管理會(huì)計(jì)工具及應(yīng)用案例

溫素彬　劉冰

【摘 要】 項(xiàng)目投資決策對(duì)于企業(yè)的生存和發(fā)展起著重要的作用。在項(xiàng)目投資決策中，僅僅考慮項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，更應(yīng)全面地考慮項(xiàng)目的環(huán)境和社會(huì)效益。有鑒于此，文章在評(píng)估項(xiàng)目投資的經(jīng)濟(jì)效益基礎(chǔ)上，結(jié)合環(huán)境和社會(huì)效益，對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)，并進(jìn)行了案例應(yīng)用，以期更好地指導(dǎo)投資決策。

【關(guān)鍵詞】 投資決策指標(biāo)； 經(jīng)濟(jì)效益； 社會(huì)效益； 環(huán)境效益

【中圖分類號(hào)】 F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2016）21-0134-03

面對(duì)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境和許多不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要想保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就必須發(fā)現(xiàn)并選擇新的項(xiàng)目進(jìn)行投資。同時(shí)，由于企業(yè)資金的稀缺性，如何利用有限的資金使企業(yè)獲得更高的報(bào)酬，顯得尤為重要。有時(shí)，一個(gè)項(xiàng)目投資的成敗直接關(guān)乎企業(yè)的生存和發(fā)展。這些都有賴于決策者能否在投資決策過程中做出合理、正確的抉擇。項(xiàng)目投資決策必須關(guān)注其經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)，同時(shí)，還應(yīng)兼顧環(huán)境和社會(huì)效益，實(shí)現(xiàn)三者的共贏，在項(xiàng)目投資決策過程中，通過綜合考慮經(jīng)濟(jì)效益、環(huán)境和社會(huì)效益，更好地為投資決策提供依據(jù)。

一、項(xiàng)目投資決策的常用評(píng)價(jià)工具

項(xiàng)目投資決策的常用評(píng)價(jià)工具主要包括投資回收期、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率等。

投資回收期是指直接按照未折現(xiàn)的現(xiàn)金流量計(jì)算收回全部投資所需要的時(shí)間，接受計(jì)算的回收期小于最大可接受的回收期的項(xiàng)目；凈現(xiàn)值是指按照企業(yè)要求的必要報(bào)酬率所計(jì)算的項(xiàng)目周期內(nèi)各期的現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)之和，選擇凈現(xiàn)值大于0的項(xiàng)目；現(xiàn)值指數(shù)是指未來現(xiàn)金凈流入總現(xiàn)值與投資支出凈現(xiàn)值之比，該指標(biāo)大于1，則考慮投資；內(nèi)含報(bào)酬率是凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率，該指標(biāo)大于或資本成本，項(xiàng)目可行，否則不可行。

為了更好地評(píng)價(jià)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，本文主要從投資決策指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)、不足、適用條件和決策重點(diǎn)對(duì)上述投資決策指標(biāo)進(jìn)行比較。

由表1可知，投資回收期只能對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行粗略分析，其余三種方法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，可以更加準(zhǔn)確科學(xué)地進(jìn)行決策。凈現(xiàn)值法是相對(duì)科學(xué)、合理的投資決策指標(biāo)，在目前項(xiàng)目投資決策中得到廣泛應(yīng)用，現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率實(shí)際只對(duì)凈現(xiàn)值準(zhǔn)則起驗(yàn)證和補(bǔ)充的作用。

二、對(duì)常用投資決策指標(biāo)的補(bǔ)充評(píng)價(jià)

除了對(duì)項(xiàng)目運(yùn)用凈現(xiàn)值等指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)外，為了綜合評(píng)價(jià)項(xiàng)目的各個(gè)方面，還需要對(duì)償債能力、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)效益、環(huán)境效益等方面進(jìn)行補(bǔ)充評(píng)價(jià)，這些補(bǔ)充評(píng)價(jià)極其重要，甚至在項(xiàng)目決策中起著關(guān)鍵性作用[1]。

（一）償債能力評(píng)價(jià)

對(duì)于時(shí)間長(zhǎng)、規(guī)模大的項(xiàng)目，資金的充足與否直接決定了項(xiàng)目的進(jìn)展。由于資金需要量大，往往需要從銀行籌集資金，債務(wù)資本面臨還本付息的壓力，因此衡量企業(yè)的償債能力很有必要。通常運(yùn)用的償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、借款償還期等。

（二）抗風(fēng)險(xiǎn)能力評(píng)價(jià)

由于企業(yè)面臨環(huán)境的復(fù)雜性、信息的不對(duì)稱性和項(xiàng)目本身的不確定性，項(xiàng)目投資需要面臨不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，因此，有效地識(shí)別所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并將風(fēng)險(xiǎn)因素納入到項(xiàng)目投資決策的整個(gè)過程，顯得尤為重要。敏感性分析就是研究各種不確定因素的變化，對(duì)所決策的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率）的影響和影響程度[2]。找出主要的敏感因素，分析、測(cè)算，尋找其不確定性的原因，使投資決策者看到項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的全面變動(dòng)，找到兩個(gè)臨界值，采取一定的措施，實(shí)施調(diào)節(jié)和控制，盡可能地避免不利因素的影響。

（三）項(xiàng)目投資決策的社會(huì)和環(huán)境效益評(píng)價(jià)

隨著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的不斷發(fā)展，資源和環(huán)境遭到嚴(yán)重破壞。目前，整個(gè)社會(huì)已經(jīng)強(qiáng)烈意識(shí)到可持續(xù)發(fā)展的重要性，追求資源、生態(tài)、社會(huì)與經(jīng)濟(jì)利益的共贏。投資的社會(huì)和環(huán)境效益評(píng)價(jià)，主要評(píng)估項(xiàng)目投資對(duì)于環(huán)境和社會(huì)效益的影響，例如減少碳排放、資源節(jié)約、減少廢棄物排放等。

三、項(xiàng)目投資決策工具的應(yīng)用

JSLN有限責(zé)任公司是一家國(guó)有大型風(fēng)力發(fā)電企業(yè)，主要從事風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目的開發(fā)、投資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)和管理；電力設(shè)備（葉片、機(jī)架等）的制造、檢修與調(diào)試；其他與電力相關(guān)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。目前，風(fēng)力發(fā)電作為一項(xiàng)清潔能源，是國(guó)家重點(diǎn)扶持的行業(yè)。為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的自身發(fā)展和響應(yīng)國(guó)家的節(jié)能減排、清潔生產(chǎn)戰(zhàn)略，企業(yè)擬投資一個(gè)風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目。

（一）項(xiàng)目基礎(chǔ)資料

10萬千瓦風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目，項(xiàng)目工程設(shè)計(jì)裝機(jī)容量10萬千瓦，建設(shè)2 000千瓦風(fēng)力發(fā)電機(jī)組50臺(tái)。該項(xiàng)目減少了當(dāng)?shù)赜捎谑褂没茉此斐傻奈廴?，?duì)沿海灘涂進(jìn)行風(fēng)能資源的開發(fā)和利用起到示范作用，同時(shí)也帶動(dòng)了當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。項(xiàng)目的基礎(chǔ)資料以下：

該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期間共23年，其中建設(shè)期為3年，從第4年開始投入生產(chǎn)。第4年的發(fā)電量為12 000萬千瓦時(shí)，各項(xiàng)費(fèi)用為年度的50%。從第5年開始達(dá)到設(shè)計(jì)發(fā)電能力，每年發(fā)電24 000萬千瓦時(shí)。售電量與實(shí)際年發(fā)電量相同。上網(wǎng)電價(jià)（含稅）0.6元/千瓦時(shí)計(jì)算。

總投資80 000萬元人民幣，其中建筑工程、發(fā)電設(shè)備等固定資產(chǎn)投入79 800萬元，第4年年初墊支營(yíng)運(yùn)資金200萬元，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。從銀行申請(qǐng)貸款43 750萬元，貸款期限12年，建設(shè)期間的利息費(fèi)用為3 183萬元。從第5年開始人工費(fèi)用230萬元；材料費(fèi)40萬元；管理費(fèi)用120萬元；維修費(fèi)216萬元；保險(xiǎn)費(fèi)212萬元。固定資產(chǎn)按照20年計(jì)提折舊，凈殘值為5%。攤銷費(fèi)按10年攤銷，每年攤銷220萬元。

風(fēng)力發(fā)電企業(yè)屬于新能源企業(yè)，享受增值稅即征即退50%的稅收優(yōu)惠，發(fā)電設(shè)備屬于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，享受三免三減半的所得稅優(yōu)惠。已知增值稅稅率為17%，所得稅稅率為25%。銷售稅金及附加（城市維護(hù)建設(shè)稅5%，教育費(fèi)附加3%，地方教育費(fèi)附加2%）。

（二）常用投資決策指標(biāo)分析

通過對(duì)上述基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的分析和計(jì)算，該風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目的常用投資決策指標(biāo)如表2所示。

從盈利能力來看，與項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)時(shí)間相比，該項(xiàng)目的投資回收期為10.17年，相對(duì)較短；凈現(xiàn)值為14 235.96萬元；現(xiàn)值指數(shù)大于1；內(nèi)含報(bào)酬率高于企業(yè)要求的必要報(bào)酬率6%。綜合各個(gè)投資決策指標(biāo)可知，該項(xiàng)目可行。

（三）償債性和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

該企業(yè)的償債能力指標(biāo)如表3所示。

從償債能力來看，償債保證比大于1，可以滿足償債的需要，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)不是很高，說明企業(yè)自有資金較多，可以滿足償債的要求，項(xiàng)目面臨的償債風(fēng)險(xiǎn)較小，償債能力較高。

對(duì)于投資項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力，可以利用Excel建立敏感性分析模型，加入微調(diào)器等工具，進(jìn)而了解各種不確定因素（如，初始投資、墊支營(yíng)運(yùn)資金、銷售單價(jià)、銷售數(shù)量、財(cái)務(wù)費(fèi)用、人工費(fèi)用、材料費(fèi)用、管理費(fèi)用、維修費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、折舊、攤銷、折現(xiàn)率、稅率等因素）的變化幅度對(duì)風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目的影響程度，從中發(fā)現(xiàn)銷售單價(jià)和投資成本對(duì)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率影響較為敏感，要密切關(guān)注這兩個(gè)因素的變化，及時(shí)做出調(diào)整。

（四）環(huán)境效益和社會(huì)效益分析

風(fēng)力發(fā)電屬于清潔能源，可以有效地減少當(dāng)?shù)匾虿捎没剂纤斐傻奈廴?，降低溫室氣體的排放。CO2年減排量估算：與傳統(tǒng)的火力發(fā)電相比，該風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目生產(chǎn)的綠色電力每發(fā)電1兆瓦時(shí)，將減少0.9噸CO2的排放，可估算的年度減排量：每年發(fā)電小時(shí)數(shù)×裝機(jī)容量×電網(wǎng)排放系數(shù)×能力因素=8 760×100×0.9×26.3%≈20.74（萬噸）。因此，在風(fēng)力發(fā)電廠運(yùn)行的20年中，可以減少碳排放404.43萬噸。

由于該風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目的建設(shè)地位于海陸交界的灘涂區(qū)域，該區(qū)域地勢(shì)平坦、開闊，附近沒有居民區(qū)和其他企業(yè)，因此，對(duì)生態(tài)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境的影響較小。在建設(shè)期間，主要是對(duì)自然環(huán)境的影響。主要影響因素和解決方案如表4所示。

項(xiàng)目投產(chǎn)后，風(fēng)力發(fā)電機(jī)在運(yùn)行過程中不會(huì)排放“三廢”等污染物，其他污染物排放也較少，主要是解決生活垃圾、污水的排放，填埋生活垃圾，將生活污水經(jīng)地埋式化糞池處理后，集中做農(nóng)肥處理。風(fēng)力發(fā)電機(jī)在運(yùn)行時(shí)有一定的噪音，對(duì)風(fēng)力機(jī)200米以內(nèi)的區(qū)域有一定影響，但對(duì)風(fēng)電場(chǎng)500米以外的區(qū)域基本沒有影響。

該風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目的社會(huì)效益可以分為三個(gè)層次。首先，該項(xiàng)目的建成，有利于緩解當(dāng)?shù)卮嬖诘碾娏?yīng)缺口，自主地解決電源問題，同時(shí)可以帶動(dòng)當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；其次，該項(xiàng)目所生產(chǎn)的電能屬于清潔能源，符合國(guó)家節(jié)能減排的要求，有利于降低溫室氣體的排放，對(duì)于減少環(huán)境污染起到積極的作用；最后，該項(xiàng)目對(duì)沿海灘涂風(fēng)能資源的開發(fā)與利用起到示范作用。

由于社會(huì)效益難以直接衡量，因此，社會(huì)效益評(píng)價(jià)中，僅將環(huán)境效益中的碳排放納入進(jìn)來。目前，按照中國(guó)碳交易試點(diǎn)的碳價(jià)為平均每噸15—30元，按照中間價(jià)22.5元每噸計(jì)算，那么碳減排就可以每年為社會(huì)帶來466.65（22.5×20.74）萬元價(jià)值。2017年，我國(guó)將建立全國(guó)性碳交易市場(chǎng)，進(jìn)一步促進(jìn)節(jié)能減排、清潔生產(chǎn)，碳價(jià)格未來可能會(huì)更高，環(huán)境效益將愈加突顯。

綜合上述分析可見，該項(xiàng)目符合國(guó)家節(jié)能減排的要求，具有良好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。

四、總結(jié)

隨著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展，資源和環(huán)境遭到破壞，節(jié)能和環(huán)境保護(hù)意識(shí)深入人心，企業(yè)也要符合低碳發(fā)展的要求，承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任。因此，在項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)時(shí)，僅僅依靠這些投資決策指標(biāo)，考慮經(jīng)濟(jì)效益是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，更重要的是結(jié)合自身行業(yè)特點(diǎn)和所處生命周期，考慮環(huán)境和社會(huì)效益的綜合影響，從更綜合的角度分析投資項(xiàng)目，從而做出更為正確的決策。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 溫素彬.管理會(huì)計(jì)：理論·模型·案例（第2版）[M].北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2014.

[2] 溫素彬，周鎏鎏.管理會(huì)計(jì)中Excel的高級(jí)應(yīng)用──長(zhǎng)期投資決策的蒙特卡羅模擬模型的設(shè)計(jì)與應(yīng)用[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2014（10）：51-53.