P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險的評價體系構(gòu)建及實證分析

楊 月 譚中明

(江蘇大學(xué)財經(jīng)學(xué)院，江蘇 鎮(zhèn)江 212013)

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P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險的評價體系構(gòu)建及實證分析

楊 月 譚中明

(江蘇大學(xué)財經(jīng)學(xué)院，江蘇 鎮(zhèn)江 212013)

通過構(gòu)建P2P風(fēng)險評價指標(biāo)體系，采用AHP層次分析法和模糊數(shù)學(xué)分析法計算出風(fēng)險指標(biāo)權(quán)重，建立P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險評價綜合模型，選取10家樣本P2P平臺進(jìn)行出實證分析。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸；風(fēng)險評價；AHP；模糊數(shù)學(xué)分析法

一、社會網(wǎng)絡(luò)視角的P2P網(wǎng)貸風(fēng)險分析

(一)社會網(wǎng)絡(luò)的理論分析

在一個或多個社會網(wǎng)絡(luò)中，網(wǎng)絡(luò)成員可以借助社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系獲取一定的信息資源。目前，線上的P2P平臺與傳統(tǒng)的線下投融資服務(wù)最大的差別就在于信息不對稱問題。傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)作為金融中介負(fù)責(zé)完成相關(guān)的信息調(diào)查任務(wù)來緩解借貸雙方的信息不對稱問題；而P2P平臺由于面向中小微企業(yè)，借貸資金金額很小，成本因素制約了全面的線下調(diào)查。在這樣的背景下，社會網(wǎng)絡(luò)不管是對于小微企業(yè)的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸和線下借貸都具有至關(guān)重要的意義。其中，“社會”一詞包含兩層含義：一是參與者的綜合體，二是參與者之間關(guān)系的總和。社會網(wǎng)絡(luò)中的成員可以是獨立的個體，也可以企業(yè)或組織。社會網(wǎng)絡(luò)是經(jīng)濟(jì)主體之間交換信息和獲取資金的重要媒介，良好的社會網(wǎng)絡(luò)可以使某一個行為主體在更大的網(wǎng)絡(luò)范圍內(nèi)與其他行為者緊密相連。社會網(wǎng)絡(luò)作為一種網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，把信用主體之間建立起來較強(qiáng)的聯(lián)系，一方面有利于信用的識別，另一方面形成了對個人違約的約束。

(二)風(fēng)險的識別分析

基于社會網(wǎng)絡(luò)視角，風(fēng)險識別強(qiáng)調(diào)從社會網(wǎng)絡(luò)的“點、線、面”，來分析P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行為中，各行為主體相互之間作用所產(chǎn)生的風(fēng)險因素。

1.借款人的風(fēng)險

借款人信用風(fēng)險，是指借款人不在協(xié)議約定的時間內(nèi)還款，導(dǎo)致投資人利益受損的風(fēng)險。其產(chǎn)生的主要原因是征信系統(tǒng)尚未完善而導(dǎo)致的信息不對稱問題。

信用風(fēng)險根據(jù)業(yè)務(wù)的不同可以分為兩類：一類是違約風(fēng)險，即網(wǎng)絡(luò)借貸平臺只作為中介提供信息服務(wù)，不負(fù)責(zé)壞賬的處理，不承擔(dān)賠付違約的風(fēng)險，只退還手續(xù)費。當(dāng)資金借貸人違約，資金難以追回，造成投資人損失，大量的違約使平臺失信，導(dǎo)致交易量減少，隨之營業(yè)額相應(yīng)減少。另一類是業(yè)務(wù)風(fēng)險，即網(wǎng)絡(luò)借貸公司承擔(dān)賠付本利和的風(fēng)險，使得借貸違約的風(fēng)險從資金借出人轉(zhuǎn)移到P2P平臺本身。在政府監(jiān)管缺失的情況下，很多P2P公司為了追求高收益，貿(mào)然轉(zhuǎn)型成為信用中介，卻缺乏大量的后備資金，一旦壞賬大規(guī)模增加，超過平臺的償付能力，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺很容易破產(chǎn)，致使一系列的平臺跑路事件、項目逾期事件頻發(fā)。

2.P2P平臺自身面臨的風(fēng)險

(1)經(jīng)營規(guī)模風(fēng)險

即考量P2P網(wǎng)貸公司在相當(dāng)一段長的時間內(nèi)，能夠持久經(jīng)營且維護(hù)風(fēng)險規(guī)模的信譽能力。面臨競爭激烈的市場，P2P平臺為了更好地立足發(fā)展，試圖降低或轉(zhuǎn)嫁投資者的投資風(fēng)險，來吸引更多的資金投入，例如拍拍貸推出本金保障計劃，宜信公司推出風(fēng)險保障金計劃。對于單個P2P平臺來說，不管以何種模式經(jīng)營，都加大了平臺承擔(dān)的風(fēng)險，一旦出現(xiàn)大規(guī)模的次級貸款，都將會是巨大的沖擊。

(2)技術(shù)風(fēng)險

即考量P2P網(wǎng)貸公司面臨的傳輸故障、黑客攻擊和計算機(jī)病毒等因素造成安全漏洞，甚至造成投資者以及平臺自身損失的風(fēng)險尺度。P2P平臺提供網(wǎng)上中介服務(wù)，依靠互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，以實現(xiàn)借貸。在享受互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)安全便捷的同時，互聯(lián)網(wǎng)的虛擬性的特性也是不容忽視的。參與者的信息安全以及公司的平臺安全的重要保障是有效的交易軟件和安全的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，防止黑客入侵平臺，導(dǎo)致交易損失。

(3)資金安全風(fēng)險

一般情況下，將一定比例的資金作為風(fēng)險保障金的一部分，為借款人違約做準(zhǔn)備。通常P2P公司會為借款人開立專門的資金賬戶保存，并交由第三方進(jìn)行資金管理與托管，此時就有非法挪用資金的安全性風(fēng)險。

(4)流動性風(fēng)險

P2P平臺能夠正常運作的關(guān)鍵就在于平臺資金的流動性，投資者的缺乏，壞賬的累積以及不斷進(jìn)行違規(guī)拆借操作都很有可能導(dǎo)致公司的資金鏈斷裂。P2P網(wǎng)貸以網(wǎng)絡(luò)平臺為基礎(chǔ)，巨大的資金在支付的同時瞬間轉(zhuǎn)移，也正因如此，一旦出現(xiàn)問題，損失巨大。同時，一旦沉淀資金在第三方滯留過久，將會增大風(fēng)險，甚至引發(fā)兌現(xiàn)困難。

3.P2P行業(yè)面臨的風(fēng)險

(1)市場風(fēng)險

P2P信貸行業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)的一部分，P2P網(wǎng)貸公司為小額信貸的借貸雙方提供中介平臺，主要面向中小微企業(yè)及個人。面向個人的借貸滿足了個人的資金需求，受市場波動的影響較小，可以調(diào)整利率來有效的降低風(fēng)險；而面向中小微企業(yè)的借貸，宏觀政策和市場環(huán)境都會通過中小微企業(yè)的作用效應(yīng)傳遞到整個P2P行業(yè)，很難通過簡單的手段來控制風(fēng)險。

(2)法律監(jiān)管風(fēng)險

政府在P2P社會網(wǎng)絡(luò)中應(yīng)當(dāng)扮演監(jiān)管者的角色，但是法律規(guī)章和監(jiān)管機(jī)制的出臺一直落后于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。正因為政府監(jiān)管的缺失，無法明確判斷違法違規(guī)的行為。這使得很多的經(jīng)營主體鋌而走險，無視法律的底線，詐騙、破產(chǎn)、跑路等現(xiàn)象屢見不鮮。更嚴(yán)重的是，這些現(xiàn)象正在由一些不良P2P企業(yè)向整個行業(yè)蔓延包括非常健康、大型的P2P企業(yè)，影響了公眾對整個P2P行業(yè)的信任。事件的頻頻發(fā)生，似乎再向我們傳遞出P2P網(wǎng)絡(luò)信貸行業(yè)在中國的危機(jī)四伏。

二、P2P風(fēng)險評價指標(biāo)體系構(gòu)建及指標(biāo)權(quán)重的確定

(一)P2P風(fēng)險評價指標(biāo)體系的構(gòu)建

社會網(wǎng)絡(luò)體系是復(fù)雜多變的，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸不只受單一的風(fēng)險因素的影響，而是諸多風(fēng)險因素共同作用的結(jié)果，各個風(fēng)險之間也會相互影響，涉及到的風(fēng)險因素種類眾多，也比較復(fù)雜?；谏衔牡姆治觯瑓⒖忌虡I(yè)銀行風(fēng)險評價的指標(biāo)選取，結(jié)合定量指標(biāo)與定性指標(biāo)，挑選出14個重要風(fēng)險指標(biāo)進(jìn)行評估(見表1)。

表1 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險指標(biāo)體系及指標(biāo)變量

(二)確定風(fēng)險指標(biāo)權(quán)重的理論步驟

1.根據(jù)篩選出來的風(fēng)險指標(biāo)，構(gòu)建層次分析模型。將P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險評價作為目標(biāo)層，將P2P面臨的風(fēng)險作為準(zhǔn)則層，為實現(xiàn)決策目標(biāo)，將風(fēng)險指標(biāo)作為方案層。

2.構(gòu)造矩陣。矩陣是綜合各方關(guān)于P2P風(fēng)險的重要性考量，確定每一層各個風(fēng)險要素兩兩對比的重要性結(jié)果。

5.根據(jù)上述步驟，運用AHP層次分析法計算出各個風(fēng)險指標(biāo)的權(quán)重向量μ。

依據(jù)上述步驟，運用模糊數(shù)學(xué)方法，對風(fēng)險指標(biāo)進(jìn)行具體賦權(quán)。

首先是定量指標(biāo)賦權(quán)。(1)從篩選出14個指標(biāo)變量中的5個定量指標(biāo)，并作為模型的因素集合X={x1，x2，…，xn}。(2)假定評級滿分為10分，設(shè)置定量指標(biāo)的總權(quán)重為60%，即定量指標(biāo)評級滿分F1為6分。評級集合Y={安全，基本安全，風(fēng)險，較大風(fēng)險}，設(shè)定當(dāng)4.8≤F1<6時為安全，當(dāng)3≤F1<4.8時為基本安全，當(dāng)1.5≤F1<3時為風(fēng)險，當(dāng)0≤F1<1.5時為較大風(fēng)險。(3)構(gòu)造單因素模糊矩陣，根據(jù)行業(yè)權(quán)威專家給出的區(qū)間參考值和網(wǎng)貸天眼的數(shù)據(jù)平均值，確定各個定量指標(biāo)的分級標(biāo)準(zhǔn)。(4)計算隸屬度。構(gòu)建模糊變換矩陣M=(mij)n×m(i=1，2，…，n；j=1，2，…，m)，mij是第i個因素對第j級評價的隸屬度。(5)計算定量指標(biāo)的得分，由區(qū)間參考值得出各個指標(biāo)評分的向量P=(P1,P2,P3,P4)T，則定量指標(biāo)得分：F1=μ×M×P。

三、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險評價模型的建立

計算出指標(biāo)綜合得分：F=F1+F2，其中F1為定量指標(biāo)得分，F(xiàn)2是定性指標(biāo)得分。最后參照P2P網(wǎng)貸風(fēng)險評價等級表(見表2)，得到平臺所對應(yīng)的風(fēng)險等級。

表2 P2P網(wǎng)貸風(fēng)險評價等級表

說明：綜合分?jǐn)?shù)對應(yīng)的等級越高，表明P2P風(fēng)險程度越低；反之，風(fēng)險則越高。

四、實證分析

(一)風(fēng)險評價模型結(jié)果

本文選取10家有代表性的P2P網(wǎng)貸平臺，采用上述建立的風(fēng)險評價模型對平臺進(jìn)行風(fēng)險等級評估。定量指標(biāo)數(shù)據(jù)來自網(wǎng)貸之家網(wǎng)站的公開數(shù)據(jù)，定性指標(biāo)數(shù)據(jù)根據(jù)所邀請的15位P2P網(wǎng)貸行業(yè)專家對選取的10家P2P平臺進(jìn)行的打分，去掉極端值之后，按照公式計算出定性指標(biāo)得分。然后將定量指標(biāo)與定性指標(biāo)的分?jǐn)?shù)，代入上文的P2P網(wǎng)貸風(fēng)險評價模型，最終得到10家P2P平臺的風(fēng)險等級排序(見表3)。

表3 10家P2P網(wǎng)貸平臺的風(fēng)險等級

(二)平臺風(fēng)險情況分析(以拍拍貸和紅嶺創(chuàng)投為例)

①拍拍貸：是我國國內(nèi)首創(chuàng)的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司。該平臺最吸引投資者的是高收益率，但是其背后的高風(fēng)險往往會被投資者們所忽視。作為借貸交易的信用中介，拍拍貸只提供第三方服務(wù)，不對借款人的信用作線下審核，也不負(fù)責(zé)壞賬的處理，投資人對借款人信用的了解只能通過平臺尚未完善的信用評級。因此，雖然拍拍貸是國內(nèi)首創(chuàng)的P2P平臺，但是定性指標(biāo)分?jǐn)?shù)還是偏低。

②紅嶺創(chuàng)投：近年來，業(yè)務(wù)面向的對象從個人轉(zhuǎn)型到中小型企業(yè)。該平臺雖然是國內(nèi)第一家推出本金擔(dān)保和風(fēng)險準(zhǔn)備金等安全機(jī)制計劃的平臺，但是平臺很少介紹標(biāo)的，也沒有將平臺的用戶以及保障展示給投資者，投資者很難信任該平臺的風(fēng)險調(diào)控能力，直接導(dǎo)致了總得分偏低。

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