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    消費(fèi)金融發(fā)展的問題、風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管挑戰(zhàn)

    2016-12-20 13:49:22鄭金宇陳曉
    銀行家 2016年11期
    關(guān)鍵詞:小微貸款消費(fèi)

    鄭金宇+陳曉

    自2016年下半年起,消費(fèi)金融再次站在了金融市場(chǎng)的風(fēng)口浪尖,大有接替互聯(lián)網(wǎng)金融的成為金融發(fā)展新領(lǐng)軍之勢(shì)。產(chǎn)品既有已經(jīng)發(fā)展成熟的按揭貸款、信用卡、汽車分期等,也包括近年新興的購(gòu)物分期、大學(xué)生貸款、螞蟻花唄、京東白條等,可謂百花爭(zhēng)艷。在政策引領(lǐng)和消費(fèi)基礎(chǔ)的支持下,消費(fèi)金融的發(fā)展空間給予了各路資本無限的想象空間。

    消費(fèi)金融:一種基于利差的小額信貸

    鑒于房地產(chǎn)價(jià)格既非CPI的一般統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目,目前按揭的增長(zhǎng)又遠(yuǎn)非普通住房消費(fèi)需求所能解釋,而信用卡業(yè)務(wù)僅有持牌的銀行機(jī)構(gòu)才能開展且多數(shù)使用者并未使用其附息融資功能,刪繁就簡(jiǎn),本文消費(fèi)金融僅指消費(fèi)性的個(gè)人小額信用貸款,這才是真正站在風(fēng)口的消費(fèi)金融,也是各路資本競(jìng)相爭(zhēng)奪的領(lǐng)域。

    消費(fèi)金融的發(fā)展恰逢互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展,互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在消費(fèi)金融領(lǐng)域的應(yīng)用,使得消費(fèi)金融服務(wù)更具普惠性和滲透力,能夠覆蓋更多的包括農(nóng)民工等流動(dòng)人口、大學(xué)生等中低端用戶群體,并直接深入到生活消費(fèi)的各個(gè)場(chǎng)景。同時(shí),各類市場(chǎng)參與主體積極布局消費(fèi)金融領(lǐng)域,逐步形成消費(fèi)金融公司、電子商務(wù)企業(yè)、分期平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

    一是持有銀監(jiān)會(huì)牌照的消費(fèi)金融公司。緊抓“小、快、靈”特點(diǎn),貸款申請(qǐng)簡(jiǎn)便、審核標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)寬松。但與商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)多、電子銀行系統(tǒng)成熟、賬戶管理支付便捷、客戶群體征信基礎(chǔ)牢固等優(yōu)勢(shì)相比,還有很大差距。早期的消費(fèi)金融公司多以銀行為主體設(shè)立,2015年消費(fèi)金融公司試點(diǎn)進(jìn)一步放開后,更多來自不同行業(yè)的設(shè)立主體參與進(jìn)來,為消費(fèi)金融公司差異化經(jīng)營(yíng)帶來有利契機(jī)。作為持牌銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu),其信用評(píng)級(jí)較高,資金成本較低,主要利潤(rùn)來源為利差。

    二是大型互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)。主要依托自身龐大的平臺(tái)和場(chǎng)景優(yōu)勢(shì),面向平臺(tái)內(nèi)的消費(fèi)者,提供分期購(gòu)物、小額貸款等特定用途信貸服務(wù)。由于在互聯(lián)網(wǎng)金融、網(wǎng)絡(luò)零售、用戶大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域均具有較明顯的優(yōu)勢(shì),因此在細(xì)分的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融領(lǐng)域中,具有較強(qiáng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力,并通過建立自身的信用評(píng)價(jià)機(jī)制,逐步向客戶提供非特定用途信用貸款,建立了類似銀行信用卡和消費(fèi)貸的信貸服務(wù)體系。其低成本資金主要來自支付渠道中商戶和消費(fèi)者的沉淀資金,盈利主要來自利息收入、商戶的傭金和逾期還款的手續(xù)費(fèi)。

    三是分期平臺(tái)、P2P等小型互聯(lián)網(wǎng)金融公司。作為新涌現(xiàn)出來的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融服務(wù)模式,目前主要針對(duì)大學(xué)生和城市低收入群體。由于目標(biāo)群體缺乏穩(wěn)定收入、流動(dòng)性較強(qiáng)、信用記錄不完善等,其在資產(chǎn)質(zhì)量控制、征信數(shù)據(jù)獲取、客戶群體延續(xù)性等方面均面臨挑戰(zhàn)。其盈利主要通過承受更高的壞賬,批量化規(guī)?;瘜徟档筒僮鞒杀静⒆龃笠?guī)模,再引入風(fēng)投資金消化壞賬,通過不斷的股權(quán)轉(zhuǎn)讓直至IPO,實(shí)現(xiàn)資本最大化收益(見表1)。

    比較分析發(fā)現(xiàn),消費(fèi)金融并非全新的金融業(yè)態(tài),其本質(zhì)是賺取利差的小額貸款,仍然沒有脫離傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的范疇,除了亮眼的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、大數(shù)據(jù)分析,主要盈利模式仍然是基于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的利差收入。

    模式創(chuàng)新:能否超越小微企業(yè)貸款的發(fā)展空間?

    與消費(fèi)金融最相近的領(lǐng)域可謂小微企業(yè)貸款,兩者的出發(fā)點(diǎn)都是小額信貸,客戶群體和貸款性質(zhì)的不同形成了兩者不同的發(fā)展方向。因此,可以將消費(fèi)金融定義為向居民個(gè)人提供的消費(fèi)性貸款。然而,同為小額貸款的小微企業(yè)貸款卻深受“融資難融資貴”指責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)的困擾,經(jīng)過爆發(fā)式增長(zhǎng)之后,風(fēng)險(xiǎn)處置對(duì)貸款機(jī)構(gòu)的盈利能力形成嚴(yán)重拖累,各方資本與市場(chǎng)主體對(duì)小微企業(yè)貸款望而卻步,與受到各方資本青睞的消費(fèi)金融可謂冰火兩重天。但是,2016年以來剛剛發(fā)展額消費(fèi)金融能跳出小微企業(yè)貸款的困境,成為小額貸款發(fā)展的新方向嗎?進(jìn)一步分析,消費(fèi)金融和小微企業(yè)貸款主要有以下幾點(diǎn)不同:

    一是對(duì)借款行為的經(jīng)濟(jì)假設(shè)不同。小微企業(yè)貸款是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性貸款,強(qiáng)調(diào)借款人的價(jià)值創(chuàng)造能力,基于借款人使用貸款的投資行為能創(chuàng)造盈利的理性預(yù)期。如果銀行發(fā)現(xiàn)借款人沒有使用貸款從事正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),或從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)超過銀行的承受范圍,則一般通過抽貸限貸等方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。但是消費(fèi)信貸不同,借款人的使用貸款的目的并不在于盈利而是滿足當(dāng)期的消費(fèi)需求,銀行甚至限制消費(fèi)信貸進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)性投資領(lǐng)域。因此,其經(jīng)濟(jì)邏輯的基礎(chǔ)并不在于借款人總財(cái)富的增加,而是在于借款人總收入的跨期配置,并承擔(dān)利息支付的損耗。

    二是對(duì)利率定價(jià)的容忍程度不同。隨著貸款客戶的下沉,客戶還款能力也隨之下降,貸款機(jī)構(gòu)需要提高利率以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于小微企業(yè)貸款而言,面臨的信貸配給約束較為明顯,銀行等貸款機(jī)構(gòu)并不愿意通過提高利率來滿足高風(fēng)險(xiǎn)小微企業(yè)客戶的信貸需求,企業(yè)也限于自身盈利能力而不愿承受高息貸款。但消費(fèi)貸款似乎跳出了信貸配給約束,特別是互聯(lián)網(wǎng)類消費(fèi)貸款平均利率高于10%,顯著高于小微企業(yè)貸款利率水平,并仍通過高利率策略覆蓋更多的客戶群體。

    三是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)貸款損失的處理不同。小微企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)處置仍偏重抵押物和擔(dān)保等第二還款來源,且單筆貸款的核銷損失和實(shí)質(zhì)催收都面臨不小的成本壓力。消費(fèi)信貸通常為信用貸款,顆粒度和分散度都高于小微企業(yè)貸款,事實(shí)上摒棄了傳統(tǒng)上對(duì)單筆貸款質(zhì)量的關(guān)注,采取批量化規(guī)?;\(yùn)作模式,通過忽略個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)損失,直面客戶群體的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),以高利息收入覆蓋不良貸款損失。這意味消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)隨著客戶下沉,要通過持續(xù)做大規(guī)模來盡可能滿足對(duì)概率模型的采樣需求,也意味對(duì)杠桿的依賴。

    綜上所述,消費(fèi)信貸比小微企業(yè)貸款的覆蓋面更廣、風(fēng)險(xiǎn)偏好更高,對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力更弱,很難發(fā)現(xiàn)明顯超越小微企業(yè)貸款的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。隨著消費(fèi)金融領(lǐng)域客戶下沉不斷加深,消費(fèi)金融的短期發(fā)展將面臨更多未知和更加嚴(yán)酷的風(fēng)控挑戰(zhàn),長(zhǎng)期發(fā)展則更是依賴我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和居民收入水平提升。因此,消費(fèi)金融的發(fā)展空間需要穩(wěn)步拓展,健康發(fā)展將是一個(gè)精耕細(xì)作、循序漸進(jìn)的過程,應(yīng)防范大干快上帶來的各種金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

    消費(fèi)金融發(fā)展的前方:陷阱還是希望?

    在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和個(gè)人消費(fèi)支出增長(zhǎng)的背景下,由于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)不足、信用卡人群覆蓋有限等,消費(fèi)金融領(lǐng)域確實(shí)給一些非銀行金融機(jī)構(gòu)留出一定的信貸服務(wù)空間,政策的鼓勵(lì)和監(jiān)管準(zhǔn)入的調(diào)整也給非金融資本進(jìn)入金融領(lǐng)域提供了一些機(jī)遇,

    消費(fèi)金融的發(fā)展基礎(chǔ)

    一是經(jīng)濟(jì)條件的成熟。改革開放30年取得巨大的經(jīng)濟(jì)成就使居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿不斷上升。2015年全年全國(guó)居民人均可支配收入21966元,比上年增長(zhǎng)8.9%,扣除價(jià)格因素,實(shí)際增長(zhǎng)7.4%。2016年1~9月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額23.8萬億元,同比增長(zhǎng)10.4%。居民消費(fèi)支出增速高于收入增速,為信貸類消費(fèi)金融的創(chuàng)造了發(fā)展空間。

    二是政策鼓勵(lì)。消費(fèi)金融發(fā)展的主要政策背景是需求側(cè)改革中“穩(wěn)增長(zhǎng)”,通過刺激三駕馬車中的消費(fèi)需求,穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。消費(fèi)金融也是符合“惠民生”下的普惠金融,為尚未享受到傳統(tǒng)金融服務(wù)的弱勢(shì)群體提供信貸類金融服務(wù),提升資金跨期配置效率。更是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的“補(bǔ)短板”,符合加強(qiáng)金融供給能力的要求。

    三是監(jiān)管準(zhǔn)入簡(jiǎn)政放權(quán)。消費(fèi)金融領(lǐng)域幾乎是目前門檻最低的金融領(lǐng)域,銀行牌照、消費(fèi)金融牌照、小額貸款牌照和第三方支付牌照,都能合規(guī)涉足消費(fèi)金融領(lǐng)域。作為最正牌的消費(fèi)金融公司,能進(jìn)入銀行間市場(chǎng)融資,目前銀監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)設(shè)立17家,審批設(shè)立速度不斷加快。

    消費(fèi)金融的發(fā)展面臨的瓶頸

    這一年來消費(fèi)金融呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)的重要原因之一是前期市場(chǎng)缺乏這一層級(jí)的金融覆蓋工具,客戶需求集中被開發(fā)使行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng),據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù),2015年中國(guó)消費(fèi)信貸規(guī)模達(dá)到19.0萬億元,同比增長(zhǎng)23.3%,占中國(guó)整體信貸余額20.2%。雖然不少市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)中國(guó)消費(fèi)信貸規(guī)模在未來依然仍將維持20%以上的快速增長(zhǎng)趨勢(shì),但從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看,美國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)在經(jīng)歷3年爆發(fā)式增長(zhǎng)后的發(fā)展速度不斷走低,逐步收斂至10%以下的正常水平。我國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)后續(xù)發(fā)展的瓶頸將受兩大不確定因素制約。

    一方面我國(guó)居民境內(nèi)消費(fèi)能力可能被高估。據(jù)世界銀行公布的2015年末國(guó)民儲(chǔ)蓄率數(shù)據(jù),中國(guó)儲(chǔ)蓄率接近50%,高于全球大部分國(guó)家和地區(qū)。但國(guó)民儲(chǔ)蓄率代表的是經(jīng)濟(jì)體整體的儲(chǔ)蓄率,統(tǒng)計(jì)口徑包含居民、企業(yè)、政府和凈出口等貢獻(xiàn),按照居民儲(chǔ)蓄占全部?jī)?chǔ)蓄不到40%的比例估算,居民儲(chǔ)蓄率僅約為20%。即使按照不同口徑計(jì)算,我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率幾年來也成下降趨勢(shì),市場(chǎng)中比較悲觀的觀點(diǎn)認(rèn)為,我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率綜合水平只有9%。沒有高儲(chǔ)蓄的支撐,進(jìn)一步通過加杠桿刺激居民消費(fèi)的空間將非常有限。

    另一方面目標(biāo)客戶群體持續(xù)開發(fā)的基礎(chǔ)較為薄弱。即使上述儲(chǔ)蓄率被嚴(yán)重低估,假設(shè)我國(guó)居民儲(chǔ)蓄仍然有足夠的開發(fā)空間,但在現(xiàn)階段高儲(chǔ)蓄者也難以成為消費(fèi)金融的有效客戶。一方面高儲(chǔ)蓄者一般為高收入群體,早已被信用卡等傳統(tǒng)信貸服務(wù)覆蓋,且利率遠(yuǎn)低于消費(fèi)金融行業(yè)平均利率。另一方面,如今我國(guó)資產(chǎn)收益率持續(xù)降低,而消費(fèi)信貸的利率顯著高于一般資產(chǎn)收益率,高儲(chǔ)蓄者并無借貸消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)。所以,消費(fèi)金融面臨的客戶群體仍是儲(chǔ)蓄率較低的人群,消費(fèi)能力持續(xù)開發(fā)的基礎(chǔ)較弱。

    消費(fèi)金融發(fā)展要守住三條底線

    國(guó)際金融危機(jī)后,一個(gè)重要的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)就是金融的發(fā)展一定要以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中心。就消費(fèi)金融而言,其發(fā)展則應(yīng)以服務(wù)消費(fèi)者為中心,通過消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)信用轉(zhuǎn)換和期限轉(zhuǎn)換的功能,在有效的風(fēng)險(xiǎn)管理下,將不同性質(zhì)和期限的資金合理配置到不同層次的消費(fèi)需求上,最終實(shí)現(xiàn)居民消費(fèi)水平的提高和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),消費(fèi)金融行業(yè)的發(fā)展要守住三個(gè)底線。

    一是消費(fèi)金融的發(fā)展不能增加宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定因素。一方面,要防止通脹出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。在人民幣貶值和房?jī)r(jià)上漲的雙重?cái)D壓下,市場(chǎng)似乎出現(xiàn)了人民幣對(duì)內(nèi)和對(duì)外同時(shí)貶值的一致性預(yù)期,部分居民通過借貸對(duì)沖財(cái)富損失的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于消費(fèi)信貸,則形成“借貸消費(fèi)——物價(jià)的上漲——加大對(duì)內(nèi)貶值的預(yù)期——更多借貸消費(fèi)”的正反饋鏈條,增加導(dǎo)致物價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的不穩(wěn)定因素。另一方面,要防止消費(fèi)增長(zhǎng)對(duì)資產(chǎn)泡沫的依賴。房地產(chǎn)等低流動(dòng)性資產(chǎn)價(jià)格上漲會(huì)導(dǎo)致居民的財(cái)富預(yù)期上升,消費(fèi)貸正好為刺激當(dāng)期消費(fèi)提供便利條件和工具,通過信用轉(zhuǎn)換,將居民的賬面財(cái)富增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為真實(shí)的消費(fèi)能力,特別是面臨當(dāng)期流動(dòng)性不足的部分居民有動(dòng)力通過消費(fèi)金融實(shí)現(xiàn)期限轉(zhuǎn)化的目的。但是,一旦出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格下跌,將引發(fā)劇烈的消費(fèi)收縮,加之其中類似于金融加速器的杠桿效應(yīng),存在引發(fā)信用緊縮甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

    二是消費(fèi)金融的發(fā)展不能以犧牲金融弱勢(shì)群體利益為代價(jià)。由于傳統(tǒng)金融對(duì)低收入群體服務(wù)的不足,消費(fèi)金融的客戶下沉已然打上普惠金融的旗號(hào)占據(jù)了道德高地,拒絕或限制低收入人群獲得信貸服務(wù)的權(quán)利將會(huì)飽受指責(zé),目前限制銀行機(jī)構(gòu)向無收入能力大學(xué)生發(fā)放信用卡的規(guī)定也是備受爭(zhēng)議。但是,正在被消費(fèi)金融開發(fā)的客戶群體正是傳統(tǒng)意義上的金融弱勢(shì)群體,一些貸款機(jī)構(gòu)將客戶下沉至大學(xué)生和低收入青年群體,主要利用了他們對(duì)消費(fèi)沖動(dòng)自我控制能力較差、對(duì)利率認(rèn)識(shí)不深刻的弱點(diǎn),一方面,通過手續(xù)費(fèi)掩飾分期貸款高息復(fù)利的性質(zhì),在手續(xù)費(fèi)中對(duì)已清償本金繼續(xù)收息的隱蔽性極高,另一方面貸款逾期后不及時(shí)提示,頻繁制造高額違約金,部分學(xué)生因此背負(fù)高額的債務(wù)負(fù)擔(dān)。加之一些機(jī)構(gòu)通過非法手段催收貸款,已發(fā)生多起導(dǎo)致家庭貧困,甚至痛失親人的慘劇。因此,消費(fèi)金融對(duì)客戶的過度開發(fā)可能對(duì)金融弱勢(shì)群體帶來實(shí)質(zhì)性損害。

    三是消費(fèi)金融的發(fā)展不能透支低收入群體消費(fèi)增長(zhǎng)的潛力。實(shí)際上,消費(fèi)金融可進(jìn)一步開發(fā)的客戶主要是低收入群體,無非是促進(jìn)消費(fèi)者把未來的消費(fèi)提前,且以較高的利率貼現(xiàn),這無疑會(huì)損耗低收入群體當(dāng)期就為數(shù)不多的儲(chǔ)蓄,造成其資本積累減少而失去向上發(fā)展的潛力。另一方面,當(dāng)年地方政府舉債大搞基建,尚需如今中央政府出面推進(jìn)債務(wù)置換,減輕債務(wù)負(fù)擔(dān),那么應(yīng)如何幫助在缺乏個(gè)人破產(chǎn)法律保護(hù)下的低收入者應(yīng)對(duì)高企的債務(wù)壓力?如何給予違約客戶獲得重新信貸服務(wù)的機(jī)會(huì)?

    不容忽視的監(jiān)管挑戰(zhàn)

    一是風(fēng)險(xiǎn)資本過度涌入透支消費(fèi)金融發(fā)展?jié)摿?。近年來P2P的野蠻發(fā)展和多發(fā)的詐騙案件使其聲譽(yù)受到嚴(yán)重?fù)p害,隨著《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》出臺(tái),互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的收緊使P2P有著迫切轉(zhuǎn)型的需求,而消費(fèi)金融正式這些資本和公司的下一站選擇。然而,這些機(jī)構(gòu)的盈利方式重點(diǎn)不在消費(fèi)金融業(yè)務(wù)本身,一些機(jī)構(gòu)把消費(fèi)金融當(dāng)做一個(gè)新的噱頭,通過各種“新詞兒”包裝和業(yè)績(jī)迎合,抬高估值并吸引股權(quán)投資套現(xiàn)。盈利模式的不同將導(dǎo)致這部分機(jī)構(gòu)對(duì)短期業(yè)績(jī)的關(guān)注超過長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展,風(fēng)險(xiǎn)偏好較高,并存在粉飾業(yè)績(jī)掩蓋風(fēng)險(xiǎn)的可能。從我國(guó)分業(yè)監(jiān)管的角度看,大有刷著銀行業(yè)領(lǐng)域的業(yè)績(jī),賺著資本市場(chǎng)利潤(rùn)的意味,容易引發(fā)消費(fèi)金融市場(chǎng)的短期過快增長(zhǎng),不利于消費(fèi)金融行業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

    二是消費(fèi)金融可能成為跨區(qū)經(jīng)營(yíng)的套利工具。目前,我國(guó)大多數(shù)中小銀行機(jī)構(gòu)仍受到區(qū)域經(jīng)營(yíng)范圍的限制,依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)技術(shù)的微眾銀行和網(wǎng)商銀行的突破也較為有限。但是,消費(fèi)金融沒有明確的地域概念,實(shí)質(zhì)上是一種全國(guó)性的信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)。依據(jù)《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》,消費(fèi)金融公司不能吸收個(gè)人存款,同業(yè)拆入資金也有不得高于資本凈額100%的上限,那么其資金來源顯然只有股東存款(借款)和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。調(diào)研顯示,目前持牌消費(fèi)金融公司杠桿率普遍為5~7倍,其杠桿資金來源主要為股東存款,既有低成本的優(yōu)勢(shì),更重要的是,實(shí)現(xiàn)了股東銀行機(jī)構(gòu)區(qū)域性負(fù)債與全國(guó)性資產(chǎn)的匹配,至少在個(gè)人業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)。雖然對(duì)銀行業(yè)區(qū)域經(jīng)營(yíng)的限制存在一些爭(zhēng)議,但上述方式至少存在“監(jiān)管套利”的風(fēng)險(xiǎn)。

    三是消費(fèi)金融領(lǐng)域的監(jiān)管政策體系有待進(jìn)一步完善。隨著《關(guān)于加快發(fā)展生活性服務(wù)業(yè)促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的指導(dǎo)意見》、《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016~2020年)》、《關(guān)于加大對(duì)新消費(fèi)領(lǐng)域金融支持的指導(dǎo)意見》等系列政策法規(guī)的出臺(tái),促進(jìn)消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展的政策體系基本成型,但監(jiān)管體系尚不全面,有進(jìn)一步完善空間。《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》僅針對(duì)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的消費(fèi)金融公司,對(duì)從事消費(fèi)金融業(yè)務(wù)卻持有小額貸款牌照的互聯(lián)網(wǎng)金融公司并不適用,缺乏對(duì)消費(fèi)金融行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管和監(jiān)測(cè)的頂層制度規(guī)范?!蛾P(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出,互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)由銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管。然而,在我國(guó)以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主的監(jiān)管體制下,向功能性監(jiān)管轉(zhuǎn)變需要循序漸進(jìn)的過程,現(xiàn)階段持有小貸牌照的機(jī)構(gòu)不論是否從事以消費(fèi)為目的的個(gè)人信貸業(yè)務(wù),其監(jiān)管權(quán)仍在地方政府(金融辦),缺乏全國(guó)范圍的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè),其風(fēng)險(xiǎn)卻能呈現(xiàn)跨區(qū)特征,地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏足夠的協(xié)調(diào)和處置能力。

    四是消費(fèi)金融信貸風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系亟待建立和加強(qiáng)。依托互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)的螞蟻花唄和京東白條,其信用創(chuàng)造能力不可忽視,雖然它沒有吸收個(gè)人存款,但是平臺(tái)上各個(gè)商戶和個(gè)人消費(fèi)者的沉淀資金就是存款另一種形態(tài)。如果其授信額度僅在平臺(tái)內(nèi)購(gòu)物,其建立的內(nèi)生信用系統(tǒng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響不大,但是隨著對(duì)個(gè)人非特定用途授信業(yè)務(wù)的開展,其是否在宏觀層面形成類銀行的信用創(chuàng)造能力值得探討,雖然缺乏數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),但至少在邏輯上是這種信用創(chuàng)造能力是不應(yīng)被忽視的,可能導(dǎo)致一定規(guī)模的資金游離于現(xiàn)有貨幣政策和監(jiān)管體系之外。

    五是社會(huì)征信系統(tǒng)的有效性面臨挑戰(zhàn)。目前國(guó)內(nèi)有可用于征信的信貸記錄的個(gè)人僅有不足四億人,其中多數(shù)人的征信記錄還較為單薄,不能形成具有參考價(jià)值的個(gè)人信用圖景。另一方面,現(xiàn)在征信體系的有效性建立在結(jié)果導(dǎo)向的基礎(chǔ)上,大量審批流程過于簡(jiǎn)單、貸款規(guī)模和價(jià)格超過借款人實(shí)際償還能力的機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)涌現(xiàn),將導(dǎo)致對(duì)信用缺乏充分認(rèn)識(shí)的個(gè)體獲得超越其償還能力的貸款,違約行為將大大增加,將嚴(yán)重影響正常發(fā)展?fàn)顟B(tài)下征信記錄的形成,不僅影響個(gè)體信譽(yù),更將對(duì)整個(gè)社會(huì)的征信情況的帶來不良的偏差。

    (作者單位:中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院)

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