創(chuàng)金合信滬港深“生不逢時(shí)”仍有小虧 基金回應(yīng)稱年初熔斷失地近乎全部收復(fù)

羅雪峰

盡管環(huán)境極其不利，但我們并未氣餒。在創(chuàng)金合信基金整個(gè)投研團(tuán)隊(duì)的支撐下，努力發(fā)揮自身在主動(dòng)管理方面的優(yōu)勢，正在積極收復(fù)年初熔斷失地

業(yè)績的小船仍然逃不掉“說翻就翻”的命運(yùn)，哪怕是“滬港深”基金。這回，創(chuàng)金合信滬港深研究精選基金（以下簡稱“創(chuàng)金合信滬港深”）就身受其害。

“創(chuàng)金合信滬港深成立于2015年8月24日，其時(shí)中國股市正逢‘?dāng)嘌率綄挿鹗?，發(fā)行成立的過程就十分艱難。說實(shí)在話，我們的基金管理人還是十分謹(jǐn)慎的，一直堅(jiān)持到市場企穩(wěn)的2015年12月前后才開始建倉?？沙邢?，到2016年開年實(shí)施的‘熔斷又給了市場當(dāng)頭一棒。不過，盡管環(huán)境極其不利，但我們的基金管理人并未氣餒。相反，在我們創(chuàng)金合信基金整個(gè)投研團(tuán)隊(duì)的支撐下，努力發(fā)揮自身在主動(dòng)管理方面的優(yōu)勢，積極收復(fù)年初熔斷失地。目前從業(yè)績回報(bào)來看，基本上已近乎全部收復(fù)。” 創(chuàng)金合信基金相關(guān)負(fù)責(zé)人如是告訴《投資者報(bào)》記者。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，與創(chuàng)金合信滬港深研究精選同期成立的同類型靈活配置型基金（成立期間為2015年7月24日至8月24日）共49只（含創(chuàng)金合信滬港深研究精選）。截至8月29日，49只基金今年以來的平均收益率為-4.85%，創(chuàng)金合信滬港深研究精選今年以來收益率為-3.62%，排名27/49，業(yè)績居中。

生不逢時(shí)建倉期趕上市場“熔斷”

建倉期趕上市場“熔斷”，確實(shí)稱得上生不逢時(shí)。

“創(chuàng)金合信滬港深研究精選基金建倉期為2015年8月到2016年2月末?！?創(chuàng)金合信基金向《投資者報(bào)》指出。據(jù)《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十四條規(guī)定：基金管理人應(yīng)當(dāng)自基金合同生效之日起六個(gè)月內(nèi)使基金的投資組合比例符合基金合同的有關(guān)約定。期間，基金的投資范圍、投資策略應(yīng)當(dāng)符合基金合同的約定。建倉期結(jié)束之前，根據(jù)公司內(nèi)部投資管理體系，基金大類資產(chǎn)配置按公司投資決策委員會(huì)決議執(zhí)行；建倉期結(jié)束后，參照基金組合業(yè)績基準(zhǔn)。

據(jù)創(chuàng)金合信基金稱，創(chuàng)金合信滬港深研究精選發(fā)行于2015年7、8月“股災(zāi)”期間，作為一只偏股型基金，能夠按時(shí)募集到成立規(guī)模就已屬少數(shù)。同時(shí)，由于募集成立后市場環(huán)境的不同，在建倉期各基金也會(huì)采取不同策略。比如，旗下的創(chuàng)金合信量化多因子股票基金成立于2016年1月，當(dāng)時(shí)市場環(huán)境已經(jīng)好轉(zhuǎn)，截至8月29日成立以來的收益率達(dá)20.8%。

“而創(chuàng)金合信滬港深研究精選的策略則完全不同。因?yàn)橐簧蟻砭挖s上‘?dāng)嘌率綄挿鹗幒汀蹟?，這只基金的策略很大程度是堅(jiān)守底線思維，努力修復(fù)產(chǎn)品凈值。目前來看，這個(gè)策略的實(shí)際效果尚可?！?創(chuàng)金合信基金告訴《投資者報(bào)》記者。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日，創(chuàng)金合信滬港深產(chǎn)品累計(jì)凈值為0.9590元，成立以來的收益率為-4.10%。同期上證綜指收益率為-12.48%，滬深300收益率為-7.85%。

“未來操作原則上，我們將繼續(xù)堅(jiān)持‘底線思維，將組合最大回撤風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受范圍之內(nèi)，嚴(yán)格考察個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)收益比，努力提高組合信息比。倉位調(diào)整將適應(yīng)市場變化。未來更積極地以類絕對收益方式進(jìn)行倉位靈活調(diào)整。在風(fēng)格配置方面，延續(xù)低市盈率、低市凈率、低市場預(yù)期的行業(yè)和個(gè)股選擇策略；在主題方面，傾向于‘供給側(cè)改革和國企改革兩條主線，適當(dāng)關(guān)注與新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的各類主題性機(jī)會(huì)?！?創(chuàng)金合信滬港深7月20日在其最新季報(bào)中如是說。

基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)實(shí)力較強(qiáng)

“我們并不擔(dān)心暫時(shí)的業(yè)績落后，因?yàn)槲覀優(yōu)檫@只產(chǎn)品配備了較為強(qiáng)大的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)。” 創(chuàng)金合信基金負(fù)責(zé)人笑稱。我們的第一個(gè)小目標(biāo)收復(fù)“熔斷”失地，目前基本完成，下一階段目標(biāo)就是努力為持有人實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的投資回報(bào)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日，過去3個(gè)月創(chuàng)金合信滬港深研究精選的收益率為13.76%，同期滬深300收益率為8.01%，同類排名64/916；過去6個(gè)月創(chuàng)金合信滬港深研究精選的收益率為20.18%，同期滬深300收益率為14.95%，同類排名140/828。

“從上述產(chǎn)品業(yè)績表述可以看出，創(chuàng)金合信滬港深研究精選最近半年投資業(yè)績相對較好?；鹨患径仁笾貍}股均延續(xù)在第二季度組合中，且保持一定倉位，因持倉權(quán)重原因未進(jìn)入披露前十名。按照專業(yè)投資原則，基金經(jīng)理會(huì)不定期對組合個(gè)股權(quán)重進(jìn)行調(diào)整，主要依據(jù)是股價(jià)和基本面變化導(dǎo)致的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)收益比變化。對于短期內(nèi)漲幅過大、接近或超過合理估值的重倉股，會(huì)逐步減少配置兌現(xiàn)了超額收益。由于年初考慮到市場估值風(fēng)險(xiǎn)較大，因此創(chuàng)金合信滬港深基金一季度的配置中主要為大市值藍(lán)籌股票。但一季度市場整體快速下跌后，大市值個(gè)股超額收益顯著，因此，在第二季度逐步將一季度跌幅小、有較大超額收益的大市值藍(lán)籌調(diào)減，而增加跌幅較大、安全邊際提高的小市值品種?！?創(chuàng)金合信基金告訴《投資者報(bào)》記者。

另外，對于專業(yè)組合投資，倉位并不代表組合風(fēng)險(xiǎn)，組合貝塔值更大程度上代表風(fēng)險(xiǎn)暴露程度；如果出現(xiàn)嚴(yán)重的大市值和中小市值股票反向運(yùn)行的極端行情，倉位可能與組合收益毫無關(guān)系甚至出現(xiàn)負(fù)相關(guān)。為控制組合風(fēng)險(xiǎn)和提高組合整體信息比，基金經(jīng)理會(huì)在出現(xiàn)階段性負(fù)相關(guān)資產(chǎn)時(shí)，選擇高倉位而利用負(fù)相關(guān)資產(chǎn)對沖配置降低組合波動(dòng)率。與二季度末相對于一季度的倉位變動(dòng)，如上所述，正是因看好中小市值的反彈空間，降低了一季度大幅超配的大市值股票配置，但由于增加了小市值個(gè)股權(quán)重，因此整體組合的貝塔值是上升的。因業(yè)績基準(zhǔn)股票倉位為60%（A股+港股），一、二季度倉位均為超配權(quán)益，差異在于按照市場變化進(jìn)行了行業(yè)風(fēng)格配置調(diào)整。

“值得一提的是，為了給客戶提供更好的投資服務(wù)，我們特別為這只產(chǎn)品配備了三基經(jīng)理制，分別是李晗、張榮、陳玉輝。其中陳玉輝是基金發(fā)行期間新加盟公司的基金經(jīng)理，也是市場中的明星基金經(jīng)理，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，他曾經(jīng)管理的招商大盤藍(lán)籌基金的任職回報(bào)為160.79%，年化回報(bào)48.96%，回報(bào)排名同類型基金經(jīng)理前六分之一?！?創(chuàng)金合信基金稱。

陳玉輝2003年6月加入新疆證券，從事石化行業(yè)研究；2008年3月加入招商基金；2015年8月起擔(dān)任創(chuàng)金合信滬港深基金經(jīng)理。