孤獨(dú)智者塔勒布的“反脆弱”思想隨筆之一

林松立

一

2001年的8月份，有一個(gè)《華爾街日?qǐng)?bào)》的記者采訪華爾街的一個(gè)金融交易員，讓他預(yù)測(cè)一下市場(chǎng)未來，被采訪者表示抗議，說：未來的事你怎么能預(yù)測(cè)的出來，誰能知道市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么，說不定你坐在雙子塔里辦公，此時(shí)恐怖分子駕駛著飛機(jī)撞了上來。一個(gè)月后就是令全球震驚的“911”事件，這位記者忽然憶起這篇報(bào)道，重新刊登了出來，世人震驚。此交易員就是塔勒布。

也許未來很長(zhǎng)一段時(shí)間——甚至幾百年，他的思想，他的智慧，都不會(huì)為世人所崇拜——就如目前一樣，沒有人愿意深入了解和學(xué)習(xí)他的思想，但卻把他的黑天鵝理論掛在嘴邊炫耀。而即使黑天鵝理論，真正理解它內(nèi)涵的也是屈指可數(shù)，絕大多數(shù)甚至完全歪曲他關(guān)于黑天鵝思想的真正內(nèi)涵和對(duì)策，而“黑天鵝”思想，只是它眾多思想和智慧中的一小部分。但我相信終有一天，他會(huì)被后人捧為一個(gè)智者，一個(gè)幾百年才世出的一個(gè)智者。

二

塔勒布的全名是納西姆·尼古拉斯·塔勒布，出生于黎巴嫩，有著顯赫的身世。曾祖父和祖父都曾是黎巴嫩的副總理；曾外祖父和外祖父也都是著名的政治家，而他的父親是黎巴嫩大學(xué)的超級(jí)學(xué)霸，以第一名成績(jī)畢業(yè)，畢業(yè)后從政，也官至財(cái)政大臣。他自己本人從13歲開始，每周要花30-60個(gè)小時(shí)在閱讀上。雖然他學(xué)歷很高，但是他的重要知識(shí)和智慧都是自學(xué)而來；他精通多門外語，還能看懂一些如古希臘語、古希伯來語和亞拉姆語等古代語。他是當(dāng)之無愧的統(tǒng)計(jì)數(shù)理專家和數(shù)學(xué)家，又精通心理學(xué)、語言學(xué)、哲學(xué)、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)和歷史學(xué)等學(xué)科知識(shí)。

鑒于他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、概率和隨機(jī)波動(dòng)的專長(zhǎng)，塔勒布從學(xué)院里畢業(yè)出來后，很自然地進(jìn)入了金融領(lǐng)域，做一個(gè)量化交易員，但是他并不是我們通常所說的那種量化交易——普通的量化交易是依據(jù)歷史資料和數(shù)據(jù)，建立模型，然后依靠模型賺取利潤(rùn)。按照巴菲特的說法就是“玩公式的人”，由于這種量化交易是建立在歷史的數(shù)據(jù)上，當(dāng)未來偏差特別大的時(shí)候，經(jīng)常要遭受重大損失，比如長(zhǎng)期資本公司，虧損到甚至要引爆整個(gè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

但是塔勒布完全不按常理出牌，他天生對(duì)風(fēng)險(xiǎn)很癡迷。華爾街信奉的原則是，在市場(chǎng)上靠的是專業(yè)技能，以及與投資有關(guān)的技能和洞察力，與外科手術(shù)、打高爾夫球和駕駛噴氣式戰(zhàn)斗機(jī)所需的技能和洞察力如出一轍。但是塔勒布完全不同意這點(diǎn)，他喜歡引用大衛(wèi)·休謨的話：“沒有對(duì)白天鵝進(jìn)行大量觀察，就無法斷言所有天鵝都是白的；可是，只要觀察到一只黑天鵝就足以推翻那個(gè)結(jié)論。”長(zhǎng)期資本管理公司的倒閉就是其中典型：從未在俄羅斯見到一只黑天鵝，就想當(dāng)然地認(rèn)為俄羅斯不存在黑天鵝。

塔勒布剛?cè)胄胁痪镁蛣?chuàng)立了自己的聲譽(yù)。他對(duì)隨機(jī)波動(dòng)理論一直有狂熱的喜好和執(zhí)著，隨著不斷地深入研究，他撰寫了他的第一本書，一本關(guān)于金融技術(shù)的書，書一出版，即獲得極大的好評(píng)。在1996年，尼德霍夫在華爾街的投機(jī)界早已經(jīng)是大名鼎鼎，而且為自己賺取了可觀的財(cái)富。有一天，他聽聞塔勒布在期權(quán)交易這個(gè)深?yuàn)W的領(lǐng)域聲譽(yù)日隆，特地將他召到康涅狄格州來。聞聽他的召喚，塔勒布有點(diǎn)兒受寵若驚。

但是當(dāng)他坐在尼德霍夫面前，聽他講述他的賺錢之道時(shí)，他卻立即產(chǎn)生一種異樣的判斷：尼德霍夫賺錢，只不過運(yùn)氣好而已！尼德霍夫主要是依靠賣出期權(quán)賺取金錢——在風(fēng)平浪靜的那幾年，為他帶來了可觀的財(cái)富。但是，塔勒布的隨機(jī)波動(dòng)理論告訴他，這真的只是運(yùn)氣好！因?yàn)榇蠓炔▌?dòng)其實(shí)是市場(chǎng)的常態(tài)，一旦發(fā)生，尼德霍夫?qū)⒁庋辍９徊痪?，尼德霍夫就破產(chǎn)了，后來他還破產(chǎn)了兩次。第三次破產(chǎn)時(shí)，尼德霍夫再也無法東山再起。

塔勒布不久就創(chuàng)立了自己的公司，他的公司奉行跟尼德霍夫完全相反的投資戰(zhàn)略。

舉一個(gè)例子可以很好地說明他的投資策略：比如某銀行，過去的歷史價(jià)位在10元-20元之間交易（不復(fù)權(quán)價(jià)），凈資產(chǎn)目前為15元多。我們很難想象有一天股價(jià)會(huì)跌破5元，更遑論2元-3元了。此時(shí)，有一個(gè)價(jià)外看跌期權(quán)，比如說，執(zhí)行價(jià)為5元，也即當(dāng)股價(jià)跌破5元時(shí)，這個(gè)期權(quán)才有價(jià)值，這樣的價(jià)位期權(quán)，期權(quán)費(fèi)當(dāng)然是非常低，低到一兩分錢。但是如果股價(jià)跌到2元錢，持有執(zhí)行價(jià)為5元的看跌期權(quán)，可以5元的價(jià)格賣出股票，每一份期權(quán)可以賺取3元錢，那么將賺取上百倍的回報(bào)。

尼德霍夫的賺錢方法是，大量地賣出這樣的價(jià)外期權(quán)；而塔勒布的方法是，四處尋找這樣的價(jià)位期權(quán)，以極其低廉的價(jià)格買入。大部分時(shí)間，這些期權(quán)到期后作廢，沒有任何價(jià)值。但是，一旦經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，股價(jià)大幅度波動(dòng)，一下子就可以賺取幾十倍甚至百倍的利潤(rùn)。

很快地，剛到30歲，塔勒布就財(cái)務(wù)自由了。對(duì)于一個(gè)對(duì)錢財(cái)極其不看重的人，把更多的時(shí)間用于提升自己的知識(shí)和智慧。塔勒布基本上是1/3的時(shí)間用于交易，而2/3的時(shí)間用于求知求智。

三

隨后到了2006年，塔勒布有一天看到一份關(guān)于兩房（房利美、房地美）的研究報(bào)告，立即認(rèn)識(shí)到兩房倒閉就在眼前。他的判斷依據(jù)就是：當(dāng)某個(gè)指標(biāo)朝好的一方面發(fā)展時(shí)，對(duì)它并不造成明顯的益處，但是當(dāng)往另外一個(gè)方向發(fā)展時(shí)，將會(huì)給它造成明顯的傷害，如果再往前發(fā)展，將造成極大的危害。這就是塔勒布后來的集大成智慧：反脆弱。他當(dāng)然看到了其中的風(fēng)險(xiǎn)后收益的嚴(yán)重不對(duì)稱，自然下重注，押注兩房將遭遇滅頂之災(zāi)。隨后的經(jīng)濟(jì)危機(jī)又為他帶來巨額的回報(bào)。這就是塔勒布的交易哲學(xué)——只押注一個(gè)產(chǎn)品的脆弱性。

那段時(shí)間，他長(zhǎng)時(shí)間地漫步于巴黎街頭，思索著自己的理論，慢慢地形成現(xiàn)在他稱之為“反脆弱”的思想——這個(gè)思想絕不是突然靈感一現(xiàn)而獲得的。

在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)前的黑暗日子里，他更是孤零零地與自己的理念相守，有時(shí)讓他感覺非常痛苦，尤其是周日晚上，他不禁懷疑自己是不是錯(cuò)了，或者是這個(gè)世界出了什么問題。偶爾遇到一兩個(gè)人，他知道自己沒有瘋。在那段時(shí)間里，他知道世界出了問題，可是沒有辦法說給別人聽，尤其是那些自認(rèn)為聰明的人。想想看，在涉足經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的美國接近100萬的專業(yè)人士中，無論他們是在政府、學(xué)術(shù)界、媒體、企業(yè)、銀行中，還是為個(gè)人需求進(jìn)行經(jīng)濟(jì)和投資決策，只有個(gè)別人看到了危機(jī)的到來，而預(yù)測(cè)到其破壞程度的人就更少了。印象中，也就是芒格和巴菲特兩個(gè)人大聲疾呼這個(gè)衍生品如核爆一樣具有殺傷力。而在中國，沒有聽到任何一個(gè)人提到這種可能性，有趣的是，就在風(fēng)險(xiǎn)即將爆發(fā)的時(shí)候，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)恰好是盲目樂觀到高潮的時(shí)刻——眾多金融企業(yè)向外進(jìn)軍大肆收購。

塔勒布是這一兩個(gè)世紀(jì)以來最為重要的思想家和智者。但是他的智慧和理論，至今還完全沒被主流所接受。他是一個(gè)與主流人士，與金融經(jīng)濟(jì)學(xué)院派，與華爾街格格不入的人。他一有機(jī)會(huì)就大肆嘲笑他們。他當(dāng)眾嘲笑諾貝爾得主莫頓，嘲笑他的理論差點(diǎn)造成了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)；他公開且多次嘲笑格林斯潘禍國殃民；他只要有機(jī)會(huì)，就要嘲笑正統(tǒng)學(xué)派的這些人，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、監(jiān)管者、預(yù)測(cè)者和心理學(xué)者等等，他甚至經(jīng)常在演講中嘲笑上一位演講者，嘲笑他們前幾年的預(yù)測(cè)大錯(cuò)特錯(cuò)，而現(xiàn)在又來裝模作樣地預(yù)測(cè)。這樣經(jīng)常砸人家飯碗的，主流機(jī)構(gòu)沒有一個(gè)會(huì)接受他。

四

什么是反脆弱呢？反脆弱這個(gè)詞是塔勒布新發(fā)明的——不發(fā)明一個(gè)新詞不足以表達(dá)他的這個(gè)思想。瓶瓶罐罐都是脆弱的，脆弱的反面是強(qiáng)韌么？比如一塊鋼板，千錘萬打后幾乎不怎么改變形狀。但是強(qiáng)韌并不是脆弱的反面。有些東西，越是捶打它，它反而更加強(qiáng)韌——這才是脆弱的反面。反脆弱進(jìn)一步超越了復(fù)原力，讓事物在壓力下逆勢(shì)生長(zhǎng)、蒸蒸日上。塔勒布的“反脆弱”，是那些不僅能從混亂和波動(dòng)中受益，而且需要這種混亂和波動(dòng)才能維持生存和實(shí)現(xiàn)繁榮的事物的特性。

這種現(xiàn)象無處不在。我們的健康、政治生活、教育，甚至所有的東西。你越是讓感冒自愈，機(jī)體免疫力越是提高；你越是躺在床上修養(yǎng)，你的肌肉越是萎縮的得厲害（骨質(zhì)也流失的更厲害）。

塔勒布自己本人，當(dāng)然是反脆弱的知行合一者。他個(gè)人對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)非常謹(jǐn)慎，同時(shí)卻在其他的風(fēng)險(xiǎn)上又非常冒進(jìn)。他的生活原則是：不吸煙、不吃糖（尤其是果糖，因?yàn)楣且呀?jīng)公認(rèn)為有害）、不騎摩托車，不在城市以外的地方騎自行車——或者更廣泛地說，不在沒有交通的區(qū)域，如撒哈拉沙漠里騎車，不與東歐的黑社會(huì)有瓜葛，不上一架不是專業(yè)飛行員開的飛機(jī)。但除了這些之外，塔勒布卻愿意承擔(dān)各種形式的職業(yè)和個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)，尤其是那些不會(huì)給他帶來任何終極分量傷害的風(fēng)險(xiǎn)。

順便提一下，塔勒布知識(shí)非常淵博——淵博到他自己得了喉癌，自己指導(dǎo)醫(yī)生治愈的。學(xué)習(xí)塔勒布的“反脆弱”思想，不為別的，只因它是我們生活和投資的終極指南。