農(nóng)民自己報給保險公司，有些是用10年，有些是用5年，還有單純的保險比例，通常是50%-85%，最高到85%的產(chǎn)量。還有一個保險基價，最關(guān)鍵是保險基價的確定。

保險基價每天都在波動，從2013年到2016年，全球經(jīng)濟(jì)下滑，保險的基價也在下滑，大豆2月是8.85美元，10月是9.75美元，玉米2月是3.86美元，10月是3.49美元，那么按照最高價格來算，就是大豆要以10月的9.75美元來算，玉米要以2月的3.86美元來算。

兩點思考

第一，美國是收購站模式，是具有一定規(guī)模的，最低的畝數(shù)就是600畝。我國是小農(nóng)經(jīng)濟(jì)，怎樣做到保險公司確定單產(chǎn)量，我認(rèn)為要建立一套作物保險的誠信體制，確定農(nóng)民的產(chǎn)量。實際產(chǎn)量還有棄耕的情況，還要考慮每隔200公里左右有不同的生長季節(jié)，規(guī)定最遲的播種期限。過了這個期限以后，農(nóng)民是不是還要去種地，種了以后，保險公司就不賠付。所以保險公司要到你的地里看你種了沒有，這個是誠信體系。

第二，北方有條件的地方形成自負(fù)盈虧、風(fēng)險公擔(dān)的農(nóng)業(yè)合作社，這是最佳的方式，現(xiàn)在東北幾家大型合作社，他們有幾百畝地，但是沒有經(jīng)驗，下一步我們將對這些合作社加大合作力度，增加培訓(xùn)。政府的保險措施，如目標(biāo)價設(shè)定應(yīng)高于農(nóng)民種植成本等，我們的目標(biāo)是減產(chǎn)不減收，增產(chǎn)又增收。

（本刊記者劉月姣、周圓圓、魏龍飛、王歡根據(jù)現(xiàn)場錄音編輯整理。攝影：劉月姣、蔡薇萍）