顛覆性變革悄然來臨：物聯(lián)網(wǎng)金融“十大假說”

闕方平

編者按：當(dāng)前，物聯(lián)網(wǎng)在全球范圍內(nèi)日益興起并得到廣泛運(yùn)用。物聯(lián)網(wǎng)與金融結(jié)合產(chǎn)生了一種全新的金融業(yè)態(tài)——物聯(lián)網(wǎng)金融。本文基于對傳統(tǒng)金融與物聯(lián)網(wǎng)金融的比較分析，闡述了物聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的顛覆性影響，從風(fēng)險(xiǎn)收益矩陣、金融市場均衡模式、風(fēng)險(xiǎn)管理模式、社會(huì)信用體系及金融監(jiān)管體系等五方面研究提出了物聯(lián)網(wǎng)金融“十大假說”。

“物聯(lián)網(wǎng)”概念自1999年在美國首次提出，即“物物相連的智能互聯(lián)網(wǎng)”，由感知層、網(wǎng)絡(luò)層和應(yīng)用層三層次架構(gòu)構(gòu)成，通過射頻識別、紅外感應(yīng)器等傳感設(shè)備進(jìn)行信息交換和通信，以實(shí)現(xiàn)對物品的智能化識別、定位、跟蹤、監(jiān)控和管理。物聯(lián)網(wǎng)與金融的不斷互動(dòng)、融合和發(fā)展，產(chǎn)生了一種全新的金融業(yè)態(tài)——物聯(lián)網(wǎng)金融，不僅拓展了物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用前景，也拉開了一場新金融革命的序幕，將深刻改變傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)收益矩陣、金融市場均衡模式、風(fēng)險(xiǎn)管理模式、社會(huì)信用體系及金融監(jiān)管體系。對這種新的金融革命作出趨勢預(yù)測，有待實(shí)踐檢驗(yàn)。在這里，本人提出“十大假說”，以期拋磚引玉。

風(fēng)險(xiǎn)收益“四象限”模型假說

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)“風(fēng)險(xiǎn)與收益對稱”的基本原理，風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比。其中，風(fēng)險(xiǎn)又可稱為不確定性。由于信息不對稱在傳統(tǒng)金融環(huán)境中廣泛存在，不確定性是普遍現(xiàn)象。不確定性與收益共生共存，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是獲取收益的前提，收益是承擔(dān)不確定性的成本和報(bào)酬。

物聯(lián)網(wǎng)金融模式的情形將發(fā)生顛覆性變化，由于風(fēng)險(xiǎn)的確定性大幅提升，收益的確定性也可以得到顯著提高，正如圖1所示，風(fēng)險(xiǎn)收益曲線將會(huì)由傳統(tǒng)金融的二、三象限遷移至一、四象限。第二象限為“不確定的收益”，第三象限為“不確定的損失”；第一象限為“確定的收益”，第四象限為“確定的損失”。

隨著物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的廣泛應(yīng)用，金融機(jī)構(gòu)可以充分掌握交易客戶的各類信息，消除“信息不對稱”所帶來的不確定性，使得“高確定性、高收益、低損失”的理想組合得以實(shí)現(xiàn)。在物聯(lián)網(wǎng)條件下，金融機(jī)構(gòu)面臨的是確定的環(huán)境，確定性與收益成正比，與成本成反比。金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好篩選市場上的客戶，評估交易機(jī)會(huì)對應(yīng)的損失可能性，主動(dòng)選擇具有“確定的收益”的交易機(jī)會(huì)，規(guī)避“確定的損失”，使風(fēng)險(xiǎn)收益達(dá)到最優(yōu)平衡，從而提高金融市場效率。

金融市場“尾部均衡”假說

根據(jù)馬歇爾的局部均衡理論及瓦爾拉斯的一般均衡理論，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系處于均衡狀態(tài)時(shí)，所有產(chǎn)品和要素的價(jià)格為均衡價(jià)格，在“完全競爭”的均衡條件下，出售一切生產(chǎn)要素的總收入和出售一切產(chǎn)品的總收入必將相等。

對于物聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)而言，從長期看企業(yè)要根據(jù)市場的增長而采用不同的技術(shù)水平組織生產(chǎn)，引起固定成本增加。但由于物聯(lián)網(wǎng)金融具有規(guī)模報(bào)酬遞增效應(yīng)，其長期平均成本隨技術(shù)更新而下降，企業(yè)最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模是無限大的產(chǎn)量，各金融機(jī)構(gòu)的邊際成本趨近于零，能夠獲取市場完備信息。對任何單一的金融產(chǎn)品而言，與傳統(tǒng)金融市場最大的區(qū)別在于邊際成本和平均成本降低，即市場供給曲線向右平移。在同一供給數(shù)量下，物聯(lián)網(wǎng)金融市場的價(jià)格低于傳統(tǒng)金融市場；在同一價(jià)格水平下，物聯(lián)網(wǎng)金融市場的供給要大于傳統(tǒng)金融市場。

尾部均衡是指市場均衡形成于市場需求曲線的尾部，即市場供給曲線與需求曲線相交于需求曲線的右下部分。如圖2所示，傳統(tǒng)均衡狀態(tài)下，對應(yīng)的均衡數(shù)量和價(jià)格分別為Q1、P1，均衡點(diǎn)位于需求曲線的頭部，即“頭部均衡”。在物聯(lián)網(wǎng)金融市場下，供給曲線右移，導(dǎo)致均衡狀態(tài)發(fā)生變化，均衡點(diǎn)由需求曲線的頭部移動(dòng)到尾部，即圖2中的E2點(diǎn)，均衡數(shù)量和均衡價(jià)格分別為Q2、P2，從而形成了“尾部均衡”。

物聯(lián)網(wǎng)金融改變了傳統(tǒng)金融的頭部均衡狀態(tài)，使均衡數(shù)量增加，均衡價(jià)格下降。市場上金融產(chǎn)品的供給更加豐富，金融服務(wù)價(jià)格下降，服務(wù)效率和覆蓋率大幅提高，有效緩解了融資難、融資貴問題，有利于普惠金融的發(fā)展。

信用風(fēng)險(xiǎn)（違約概率）降低假說

信用風(fēng)險(xiǎn)（違約概率）降低假說的核心要義

信用風(fēng)險(xiǎn)（違約概率）將呈整體下降趨勢，即“信用風(fēng)險(xiǎn)（違約概率）下降”假說。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論，信用風(fēng)險(xiǎn)總損失由預(yù)期損失及非預(yù)期損失組成，而傳統(tǒng)金融及物聯(lián)網(wǎng)金融模式的預(yù)期損失基本一致，因此二者區(qū)別主要在于非預(yù)期損失。按照傳統(tǒng)金融理論，違約概率PD在經(jīng)濟(jì)衰退期處于最大值，在經(jīng)濟(jì)繁榮擴(kuò)張期處于最小值。傳統(tǒng)金融模式與物聯(lián)網(wǎng)金融模式繁榮擴(kuò)張期的正常違約概率均保持常態(tài)。但由于物聯(lián)網(wǎng)金融模式處于風(fēng)險(xiǎn)與收益確定的環(huán)境，最大違約概率將低于傳統(tǒng)金融。

在相同信貸規(guī)模下，物聯(lián)網(wǎng)金融模式的銀行對于同一企業(yè)或同一貸款的違約概率將低于傳統(tǒng)金融，非預(yù)期損失隨之下降。因此物聯(lián)網(wǎng)金融模式的信用風(fēng)險(xiǎn)將低于傳統(tǒng)金融。從資本要求的角度看，資本金是用來覆蓋非預(yù)期損失的。將傳統(tǒng)金融模式的非預(yù)期損失（ULq）與物聯(lián)網(wǎng)金融的非預(yù)期損失（ULw）相比較，可得出“非預(yù)期損失的差額=違約損失率×違約風(fēng)險(xiǎn)暴露×最大可能的違約概率之差”。由于資本金大于等于非預(yù)期損失，因此，“資本金的差額=違約概率之差×違約損失率×違約風(fēng)險(xiǎn)暴露”。由于物聯(lián)網(wǎng)金融的違約概率低于傳統(tǒng)金融，將降低銀行業(yè)機(jī)構(gòu)對資本金的需求。公式推導(dǎo)過程如下（傳統(tǒng)金融以q表示，物聯(lián)網(wǎng)金融以w表示）：

物聯(lián)網(wǎng)金融將破解信用風(fēng)險(xiǎn)管理“兩大瓶頸”

一是解決信息不對稱問題。阿爾克洛夫和斯蒂格里茨創(chuàng)立的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)指出信息不對稱會(huì)導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)和“逆向選擇”。借款人與銀行信息不對稱，容易產(chǎn)生逆向選擇及道德風(fēng)險(xiǎn)，如銀行貸款重復(fù)質(zhì)押等。物聯(lián)網(wǎng)金融模式徹底解決了“信息孤島”和信息不對稱現(xiàn)象，甚至可能達(dá)到經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)中所論述的“完全信息”狀態(tài)。通過運(yùn)用VR、區(qū)塊鏈、RFID（無線射頻識別）等技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)對動(dòng)產(chǎn)無遺漏的監(jiān)管，實(shí)時(shí)監(jiān)控抵質(zhì)押品狀態(tài)，使動(dòng)產(chǎn)融資的“被動(dòng)管理”變?yōu)椤爸鲃?dòng)管理”、“事后追蹤”變?yōu)椤笆孪确婪丁?。如，物?lián)網(wǎng)通過實(shí)時(shí)監(jiān)測庫存變化，可解決汽車合格證重復(fù)質(zhì)押的問題。

二是解決信貸市場悖論問題。傳統(tǒng)商業(yè)銀行依賴抵質(zhì)押品作為貸款增信工具。但抵質(zhì)押品并不是“萬能鑰匙”，反而可能導(dǎo)致“信貸悖論”。理論上，由于抵質(zhì)押品加固了還款保障，風(fēng)險(xiǎn)排序應(yīng)當(dāng)是“信用貸款風(fēng)險(xiǎn) > 保證貸款風(fēng)險(xiǎn) > 抵質(zhì)押貸款風(fēng)險(xiǎn)”。而實(shí)踐中恰恰相反，湖北省2013～2016年不良貸款余額最大的為抵質(zhì)押貸款，其次為保證貸款、信用貸款。

產(chǎn)生信貸悖論的原因主要在于：銀行發(fā)放抵質(zhì)押貸款時(shí)，認(rèn)為貸款者無法償還貸款可以以物抵債，放松了貸款“三查”。要解決信貸悖論，關(guān)鍵在于破除“抵押迷信”的路徑依賴，打造“輕抵押”銀行。隨著物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用，將為信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供全新的技術(shù)手段。一方面，由于區(qū)塊鏈技術(shù)具有數(shù)據(jù)“分布式”儲存和參與者共同維護(hù)等特點(diǎn)，提高了數(shù)據(jù)的有效性、準(zhǔn)確性。另一方面，通過將信貸系統(tǒng)與工商、海關(guān)、稅務(wù)、監(jiān)管部門等數(shù)據(jù)庫相連，能夠全面掌握企業(yè)信用狀況變化，了解企業(yè)繳納水電費(fèi)、醫(yī)保、社保、住房公積金和雇工情況等“軟信息”、“活信息”，有針對性的發(fā)放信用貸款。

信用風(fēng)險(xiǎn)（違約概率）降低假說的主要意義

一是發(fā)揮節(jié)約資本作用。傳統(tǒng)金融模式的信貸規(guī)模受資本約束限制，需留存足夠資本用于覆蓋非預(yù)期損失。由于物聯(lián)網(wǎng)金融模式的違約概率下降，非預(yù)期損失減少，資本要求降低，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)能夠騰挪出更多資本空間，增強(qiáng)貸款發(fā)放能力，擴(kuò)大信貸規(guī)模，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入源頭活水。

二是熨平經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。傳統(tǒng)金融體系在不確定性環(huán)境下運(yùn)轉(zhuǎn)，具有“親周期性”，與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)呈“強(qiáng)相關(guān)”。而物聯(lián)網(wǎng)金融與經(jīng)濟(jì)周期呈“弱相關(guān)性”。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，物聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的違約概率均保持不變。在經(jīng)濟(jì)衰退期，傳統(tǒng)金融受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響明顯大于物聯(lián)網(wǎng)金融。由于物聯(lián)網(wǎng)金融消除了不確定性，經(jīng)濟(jì)衰退期的違約概率低于傳統(tǒng)金融，非預(yù)期損失不會(huì)大幅增加，對資本金影響較小，能夠起到熨平經(jīng)濟(jì)周期的作用。

三是實(shí)現(xiàn)彈性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量。傳統(tǒng)金融模式的信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量主要通過標(biāo)準(zhǔn)法既定的權(quán)重計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。物聯(lián)網(wǎng)金融模式掌握了借款人“完全信息”，可精確計(jì)量違約概率、違約損失率等指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)法將逐漸淡出，內(nèi)部評級法將得到廣泛應(yīng)用。同時(shí)，由于違約概率下降，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重也應(yīng)同步調(diào)整，彈性風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重與彈性資本充足率要求將成為常態(tài)，巴塞爾協(xié)議Ⅲ下的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重不再適用，有可能被迫全面修訂，風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量將更具精確性、前瞻性。

操作風(fēng)險(xiǎn)“兩極端”假說

物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展對于操作風(fēng)險(xiǎn)防控是一把“雙刃劍”。傳統(tǒng)金融操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率在0和1之間的區(qū)間波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)損失由0趨向于無窮大（如圖3、4所示）。物聯(lián)網(wǎng)金融模式的操作風(fēng)險(xiǎn)處于0和1的“兩極端”分布，發(fā)生概率服從離散型的0～1二項(xiàng)分布，即操作風(fēng)險(xiǎn)“兩極端”假說。

一方面，物聯(lián)網(wǎng)金融模式將提高操作風(fēng)險(xiǎn)防控水平。通過發(fā)揮物聯(lián)網(wǎng)智能管理優(yōu)勢，將成為風(fēng)險(xiǎn)管理的“千里眼”、“順風(fēng)耳”，實(shí)現(xiàn)覆蓋各業(yè)務(wù)條線、產(chǎn)品條線、營業(yè)場所的“全方位”防控，操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率及風(fēng)險(xiǎn)損失均趨向于0。如，通過RFID識別等技術(shù)，可進(jìn)行工作人員和來訪人員管理，監(jiān)控現(xiàn)金柜、庫房、機(jī)房等重要資產(chǎn)設(shè)備，提高了安防可靠性。

另一方面，物聯(lián)網(wǎng)金融模式潛藏操作風(fēng)險(xiǎn)引爆點(diǎn)。由于物聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)了“萬物互聯(lián)”，風(fēng)險(xiǎn)的“觸發(fā)點(diǎn)”更多，傳播范圍更廣、影響程度更深、傳染速度更快。如，可能出現(xiàn)系統(tǒng)崩潰、系統(tǒng)被非法操控事件。又如，由于物聯(lián)網(wǎng)操作環(huán)節(jié)增多，可能出現(xiàn)操作人員操作失誤、指令發(fā)送錯(cuò)誤等風(fēng)險(xiǎn)。一旦發(fā)生操作風(fēng)險(xiǎn)事件，將引發(fā)“多米諾骨牌效應(yīng)”，產(chǎn)生絕對的操作風(fēng)險(xiǎn)，即操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率為“1”，風(fēng)險(xiǎn)損失趨向于無窮大。

市場風(fēng)險(xiǎn)上升假說

物聯(lián)網(wǎng)將擴(kuò)大市場風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵及外延。從內(nèi)涵來看，物聯(lián)網(wǎng)金融將推動(dòng)金融市場“跨界融合”，市場業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，交易量成倍增長，交易復(fù)雜程度顯著提升，引發(fā)劇烈頻繁的價(jià)格波動(dòng)。從外延來看，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)將加速發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化、不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)從存量管理向流量經(jīng)營，從持有型資產(chǎn)向交易型資產(chǎn)轉(zhuǎn)變，從而擴(kuò)大市場風(fēng)險(xiǎn)影響范圍。

物聯(lián)網(wǎng)將產(chǎn)生“共振效應(yīng)”。共振效應(yīng)是指物體在周期性外力的作用下，當(dāng)外力頻率與物體自身振動(dòng)頻率趨同時(shí)，振幅達(dá)到最大，產(chǎn)生最大的效果。共振頻率的計(jì)算公式為：（k為物體的勁度系數(shù)，單位為N/m；m為物體的質(zhì)量，單位為kg）。

在金融領(lǐng)域，“共振效應(yīng)”是指當(dāng)市場上多種重要的利多或利空因素同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，導(dǎo)致大幅上漲或重挫行情，引發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)金融市場聯(lián)結(jié)相對松散，有一定的風(fēng)險(xiǎn)隔離效果，市場風(fēng)險(xiǎn)傳染性尚不顯著。物聯(lián)網(wǎng)金融具有開放性和跨時(shí)空性的特點(diǎn)，同業(yè)拆借、銀行間市場、證券市場、外匯市場等市場將緊密相連，機(jī)構(gòu)及客戶將突破時(shí)空約束參與多個(gè)市場，信息傳遞速度更快，風(fēng)險(xiǎn)傳染范圍更廣，使市場風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)疊加，超預(yù)期的“黑天鵝事件”發(fā)生頻率顯著增加，甚至引發(fā)系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)。

物聯(lián)網(wǎng)將催生“蝴蝶效應(yīng)”?！昂?yīng)”來源于“混沌理論”，是指在一個(gè)動(dòng)力系統(tǒng)中，初始條件的微小變化會(huì)造成系統(tǒng)巨大變化的現(xiàn)象。在物聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，金融部門通過相互持有資產(chǎn)負(fù)債，建立了千絲萬縷的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，市場聯(lián)動(dòng)日益密切。單一風(fēng)險(xiǎn)事件將產(chǎn)生“蝴蝶效應(yīng)”，通過傳染路徑迅速流轉(zhuǎn)、不斷放大，造成不同金融部門的連鎖反應(yīng)和金融市場之間的傳染沖擊，產(chǎn)生交叉耦合作用，危害呈幾何級數(shù)增長。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上升假說

在物聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，移動(dòng)支付、感知支付等各類支付轉(zhuǎn)賬手段快速發(fā)展，資金業(yè)務(wù)從線下向線上遷移，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)及客戶行為特性都將發(fā)生較大轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隨之上升。

物聯(lián)網(wǎng)金融加劇存款流失。物聯(lián)網(wǎng)金融的線上支付轉(zhuǎn)賬更為便捷，線上交易平臺將成倍增長，原有的余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)工具應(yīng)用范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，吸引海量的客戶資金，對線下存款產(chǎn)生顯著的“虹吸效應(yīng)”，使線下存款轉(zhuǎn)化為線上理財(cái)資金，繼續(xù)加劇銀行業(yè)機(jī)構(gòu)存款流失的壓力。

物聯(lián)網(wǎng)理財(cái)導(dǎo)致存款波動(dòng)幅度加大。物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)極大降低了理財(cái)業(yè)務(wù)的信息不對稱及交易成本，線上理財(cái)客戶可以很方便地獲取各個(gè)線上理財(cái)產(chǎn)品的收益率情況，并以極低的成本在各個(gè)產(chǎn)品之間切換。由于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的支持，客戶的利率敏感性也大大增強(qiáng)，理財(cái)資金追逐高收益產(chǎn)品的行為具有較高的同質(zhì)性，客戶與客戶之間的“共振效應(yīng)”將導(dǎo)致存款波動(dòng)幅度更高。

物聯(lián)網(wǎng)支付加大資金兌付壓力。隨著感知支付、移動(dòng)支付的應(yīng)用，用戶對即時(shí)支付的需求將呈幾何倍數(shù)增長，資金支付的突發(fā)性、不可預(yù)計(jì)性顯著提高。同時(shí)，物聯(lián)網(wǎng)金融投資公司廣泛發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品“T+0”清算支付將成為常態(tài)。而線上即時(shí)支付勢必導(dǎo)致流動(dòng)性壓力向銀行業(yè)機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)，增加了對資金清算實(shí)時(shí)性、集約型的要求。當(dāng)線上理財(cái)產(chǎn)品面臨大額、大面積贖回時(shí)，將對銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性儲備提出更高要求。

物聯(lián)網(wǎng)環(huán)境加速流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染。物聯(lián)網(wǎng)金融市場間的聯(lián)結(jié)性將顯著增強(qiáng)，當(dāng)市場發(fā)生流動(dòng)性緊張時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品可能陷入“贖回——拋售資產(chǎn)——觸發(fā)更大贖回”的惡性循環(huán)。一旦某只線上理財(cái)產(chǎn)品遇到兌付問題，用戶可能集中提出兌付要求，甚至出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象，從而引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

社會(huì)信用體系升級假說

習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，要建設(shè)全國一體化的國家大數(shù)據(jù)中心。當(dāng)前，我國社會(huì)信用體系發(fā)展仍相對滯后。物聯(lián)網(wǎng)將顛覆傳統(tǒng)社會(huì)信用管理模式，打造社會(huì)信用體系“升級版”。

促進(jìn)信用體系“物聯(lián)化”。物聯(lián)網(wǎng)具有“泛在化”特征，可以對企業(yè)及個(gè)人的經(jīng)營、交易、消費(fèi)等行為進(jìn)行識別追蹤，并上傳至征信管理系統(tǒng)，建立龐大的信用信息數(shù)據(jù)庫，實(shí)現(xiàn)信用記錄全覆蓋，不留死角。通過發(fā)揮物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通的優(yōu)勢，能夠破除信息壁壘，打破“信息孤島”，將工商、稅務(wù)、金融等部門的信用評價(jià)結(jié)果與評級機(jī)構(gòu)、社會(huì)監(jiān)督員評價(jià)等社會(huì)監(jiān)督情況相結(jié)合，打造全方位的統(tǒng)一信用監(jiān)管體系。

促進(jìn)信用評估“透明化”。傳統(tǒng)金融模式的銀行信用評級主要基于對客戶信息的主觀判斷。通過物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、傳感器、云計(jì)算等技術(shù)，可實(shí)時(shí)掌控企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、銷售情況、客戶還款行為等數(shù)據(jù)，動(dòng)態(tài)調(diào)整信用評級結(jié)果，確保了評價(jià)結(jié)果的客觀性、透明性與真實(shí)性。銀行信用評估將從滯后、片面的“主觀信用”進(jìn)化為實(shí)時(shí)、全面的“客觀信用”，打造全新的商業(yè)模式。

促進(jìn)信用環(huán)境“純凈化”。在物聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，從企業(yè)繳稅、經(jīng)營情況，到個(gè)人征信記錄、繳納水電費(fèi)、違章記錄等，都難逃“法眼”，信用缺失將意味著失去現(xiàn)代社會(huì)的“通行證”。通過統(tǒng)一信用平臺公開披露信用信息，將創(chuàng)造出更多的“市場監(jiān)督者”，違約成本增加，不守信用的人數(shù)將顯著減少，營造“人人知誠信、人人講誠信”的信用環(huán)境。

巴塞爾協(xié)議第一支柱：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)資本全覆蓋假說

目前，巴塞爾協(xié)議的三大支柱（最低資本要求、監(jiān)督檢查和市場約束）實(shí)施重點(diǎn)主要在第一支柱，第二、第三支柱起輔助補(bǔ)充作用。但在實(shí)際風(fēng)控效用方面，美國學(xué)者對150個(gè)國家和地區(qū)巴塞爾協(xié)議Ⅱ?qū)嵤┣闆r的統(tǒng)計(jì)顯示，從高到低依次為第三支柱、第一支柱和第二支柱。物聯(lián)網(wǎng)金融將深刻影響三大支柱格局，加強(qiáng)第二支柱和第三支柱的重要性，提高第一支柱的風(fēng)控效果，從而使三大支柱的地位和效果越來越均衡，由傳統(tǒng)的第一支柱“獨(dú)木支撐”變革為三大支柱的“三足鼎立”，共同發(fā)揮作用，相互支撐互補(bǔ)。

對第一支柱而言，巴塞爾協(xié)議Ⅲ對信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)及市場風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行了規(guī)定，但仍存在風(fēng)險(xiǎn)覆蓋“空白點(diǎn)”，即剩余風(fēng)險(xiǎn)。一是第一支柱雖涉及但未完全涵蓋的剩余風(fēng)險(xiǎn)，如信用風(fēng)險(xiǎn)中的貸款集中度風(fēng)險(xiǎn)。二是第一支柱未涉及的風(fēng)險(xiǎn)。包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。三是小概率黑天鵝事件，在物聯(lián)網(wǎng)金融模式可能引發(fā)蝴蝶效應(yīng)，導(dǎo)致區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

物聯(lián)網(wǎng)金融模式的流動(dòng)性、聲譽(yù)等風(fēng)險(xiǎn)占比越來越重，風(fēng)險(xiǎn)傳播速度越來越快，影響和破壞力越來越大。在第一支柱對此類風(fēng)險(xiǎn)未充分考慮的情況下，僅靠第二和第三支柱監(jiān)督將無法及時(shí)有效地量化和控制風(fēng)險(xiǎn)。因而，物聯(lián)網(wǎng)金融下的第一支柱的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)需對目前的剩余風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步覆蓋，不僅要進(jìn)一步細(xì)化信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)的子項(xiàng)目，也須將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)__略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和小概率事件風(fēng)險(xiǎn)以“其他重大風(fēng)險(xiǎn)”名義納入第一支柱進(jìn)行資本計(jì)量，并且在降低信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的同時(shí)，提高“其他重大風(fēng)險(xiǎn)”的權(quán)重以示重視，詳見圖5。

巴塞爾協(xié)議第二支柱：大數(shù)據(jù)監(jiān)管工具假說

一方面，物聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新發(fā)展帶來了豐富多樣的金融服務(wù)和產(chǎn)品，既滿足了人們的金融需求，也給監(jiān)管當(dāng)局帶來了巨大挑戰(zhàn)。巴塞爾協(xié)議Ⅲ第二支柱要求：監(jiān)管當(dāng)局要對銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理和化解狀況、收益的有效性和可靠性等因素進(jìn)行監(jiān)督檢查。在當(dāng)前監(jiān)管基礎(chǔ)設(shè)施和人力資源配備條件下，金融市場的快速發(fā)展、產(chǎn)品的快速創(chuàng)新、不同金融領(lǐng)域的混合交叉使監(jiān)管部門所面臨的監(jiān)管選擇決定因素爆炸性增長，增加了監(jiān)管工作量和難度。

另一方面，物聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也帶來了豐富多樣的金融監(jiān)管工具，尤其是精準(zhǔn)大數(shù)據(jù)監(jiān)管工具。如，銀監(jiān)會(huì)的現(xiàn)場檢查EAST工具。大數(shù)據(jù)工具能夠解決部門間數(shù)據(jù)互通互容性不夠、應(yīng)用數(shù)據(jù)現(xiàn)時(shí)性不強(qiáng)、基層監(jiān)管力量單薄、監(jiān)管方式盛行“人海戰(zhàn)術(shù)”的問題。以大數(shù)據(jù)為支撐，以信息化監(jiān)管為手段，對金融運(yùn)行進(jìn)行數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、自動(dòng)化、智能化為一體的實(shí)時(shí)跟蹤、動(dòng)態(tài)監(jiān)管將成為未來監(jiān)管方式的標(biāo)配。物聯(lián)網(wǎng)金融模式的第二支柱將明確對大數(shù)據(jù)監(jiān)管的要求，包括提升數(shù)據(jù)治理、應(yīng)用大數(shù)據(jù)監(jiān)管提高服務(wù)、推進(jìn)信息共享開放、發(fā)展社會(huì)化征信等方面。目前，大數(shù)據(jù)監(jiān)管受到了越來越廣泛的認(rèn)同和應(yīng)用。如，美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究用非傳統(tǒng)大數(shù)據(jù)改善經(jīng)濟(jì)預(yù)測的準(zhǔn)確性和時(shí)效性。2015年7月，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于運(yùn)用大數(shù)據(jù)加強(qiáng)對市場主體服務(wù)和監(jiān)管的若干意見》一文，布置落實(shí)運(yùn)用大數(shù)據(jù)理念、技術(shù)和資源，推進(jìn)簡政放權(quán)和政府職能轉(zhuǎn)變。大數(shù)據(jù)一詞在《意見》中共出現(xiàn)了61次。

巴塞爾協(xié)議第三支柱：網(wǎng)絡(luò)平臺監(jiān)督者假說

隨著物聯(lián)網(wǎng)云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、智能硬件等技術(shù)快速推進(jìn)，各種市場網(wǎng)絡(luò)平臺將成為經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的中樞。感知層的RFID、傳感器、智能終端等將源源不斷地收集數(shù)據(jù)，并傳輸?shù)骄W(wǎng)絡(luò)層的云計(jì)算、大數(shù)據(jù)平臺上，進(jìn)行大規(guī)模存儲和處理，開展智能化、自動(dòng)化、專業(yè)化的應(yīng)用，形成強(qiáng)大的統(tǒng)一網(wǎng)絡(luò)平臺。網(wǎng)絡(luò)平臺共享深度將顯著加強(qiáng)，市場主體多樣化需求得到持續(xù)滿足，縱向共享將取代橫向分工，成為新經(jīng)濟(jì)的主要特征。

巴塞爾協(xié)議Ⅲ第三支柱市場約束也被稱為“市場紀(jì)律”，實(shí)質(zhì)是銀行債權(quán)人、股東等利益相關(guān)者，借助于銀行的信息披露和律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)師事務(wù)所和信用評估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)，實(shí)施對銀行活動(dòng)的監(jiān)督約束，將管理落后或不穩(wěn)健的銀行逐出市場等手段來迫使銀行安全穩(wěn)健經(jīng)營的過程。物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代平臺經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)平臺作為市場的中樞，也必然是重要的社會(huì)中介機(jī)構(gòu)，對金融機(jī)構(gòu)信息公開也起到事半功倍的約束和監(jiān)督作用。金融機(jī)構(gòu)信息公開由之前泛化的利益相關(guān)者監(jiān)督進(jìn)一步發(fā)展到由網(wǎng)絡(luò)平臺和利益相關(guān)者共同監(jiān)督。物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)平臺成為新的市場監(jiān)督者，對金融機(jī)構(gòu)信息披露發(fā)揮重要的約束作用。

總體來看，以上十大假說，第一個(gè)屬于整體風(fēng)險(xiǎn)收益矩陣問題，第二個(gè)屬于金融市場均衡問題，第三至五個(gè)屬于風(fēng)險(xiǎn)管理問題，第七個(gè)屬于社會(huì)信用體系建設(shè)問題，最后三個(gè)屬于巴塞爾監(jiān)管體系問題，可見物聯(lián)網(wǎng)金融是對金融體系的一次全面的革命性顛覆，必將成為金融界重點(diǎn)關(guān)注和研究的全新領(lǐng)域，影響和意義非常深遠(yuǎn)。

（作者系湖北銀監(jiān)局副局長）