軟件與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市公司運(yùn)營效率評(píng)價(jià)研究
——基于DEA方法

王崇元，張垂范

（浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，浙江杭州，310058）

軟件與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市公司運(yùn)營效率評(píng)價(jià)研究
——基于DEA方法

王崇元，張垂范

（浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，浙江杭州，310058）

作為國家新興的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，近幾年軟件與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)受到了持續(xù)普遍的關(guān)注，主營該行業(yè)的企業(yè)也在創(chuàng)業(yè)板上市公司中占據(jù)了相當(dāng)大的比重。在創(chuàng)業(yè)板上市的軟件與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)該行業(yè)產(chǎn)生重大影響，對(duì)其運(yùn)營效率的研究具有重要意義。本文利用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）中的BCC模型與Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)法，對(duì)代表性企業(yè)的運(yùn)營效率進(jìn)行全方位的評(píng)價(jià)研究，本文采取兩種比較方式：靜態(tài)的橫向比較與動(dòng)態(tài)的縱向比較。靜態(tài)橫向比較顯示：該類公司整體運(yùn)營效率一般，行業(yè)內(nèi)運(yùn)營效率具有較大差異。動(dòng)態(tài)的縱向比較表明：雖然行業(yè)內(nèi)純技術(shù)效率與規(guī)模效率都有顯著提高，但是技術(shù)進(jìn)步緩慢導(dǎo)致行業(yè)的全要素生產(chǎn)率仍然呈下降趨勢。

創(chuàng)業(yè)板；運(yùn)營效率；BCC模型；Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)

引言

隨著世界進(jìn)入信息與移動(dòng)的時(shí)代，多個(gè)國家都將軟件與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)；同時(shí)，有相當(dāng)大比例的創(chuàng)業(yè)公司，都選擇進(jìn)入軟件與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。具有雙重身份的軟件與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市公司就自然成為了值得關(guān)注的對(duì)象，研究這些企業(yè)運(yùn)營的現(xiàn)狀、存在的問題以及改進(jìn)的措施，對(duì)于該行業(yè)進(jìn)步和國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有極為重要的意義。數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）自誕生以來，就被廣泛應(yīng)用于各個(gè)行業(yè)內(nèi)企業(yè)運(yùn)營效率的研究。本文選取了2012年之后上市的37家新興軟件與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市公司，搜集其2014、2015年財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)該行業(yè)內(nèi)企業(yè)的運(yùn)營效率進(jìn)行明確的診斷。

一、文獻(xiàn)綜述

學(xué)界在相關(guān)領(lǐng)域的主要研究成果如下：陳一博、宛晶（2012）采用Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的全要素生產(chǎn)率[1]；楊松令、常曉紅（2013）將CCR模型與超效率模型相結(jié)合，研究了創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的經(jīng)營效率[2]；張才明、周正卿（2010）等從全要素生產(chǎn)率的角度，運(yùn)用非參數(shù)估計(jì)方法對(duì)于我國軟件產(chǎn)業(yè)的10個(gè)上市公司進(jìn)行考察，10家軟件上市公司近9年間，TFP呈現(xiàn)出整體的增長態(tài)勢[3]；李洪偉、任娜（2013）等運(yùn)用三階段Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)模型，發(fā)現(xiàn)我國高新軟件產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率呈現(xiàn)出下降的趨勢[4]。熊嬋、買憶媛（2014）等基于DEA方法對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市的中國高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)運(yùn)營效率進(jìn)行了研究，研究結(jié)果顯示，中國高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)整體運(yùn)營效率偏低，不同地區(qū)存在一定差異，絕大多數(shù)企業(yè)規(guī)模遞增，但是投入產(chǎn)出結(jié)構(gòu)不合理[5]；徐唱（2016）同樣采用DEA方法，研究創(chuàng)業(yè)投資對(duì)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新效率的影響，得出有創(chuàng)業(yè)投資支持的上市高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率要高于沒有創(chuàng)業(yè)投資支持的上市高新技術(shù)企業(yè)，說明創(chuàng)業(yè)投資對(duì)于提高技術(shù)創(chuàng)新有一定的促進(jìn)作用[6]。

綜上所述，學(xué)界在對(duì)于具有雙重身份的軟件互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究明顯不足，這也對(duì)于學(xué)界以及社會(huì)大眾深入了解該類型企業(yè)造成了阻礙。

二、理論模型

（一）BCC模型

A .Charnes，W.W.Cooper和E.Rhodes在1978年提出了CCR模型[7]，這是DEA分析中最早的模型。通過CCR模型可以判斷某些決策單元是否是DEA有效，若為DEA有效則可以肯定此時(shí)的生產(chǎn)處于技術(shù)有效和規(guī)模有效，但考慮到非DEA有效的決策單元除了技術(shù)無效外，也可能是規(guī)模無效導(dǎo)致的，為此，Banker等人建立了可變規(guī)模報(bào)酬的模型——BCC模型[8]：在評(píng)價(jià)可變規(guī)模收益的生產(chǎn)技術(shù)能夠使用DEA方法，并在前人模型的基礎(chǔ)上進(jìn)一步推出規(guī)模效率和純技術(shù)效率。

（二）Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)

M a l m q u i s t生產(chǎn)率指數(shù)是由S t e n Malmquist于1953年首次提出，后有caves等作為生產(chǎn)率指數(shù)予以使用[9,10]。Fare等人基于DEA方法將Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)從理論指數(shù)變成實(shí)證指數(shù)[11]，根據(jù)該方法，不僅可以考察各區(qū)技術(shù)進(jìn)步變化（Techch）情況，還可以將技術(shù)效率變化（Effch）進(jìn)一步分解為純技術(shù)效率變化（Pech）和規(guī)模效率變化（Sech），并得出全要素生產(chǎn)率變化（Tfpch），從而表現(xiàn)出更多的具有實(shí)際價(jià)值的分析信息。

三、投入產(chǎn)出指標(biāo)選擇

本文選取了2012年之后上市的37家新興軟件與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市公司，搜集其2014、2015年財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)，以此作為定量分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。在投入產(chǎn)出指標(biāo)數(shù)量與類型上，本文結(jié)合常見的DEA方法中研究運(yùn)營效率、或企業(yè)業(yè)績的投入產(chǎn)出指標(biāo)[12,13]，又加入了對(duì)衡量軟件與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司非常重要的創(chuàng)新指標(biāo)——研發(fā)投入與核心業(yè)務(wù)占營業(yè)收入比重。最終選取的四個(gè)投入指標(biāo)為：總資產(chǎn)、營業(yè)成本、人力資源成本與研發(fā)投入；四個(gè)產(chǎn)出指標(biāo)分別為：稅后凈利潤、流動(dòng)比率核心業(yè)務(wù)占營業(yè)收入比重與總資產(chǎn)增長率。

四、實(shí)證分析

Deap 2.1軟件被廣泛應(yīng)用于DEA分析的數(shù)據(jù)處理。在研究過程中，Deap 2.1軟件無法處理表現(xiàn)為負(fù)數(shù)的投入產(chǎn)出指標(biāo)，而本文選取的企業(yè)稅后凈利潤、總資產(chǎn)增長率會(huì)因虧損出現(xiàn)負(fù)值。為解決該問題，本文借鑒沈江建、龍文（2015）的研究成果，將負(fù)產(chǎn)出變?yōu)樽銐蛐〉恼龜?shù)[14]。

（一）靜態(tài)橫向比較分析

DEAP 2.1軟件中BCC模型的輸出結(jié)果如表1所示：

表1 Deap2.1軟件輸出結(jié)果 原始數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)

（二）運(yùn)營效率總體評(píng)價(jià)

結(jié)果顯示，我國軟件與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市公司整體運(yùn)營效率一般，仍有大批企業(yè)處于非DEA有效的狀態(tài)。共15家企業(yè)處于DEA有效狀態(tài)，分別為佳創(chuàng)視訊、三六五網(wǎng)、掌趣科技、華虹計(jì)通、全通教育、恒華科技、贏時(shí)勝、光環(huán)新網(wǎng)、京天利、昆侖萬維、浩豐科技、運(yùn)達(dá)科技、迅游科技、四方精創(chuàng)、盛天網(wǎng)絡(luò)，他們共同構(gòu)成了有效生產(chǎn)前沿面。該行業(yè)經(jīng)營效率均值為0.777，該行業(yè)中大部分企業(yè)與行業(yè)經(jīng)營效率平均值相差較大，其中鼎捷軟件、任子行的運(yùn)營效率值均低于0.4，屬于運(yùn)營效率值極低的企業(yè)，在上市公司中內(nèi)存在行業(yè)內(nèi)差距巨大的情況，說明未來會(huì)不斷有企業(yè)被淘汰，同時(shí)極可能會(huì)有壟斷行為的出現(xiàn)。

行業(yè)純技術(shù)效率平均值為0.825，低于規(guī)模效率值0.933，說明行業(yè)的規(guī)模狀況比技術(shù)水平要好。從純技術(shù)效率的角度來看，共有17家企業(yè)處于純技術(shù)效率有效狀態(tài)，技術(shù)水平行業(yè)領(lǐng)先。除去15家處于DEA有效的企業(yè)，還有暴風(fēng)集團(tuán)和東方通同樣處于純技術(shù)效率有效狀態(tài)，這兩家企業(yè)之所以未達(dá)到DEA有效狀態(tài)，并不是技術(shù)原因，而是因?yàn)槠淦髽I(yè)規(guī)模未達(dá)到最優(yōu)。

從規(guī)模效率的角度來看，共有15家企業(yè)處于規(guī)模效率有效狀態(tài)，即規(guī)模報(bào)酬不變階段。在規(guī)模效率無效的企業(yè)中，有14家企業(yè)處于規(guī)模報(bào)酬遞增的狀態(tài)，產(chǎn)出增加或減少的比例大于投入增加或減少的比例，8家企業(yè)處于規(guī)模遞減的階段，處于規(guī)模報(bào)酬遞增階段的企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于規(guī)模報(bào)酬遞減階段的企業(yè)，這表明行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)規(guī)模偏小，亟需進(jìn)一步的投資以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。

（三）學(xué)習(xí)標(biāo)桿分析

BCC模型中的學(xué)習(xí)標(biāo)桿分析的輸出結(jié)果如表2所示：

表2 Deap2.1軟件輸出結(jié)果 原始數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)

表2中，學(xué)習(xí)標(biāo)桿列的公司是指表左側(cè)公司應(yīng)該作為參照的學(xué)習(xí)標(biāo)桿，表右側(cè)的被學(xué)習(xí)次數(shù)，是指表左側(cè)被其他企業(yè)學(xué)習(xí)的次數(shù)，次數(shù)越多，就說明該企業(yè)在該行業(yè)中，應(yīng)該被大多數(shù)的企業(yè)學(xué)習(xí)參照。通過學(xué)習(xí)標(biāo)桿分析，可以為DEA無效的企業(yè)尋找應(yīng)該參照學(xué)習(xí)的企業(yè)，也可以發(fā)現(xiàn)哪些企業(yè)代表著該行業(yè)先進(jìn)的模式，應(yīng)該被其他企業(yè)學(xué)習(xí)。

在學(xué)習(xí)標(biāo)桿企業(yè)中，迅游科技與京天利是被學(xué)習(xí)次數(shù)最多的企業(yè)，分別為14次與13

次，此三家企業(yè)的運(yùn)營模式是行業(yè)內(nèi)較為先進(jìn)的模式。共11家企業(yè)被作為學(xué)習(xí)參照的標(biāo)桿，比 DEA有效的企業(yè)數(shù)少，佳創(chuàng)視訊、華虹計(jì)通、浩豐科技、四方精創(chuàng)與盛天網(wǎng)絡(luò)雖然處于DEA有效的狀態(tài)，但是并沒有被其他DEA無效的企業(yè)作為學(xué)習(xí)標(biāo)桿，說明這些企業(yè)雖然運(yùn)營效率是行業(yè)領(lǐng)先的水平，但是他們的投入產(chǎn)出模式并不值得借鑒，或者具有不可復(fù)制性。

（四）動(dòng)態(tài)縱向比較分析

DEA分析中的Malmquist 全要素生產(chǎn)率指數(shù)，可以反映整個(gè)行業(yè)以及各個(gè)企業(yè)的全要素生產(chǎn)率的變化，以及構(gòu)成全要素生產(chǎn)率的各個(gè)子指標(biāo)的變化狀況。軟件的輸出結(jié)果如表3所示：

結(jié)果顯示，整個(gè)行業(yè)平均的Malmquist全要素生產(chǎn)率指數(shù)為0.828，說明了整個(gè)行業(yè)的全要素生產(chǎn)率呈現(xiàn)出急劇下降的趨勢：在37家企業(yè)中，只有11家企業(yè)的全要素生產(chǎn)率是上升的，其余26家企業(yè)的全要素生產(chǎn)率均呈現(xiàn)出下降態(tài)勢。

表3 Deap2.1軟件輸出結(jié)果 原始數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)

在分析Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)的各個(gè)分解指標(biāo)之后，本文發(fā)現(xiàn)軟件與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)

業(yè)板上市企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的技術(shù)發(fā)展遲滯的問題。在分解指標(biāo)中，規(guī)模效率的指數(shù)為1.034，大于均值且大于1的，證明行業(yè)內(nèi)各個(gè)企業(yè)規(guī)模的調(diào)整對(duì)全要素生產(chǎn)率的提高起到了積極的作用。該行業(yè)的純技術(shù)效率變化指數(shù)同樣大于1，達(dá)到了1.164，說明行業(yè)內(nèi)的技術(shù)效率進(jìn)步對(duì)于全要素生產(chǎn)率的提高起到了極大的推動(dòng)作用。但是行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步變動(dòng)僅僅為0.668，嚴(yán)重阻礙了行業(yè)全要素生產(chǎn)率指數(shù)的提高，這說明該行業(yè)內(nèi)的各個(gè)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步異常緩慢，鮮有新的生產(chǎn)方式或技術(shù)的出現(xiàn)，導(dǎo)致了整個(gè)行業(yè)的經(jīng)營效率呈現(xiàn)出下降的趨勢。雖然互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)以創(chuàng)意為主，革命性的生產(chǎn)方式變化幾乎不存在，但這并不代表國內(nèi)企業(yè)與國際軟件互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)巨頭之間不存在差異，國內(nèi)的企業(yè)在技術(shù)的進(jìn)步上仍然具有非常大的空間。

五、結(jié)論

本文通過對(duì)軟件互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)運(yùn)營效率的定量研究，對(duì)該行業(yè)上市公司的運(yùn)營效率總結(jié)為：在靜態(tài)的橫向比較中，該行業(yè)上市公司運(yùn)營效率一般，行業(yè)內(nèi)運(yùn)營效率差異較大；在動(dòng)態(tài)的縱向比較中，雖然行業(yè)內(nèi)純技術(shù)效率與規(guī)模效率都有顯著提高，但是技術(shù)進(jìn)步緩慢導(dǎo)致行業(yè)的全要素生產(chǎn)率仍然呈下降趨勢。該行業(yè)的企業(yè)在今后的發(fā)展中，應(yīng)該更加注重技術(shù)的進(jìn)步，以軟件互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)巨頭為學(xué)習(xí)目標(biāo)，力爭成為國內(nèi)乃至國際一流的互聯(lián)網(wǎng)公司。

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張垂范(1996-)，通信作者，男，山東省聊城人，浙江大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)本科生 浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 14級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)本科生。

Research on Operational Efficiency of Listed Chinese Software and Internet Industry Enterprises——Based on DEA Approaches

Chongyuan Wang, Chuifan Zhang
(School of Economics, Zhejiang University, Zhejiang, Hangzhou, 310058, China)

The software and Internet industry as the new economic growth engine, abtain more and more public attention, which takes a large proportion of the Growth Enterprise Market in China. Therefore the research on that is of vital importance. In order to analysis the operational efficiency of these companies, this paper utilizes the BCC model and Malmquist Index decomposition method in the DEA approaches. The paper employs two methods to reveal the operational efficiency, which are lateral and static comparison, and upright dynamic comparison. The former result is that the enterprises did not perform well and had considerable differences. In the later comparison, the subtle change of the techaology resultin the total factor productivity fell down.

Growth Enterprise Market; Operational Efficiency; BCC Model; Malmquist Index

F49

A

2095-7866 (2016) 06-732-06

經(jīng)濟(jì)論壇 URL: http//www.iereview.com.cn

10.11970/j.issn.2095-7866.2016.06.016

王崇元(1996-)，男，河北省石家莊人，浙江大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)本科生浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 14級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)本科生。