探究?jī)?yōu)先股對(duì)我國(guó)股市帶來的積極影響

【摘要】自改革開放以來，中國(guó)進(jìn)入快速經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)代，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，對(duì)發(fā)展中的世界經(jīng)濟(jì)做出了卓越的貢獻(xiàn)。最近，新出臺(tái)的《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》，無疑對(duì)現(xiàn)代證券市場(chǎng)來說是個(gè)好消息，對(duì)中國(guó)來講，作為快速發(fā)展起來的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，最重要的就是要與時(shí)俱進(jìn)、與國(guó)際接軌。所以，作為在中國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期缺失的資本工具，優(yōu)先股在我國(guó)股市得到大力發(fā)展。本文就優(yōu)先股對(duì)我國(guó)目前的股市影響進(jìn)行了分析，并重點(diǎn)研究了其影響積極的一面。

【關(guān)鍵詞】?jī)?yōu)先股 ?股市 ?影響

對(duì)于我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期這一狀態(tài)，進(jìn)行優(yōu)先股試點(diǎn)辦法不光有利于我國(guó)股市的發(fā)展，對(duì)于我國(guó)轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)來說也是非常有利的。

一、優(yōu)先股對(duì)我國(guó)股市帶來的積極影響

（一）從企業(yè)的角度分析

首先，對(duì)于企業(yè)融資來說利用優(yōu)先股更容易獲得融資渠道。目前來說，我國(guó)企業(yè)注重投資而不注重返利，這樣投資者與企業(yè)之間有信息差異，投資者的利潤(rùn)只能靠股票差價(jià)來獲取，造成投資者的財(cái)產(chǎn)損失，使投資者害怕投資，也不利于企業(yè)尤其是創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)融資，而優(yōu)先股的試點(diǎn)，使企業(yè)和創(chuàng)業(yè)初期企業(yè)更容易獲得融資，加速企業(yè)發(fā)展。其次，優(yōu)先股的性質(zhì)介于債券和普通股之間，要求企業(yè)能夠按時(shí)支付股息，這樣就可以篩選出具有發(fā)行優(yōu)先股能力的藍(lán)籌公司，既避免了投資者與企業(yè)之間的信息差異，提高了投資者對(duì)股市的信心，也可以使我國(guó)股市逐漸邁過熊市進(jìn)入期待已久的牛市。第三，銀行可以率先通過優(yōu)先股試點(diǎn)發(fā)行優(yōu)先股，既可以補(bǔ)充銀行的一級(jí)資本，又可以更快的進(jìn)行銀行股權(quán)融資。但因?yàn)殂y行在股市中占據(jù)重要的地位，股市的穩(wěn)定來源于銀行持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，如果銀行繼續(xù)發(fā)行普通股，其再次融資就會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)帶來沖擊。最后，由于在企業(yè)并購(gòu)重組時(shí)需要巨大的資金支持，可以根據(jù)優(yōu)先股的性質(zhì)篩選出業(yè)績(jī)比較差的公司，把優(yōu)先股作為資金支持，然后再進(jìn)行企業(yè)之間的并購(gòu)重組會(huì)更加便利，同時(shí)去除了一些不良資產(chǎn)，企業(yè)之間強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，不但有利于企業(yè)管理模式形成規(guī)模，也有利于我國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

（二）從投資者的角度分析

對(duì)于投資者來講，優(yōu)先股的推行將成為他們另一種投資渠道。就目前我國(guó)的狀態(tài)而言，黃金市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)無法讓投資者收獲利益，使投資者失去了信心。然而優(yōu)先股的發(fā)行，讓投資者們眼前一亮，重拾信心，將資金投入到優(yōu)先股市場(chǎng)。通過投資基金或者銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行間接的投資優(yōu)先股，對(duì)于中小投資者來說也是不錯(cuò)的選擇。通過優(yōu)先股的推行，不光可以篩選出不合格的企業(yè)，對(duì)于投資者也是一樣的，因?yàn)閮?yōu)先股股息穩(wěn)定，吸引投資者長(zhǎng)期投資，既減少了投資者的小動(dòng)作，又使股市更加穩(wěn)定。

（三）從股市的角度分析

第一，市場(chǎng)擴(kuò)容能夠順利開展的核心因素就是優(yōu)先股。近來股票流通數(shù)量大幅增加，股市供大于求的情況進(jìn)一步加深，股價(jià)呈下降趨勢(shì)，股市熊市效應(yīng)明顯，究其原因是因?yàn)樾氯鍞U(kuò)容和即將推出的IPO新股發(fā)行。在二級(jí)市場(chǎng)中優(yōu)先股是沒有流通資格的，換句話說優(yōu)先股是不會(huì)使二級(jí)市場(chǎng)的資金發(fā)生流失的但是在一定程度上可以緩解股市資金供求不均的現(xiàn)象，不僅如此，優(yōu)先股將剩余股收入麾下，也能夠規(guī)避股東“獨(dú)攬大權(quán)”的現(xiàn)象發(fā)生，以此來減少企業(yè)盲目上市的現(xiàn)象和擴(kuò)容壓力。第二，使股市在金融海嘯中規(guī)避較大的波動(dòng)。2008年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的的全球金融危機(jī)中，美國(guó)政府積極救市，以1250億美元購(gòu)入花旗銀行等近十家銀行的優(yōu)先股，然后政府再將這些優(yōu)先股下放到企業(yè)中，避免股市受到較大的波動(dòng)，將股市崩盤扼殺在搖籃里，我國(guó)推出優(yōu)先股在很大程度上也是為了發(fā)揮這一職能，規(guī)避股市波動(dòng)。第三，針對(duì)于外資入股問題優(yōu)先股也發(fā)揮著重要的作用，具體來說就是優(yōu)先股可以積極吸引外資但絕不會(huì)影響控股權(quán)的集中，是一個(gè)最優(yōu)的解決方案。第四，保證市盈率始終控制在合理范圍之內(nèi)，通常發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)得經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都較為優(yōu)秀，市盈率也符合市場(chǎng)正常值，這樣投資者購(gòu)買優(yōu)先股的實(shí)質(zhì)就是從價(jià)格投資轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)值投資，促使市盈率過高企業(yè)的股價(jià)下跌從而使整體的市盈率回歸到一個(gè)合理的水平，有利于股市的發(fā)展。

二、國(guó)內(nèi)發(fā)行優(yōu)先股的政策建議

為了更好地發(fā)揮《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》在推行優(yōu)先股上的作用，作者認(rèn)為，既要在推行優(yōu)先股初期保持謹(jǐn)慎態(tài)度，確定合適的審核高度，比如加入的門檻和持有的權(quán)利，又要國(guó)家給與支持，減少優(yōu)先股的納稅力度，大力推行優(yōu)先股。

（一）需要重點(diǎn)考慮企業(yè)現(xiàn)金流指標(biāo)是否有能力發(fā)行優(yōu)先股

上文也說過，優(yōu)先股的特點(diǎn)就是股息穩(wěn)定，這樣就對(duì)將要發(fā)行優(yōu)先股企業(yè)是否可以持續(xù)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行審查，并且對(duì)其資金的穩(wěn)定性有著更大的要求。如果要實(shí)現(xiàn)優(yōu)先股的特點(diǎn)及企業(yè)是否盈利，就要把企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流作為發(fā)行優(yōu)先股的基礎(chǔ)門檻。利用企業(yè)信用可以來確定是否具有資格。

（二）要保證優(yōu)先股股東具有表決復(fù)活權(quán)

一般來說持有優(yōu)先股的股東對(duì)發(fā)行優(yōu)先股企業(yè)的運(yùn)作是沒有表決權(quán)的，但在某些涉及到股東利益的情況下，股東可以具有表決復(fù)活權(quán)、禁止企業(yè)高管行為的權(quán)利，進(jìn)而保障自己的權(quán)益。

（三）國(guó)家可以給予優(yōu)先股稅收上的優(yōu)惠，使投、融資兩方得到最大利益

我國(guó)對(duì)優(yōu)先股的發(fā)行是支持的，在優(yōu)先股初期試點(diǎn)過程中，避免稅收政策影響融資，無論偏債性還是偏股性的優(yōu)先股，發(fā)行企業(yè)都可以得到股息攤派在稅前列支的特權(quán);也可以暫時(shí)不收取上市交易環(huán)節(jié)的印花稅，并減少投資人的股息稅收。

三、結(jié)語(yǔ)

從宏觀來看，推行優(yōu)先股對(duì)于去杠桿化、減少融資成本兩方面有極大的意義。投資者理想的投資，就是擁有相對(duì)長(zhǎng)期且穩(wěn)定的收益，這一點(diǎn)優(yōu)先股可以做到。總結(jié)下來，優(yōu)先股的推行，對(duì)中國(guó)股市來說將是一次洗心革面的改變，對(duì)個(gè)股市中的各方面起到很大的作用。優(yōu)先股在不遠(yuǎn)的將來必定會(huì)和普通股、公司債券等有價(jià)證券的地位一樣，成為我國(guó)企業(yè)融資必不可少的一部分。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：李麟玉（1996-）女，漢族，吉林通化人，大學(xué)學(xué)歷，研究方向：金融工程。