眾望所歸的契約理論大師們

黃海洲

哈特和霍姆斯特羅姆的學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)對當(dāng)今經(jīng)濟(jì)學(xué)家的影響程度非常之深，范圍非常之廣，在諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者之間也是非常突出的

2016年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎授予了奧利弗·哈特（Oliver Hart）和本特·霍姆斯特羅姆（Bengt Holmstr6m），以表彰他們對契約理論（contracttheory）的貢獻(xiàn)。

這兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家是契約理論大師，他們的研究成果對于幫助我們理解現(xiàn)實生活中的契約與制度，尤其是產(chǎn)權(quán)制度和激勵機制，以及契約設(shè)計中的潛在缺陷具有非常重大價值，因此他們獲獎也是眾望所歸。

這兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)大家都是歐洲人，思考問題深刻，研究成果意義深遠(yuǎn)，在學(xué)術(shù)界和業(yè)界都具有很大的影響力，桃李滿天下。

哈特1948年生于英國倫敦。1969年，他從劍橋大學(xué)國王學(xué)院獲得數(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位，于1972年從英國華威大學(xué)獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，并于1974年在美國普林斯頓大學(xué)獲得博士學(xué)位。之后他返回英國，先在劍橋大學(xué)任講師（助理教授），1981年升任倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院正教授。1985年出任麻省理工學(xué)院教授，1993年又轉(zhuǎn)到哈佛大學(xué)任教職至今。

霍姆斯特羅姆1949年生于芬蘭赫爾辛基，是瑞典裔的芬蘭人。1972年，他獲得芬蘭赫爾辛基大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位，1975年獲斯坦福大學(xué)運籌學(xué)碩士學(xué)位，1978年獲斯坦福大學(xué)商學(xué)院博士學(xué)位。之后曾先后在美國西北大學(xué)凱洛格管理學(xué)院、耶魯大學(xué)任教，1994年起開始在麻省理工學(xué)院擔(dān)任教職至今。

契約理論對于現(xiàn)代社會的運行至關(guān)重要，例如學(xué)校、醫(yī)院和監(jiān)獄這樣的公共服務(wù)可否私有化？企業(yè)管理人員的收入應(yīng)當(dāng)多少來自固定工資、多少來自績效工資？合作的時候誰負(fù)責(zé)作決策、誰負(fù)責(zé)干活、誰拿多少？等等，諸如此類的問題都可以用契約理論來解決。

契約又分為完全契約和不完全契約兩種，前者中責(zé)任分得清，但信息可能不對稱；而后者中則存在有些難以預(yù)料、難以明確和難以由第三方驗證（verifiable）的信息。

兩位獲獎的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的理論都是對傳統(tǒng)制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中契約理論的闡發(fā)。哈特的貢獻(xiàn)主要在于不完全契約及其應(yīng)用，霍姆斯特羅姆的貢獻(xiàn)主要屬于完全契約設(shè)計及應(yīng)用。

哈特的杰出貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下幾方面。首先，在早期時，他的博士論文是關(guān)于非完全市場（incomplete market）理論的，發(fā)表在《經(jīng)濟(jì)理論雜志》（Journalof Economic Theory，1974）上，這是非完全市場理論的開山之作，對資本市場也有非常重要的影響。當(dāng)這篇巨作把一般均衡理論在非完全市場方面推上新的高峰后，該學(xué)科過去40年在理論上的發(fā)展再沒有出現(xiàn)令人激動的高峰之作了，可謂是前無古人后無來者。

從上世紀(jì)80年代開始，哈特開始專注研究公司理論?；谄鋫惗亟?jīng)濟(jì)學(xué)院本科論文的科斯定理（Coase theorem，1937）問了什么是公司的本質(zhì)（TheNature of the Firm）、公司的邊界在哪里、公司和市場之間是什么關(guān)系等重要問題，科斯本人也因為對這些問題的探討獲得1991年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎?？扑怪笥泻芏嘀慕?jīng)濟(jì)學(xué)家涌入了這個領(lǐng)域，也因此獲得諾貝爾獎，但都沒有在理論模型上的突破。

哈特是產(chǎn)權(quán)學(xué)派公司理論的主要開創(chuàng)者，其中最重要的一篇文章是他與格羅斯曼（Sanford Grossman）合寫的“所有權(quán)的成本與收益”（The Costsand Benefits of Ownership），發(fā)表在1986年《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志》（Journal ofPolitical Economy）上，把產(chǎn)權(quán)理論建立于嚴(yán)格的理論模型中，為公司理論確立了一個基于契約理論的全新分析框架。產(chǎn)權(quán)是什么、為什么需要產(chǎn)權(quán)，這些問題在這篇文章中第一次得到了系統(tǒng)的闡述。

這篇文章認(rèn)為契約應(yīng)該強調(diào)兩類權(quán)利，專門的權(quán)利（specific right）和剩余的權(quán)利（residual right）。因為在契約中把所有權(quán)利都寫清楚的成本很高，不如讓其中一方購買剩余的權(quán)利，所謂的剩余的權(quán)利就是所有權(quán)，股東就是要求所有權(quán)的。后來他們還有一篇重要文章解釋一股一票（One Share One Vote andThe Market for Corporate Contro1），成為公司治理理論研究方面的開山之作。

哈特還與其倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院長期合作者約翰·摩爾（John Moore）把產(chǎn)權(quán)理論進(jìn)一步推至不完全契約中。當(dāng)契約不完備時，為了防止事后的機會主義動機和敲竹杠問題，將剩余的權(quán)利交給相對重要的一方是最有效率的。他和他的合作者將不完全契約理論應(yīng)用于公司治理、公司財務(wù)、法律經(jīng)濟(jì)學(xué)等多個領(lǐng)域。

哈特也培養(yǎng)了很多優(yōu)秀的學(xué)生，活躍在學(xué)術(shù)界和金融業(yè)界，包括現(xiàn)任美國金融學(xué)會的主席哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院教授Patrick BoRon、前任美國金融學(xué)會的主席芝加哥大學(xué)商學(xué)院教授路易吉·津加萊斯（Luigi Zingales），以及2018年將接任美國金融學(xué)會主席的哈佛商學(xué)院教授David Scharfstein，印度前央行行長、前IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）等等。

在今年1月舊金山召開的美國金融學(xué)年會上，照例要選舉一位杰出學(xué)者作為美國金融學(xué)會院士（fellow），今年的當(dāng)選者就是哈特。上臺領(lǐng)獎時他開玩笑說，坐在會議主席臺上的去年的、今年的以及2018年后任的美國金融學(xué)會主席都是他的學(xué)生，雖然他沒有在商學(xué)院做過金融教授。他對金融領(lǐng)域的影響和貢獻(xiàn)可見一斑。

霍姆斯特羅姆的貢獻(xiàn)主要是在激勵機制理論方面，在完全契約框架下提出為什么要有激勵機制，怎么樣激勵，團(tuán)隊之間怎么激勵，上下級之間怎么激勵，公司高管怎么激勵等等問題，因其團(tuán)隊激勵理論而奠定了在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的權(quán)威地位。之后，他以激勵機制理論為基礎(chǔ)，形成了獨具特色的委托代理理論，定義并解決了委托代理機制下的一系列問題。

最近幾年，他的研究偏向于流動性與金融危機方面，他與讓·梯若爾（JeanTirole，2014年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者）合作研究流動性和金融危機的問題，解釋了流動性是什么，公司內(nèi)部和外部流動性的關(guān)系，流動性對金融危機的影響等。他不是一個高產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，但是篇篇都是經(jīng)典，其影響和意義都很重大。

哈特和霍姆斯特羅姆的學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)對當(dāng)今經(jīng)濟(jì)學(xué)家的影響程度非常之深，范圍非常之廣，在諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者之間也是非常突出的。一些優(yōu)秀的中國經(jīng)濟(jì)學(xué)者或師從二位大師，或受益于與二位的長期學(xué)術(shù)交流。他們的理論對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)改革、全球金融危機防范、激勵機制設(shè)計、債轉(zhuǎn)股等等方面都有很大的借鑒意義。