互聯(lián)網(wǎng)金控平臺(tái)崛起

薛玉敏

互聯(lián)網(wǎng)金控公司們猶如雨后春筍般成立，它們或是從網(wǎng)貸平臺(tái)晉身，或是由傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型，或是由實(shí)力公司組建。經(jīng)過兩三年的排兵布陣，目前互聯(lián)網(wǎng)金控集團(tuán)的第一梯隊(duì)基本上確定，估值排名居前三的分別是螞蟻金服、陸金所以及京東金融。

有估值不等于有盈利?；ヂ?lián)網(wǎng)金控公司的成長(zhǎng)，除龍頭公司螞蟻金服已實(shí)現(xiàn)盈利外，其他大多仍然處于四處融資的階段，尚未有自我輸血機(jī)制。

第一梯隊(duì)矢志前行之際，以百度金融、拉卡拉、蘇寧金融為代表的第二梯隊(duì)也在緊緊追趕。除此以外，還有更多的公司和機(jī)構(gòu)也在摩拳擦掌。

業(yè)內(nèi)人士提醒，未來的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，除了極少數(shù)真正全品類的金服集團(tuán)，還會(huì)在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域存在小而美的領(lǐng)頭羊。本身沒有托拉斯實(shí)力去做互聯(lián)網(wǎng)金控業(yè)務(wù)的，與其遍地開花還不如找一個(gè)自己最有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域做到極致。

隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的加強(qiáng)，一大批網(wǎng)貸平臺(tái)紛紛倒下，但是一些有實(shí)力的平臺(tái)開始向綜合化、集團(tuán)化、合規(guī)化方向發(fā)展，晉身為互聯(lián)網(wǎng)金控集團(tuán)。

不僅互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，諸如地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)、上市公司也紛紛轉(zhuǎn)型成立金控公司或者各種名目的“金服公司”。

金控公司們猶如雨后春筍般成立之際，市場(chǎng)中的各路資本也都看重金融這塊大肥肉，市場(chǎng)不斷傳出融資消息。

據(jù)畢馬威和CB Insights發(fā)布的研究報(bào)告，2016年一季度中國(guó)金融科技領(lǐng)域完成9筆融資，總計(jì)達(dá)24億美元，接近該領(lǐng)域去年全年融資總額，占一季度全球科技融資達(dá)半數(shù)以上。

前不久，第三方機(jī)構(gòu)艾瑞咨詢發(fā)布了2016年中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)估值排行榜TOP300，數(shù)據(jù)顯示，在榜單TOP10企業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)就占據(jù)了5家。其中，螞蟻金服以600億美元估值排名第一，陸金所以185億美元排名第二，緊隨其后的京東金融為71.8億美元。

《投資者報(bào)》記者注意到，這其中，螞蟻金服已實(shí)現(xiàn)了盈利，去年盈利預(yù)計(jì)超過30億元。但更多的互聯(lián)網(wǎng)金控集團(tuán)仍然處于四處融資的階段，尚未或者剛獲得自我輸血機(jī)制，京東金融今年上半年剛實(shí)現(xiàn)資金的自給自足，而陸金所則是一直依靠外部資金的輸血，始終沒有賺到真金白銀。

“排名靠前的陸金所、京東金融尚且如此，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金控集團(tuán)來說，贏者通吃，實(shí)力弱小的互聯(lián)網(wǎng)金控平臺(tái)還有存活的幾率嗎？”一位互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)人士向《投資者報(bào)》記者反問道。

巨額融資撐起三大獨(dú)角獸

經(jīng)過兩三年的排兵布陣，目前互聯(lián)網(wǎng)金控集團(tuán)的第一梯隊(duì)基本上確定，估值排名居前三的分別是螞蟻金服、陸金所控股集團(tuán)以及京東金融。

三家公司之所以能夠快速發(fā)展，外部資金的大力支持功不可沒?！锻顿Y者報(bào)》記者注意到，三家互聯(lián)網(wǎng)金控企業(yè)今年幾乎同時(shí)進(jìn)行了巨額融資。

今年4月26日，螞蟻金服完成了B輪融資，融資額度為45億美元。這輪融資新增戰(zhàn)略投資者包括中投海外和建信信托（中國(guó)建設(shè)銀行下屬子公司）分別領(lǐng)銜的投資團(tuán)，而包括中國(guó)人壽在內(nèi)的多家保險(xiǎn)公司、中郵集團(tuán)（郵儲(chǔ)銀行母公司）、國(guó)開金融以及春華資本等在內(nèi)的A輪戰(zhàn)略投資者也都繼續(xù)進(jìn)行了投資。這也是全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迄今為止最大的單筆私募融資。

此前，螞蟻金服剛完成了A輪融資，籌集資金120億元。至此，螞蟻金服外部籌資合計(jì)已達(dá)165億美元。

與螞蟻金服啟動(dòng)的兩輪外部融資相比，成立三年多的京東金融更傾向自我輸血。

不過，京東金融在今年年初改變了主意，在今年1月份，其獲得了紅杉資本中國(guó)基金、嘉實(shí)投資和中國(guó)太平領(lǐng)投的投資人的投資，融資金額66.5億元人民幣，彼時(shí)的融資對(duì)京東金融的交易后估值為466.5億元人民幣。

與螞蟻金服籌資方式不同的是，京東金融的資金來源方式更加多元。今年5月份，京東金融獲得上海證券交易所批準(zhǔn)，發(fā)行保理合同債權(quán)資產(chǎn)支持證券，發(fā)行規(guī)模20億元人民幣。有券商測(cè)算，京東金融通過各種渠道籌集資金達(dá)到190億元。

估值排名第三位是陸金所控股公司。經(jīng)過5年的強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張，陸金所控股估值已經(jīng)達(dá)到210億美元。

今年初，陸金所完成B輪12.16億美元融資，這也是僅次于螞蟻金服的第二大融資金額。此次B輪融資獲得了來自境內(nèi)外眾多機(jī)構(gòu)投資者的參與，包括中銀集團(tuán)、國(guó)泰君安、民生商銀等多家境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者及企業(yè)機(jī)構(gòu)成為此次融資認(rèn)購(gòu)方。平安集團(tuán)仍然是陸金所最大股東，不過持股比例已經(jīng)降至43%左右。

此前，陸金所已經(jīng)進(jìn)行了多輪融資。資料顯示，陸金所在2014年12月曾獲得A輪5億美元融資，投后估值為100億美元。去年12月，陸金所又拿到了9億美元的融資。經(jīng)過三次融資，陸金所控股募集的資金已經(jīng)達(dá)到26.16億美元。

由于對(duì)資金非常渴求，上述三家公司還積極準(zhǔn)備上市。

盈利情況冷暖不一

盡管打造互聯(lián)網(wǎng)金控平臺(tái)成為很多企業(yè)的選擇，但是并不是所有的平臺(tái)都能賺錢。目前僅有螞蟻金服實(shí)現(xiàn)盈利，京東金融剛實(shí)現(xiàn)資金自給自足，陸金所則仍然處于“賠錢賺吆喝”的階段。

螞蟻金服正式成立于2014年10月，目前布局消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融、財(cái)富管理、眾籌、支付、保險(xiǎn)、證券七大業(yè)務(wù)線，收集了第三方支付、基金銷售、商業(yè)保理、小額貸款、支付許可、跨境電商、銀行等各種金融牌照。

盡管很多新創(chuàng)公司缺錢，但是螞蟻金服卻是例外，除了能輕易籌集到巨額資金外，公司已經(jīng)盈利并且利潤(rùn)豐厚。

在2015自然年第四季度，螞蟻金服向阿里巴巴支付5.02億元人民幣。據(jù)此信息可大致算出，2015年螞蟻金服的稅前利潤(rùn)應(yīng)在30億至50億元人民幣之間。

京東金融入場(chǎng)時(shí)間相對(duì)晚一點(diǎn)，不過三年以來，也完成了包括消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融、財(cái)富管理、眾籌、支付、保險(xiǎn)、證券七大業(yè)務(wù)線的綜合性金融服務(wù)的布局，并拿下第三方支付、基金銷售、商業(yè)保理、小額貸款、支付許可、跨境電商等六大牌照，目前僅缺銀行牌照。此外，還推出服務(wù)B端的投融資（網(wǎng)商貸、京保貝、京小貸）、眾籌等。在C端，則推出白條（京東白條、京東鋼镚）、眾籌（產(chǎn)品眾籌、股權(quán)眾籌、輕眾籌）、理財(cái)?shù)取?

與頗受資本熱捧形成反差的是，京東金融的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻有些拿不出手。成立三年以來，直到今年上半年公司才實(shí)現(xiàn)了資金的自給自足。

京東金融雖然發(fā)展迅速，但是與螞蟻金服相比差距太大，目前的估值差距高達(dá)8倍之多。面對(duì)強(qiáng)大對(duì)手，京東金融相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《投資者報(bào)》記者，京東金融也逐漸找到自己的發(fā)展路徑，不做單純的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，不與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)奪食，“把自己所有的能力開發(fā)出來，為廣大的金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，致力于提供菜單式的、嵌入式的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)?！?/p>

至于陸金所，則與螞蟻金服、京東金融的業(yè)務(wù)模式不同，但同樣也布局了綜合性金融服務(wù)。去年年中，陸金所從自己原來做P2P平臺(tái)轉(zhuǎn)化成做資產(chǎn)交易的大平臺(tái)，定位成第三方，對(duì)接前臺(tái)用戶的資金和后臺(tái)各種金融機(jī)構(gòu)提供的資產(chǎn)。

資料顯示，陸金所控股旗下共擁有三家金融資產(chǎn)交易所。陸金所定位B2C個(gè)人投資者一站式理財(cái)平臺(tái)，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是螞蟻金服旗下的余額寶和招財(cái)寶。前交所、重金所在B2B機(jī)構(gòu)間交易，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是各地金融資產(chǎn)交易所。

三家金融資產(chǎn)交易所均表現(xiàn)不錯(cuò)。以陸金所為例，用戶活躍度正在迅速提升。截至今年上半年，陸金所累計(jì)注冊(cè)用戶2342萬，其中活躍投資用戶587萬，占比25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)平均5%～10%的用戶活躍度。

至于以B2B機(jī)構(gòu)間交易為主的前交所，則發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，交易規(guī)模直接追趕北京金融資產(chǎn)交易所，目前已經(jīng)成為行業(yè)第一名。

從數(shù)據(jù)上看，陸金所發(fā)展勢(shì)頭不錯(cuò)，與螞蟻金服背靠阿里、京東金融背靠京東類似，陸金所也是個(gè)“富二代”，其背靠平安集團(tuán)。

平安集團(tuán)在資產(chǎn)端與資金端都給予了陸金所大力支持，這些支持包括牌照支持、監(jiān)管關(guān)系支持、金融機(jī)構(gòu)關(guān)系支持、資產(chǎn)來源支持、投資者來源支持、借款人來源支持。但是與余額寶等產(chǎn)品仍有較大差距，同時(shí)也面臨巨虧的難題。

有媒體報(bào)道稱，去年陸金所被曝虧損達(dá)到4.15億美元，但是陸金所董事長(zhǎng)計(jì)葵生表示，去年虧損肯定少于4億美元這個(gè)數(shù)額，但具體金額也不便披露，只是稱陸金所虧損金額中的80%是獲客成本及系統(tǒng)投入。

第二梯隊(duì)正在追趕

如果說，螞蟻金服、陸金所、京東金融是目前互金行業(yè)毋庸置疑的第一梯隊(duì)成員，那么百度金融、拉卡拉、蘇寧金融等后起之秀可以列入第二梯隊(duì)。

百度金融主要圍繞百度錢包為核心的支付業(yè)務(wù)，開展了消費(fèi)信貸、企業(yè)貸款、征信業(yè)務(wù)、理財(cái)、銀行業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，但令人遺憾的是，其目前只有在教育信貸以及旅游、家裝、醫(yī)美等消費(fèi)信貸領(lǐng)域發(fā)展不錯(cuò)。

相比第一梯隊(duì)的三家公司，百度金融開疆辟土的步伐慢了一些。

百度金融啟航于2013年10月，但成長(zhǎng)緩慢。2014年整年，百度金融最大的進(jìn)展是把百付寶于2014年4月升級(jí)為百度錢包，形成了百度理財(cái)/百度錢包（面向用戶）、幫幫貸（面向中小企業(yè)）、金融知心（面向金融客戶）三大板塊。

但由于缺少足夠的應(yīng)用場(chǎng)景，百度錢包勢(shì)弱，本想通過收購(gòu)補(bǔ)齊在支付方面的短板，2014年11月百度和快錢談崩，后者在2014年12月被萬達(dá)集團(tuán)收購(gòu)，成為組建萬達(dá)金融的重要資產(chǎn)之一。

2015年上半年，百度金融沒有建樹，而螞蟻金服完成了A輪融資，之后才得以加速前進(jìn)。直到今年，百度老總李彥宏才重新重視百度金融。但是即使大動(dòng)干戈四處招攬人才，百度金融目前仍未有明星業(yè)務(wù)脫穎而出。

目前，百度金融的資金來源，還是來自百度自有資金支持，尚未有消息稱進(jìn)行融資。

第二梯隊(duì)的還有一家公司——拉卡拉集團(tuán)也值得注意。前不久，拉卡拉集團(tuán)正式改制為控股集團(tuán)，分拆為拉卡拉支付集團(tuán)及考拉金服集團(tuán)。具體而言，拉卡拉支付集團(tuán)包含收單業(yè)務(wù)、征信業(yè)務(wù)，與聯(lián)想控股正在籌備一家證券公司聯(lián)信證券、正在籌備的消費(fèi)金融公司等；而考拉金服集團(tuán)主要包括北京和廣州的互聯(lián)網(wǎng)小貸公司、天津的保理公司、廣州的融資租賃公司等。

拉卡拉集團(tuán)也是在去年獲得融資支持，其首輪融資金額達(dá)15億元，投資方包括太平人壽、中國(guó)再保險(xiǎn)集團(tuán)、大地保險(xiǎn)、民航發(fā)展基金等企業(yè)。

在經(jīng)過多年的虧損后，拉卡拉開始盈利。去年，公司凈利潤(rùn)1.2億元，公司董事長(zhǎng)孫陶然稱，今年預(yù)計(jì)利潤(rùn)會(huì)超過6億元，其中拉卡拉支付利潤(rùn)占到三分之二以上。

跟在BAT后面的蘇寧也在大力發(fā)展蘇寧金融，從2011年開始涉足金融業(yè)務(wù)后，其已先后獲得第三方支付、小額貸款、商業(yè)保理、基金銷售、保險(xiǎn)代理、消費(fèi)金融等11張牌照和相關(guān)資質(zhì)。單就金融牌照及業(yè)務(wù)增長(zhǎng)而言，蘇寧金融確實(shí)已走在互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)前列，最近又在申請(qǐng)公募基金牌照。

盡管蘇寧金融放話稱，兩年內(nèi)躋身第一梯隊(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融公司，但是目前來說，公司仍未有標(biāo)識(shí)型產(chǎn)品。

除此，還有更多的公司和機(jī)構(gòu)也在摩拳擦掌。無論國(guó)有還是民營(yíng)背景，稍具規(guī)模的企業(yè)都?jí)粝胱龀苫ヂ?lián)網(wǎng)金控平臺(tái)。

以宣稱只做特賣網(wǎng)站的唯品會(huì)為例，10月份，公司剛斥資重金拿下了支付牌照，意圖發(fā)力消費(fèi)金融服務(wù)。

今年 9月中旬，視頻網(wǎng)站樂視也宣布進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融。樂視金融目前主攻方向?yàn)樾≠J和理財(cái)，樂視小貸主要關(guān)注供應(yīng)鏈金融、消費(fèi)金融、汽車金融和小微金融。這些領(lǐng)域也與樂視現(xiàn)有業(yè)務(wù)相補(bǔ)充。

除了這些互聯(lián)網(wǎng)公司，美的、國(guó)美、海爾、物美等傳統(tǒng)消費(fèi)類公司，綠地、萬達(dá)、恒大等地產(chǎn)集團(tuán)也都紛紛成立相關(guān)的金融公司。

《投資者報(bào)》記者注意到，這些剛進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融的企業(yè)，還限于自我輸血提供發(fā)展資金，沒有走到外部融資的階段。且因成立時(shí)間尚短，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況也無從判定。

前途在于獨(dú)特和盈利

為什么會(huì)有越來越多的互聯(lián)網(wǎng)金控公司出現(xiàn)？原因無外乎第三方支付和互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)?shù)陌l(fā)展之路，凸顯了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢(shì)，是一條通向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的“金控帝國(guó)”之路。這和過去傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)希望做成“金控托拉斯”的理由有異曲同工之處。

不過對(duì)于相繼出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)金控集團(tuán)，P2P平臺(tái)地標(biāo)金融總裁劉俠風(fēng)并不看好部分公司的發(fā)展，他認(rèn)為：“金控或者金服的概念需要全牌照、需要各個(gè)子平臺(tái)自身的實(shí)力。這不是玩一個(gè)概念或者燒投資人的錢遍地開花去布局可以解決的。我覺得未來的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，除了極少數(shù)真正全品類的金服集團(tuán)，還會(huì)在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域存在小而美的領(lǐng)頭羊。本身沒有托拉斯實(shí)力去做互聯(lián)網(wǎng)金控業(yè)務(wù)的，與其遍地開花還不如找一個(gè)自己最有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域做到極致。

而對(duì)于那些錨定要在互聯(lián)網(wǎng)金控路上狂奔的公司來說，其首先要面臨的是盈利之考：互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)作為一家公司，必須考慮盈利因素。

眾所周知，國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)往往被外界指為燒錢和圈錢的典型，那么互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)是否也會(huì)如此呢？

記者注意到，包括第一梯隊(duì)和第二梯隊(duì)的部分企業(yè)都對(duì)外進(jìn)行了巨額融資，而且公司估值也在迅速增高。

這些大平臺(tái)在外部資金的支持下，已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了從前期綜合業(yè)務(wù)虧損到后期的扭虧為盈或者持平的階段。

例如像平安陸金所、螞蟻金服等很多的大型綜合性互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，在業(yè)務(wù)開始的前幾年也基本上都沒有實(shí)現(xiàn)盈利，而是“以時(shí)間換取空間”，以未來長(zhǎng)期可以預(yù)期的用戶和交易規(guī)模來拉長(zhǎng)盈利的預(yù)期，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)上引入風(fēng)投或者是利用當(dāng)期的需求做更多的基礎(chǔ)性建設(shè)工作。

隨著用戶量和交易規(guī)模的擴(kuò)大，未來將有更多的盈利空間。

拉卡拉董事長(zhǎng)孫陶然說，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)就是需要先燒錢再掙錢，累計(jì)足夠的交易就可開始盈利?！耙坏╅_始盈利，凈利潤(rùn)的規(guī)模非?？捎^?！睂O陶然說。