潘亦純
投資收益是保險(xiǎn)公司重要收入來源,資本市場(chǎng)的波動(dòng)直接影響了公司利潤(rùn),今年上半年,所有的上市險(xiǎn)企,投資收益率都下降了2個(gè)百分點(diǎn)
隨著投資收益的持續(xù)收縮,上市險(xiǎn)企的風(fēng)光業(yè)績(jī)已不復(fù)存在。
今年上半年,A\H兩地上市的6家險(xiǎn)企總投資收益均出現(xiàn)了至少39%的同比降幅。中國人壽上半年總投資收益為508億元,同比下降了49%,凈利潤(rùn)104億元,同比下降67%,成為凈利潤(rùn)降幅最大的上市險(xiǎn)企。
而中國太保、新華保險(xiǎn)公布的半年報(bào)數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了此前發(fā)布的2016年中期業(yè)績(jī)預(yù)減的判斷,投資收益下降成為利潤(rùn)主要的影響因素。
數(shù)據(jù)顯示,中國太保總投資收益216億元,同比減少31.9%,凈利潤(rùn)則為61億元,比去年同期下降45.6%;新華保險(xiǎn)總投資收益同比下降48.2%至162.93億元,凈利潤(rùn)同比降幅也達(dá)50.6%,上半年賺33億元。
而投資收益普遍下降的大背景下,中國平安成為另類,數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,公司凈利潤(rùn)達(dá)408億元,同比增長(zhǎng)17.7%。中國平安成為A股保險(xiǎn)公司唯一一家凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的公司,這被業(yè)內(nèi)解讀為與其多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有關(guān),其凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)空間相對(duì)較為明顯。
面對(duì)投資收益下滑,各家險(xiǎn)企管理層在各自的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上也都坦承遇到的困境。
首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系教授庹國柱也對(duì)《投資者報(bào)》記者表示,保險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)實(shí)際上十分薄弱,特別是產(chǎn)險(xiǎn)公司,所以保險(xiǎn)公司的凈利潤(rùn)主要還是來源于投資收益,“投資收益對(duì)凈利潤(rùn)造成較大影響是一個(gè)無法繞過的難題”。
倉位調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)配置
在資本市場(chǎng)持續(xù)低迷的重壓之下,上市險(xiǎn)企也開始重新調(diào)整投資資產(chǎn)配置,以達(dá)到更高的投資收益率。官方數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,上市險(xiǎn)企的總投資收益率同比至少都有2個(gè)百分點(diǎn)以上的下降。下降后各險(xiǎn)企的總投資收益率基本于5%左右浮動(dòng)。
具體來看,新華保險(xiǎn)總投資收益率的下降幅度最大,直接從去年同期的10.5%下降了5.2個(gè)百分點(diǎn)至5.3%,不過即使降幅最大,新華保險(xiǎn)的總投資收益率仍居上市險(xiǎn)企的首位。
人保財(cái)險(xiǎn)、中國太保、中國太平、中國平安、中國人壽則分列2~6位,總投資收益率分別為 5%、4.7%、4.69%、4.4%、4.36%。
記者注意到,新華保險(xiǎn)在2013年、2014年投入大量非標(biāo)資產(chǎn),增加了高股息率權(quán)益資產(chǎn)的配置,并且在基金分紅方面參與了一些操作,因使投資收益率還能保持不錯(cuò)的水平。
新華保險(xiǎn)管理層表示,下一步的工作重點(diǎn)在于降低負(fù)債端成本,從而降低資產(chǎn)端壓力。今年則加大銀行理財(cái)產(chǎn)品配置。目前,新華保險(xiǎn)在不動(dòng)產(chǎn)、其他金融產(chǎn)品等方面仍有較大的配置空間。
今年上半年,中國人壽以4.36%的總投資收益率墊底,不過公司目前也正在尋求積極改變。中國人壽副總裁趙立軍近日在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示,下半年公司在固定收益類投資方面會(huì)按照壽險(xiǎn)資金收益、期限和流動(dòng)性匹配的要求進(jìn)行配置,加大固定收益類資產(chǎn)配置的力度,拉長(zhǎng)配置久期。
“至于權(quán)益類投資方面,由于對(duì)于下半年資本市場(chǎng)謹(jǐn)慎,因此在倉位方面會(huì)有所調(diào)整?!?趙立軍說。
部分險(xiǎn)企仍尋找股票市場(chǎng)機(jī)會(huì)
今年上半年,上市險(xiǎn)企在投資組合方面也發(fā)生了一些變化,股市市場(chǎng)的不景氣使得各家上市險(xiǎn)企無一例外降低了股票投資比例,降幅最大的為中國太平,直降1.6個(gè)百分點(diǎn),最后占比僅為5.4%。
根據(jù)中報(bào),中國太平上半年投資收益為81億元,同比下降了48%,凈利潤(rùn)為27億元,同比約有47%的降幅。中國太平相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《投資者報(bào)》記者坦言,今年凈利潤(rùn)目標(biāo)完成的壓力確實(shí)要比去年大。不過他也表示,下半年公司將尋找市場(chǎng)上的階段性、結(jié)構(gòu)性機(jī)遇,擇機(jī)靈活操作,提升投資收益。
中國太保上半年股票占比也下降了0.7個(gè)百分點(diǎn),中國太保方面對(duì)《投資者報(bào)》記者表達(dá)了對(duì)下半年股市的看法,稱受國內(nèi)改革進(jìn)度、金融監(jiān)管加強(qiáng)等因素的影響,下半年股市缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。但從股市內(nèi)部來看,不同板塊分化會(huì)進(jìn)一步加大。公司目前看好高息率板塊和業(yè)績(jī)穩(wěn)定、可持續(xù)的消費(fèi)品行業(yè),此外,對(duì)A股及港股中的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股也保持重點(diǎn)關(guān)注。
此外,記者還注意到,銀行理財(cái)產(chǎn)品因其穩(wěn)定的收益也逐漸成為上市險(xiǎn)企資產(chǎn)配置的“新寵”,除了新華保險(xiǎn)明確表示下半年要加碼,較明顯還包括中國太保。數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,中國太保在固定收益型的理財(cái)型產(chǎn)品上,投資金額達(dá)386億元,較上年末增加了52.8%,占比為4.3%,同比上漲1.3個(gè)百分點(diǎn)。
投資收益對(duì)險(xiǎn)企影響較大
記者注意到一個(gè)現(xiàn)象,盡管上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)不如人意,但很多公司回避了凈利潤(rùn)問題而將宣傳點(diǎn)轉(zhuǎn)向新業(yè)務(wù)價(jià)值。
確實(shí),上半年各上市險(xiǎn)企的新業(yè)務(wù)價(jià)值數(shù)據(jù)十分顯眼。平安、國壽、太保等多家險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)規(guī)模保費(fèi)突飛猛進(jìn)。
其中,中國人壽上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值280.21億元,同比大增50.4%,增速創(chuàng)歷史新高;中國平安上半年壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)42.7%;中國太保上半年壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值112.64億元,同比大增55.9%。
不過即使新業(yè)務(wù)價(jià)值再顯眼,保險(xiǎn)公司也始終需要直視投資收益對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生的極大波動(dòng)。即使是國壽這樣客戶量高達(dá)數(shù)億人,半年已賺保費(fèi)即達(dá)上千億元的大型險(xiǎn)企,也無法躲過被投資收益所左右的宿命。
北京高華證券的分析師李南認(rèn)為:“目前最主要的擔(dān)憂因素是(未來可能仍是)保險(xiǎn)企業(yè)能否在低利率環(huán)境下承擔(dān)得起負(fù)債,利潤(rùn)率的壓縮無可避免。不過也不必過于擔(dān)心,行業(yè)短期內(nèi)不會(huì)陷入利差損?!?