金融業(yè)全生態(tài)監(jiān)管事不宜遲

近來涉及險(xiǎn)資企業(yè)的新聞比較惹人注目，而由證監(jiān)會譴責(zé)“野蠻人、妖精和害人精”而保監(jiān)會接力查辦的模式更成為輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。其中所涉及的監(jiān)管協(xié)作充分表明，面對金融業(yè)發(fā)展的新形勢、金融創(chuàng)新的新業(yè)態(tài)、產(chǎn)融結(jié)合的新階段、金融科技發(fā)展的新局面和金融業(yè)利益格局重組的新態(tài)勢，中國金融業(yè)全生態(tài)監(jiān)管的議程已日益緊迫，亟須通盤考量基礎(chǔ)上的頂層設(shè)計(jì)，以更好適應(yīng)金融業(yè)監(jiān)管的新挑戰(zhàn)，更精準(zhǔn)把握金融業(yè)創(chuàng)新與安全的平衡，從而能夠更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

提出全生態(tài)監(jiān)管是因?yàn)殡S著金融科技的發(fā)展和金融工具的創(chuàng)新，金融業(yè)的發(fā)展已超越傳統(tǒng)意義上銀證?；鞓I(yè)的范疇，因此對監(jiān)管所提出的要求也已超越混業(yè)監(jiān)管的語境。美國2008年金融危機(jī)的深刻教訓(xùn)表明，只關(guān)注傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)已不足以防范和應(yīng)對金融危機(jī)，如今更需要的是覆蓋金融全領(lǐng)域以及金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)交叉地帶的全生態(tài)的監(jiān)管。

這一方面是因?yàn)殡S著金融市場的深化，各金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)交叉和相互滲透已越來越普遍;另一方面也是因?yàn)榱鲃有缘目傮w過剩以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率偏低，導(dǎo)致各類資金在金融行業(yè)內(nèi)的跨界循環(huán)也越來越常態(tài)化。

這種交叉滲透和跨界循環(huán)是造成近年來中國金融領(lǐng)域泡沫偏多杠桿偏高的原因之一，也容易造成不同金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)交叉感染甚至產(chǎn)生互激效應(yīng)，從而加劇風(fēng)險(xiǎn)的聚集和擴(kuò)散，比如去年股市的大起大落就與各路資金的大量涌入和去杠桿過程中的大批撤離有著密不可分的關(guān)系。

此外，分業(yè)監(jiān)管的格局不僅不利于防范和應(yīng)對傳統(tǒng)金融領(lǐng)域內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)，更不利于及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處理迅疾發(fā)展的非傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的問題，要么因監(jiān)管死角的存在和互相推諉造成監(jiān)管不足不利于穩(wěn)定，要么因階段性聯(lián)合執(zhí)法造成監(jiān)管過度不利于創(chuàng)新。

全生態(tài)監(jiān)管有利于調(diào)動協(xié)調(diào)相關(guān)各部門的監(jiān)管資源，能夠更有效防范風(fēng)險(xiǎn)跨界“傳染”和監(jiān)管套利。與此同時(shí)，全生態(tài)監(jiān)管作為一種系統(tǒng)管理，能夠更好地以系統(tǒng)彈性來應(yīng)對單個(gè)行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)累積所帶來的沖擊，也因此能更好地紓解和分流具體行業(yè)的監(jiān)管壓力。

因?yàn)橹卦诒Ｕ险w生態(tài)的穩(wěn)定，全生態(tài)監(jiān)管可以從全局出發(fā)來度量風(fēng)險(xiǎn)，而不必過分糾結(jié)和執(zhí)迷于具體領(lǐng)域和行業(yè)在具體時(shí)點(diǎn)上的風(fēng)險(xiǎn)，因而也更有利為創(chuàng)新預(yù)留充分的空間。一個(gè)正常的生態(tài)系統(tǒng)從來不會存在于一個(gè)無菌的環(huán)境中，而是一個(gè)鮮花和毒草并存的世界，唯有如此，生態(tài)平衡才得以維系。同樣，像“毒草”一樣存在的金融風(fēng)險(xiǎn)的苗頭，有利于人們保持警惕之心，并提醒人們?nèi)绾巍暗婪ㄗ匀弧?，以更符合金融發(fā)展規(guī)律的方式來進(jìn)行監(jiān)管。

全生態(tài)監(jiān)管也更有利于金融領(lǐng)域與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的銜接和協(xié)調(diào)，一方面有利于促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一方面也有利于產(chǎn)業(yè)資本反哺金融行業(yè)。資本永不眠，在產(chǎn)業(yè)和金融周期的影響下，不是金融資本攪動產(chǎn)業(yè)格局的重組，便是產(chǎn)業(yè)資本分食金融蛋糕，以求達(dá)到資源的最佳配置。在此過程中市場的波動無可避免，監(jiān)管所能做到的無非是將波動限定在一定的范圍內(nèi)。

當(dāng)前險(xiǎn)資貌似成為“眾矢之的”，但其實(shí)不少險(xiǎn)企背后都有著強(qiáng)有力的產(chǎn)業(yè)資本推手。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回報(bào)率下滑時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入包括保險(xiǎn)企業(yè)在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)是題中應(yīng)有之義，一方面希望可以借此提升資本回報(bào)率，另一方面也擁有了進(jìn)行兼并重組的資本平臺。而眼下游戲正進(jìn)入下半場，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增量不足以吸納流動性，而金融領(lǐng)域的體內(nèi)自循環(huán)已逼近風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)時(shí)，流動性殺入實(shí)體經(jīng)濟(jì)存量領(lǐng)域，冀望通過重組存量來獲得預(yù)期收益，有其內(nèi)在的邏輯和動力，而個(gè)別行業(yè)和企業(yè)成為資本眼中的“唐僧肉”，更是有著千差萬別的理由。厘清資金的來源和杠桿率以防范可能的風(fēng)險(xiǎn)是監(jiān)管部門應(yīng)盡的責(zé)任，但總體而言監(jiān)管部門宜疏不宜堵。中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的再出發(fā)離不開金融和產(chǎn)業(yè)資本的各種置換和洗牌，如此方能去腐生肌脫胎換骨。

“妖精”和“野蠻人”的出現(xiàn)提醒人們中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的風(fēng)險(xiǎn)所在，但不應(yīng)成為人們懼怕和抗拒轉(zhuǎn)型的理由。妖精可以被降服，野蠻人也可以變?yōu)槲拿魅?，正是因?yàn)榻?jīng)歷了九九八十一難，一路上挫敗了各路妖精的挑戰(zhàn)，唐僧師徒才取得真經(jīng)，并練就不壞金身得道成仙。中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級，也注定會經(jīng)歷各種波折和挑戰(zhàn)。

全生態(tài)管理自然意味著當(dāng)前監(jiān)管體系和架構(gòu)的改變，如何定奪，需要縝密而富有前瞻性的頂層設(shè)計(jì)。事實(shí)上，近年來為更有效推進(jìn)金融創(chuàng)新和防范金融風(fēng)險(xiǎn)，一些地方事實(shí)上已經(jīng)走在相關(guān)監(jiān)管部會的前頭，已采用“金融辦”模式來推進(jìn)金融改革和協(xié)調(diào)金融監(jiān)管，這為全生態(tài)監(jiān)管積累了經(jīng)驗(yàn)也奠定了基礎(chǔ)。