海外子公司匯率風(fēng)險管理及應(yīng)對措施

摘 要：我國企業(yè)當(dāng)前的對外投資已居世界前列，但是仍然存在著較多的問題亟待解決。境外投資在面臨著諸多機(jī)會的同時，仍會承擔(dān)著較大的風(fēng)險，其中最主要、最常見的風(fēng)險之一就是匯率風(fēng)險，本文首先分析了海外子公司面臨的匯率風(fēng)險，其次，深入探討了加強(qiáng)海外子公司匯率風(fēng)險管理的相應(yīng)措施，具有一定的參考價值。

關(guān)鍵詞：海外子公司；匯率；風(fēng)險管理；應(yīng)對措施

一、前言

據(jù)統(tǒng)計，2015年我國在海外直接投資存量已經(jīng)達(dá)到了10，978.60億美元，已位于全球第8位，充分說明我國企業(yè)的對外投資已居世界前列，但是仍然存在著較多的問題亟待解決。境外投資在面臨著諸多機(jī)會的同時，還會承擔(dān)著較大的風(fēng)險，其中最主要、最常見的風(fēng)險之一就是匯率風(fēng)險。我公司正在非洲地區(qū)從事投資、銷售和生產(chǎn)工作，近幾年來非洲國家、新興市場國家的匯率一直不穩(wěn)定，尤其是加納塞地和尼日利亞奈拉都不斷貶值，加納塞地在2014年和2015年上半年受美元供應(yīng)的影響出現(xiàn)季節(jié)性持續(xù)貶值，2015年尼日利亞出現(xiàn)的換匯緊張，至2016年6月間尼日利亞政府結(jié)束固定匯率制開始實(shí)施自由浮動匯率機(jī)制后，美元對奈拉從199.15暴跌至281.74，貶值幅度達(dá)41.47%，仍不能解決企業(yè)的美元購匯需求。本文以本人親身經(jīng)歷就海外子公司匯率風(fēng)險管理及應(yīng)對措施進(jìn)行探討。

二、海外子公司面臨的匯率風(fēng)險

匯率風(fēng)險，指經(jīng)濟(jì)主體持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動中，因匯率變動而蒙受損失的可能性。主要面臨的匯率風(fēng)險有以下幾種類型：

1.交易風(fēng)險，在日常經(jīng)營過程中，運(yùn)用外幣進(jìn)行計價收付的交易中，因外匯匯率的變動而蒙受損失的可能性。作為集團(tuán)公司下屬的海外子公司一般與國內(nèi)公司以美元支付貨款，在當(dāng)?shù)貜氖落N售、生產(chǎn)工作，以當(dāng)?shù)貛欧N結(jié)算收款，在出現(xiàn)當(dāng)?shù)刎泿刨H值以及不能及時換匯的情況，就會造成產(chǎn)品實(shí)際毛利率下降，匯兌損失變大。

2.會計風(fēng)險，又稱折算風(fēng)險，指在資產(chǎn)負(fù)債表的會計處理中，將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時，因匯率變動而導(dǎo)致賬面損失的可能性。集團(tuán)公司一般以美元對外進(jìn)行投資，海外子公司采用當(dāng)?shù)刎泿抛鳛橛涃~本位幣，為了集團(tuán)公司合并報表需要折算成人民幣報表，將當(dāng)?shù)刎泿耪鬯愠扇嗣駧攀墚?dāng)?shù)刎泿艑γ涝H值的影響，造成海外子公司資產(chǎn)價值下降，反映出集團(tuán)公司長期股權(quán)投資的縮水，具體體現(xiàn)在合并報表中外幣報表折算差額（損失）。

3.經(jīng)營風(fēng)險，指匯率變動對企業(yè)的生產(chǎn)銷售數(shù)量、價格以及成本帶來的影響，引起一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在損失。當(dāng)?shù)刎泿懦霈F(xiàn)貶值，不僅造成物價上漲和客戶的購買力下降，海外子公司還將根據(jù)預(yù)期匯率不斷提高產(chǎn)品價格，從而造成部分訂單流失和銷售量的萎縮，甚至出現(xiàn)持有大量貨幣不能換匯導(dǎo)致階段性停止銷售，最終影響海外子公司的經(jīng)營業(yè)績。

三、加強(qiáng)海外子公司匯率風(fēng)險管理的相應(yīng)措施

1.建立和完善匯率風(fēng)險管理機(jī)制

（1）建立內(nèi)部控制制度和審批流程，明確外匯保值原則。海外子公司做好及時結(jié)售匯工作，不進(jìn)行任何投機(jī)性交易，根據(jù)真實(shí)的外匯風(fēng)險敞口，通過合適的金融工具避險的原則，明確金融工具應(yīng)用的審批權(quán)在集團(tuán)公司，形成自上而下的匯率風(fēng)險管理授權(quán)審批和自下而上的報告機(jī)制，落實(shí)匯率保值方案后續(xù)分析評價制度。

（2）充分利用國內(nèi)外的資源和渠道，掌握外匯信息，培養(yǎng)精通外匯管理的專業(yè)人員。利用國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)、有關(guān)咨詢機(jī)構(gòu)或匯率專家，加大信息收集力度，分析國內(nèi)和國際形勢對匯率帶來的影響，通過例會或?qū)ｎ}會議形式交流信息，建立和修正對匯率走勢的研判，做好風(fēng)險提示，并討論合適的時機(jī)和應(yīng)對策略。同時，通過培訓(xùn)、交流和實(shí)踐等方式不斷提高外匯管理人員的專業(yè)水平。

（3）明確風(fēng)險管控主體。會計折算風(fēng)險屬于戰(zhàn)略層面，由集團(tuán)公司負(fù)責(zé)，海外子公司負(fù)責(zé)執(zhí)行和落實(shí)；經(jīng)營風(fēng)險、交易風(fēng)險主要由海外子公司經(jīng)營管理團(tuán)體負(fù)責(zé)解決，集團(tuán)公司進(jìn)行審批、指導(dǎo)和監(jiān)督工作。

（4）確定匯率風(fēng)險管控原則。收入與支出、資產(chǎn)與負(fù)債的幣種匹配，盡量減少匯率變動風(fēng)險；盡可能持有強(qiáng)勢貨幣；穩(wěn)妥運(yùn)用金融工具；海外子公司根據(jù)自身經(jīng)營特點(diǎn)、所在國的經(jīng)濟(jì)金融情況和所處社會地位靈活、動態(tài)調(diào)整策略的原則。

2.交易風(fēng)險的具體應(yīng)對措施

（1）基于海外子公司一定期間的現(xiàn)金流量來平衡資金。對于海外子公司收到的貨款卻不能及時換匯的貨幣資金，綜合分析匯率波動趨勢，在進(jìn)入貨幣貶值明朗期，以“支出多用弱勢貨幣，收入多用強(qiáng)勢貨幣，資產(chǎn)多持用強(qiáng)勢貨幣，負(fù)債多采用弱勢貨幣”的原則進(jìn)行，結(jié)合當(dāng)?shù)赝鈪R管理制度以及風(fēng)險可控的條件下，靈活運(yùn)用結(jié)算方式進(jìn)行換匯支付貨款；選擇實(shí)力強(qiáng)的銀行開戶，在多家銀行開立結(jié)售匯賬戶；除采用美元作為貿(mào)易結(jié)算貨幣外，也可以采用人民幣或其他貨幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣；盡可能持有相對強(qiáng)勢貨幣；在非銀行合規(guī)渠道換匯；部分貨幣資金轉(zhuǎn)為定期存款以抵減匯率損失；轉(zhuǎn)換成相對保值、流動性強(qiáng)的非貨幣資產(chǎn)；對持有的以強(qiáng)勢貨幣計價的負(fù)債進(jìn)行提前支付或置換。

（2）合理運(yùn)用金融手段采取遠(yuǎn)期外匯買賣等金融工具。海外子公司在當(dāng)?shù)亟?jīng)營主要銷售目標(biāo)為當(dāng)?shù)毓?，結(jié)算貨幣大量使用當(dāng)?shù)刎泿牛谪泿胚M(jìn)入嚴(yán)重貶值且貶值趨勢明朗的條件下，可以根據(jù)資金量及回款時間，進(jìn)行相應(yīng)匯率鎖定業(yè)務(wù)，以減少匯兌損失，加快資金支付。當(dāng)?shù)責(zé)o法運(yùn)用金融工具，則在集團(tuán)公司或關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行相應(yīng)的金融工具的運(yùn)用。非洲部分國家貨幣與歐元采用固定匯率，其匯率隨歐元匯率變化，海外子公司采購可以采用歐元結(jié)算，集團(tuán)公司或關(guān)聯(lián)公司與銀行進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯等措施來規(guī)避歐元風(fēng)險，從而使相應(yīng)的匯率風(fēng)險轉(zhuǎn)移給母公司或關(guān)聯(lián)公司。

（3）所在國貨幣融資貸款。在匯率預(yù)期出現(xiàn)大幅貶值，在確定合理的融資成本、額度及時間的前提下，進(jìn)行當(dāng)?shù)刎泿诺亩唐谌谫Y，固然非洲地區(qū)銀行的貸款利率較高，只要融資綜合成本小于匯率貶值年化率仍是可行的。一般通過兩種方式來操作，一是由集團(tuán)公司出具保函，在當(dāng)?shù)劂y行進(jìn)行融資；二是資產(chǎn)抵押貸款，以海外子公司的資產(chǎn)（如固定資產(chǎn)）進(jìn)行抵押貸款。

3.會計折算風(fēng)險的應(yīng)對措施

（1）海外投資先期做好盡職調(diào)查。海外投資機(jī)會多，但風(fēng)險也大，特別是新興經(jīng)濟(jì)體和非洲國家整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，結(jié)構(gòu)不合理，貨幣都不同程度的出現(xiàn)貶值，在投資前做好投資可行性報告，在做投資回報時將匯率因素考慮進(jìn)去。

（2）投資要做到發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家并進(jìn)，通過海外全球布局，實(shí)現(xiàn)區(qū)域多樣化，從而達(dá)到貨幣匯率變化自然對沖。

（3）采取外匯資產(chǎn)負(fù)債的平衡方法降低折算風(fēng)險。這種方法是將無風(fēng)險的資產(chǎn)和有風(fēng)險的負(fù)債作一平衡，要求資產(chǎn)負(fù)債表上的風(fēng)險資產(chǎn)與風(fēng)險債務(wù)約數(shù)相等，使凈折算風(fēng)險（風(fēng)險資產(chǎn)減去風(fēng)險債務(wù)）為零，不會產(chǎn)生任何折算收益或損失，也可以化解同時收益和付出相等的外匯的交易風(fēng)險。比如公司可以使美元應(yīng)收賬款與美元的應(yīng)付賬款額度相等，這樣就是美元升值或貶值，應(yīng)收和應(yīng)付就可以相符實(shí)現(xiàn)風(fēng)險對抵。很多大型跨國公司都在海外如歐洲、迪拜、香港等地設(shè)立金融運(yùn)營公司，通過對沖和債權(quán)、債務(wù)調(diào)整，從集團(tuán)公司全局考慮對外匯資產(chǎn)進(jìn)行管理和平衡。

（4）海外子公司資本結(jié)構(gòu)、資金來源和使用需充分考慮匯率變動因素的影響。海外子公司較少的注冊資本、信貸或流動負(fù)債資金量大導(dǎo)致高資產(chǎn)負(fù)債率的現(xiàn)狀，非洲國家當(dāng)?shù)厝谫Y成本高的現(xiàn)實(shí)，留存收益作為資金來源的一種方式，相應(yīng)的資金成本較低，在匯率持續(xù)貶值下，留存收益又會導(dǎo)致報表折算差額變大，需要綜合資產(chǎn)負(fù)債平衡匹配、海外子公司短期效益與長遠(yuǎn)發(fā)展、國內(nèi)外匯率變化等因素后安排海外子公司資金籌措和利潤分配，從而實(shí)現(xiàn)公司效益最大化。

（5）選擇美元或強(qiáng)勢貨幣作為記賬本位幣。海外子公司一般建議采用美元或強(qiáng)勢貨幣作為記賬本位幣，如不允許至少相應(yīng)的管理報表采用美元或強(qiáng)勢貨幣作為記賬本位幣。海外子公司經(jīng)營周期或項目投入期長，又具有高資產(chǎn)負(fù)債率的運(yùn)營特點(diǎn)，如匯率出現(xiàn)持續(xù)單向波動，采用當(dāng)?shù)刎泿啪幹频臅媹蟊聿荒芎芎玫姆从彻窘?jīng)營情況，以美元或強(qiáng)勢貨幣作為記賬本位幣能較好的反映真實(shí)的經(jīng)營情況和財務(wù)成果，從而指導(dǎo)公司經(jīng)營決策。

4.經(jīng)營風(fēng)險的具體應(yīng)對措施

（1）加強(qiáng)海外子公司的出口貿(mào)易。現(xiàn)在很多走出去的中國企業(yè)，主要是為了與國內(nèi)產(chǎn)能匹配，采用國內(nèi)生產(chǎn)，當(dāng)?shù)劁N售的模式，海外子公司主要是進(jìn)行當(dāng)?shù)劁N售活動，貿(mào)易形式不匹配，當(dāng)?shù)刎泿懦霈F(xiàn)貶值，經(jīng)營就會受到很大影響。海外子公司需要根據(jù)所在國的出口商品特點(diǎn)，研究、推進(jìn)和擴(kuò)大出口貿(mào)易，既可以向中國出口，也可以將相應(yīng)的產(chǎn)品出口至周邊或其他國家，實(shí)行多邊貿(mào)易，以減少貨幣貶值帶來的損失。

（2）進(jìn)行本地化生產(chǎn)。海外子公司推進(jìn)本地化生產(chǎn)，主要原料從中國進(jìn)口，提高當(dāng)?shù)卦喜少彵壤蚓徒少?，既有利于公司在?dāng)?shù)匕l(fā)展，又能提高對匯率變動的抵抗能力。

（3）將匯率變化作為成本構(gòu)成的重要因素。當(dāng)?shù)刎泿胚M(jìn)入貶值周期，公司可不定期按貨幣貶值的速度預(yù)先調(diào)整銷售價格，將成本轉(zhuǎn)嫁給貿(mào)易商；采取謹(jǐn)慎銷售策略，強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理，控制應(yīng)收賬款額度和縮短賬期，當(dāng)出現(xiàn)市場停止換匯、匯率貶值超過預(yù)期等現(xiàn)象時，則要果斷停止銷售，待匯率穩(wěn)定后再恢復(fù)經(jīng)營。

（4）強(qiáng)化采購管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率。根據(jù)企業(yè)經(jīng)營特點(diǎn)，強(qiáng)化采購管理，根據(jù)經(jīng)營周期確定合理庫存量，在做好國內(nèi)外市場、匯率和競爭對手等因素分析的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)資金的最佳配置。

（5）增加以強(qiáng)勢貨幣計價的合同或在合同中增加相應(yīng)規(guī)避匯率風(fēng)險條款。在經(jīng)營過程中，分析客戶情況，有針對性的簽訂以強(qiáng)勢貨幣（如美元）計價和結(jié)算的合同，也可以在合同中確定相應(yīng)的匯率變動掛鉤的條款，如以強(qiáng)勢貨幣計價，以結(jié)算日實(shí)際匯率支付當(dāng)?shù)刎泿拧?/p>

防范匯率風(fēng)險是一項技術(shù)性較強(qiáng)的業(yè)務(wù)，直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益，只有利用各種策略和金融工具降低、分散和規(guī)避匯率風(fēng)險，將匯率風(fēng)險納入成本管控，因地制宜的開展工作，使匯率風(fēng)險控制在一定的范圍之內(nèi)，不能以事后盈虧論英雄，國內(nèi)國外聯(lián)動，將經(jīng)營活動建立在可預(yù)測的基礎(chǔ)上，從而使企業(yè)的國際化道路越走越好。

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作者簡介：饒華明（1977.07- ），男，籍貫：浙江建德，學(xué)歷：會計學(xué)（大學(xué)本科），研究方向：財務(wù)管理、審計，現(xiàn)有職稱：會計師