基于財(cái)務(wù)信息的股份制商業(yè)銀行股價(jià)影響因素分析
——以興業(yè)銀行為例

石密艷

（西安財(cái)經(jīng)學(xué)院 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，陜西 西安 710100）

基于財(cái)務(wù)信息的股份制商業(yè)銀行股價(jià)影響因素分析
——以興業(yè)銀行為例

石密艷

（西安財(cái)經(jīng)學(xué)院 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，陜西 西安 710100）

文章以興業(yè)銀行為例，運(yùn)用因子分析法和多元線性回歸方法研究股份制商業(yè)銀行季度財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)銀行股價(jià)的影響。實(shí)證結(jié)果表明，銀行股價(jià)受銀行資產(chǎn)流動(dòng)性、盈利性及資本結(jié)構(gòu)影響較大。股份制商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債監(jiān)管，提高銀行盈利性。

銀行股價(jià)；財(cái)務(wù)報(bào)告；因子分析；多元線性回歸

［DOI］10.13939／j.cnki.zgsc.2016.46.069

1 引 言

自1990年12月19日上海證券交易所成立以來，經(jīng)過26年的風(fēng)雨歷程，中國(guó)的股票市場(chǎng)逐步向規(guī)范化和市場(chǎng)化的方向發(fā)展。在我國(guó)股市發(fā)展的同時(shí)，我國(guó)商業(yè)銀行順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的潮流，逐漸進(jìn)入股市的浪潮中來。到目前為止，我國(guó)共有16家商業(yè)銀行上市成功，其中全國(guó)性股份制商業(yè)銀行占8家。日益紛繁的上市銀行，一方面為投資者提供了更多投資選擇的機(jī)會(huì)；另一方面也加大了投資者的決策風(fēng)險(xiǎn)。

眾所周知，2015年6月16日中國(guó)中車的股價(jià)由6月9日的35.63元跌至午盤的22.58元，跌幅率為36.63%，市值蒸發(fā)超過3500億元人民幣。而合并前中國(guó)北車市值約為3300億元，相當(dāng)于一周時(shí)間把北車跌沒了。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的主要原因是中國(guó)投資者既對(duì)上市公司的基本情況不了解，又對(duì)其發(fā)展前景很模糊。在投資中出現(xiàn)了盲目跟風(fēng)、熱衷炒作的現(xiàn)象。股票價(jià)格的大幅波動(dòng)，給投資者敲響了警鐘，盲目地投機(jī)和跟風(fēng)是無法長(zhǎng)期獲利的，理性的投資才是長(zhǎng)久之計(jì)。影響股價(jià)變動(dòng)的因素眾多，不僅與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、行業(yè)發(fā)展、市場(chǎng)供求等有關(guān)，也與股民的心理、上市公司的財(cái)務(wù)信息等因素有關(guān)。然而最能反映上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及投資價(jià)值，也最易被投資者獲取的信息就是上市公司的財(cái)務(wù)信息。

本文從季度財(cái)務(wù)信息的角度出發(fā)，以興業(yè)銀行為例研究影響股份制商業(yè)銀行股價(jià)波動(dòng)因素。運(yùn)用因子分析法找出影響興業(yè)銀行股價(jià)變動(dòng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，并與股價(jià)建立多元線性回歸模型，根據(jù)回歸結(jié)果為股份制商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)提出建議。

2 模型及數(shù)據(jù)的選取

2.1 模型選取

2.1.1 因子分析法

主要思想是對(duì)多個(gè)變量進(jìn)行降維，使提取的幾個(gè)主因子能夠反映原始變量的大部分信息，且重新命名的主因子之間不具有顯著的線性相關(guān)性。具體模型為：

此模型的矩陣表示形式為：X＝AF+e，A為載荷矩陣，aij（i＝1，2，…，p；j＝1，2，…，m）為因子載荷。

2.1.2 多元線性回歸

在實(shí)際問題中，一個(gè)變量常會(huì)受到多個(gè)變量的影響。線性回歸分析就是研究一個(gè)變量或多個(gè)變量之間是否存在某種線性關(guān)系的統(tǒng)計(jì)學(xué)方法。如果參與回歸分析的變量有多個(gè)，則是多元線性回歸。具體模型為：Y＝β0+β1X1+ β2X2+…+βkXk+μ，其中k為解釋變量的數(shù)目，βj（j＝1，2，…，k）稱為回歸系數(shù)。

2.2 數(shù)據(jù)描述

2.2.1 因變量的選取

本文選取興業(yè)銀行2008—2015年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告實(shí)際披露日當(dāng)天的股票收盤價(jià)作為樣本數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來自Wind資訊金融終端。

2.2.2 自變量的選取

本文根據(jù)興業(yè)銀行2008—2015年公布的第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，選取資本充足率、不良貸款率、撥備覆蓋率、資本收益率、成本收入比、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、資本積累率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、客戶存款增長(zhǎng)率、客戶貸款增長(zhǎng)率、權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率等13個(gè)指標(biāo)作為樣本數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)為興業(yè)銀行官網(wǎng)公布的第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告整理。

2.3 實(shí)證結(jié)果及分析

首先運(yùn)用計(jì)量軟件SPSS20對(duì)選取的興業(yè)銀行13個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因子分析。具體操作結(jié)果見表1。表中顯示前4個(gè)主成分的特征值大于1，并且它們的累積貢獻(xiàn)率為92.948%。即約92.95%的總方差可以由以上四個(gè)潛在因子解釋。

通過表2可以看出，第一個(gè)主因子對(duì)初始變量的方差貢獻(xiàn)率達(dá)到48.708%，反映了興業(yè)銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性和資本結(jié)構(gòu)；第二個(gè)主因子對(duì)初始變量的方差貢獻(xiàn)率達(dá)到22.253%，反映了興業(yè)銀行的盈利能力；第三個(gè)主因子對(duì)初始變量的方差貢獻(xiàn)率為11.918%，反映了興業(yè)銀行的成長(zhǎng)發(fā)展能力；第四個(gè)主因子初始變量的方差貢獻(xiàn)率為10.069%，反映了興業(yè)銀行的償債能力。由因子載荷矩陣得到四個(gè)主因子的因子模型，各因子得分函數(shù)為：

表1 主成分分析

表2 旋轉(zhuǎn)后的因子負(fù)荷矩陣

注：X1資本充足率，X2不良貸款率，X3撥備覆蓋率，X4資本收益率，X5成本收入比，X6總資產(chǎn)收益率，X7凈資產(chǎn)收益率，X8資本積累率，X9總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，X10客戶存款增長(zhǎng)率，X11客戶貸款增長(zhǎng)率，X12權(quán)益乘數(shù)，X13資產(chǎn)負(fù)債率，X14產(chǎn)權(quán)比率。運(yùn)用以上F1、F2、F3、F4計(jì)算的結(jié)果為自變量，以興業(yè)銀行股價(jià)為因變量，用SPSS進(jìn)行線性回歸，結(jié)果見表3。

表3 模型摘要

由表3可知，模型的復(fù)相關(guān)系數(shù)為0.962，判定系數(shù)為0.926，調(diào)整系數(shù)為0.827，說明方程有很好的擬合度。

由表4可知，F(xiàn)3、F4的t值不顯著，因此相對(duì)主要的因子為F1、F2。因此，興業(yè)銀行股價(jià)的回歸方程為：

表4 回歸系數(shù)

Y＝1.403+0.257F1-0.455F2-0.030F3+0.016F4

3 結(jié)論及建議

第一，從宏觀層面來講，股份制商業(yè)銀行應(yīng)建立嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，加強(qiáng)對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債的監(jiān)管，積極尋找并發(fā)現(xiàn)防控風(fēng)險(xiǎn)的方法，保證資金的安全性和流動(dòng)性。定位自身品牌，打造具有自身特色的銀行業(yè)務(wù)。第二，從微觀層面來講，應(yīng)完善公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)，健全董事會(huì)機(jī)制和總經(jīng)理經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)制，制定合理的獎(jiǎng)懲評(píng)價(jià)體系。合理保障銀行投資者、存款者和消費(fèi)者的合法權(quán)益，維護(hù)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。第三，在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，面對(duì)復(fù)雜的金融環(huán)境，股份制商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)創(chuàng)新能力，發(fā)展特色業(yè)務(wù)，增強(qiáng)自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)中間業(yè)務(wù)的發(fā)展。加快產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新，充分利用“互聯(lián)網(wǎng)+”的優(yōu)勢(shì)，加快網(wǎng)上銀行的發(fā)展，合理利用先進(jìn)的通信電子設(shè)備，用科技創(chuàng)新帶動(dòng)金融創(chuàng)新。

［1］李子奈.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)［M］.北京：高等教育出版社，2010：62-80.

［2］賴國(guó)毅，陳超.SPSS17.0常用功能與應(yīng)用［M］.北京：電子工業(yè)出版社，2010：236-338.

［3］胡怡彤.基于因子分析法的上市商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)證分析［D］.蘇州：蘇州大學(xué)，2013.