這是一個(gè)書寫歷史的時(shí)代

姜懿翀

時(shí)光如白駒過隙，轉(zhuǎn)眼間即將告別2016。站在歲末年初的時(shí)間點(diǎn)上，是時(shí)候?qū)?016年的資本市場(chǎng)進(jìn)行全面的梳理和總結(jié)了。

2016年開年后，熔斷機(jī)制實(shí)施導(dǎo)致股市劇烈波動(dòng)、打新新規(guī)實(shí)施，以及之后的欣泰電氣因欺詐發(fā)行被強(qiáng)制退市、萬科控制權(quán)之爭(zhēng)、A股舉牌盛行、深港通開通……2016年的中國(guó)資本市場(chǎng)，注定會(huì)在資本史上留下濃墨重彩的一筆。《中國(guó)民商》記者特從眾多的新聞事件中，篩選出對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的改革和發(fā)展，產(chǎn)生重大影響的新聞和事件，是以為記。

制度創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇

1月4日，A股新年開市第一天，也是實(shí)行熔斷機(jī)制的第一天。這一天，中國(guó)股市和匯市的巨幅波動(dòng)引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的高度緊張。當(dāng)日，A股兩次觸及熔斷機(jī)制的兩級(jí)閾值提前停市，上證綜指暴跌6.86%，深成指暴跌8.28%。A股的恐慌迅速傳導(dǎo)到周邊市場(chǎng)，亞歐股市普遍大跌。

此后幾天，恐慌的情緒四處蔓延和擴(kuò)散，股市、匯市的血雨腥風(fēng)讓全球金融市場(chǎng)一片哀鴻。從1月4日至1月27日，短短的18個(gè)交易日，滬綜指從3539.18一路下挫，擊穿了2015年8月26日國(guó)家隊(duì)救市時(shí)創(chuàng)下的低點(diǎn)2580.71，直到1月27日下摸2638.30之后才止跌。

反思2016年年初股市的大幅調(diào)整（業(yè)內(nèi)將其稱為“第三次股災(zāi)”），雖然有多個(gè)方面的原因，但是熔斷機(jī)制（CircuitBreaker）是一個(gè)避不開的重要因素。根據(jù)上證所、深交所、中金所此前發(fā)布的指數(shù)熔斷機(jī)制相關(guān)規(guī)定，A股設(shè)定了5%和7%兩檔熔斷閾值、漲跌雙向熔斷。由于熔斷機(jī)制的磁吸效應(yīng)和我國(guó)A股制度設(shè)計(jì)本身的一些缺陷，加大了A股的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致4個(gè)交易日內(nèi)兩次觸發(fā)兩檔熔斷，1月7日晚間，上海證券交易所、深圳證券交易所、中國(guó)金融期貨交易所被迫宣布暫停實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制。

實(shí)施僅4天的熔斷機(jī)制不得不引發(fā)我們對(duì)中國(guó)證券監(jiān)管制度的反思。分析人士認(rèn)為，首先，由于涉及眾多投資者的利益，證券監(jiān)管制度的推出一定要審慎，需經(jīng)過認(rèn)真科學(xué)的論證，并做市場(chǎng)模擬實(shí)驗(yàn)。其次，證券監(jiān)管制度的出臺(tái)要考慮制度實(shí)施所處的環(huán)境。在借鑒發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)時(shí)，應(yīng)考慮中國(guó)市場(chǎng)的適用性及風(fēng)險(xiǎn)性。再次，證券監(jiān)管制度的實(shí)施要考慮時(shí)機(jī)及實(shí)施效果。熔斷機(jī)制的實(shí)施時(shí)點(diǎn)，恰逢很多其他政策實(shí)施的交匯點(diǎn)。最后，證券監(jiān)管制度的制定要放在全球金融體系的大環(huán)境下充分考量。

如果說熔斷制度是中國(guó)證券制度創(chuàng)新的一道敗筆，那么自今年1月份開始實(shí)施的IPO打新新規(guī)，則是應(yīng)該寫入監(jiān)管層政績(jī)的一件令市場(chǎng)皆大歡喜的制度創(chuàng)新。

從2016年1月1日起，新股發(fā)行按照新的制度執(zhí)行，根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的《關(guān)于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》，其中最大的變化是打新不需要提前打款凍結(jié)資金，而是在中簽后才進(jìn)行繳款，小盤股將直接定價(jià)發(fā)行。

新股申購新規(guī)實(shí)施后的效果是值得稱贊的。通過近一年的實(shí)施，此前新股發(fā)行時(shí)凍結(jié)萬億元打新資金的情況已不復(fù)存在，這有效減輕了市場(chǎng)的資金壓力，避免新股發(fā)行“抽血效應(yīng)”造成的二級(jí)市場(chǎng)周期性的大幅波動(dòng)。

更為重要的是，從當(dāng)前新股每天1-2只，甚至3只的發(fā)行節(jié)奏來看，并沒有對(duì)市場(chǎng)造成太大的負(fù)面影響，這對(duì)于解決中國(guó)IPO的“堰塞湖”無疑至關(guān)重要。因此，綜合來看，此次IPO打新新規(guī)的改革可以說是非常成功的。

除了熔斷機(jī)制和打新新規(guī)之外，在另外一個(gè)市場(chǎng)——新三板，在千呼萬喚之中，新三板分層實(shí)施方案的“靴子”于2016年5月27日落地。與征求意見稿相比，定稿對(duì)分層標(biāo)準(zhǔn)、維持標(biāo)準(zhǔn)、層級(jí)劃分及調(diào)整等進(jìn)行了6處修改。這些標(biāo)準(zhǔn)的改變，更強(qiáng)調(diào)了企業(yè)投資交易和融資的價(jià)值，有利于更好吸收質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)到創(chuàng)新層來，這對(duì)新三板的進(jìn)一步發(fā)展無疑具有重要的意義。

到了年末，就在記者即將截稿時(shí)，11月25日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)聯(lián)合公告，已批準(zhǔn)深港通于2016年12月5日正式交易。回顧當(dāng)年滬港通消息落地后，在短短兩個(gè)月的時(shí)間里，滬指收獲近四成漲幅，其中多只券商股翻倍增長(zhǎng)。而深港通開通的預(yù)期近期已經(jīng)在券商股的走勢(shì)上有所體現(xiàn)，大盤的連創(chuàng)新高也算是預(yù)演。那么，接下來A股會(huì)走出一波大漲行情嗎，我們不妨拭目以待。

醞釀多時(shí)的深港通終于落地，不僅可以看做是滬港通的升級(jí)版，更宣告這一全新的資本市場(chǎng)雙向跨境資金流通模式，在實(shí)踐層面上獲得初步成功。那么，在推進(jìn)資本市場(chǎng)雙向開放、促進(jìn)人民幣國(guó)際化的宏觀背景下，下一步滬美通、滬歐通等全球資本市場(chǎng)的聯(lián)通則是值得期待的。

今年11月11日，財(cái)政部發(fā)布第八次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話政策成果，其中特別提到，上海證券交易所和倫敦證券交易所關(guān)于滬倫通聯(lián)合可行性研究，取得了重要的階段性成果，雙方同意下一步將開展相關(guān)操作性制度和安排的研究與準(zhǔn)備。這表明，滬倫通已經(jīng)在路上了。

2016年，在中國(guó)資本市場(chǎng)的創(chuàng)新改革中，從熔斷機(jī)制實(shí)施后股市的劇烈波動(dòng)，完全超出了監(jiān)管層的預(yù)期，到市值配售、先申購再繳款的打新新規(guī)取得良好市場(chǎng)效果，再到備受公眾和市場(chǎng)期待的深港通的落地實(shí)施以及滬倫通的推進(jìn)，可以看出，中國(guó)資本市場(chǎng)的制度創(chuàng)新正在不斷探索和推進(jìn)。雖然部分探索遭遇了挫折和批評(píng)，但總體來說是紅利遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)的。

需要強(qiáng)調(diào)的是，中國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，依然需要更多的創(chuàng)新和改革，比如要繼續(xù)推進(jìn)證券法修法、進(jìn)一步完善定向增發(fā)、放開股票發(fā)行價(jià)格的行政管制、推出新三板轉(zhuǎn)板和競(jìng)價(jià)交易制度等。這些需要監(jiān)管層和業(yè)內(nèi)去共同的努力。

與此同時(shí)，在我們推出這些制度之前，要更加的慎重，更多考慮中國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際。而在制度推行之后，如果出現(xiàn)預(yù)期之外的情況，也要有及時(shí)校正的勇氣。這無疑對(duì)決策層和監(jiān)管層提出了更高的要求。

中國(guó)資本市場(chǎng)步入嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代

2016年2月20日，54歲的劉士余接替肖鋼成為中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席。此時(shí)有評(píng)論說，劉士余接任證監(jiān)會(huì)主席后，要將股市導(dǎo)向眾所期待的“牛市有余”，就必須在制度除弊上下更多功夫，將中國(guó)資本市場(chǎng)中現(xiàn)有的那些“非健康基因”盡力剔除。而這種除弊，就是盡量讓市場(chǎng)回歸市場(chǎng)，讓監(jiān)管和調(diào)控從不該插手的地方抽身，夯實(shí)、完善以投資者利益保護(hù)為基底的基礎(chǔ)性制度建設(shè)，進(jìn)而讓“市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”原則在股市中得以切實(shí)體現(xiàn)，而非動(dòng)輒以行政調(diào)控之手人為制造“牛市”，在前端扭曲市場(chǎng)本位價(jià)值。

劉士余沒有辜負(fù)公眾的期待。3月5日，他首次公開發(fā)聲，稱“新主席的首要任務(wù)就是監(jiān)管，依法監(jiān)管，從嚴(yán)監(jiān)管，全面監(jiān)管，只有監(jiān)管才能保證改革的措施順利實(shí)施”。此后，我們從監(jiān)管部門下發(fā)的一系列的制度文件，以及監(jiān)管行為和動(dòng)向中，充分地感受到，中國(guó)資本市場(chǎng)由此進(jìn)入了嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代，依法監(jiān)管、全面監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管已經(jīng)成為中國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的新常態(tài)。

首先，是一系列的監(jiān)管新規(guī)的發(fā)布。

為了從源頭降低杠桿的風(fēng)險(xiǎn)，4月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就修訂《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》及其配套規(guī)則公開征求意見。5月31日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券投資基金管理公司子公司管理規(guī)定》和《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)指引》，擬對(duì)基金公司子公司提高資本約束、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，嚴(yán)格通道業(yè)務(wù)。

6月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布被稱為“史上最嚴(yán)借殼標(biāo)準(zhǔn)”的新版《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法（征求意見稿）》，修訂稿完善了重組上市事前準(zhǔn)入條件，從源頭上規(guī)范重組上市行為，對(duì)構(gòu)成借殼上市的資本運(yùn)作的監(jiān)管明顯趨嚴(yán)。

7月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》，將風(fēng)險(xiǎn)較高的股票類、混合類產(chǎn)品杠桿倍數(shù)上限由10倍下調(diào)至1倍等，該文件被視為資管業(yè)新“八條底線”。

10月28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)通報(bào)，證監(jiān)會(huì)對(duì)《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理辦法》進(jìn)行了修訂，提高最低凈資本要求至3000萬元，加強(qiáng)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)防范。

進(jìn)入11月份，針對(duì)黑色系大宗商品價(jià)格快速上漲，為防止市場(chǎng)出現(xiàn)過度投機(jī)，大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所等國(guó)內(nèi)3家商品期貨交易所頻繁發(fā)布包括提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)、提高交易手續(xù)費(fèi)、調(diào)整漲跌停板、限額交易等市場(chǎng)監(jiān)管措施，防止市場(chǎng)過度投機(jī)行為。

其次，是對(duì)市場(chǎng)行為進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，對(duì)違法行為采取零容忍的態(tài)度。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來已有26宗操縱市場(chǎng)案件被證監(jiān)會(huì)行政處罰，占同期行政處罰案件的近兩成。僅2016年上半年，證監(jiān)會(huì)新立案市場(chǎng)操縱案件52起，比2015年同期增長(zhǎng)68%。至于并購重組、信息披露、二級(jí)市場(chǎng)個(gè)股的異常波動(dòng)等，監(jiān)管層下發(fā)監(jiān)管函更是成為一種常態(tài)。

6月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布，已專門部署IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)執(zhí)法行動(dòng)，并且第一批違法違規(guī)線索已經(jīng)進(jìn)入執(zhí)法程序。

新三板方面，對(duì)主辦券商以及掛牌企業(yè)的監(jiān)管亦在加強(qiáng)。

6月8日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商內(nèi)核工作指引（試行）》，進(jìn)一步明確了主辦券商內(nèi)核職責(zé)及工作要求，以全面提高主辦券商推薦業(yè)務(wù)及內(nèi)核工作質(zhì)量。6月24日，掛牌企業(yè)施可瑞因違規(guī)使用募集資金，其高管被全國(guó)股轉(zhuǎn)公司約見談話。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席趙爭(zhēng)平透露，截至2016年10月，今年已對(duì)223家新三板掛牌公司及其相關(guān)市場(chǎng)主體實(shí)施了自律監(jiān)管措施，對(duì)4家未按時(shí)披露定期報(bào)告的公司實(shí)施了強(qiáng)制摘牌；對(duì)投資者累計(jì)采取自律監(jiān)管措施1800多人次；對(duì)35家主辦券商采取了56次自律監(jiān)管措施。

而在資本市場(chǎng)的另一個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng)——債券市場(chǎng)的監(jiān)管力度也在加強(qiáng)。

6月21日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布消息稱，在針對(duì)綠地集團(tuán)和云峰集團(tuán)涉嫌信息披露違規(guī)等事項(xiàng)開展調(diào)查的過程中，因瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所未按照要求提供相關(guān)資料，給予瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所公開譴責(zé)處分，并做出責(zé)令改正、暫停相關(guān)業(yè)務(wù)一年的處分。這是交易商協(xié)會(huì)首次對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所這類中介機(jī)構(gòu)做出暫停業(yè)務(wù)資格的自律處分。

在嚴(yán)監(jiān)管的事件中，博元投資因重大信披違規(guī)被終止上市、欣泰電氣因欺詐發(fā)行被強(qiáng)制退市絕對(duì)是中國(guó)資本市場(chǎng)的標(biāo)桿事件。

在今年3月29日進(jìn)入退市整理期，并交易了30個(gè)交易日之后，*ST博元于5月11日正式告別A股，成為自2014年11月16日退市新規(guī)實(shí)施后首家啟動(dòng)退市機(jī)制的公司，同時(shí)，也成為A股首家因重大信息披露違法而被退市的公司，打破了A股“不死鳥”的神話。這標(biāo)志著管理層對(duì)退市制度的嚴(yán)格執(zhí)行拉開序幕。

7月8日，欣泰電氣收到證監(jiān)會(huì)的《行政處罰決定書》和《市場(chǎng)禁入決定書》。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，深交所將啟動(dòng)欣泰電氣退市程序，退市后不得重新上市。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，對(duì)這類重大違法公司，資本市場(chǎng)將采取零容忍態(tài)度，堅(jiān)決執(zhí)行重大違法強(qiáng)制退市制度，將其清除出資本市場(chǎng)。欣泰電氣由此成為中國(guó)證券市場(chǎng)第一家因欺詐發(fā)行被退市的上市公司。

強(qiáng)制退市機(jī)制的真正落地實(shí)施，對(duì)于規(guī)范中國(guó)資本市場(chǎng)將起到重要的推動(dòng)作用。只要企業(yè)不遵紀(jì)守法，就有可能成為下一個(gè)博元投資或欣泰電氣。根據(jù)監(jiān)管部門披露的信息，截至今年3月份，滬深兩市共有31家公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)處于立案調(diào)查階段。

上市公司控制權(quán)爭(zhēng)斗大戲不斷

2016年的中國(guó)A股市場(chǎng)，可謂是異常的熱鬧。其中最具有代表性的無疑是管理層、寶能、華潤(rùn)、恒大等混戰(zhàn)的萬科控制權(quán)之爭(zhēng)，以及在資產(chǎn)荒的大背景下，以恒大、寶能、安邦為代表的各路資本紛紛舉牌上市公司，由此引發(fā)的漣漪效應(yīng)。

由于寶能、安邦的不斷舉牌，寶能系成為萬科第一大股東，管理層為了捍衛(wèi)對(duì)公司的控制權(quán)，萬科于去年11月18日停牌。2016年3月13日晚間，萬科A發(fā)布公告，稱與深圳市地鐵集團(tuán)簽署合作備忘錄，萬科將購買地鐵集團(tuán)下屬公司的全部或部分股權(quán)，初步預(yù)計(jì)交易對(duì)價(jià)在400億-600億元之間。

6月17日，萬科董事會(huì)7：3通過引入深鐵重組預(yù)案。根據(jù)公告，萬科擬以發(fā)行股份的方式購買地鐵集團(tuán)持有前海國(guó)際100%股權(quán)，初步交易代價(jià)456.13億元，股份發(fā)行價(jià)格為每股15.88元。

不過，萬科引入深鐵的重組方案遭到了寶能和華潤(rùn)的強(qiáng)烈反對(duì)。6月23日晚間，寶能系發(fā)布公告稱，明確反對(duì)萬科發(fā)行股份購買資產(chǎn)預(yù)案，后續(xù)在股東大會(huì)表決上將據(jù)此行使股東權(quán)利。同日，華潤(rùn)發(fā)布公告，重申反對(duì)萬科重組預(yù)案，高度關(guān)注萬科存在的內(nèi)部人控制等公司治理問題。6月26日下午，寶能系提案罷免萬科王石、郁亮等12名董事。

針對(duì)公司大股東的強(qiáng)烈反對(duì)，萬科管理層亦針鋒相對(duì)。6月27日下午，萬科2015年度股東大會(huì)在深圳召開。會(huì)上，萬科董事長(zhǎng)王石、萬科總裁郁亮就“寶能提議罷免董事”、“重組深圳地鐵”等做出了詳細(xì)解答。7月3日，萬科稱董事會(huì)否決寶能系逼宮提議。

7月5日，寶能系再增持萬科0.682%股份，持股達(dá)24.972%；7月6日，寶能系持股比例達(dá)25%。在萬科A復(fù)牌之后股價(jià)一路下跌，外界擔(dān)憂寶能系的股票會(huì)否爆倉之時(shí)，中國(guó)恒大充當(dāng)了“白騎士”。在恒大的一路狂買之中，萬科A創(chuàng)出歷史新高，寶能的危局就此解開。截至11月23日，恒大總計(jì)持有萬科A股票11.04億股，占萬科總股份10%。

根據(jù)已經(jīng)公告的情況，目前寶能、華潤(rùn)、恒大和安邦合計(jì)持有的萬科股票占總股份的比例超過了55%，其中，寶能、華潤(rùn)、恒大、安邦對(duì)萬科的持股比例分別為25.4%、15.24%、10%、6.177%，萬科管理層掌控的資管計(jì)劃則合計(jì)持有約7.12%股權(quán)，幾大角力方手中合計(jì)持有的萬科股權(quán)比例已高達(dá)約63.94%。

目前，萬科控制權(quán)的爭(zhēng)斗遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒有結(jié)束，萬科深鐵重組股東大會(huì)面臨逾期，萬科管理層仍在為深鐵引入方案四處奔走，何時(shí)會(huì)召開股東大會(huì)？如果召開了這幾大股東將如何投票？最終結(jié)果如何？一系列的疑問唯有時(shí)間才能給出答案了。

但是，不管這場(chǎng)爭(zhēng)斗最終的結(jié)果如何，萬科控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)完善公司治理，探索金融和實(shí)業(yè)相融相濟(jì)的法制化和市場(chǎng)化進(jìn)程，無疑有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。一家公司到底是資本說了算還是管理層說了算，這是值得整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)和企業(yè)界思考的問題。

在A股市場(chǎng)，除了萬科控制權(quán)之爭(zhēng)外，還發(fā)生了多起類似的事件。

2016年11月12日，莫高股份發(fā)布公告稱，截至2016年11月11日，西藏華富及其一致行動(dòng)人金陵控股合計(jì)持有本公司普通股股票4816.91萬股，占本公司總股本的15%，成為公司第二大股東。在未來12個(gè)月內(nèi)，信息披露人將繼續(xù)增持不低于100萬元的莫高股份股票。

盡管西藏華富及其一致行動(dòng)人金陵控股的持股比例，離莫高股份第一大股東甘肅農(nóng)墾集團(tuán)合計(jì)持有的28.71%還有較大的距離，但面對(duì)二股東來勢(shì)洶洶，莫高股份的控股股東也坐不住了。2016年7月和9月，甘肅農(nóng)墾集團(tuán)及其一致行動(dòng)人分別就金陵控股及其涉嫌一致行動(dòng)人故意隱瞞一致行動(dòng)關(guān)系、未按《上市公司收購管理辦法》披露股權(quán)變化情況、涉嫌虛假陳述、內(nèi)幕交易等事項(xiàng)，先后向中國(guó)證監(jiān)會(huì)及甘肅監(jiān)管局、上海證券交易所進(jìn)行了情況反映和舉報(bào)。

與此同時(shí)，11月15日，莫高股份向上交所申請(qǐng)停牌。11月16日，莫高股份對(duì)外稱，因公司控股股東表示要籌劃非公開發(fā)行股票事項(xiàng)，公司股票從臨時(shí)停牌變成了重大事項(xiàng)繼續(xù)停牌，大股東捍衛(wèi)公司控制權(quán)的意圖明顯。

而A股另一家公司意圖通過定增稀釋其他股東股份，增強(qiáng)公司控制權(quán)的行動(dòng)，則因?yàn)橹T多股東的不配合而胎死腹中。

2016年2月22日，格力電器發(fā)布公告稱，本公司由于正在籌劃重大資產(chǎn)收購事項(xiàng)，公司股票于2月22日開市起停牌。8月19日，格力電器再次發(fā)布公告稱，公司擬以15.57元/股向珠海銀隆全體股東發(fā)行8.35億股購買珠海銀隆100%的股權(quán)，收購總價(jià)款為130億元。同時(shí)以15.57元/股向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股份募資不超過100億元，發(fā)行股份數(shù)量上限約為6.42億股。

盡管格力電器董事長(zhǎng)董明珠多次對(duì)外界表達(dá)珠海銀隆是埋在沙子里的金子，但這樁收購從宣布起便一直遭遇質(zhì)疑。10月28日，格力電器130億元收購珠海銀隆的方案在臨時(shí)股東大會(huì)上獲得通過，相關(guān)的配套融資方案卻被否定。此后，格力電器調(diào)整了相關(guān)配套融資方案。

不過，11月16日晚間，格力電器宣布收到珠海銀隆發(fā)出的書面告知函，被告知調(diào)整后的交易方案未能獲得珠海銀隆股東會(huì)的審議通過，珠海銀隆基于表決結(jié)果決定終止本次交易。至此，格力電器不得不做出終止定增的計(jì)劃。

大股東與管理層之間的矛盾，處理不好很容易引起公司的震蕩。11月16日，中國(guó)南玻集團(tuán)股份有限公司發(fā)布公告稱，包括董事長(zhǎng)曾南、CEO吳國(guó)斌在內(nèi)7名高管集體請(qǐng)辭。17日，南玻集團(tuán)再次公告，董事會(huì)秘書丁九如辭職。業(yè)內(nèi)分析人士指出，上市公司高管如此大規(guī)模的集體出走“極為少見”，亟須引起關(guān)注。

有專家表示，南玻集團(tuán)管理層集體出走無疑會(huì)引發(fā)公司內(nèi)部震蕩，損及公司治理。目前市場(chǎng)中大股東與管理層的紛爭(zhēng)呈增多態(tài)勢(shì)，但為了公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，確?！俺聊拇蠖鄶?shù)”——中小股東的權(quán)益，各方都應(yīng)保持理性與克制，防范“意氣用事”損傷公司整體利益與全體股東利益。

隨著資本市場(chǎng)并購事件的增多，如何防范“并購后遺癥”，對(duì)于上市公司管理層和大股東都提出了更高要求。《中國(guó)民商》記者了解到，越來越多的上市公司修改公司章程防范“野蠻人”的入侵。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，超過600多家的上市公司修改了公司章程、增設(shè)反惡意收購條款。

在長(zhǎng)端利率趨勢(shì)性下滑背景下，恒大人壽、前海人壽、安邦系等資本砸下巨資購買中國(guó)A股上市公司的股份，掀起了一陣又一陣的舉牌狂潮。是做真正的財(cái)務(wù)投資者，還是獲得公司的控制權(quán)，我們不得而知。但可以肯定的是，在即將到來的2017年，關(guān)于上市公司股權(quán)之間的博弈仍將上演精彩紛呈的故事。

回顧2016年中國(guó)資本市場(chǎng)上的諸多新聞和事件，其中驚心動(dòng)魄的細(xì)節(jié)和精彩的程度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過任何一部在銀幕上上映的影片。由于篇幅的限制有太多的內(nèi)容無法在此一一記錄，甚是遺憾。但是，我們有幸生活在這個(gè)偉大的時(shí)代，作為見證者或親歷者，去感受和記錄這些改革和變遷。我們也希望，在即將到來的2017年，中國(guó)資本市場(chǎng)在服務(wù)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的大目標(biāo)下，上演更多精彩的戲碼。