票據(jù)交易機(jī)構(gòu)多元發(fā)展的可行性

王婉菲

摘 要：伴隨我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融領(lǐng)域票據(jù)交易業(yè)務(wù)量呈逐年上升的態(tài)勢(shì)，其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用也越來越為人們所重視。但在高速發(fā)展的過程中，也出現(xiàn)了諸多問題。本文從票據(jù)交易平臺(tái)的作用入手，闡述了建立多元化的交易機(jī)構(gòu)的可行性。

關(guān)鍵詞：多元化；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)；票據(jù)交易

關(guān)于票據(jù)交易我國(guó)自古有之，早在《新唐書·食貨志》中就有這樣記載的：“時(shí)商賈至京師，委錢諸道進(jìn)奏院（各道設(shè)在京城的辦事機(jī)）及諸軍、諸使富家，以輕裝趨四方，和券乃取之，號(hào)飛錢”。到了明朝末年（公元17世紀(jì)），商人設(shè)立“票號(hào)”經(jīng)營(yíng)匯兌業(yè)務(wù)以及存放款業(yè)務(wù)，在當(dāng)時(shí)被稱為金錢票的匯券、匯兌票、匯條、莊票、期票因而大為流行，票據(jù)交易的原始雛形逐漸形成。新中國(guó)成立后，票據(jù)曾一度被限制使用，20世紀(jì)80年代，我國(guó)的票據(jù)使用和發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)嶄新的時(shí)期。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，票據(jù)作為支付結(jié)算工具，融資工具，貨幣政策工具被越來越多的人們所重視，同時(shí)也發(fā)揮著越來越大的作用。

以促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為目的，引入市場(chǎng)機(jī)制，充分發(fā)揮票據(jù)業(yè)務(wù)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，筆者認(rèn)為：應(yīng)該從建立多元化的票據(jù)交易機(jī)構(gòu)入手，促進(jìn)我國(guó)票據(jù)交易市場(chǎng)良性發(fā)展。

1 我國(guó)目前票據(jù)交易的現(xiàn)狀

1.1 龐大的市場(chǎng)交易規(guī)模

作為便捷的支付結(jié)算和融資工具，票據(jù)的承兌能夠?yàn)槠髽I(yè)支付結(jié)算提供便利。它有效的適應(yīng)了企業(yè)間短期資金支付的需要，加速了資金的流轉(zhuǎn)和商品的流通，為企業(yè)發(fā)展提供了便利。因票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)又促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，票據(jù)交易又反過來被大量的催生出來。有數(shù)據(jù)顯示，2014年，我國(guó)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票22.1萬億元，比2001年增長(zhǎng)17倍，金融機(jī)構(gòu)累計(jì)貼現(xiàn)60.7萬億元，比2001年增長(zhǎng)33倍。同期，我國(guó)GDP增長(zhǎng)近5倍。由此可見，龐大的市場(chǎng)規(guī)模為建立票據(jù)交易機(jī)構(gòu)提供了客觀基礎(chǔ)。

1.2 票據(jù)業(yè)務(wù)交易風(fēng)險(xiǎn)增加

票據(jù)交易市場(chǎng)活躍，交易風(fēng)險(xiǎn)也隨之顯露出來。2015年全國(guó)承兌量22.4萬億元，增長(zhǎng)率僅為1.3%；而全國(guó)貼現(xiàn)量102.1萬億元，增長(zhǎng)率高達(dá)68.2%，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中我們不難看出票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)存在一定的問題。目前，我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)電子票據(jù)與紙質(zhì)票據(jù)并行，難以有效管控和防范操作和道德風(fēng)險(xiǎn)及其引發(fā)的市場(chǎng)和信用風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)行票據(jù)的主要缺陷。這期間，票據(jù)成為融資套利工具和規(guī)避金融監(jiān)管的“掩體”，票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管效率低，成本高。雖然監(jiān)管部門已經(jīng)下發(fā)了票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)提示203號(hào)文，但自今年年初以來被曝光的農(nóng)行北京分行39億票據(jù)案件、中信銀行蘭州分行9億票據(jù)案、龍江銀行被冒名辦理貼現(xiàn)和天津銀行上海分行7億票據(jù)案，都折射出目前票據(jù)市場(chǎng)存在誠(chéng)信危機(jī)，票據(jù)交易規(guī)則蕩然無存；銀行風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)控水平有待提高；沒有形成全國(guó)統(tǒng)一的票據(jù)市場(chǎng)，票據(jù)交易信息不透明等一系列風(fēng)險(xiǎn)問題，票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管難度可想而知。

1.3 區(qū)塊鏈技術(shù)成為票據(jù)交易的必然應(yīng)用

今年以來比特幣遭市場(chǎng)爆炒，相關(guān)的區(qū)塊鏈概念股幾乎全線飄紅。區(qū)塊鏈技術(shù)正在吸引越來越多的淘金者的注意，那么什么是區(qū)塊鏈呢？

區(qū)塊鏈?zhǔn)潜忍貛诺牡讓蛹夹g(shù)應(yīng)用，特點(diǎn)是：通過去中心化、去信任、時(shí)間戳、非對(duì)稱加密和智能合約這五大技術(shù)特征來完成數(shù)字票據(jù)的交易全過程。眾所周知，傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用HTTP傳遞的是信息，而我們要做的是完成點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的網(wǎng)上資金轉(zhuǎn)賬支付，此時(shí)需要有一個(gè)協(xié)議，區(qū)塊鏈就是這個(gè)協(xié)議。從票據(jù)產(chǎn)生到交易完成，區(qū)塊鏈分布式結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、傳輸和證明方法使“互聯(lián)網(wǎng)+票據(jù)”模式可以不再依賴于中心服務(wù)器。系統(tǒng)將所有交易過程中產(chǎn)生的交易項(xiàng)目或數(shù)據(jù)變更都記錄在一個(gè)云系統(tǒng)之上，進(jìn)而達(dá)到在數(shù)據(jù)傳輸中數(shù)據(jù)自我證明的效果。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，降低了“信用”的建立成本，還有效地避免了傳統(tǒng)票據(jù)交易中信息不對(duì)稱的問題，使交易利益最大化。

綜上所述，我國(guó)為規(guī)范票據(jù)市場(chǎng)勢(shì)必采用區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展數(shù)字票據(jù)交易。那么，如何才能更好的將現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)與技術(shù)理論完美結(jié)合并使之服務(wù)于票據(jù)交易呢？

2 建立票據(jù)交易平臺(tái)的意義

2.1 規(guī)范市場(chǎng)

體量不斷增大的票據(jù)業(yè)務(wù)，一方面促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，另一方面票據(jù)市場(chǎng)上開始頻頻出現(xiàn)票據(jù)大案。一票多賣、假票和票據(jù)中介不透明、不規(guī)范和高杠桿錯(cuò)配現(xiàn)象嚴(yán)重，這讓業(yè)界人士認(rèn)識(shí)到建立票據(jù)交易市場(chǎng)的必要性，近年來業(yè)內(nèi)呼吁通過建立票據(jù)交易所來解決上述問題的呼聲越來越高。早在2013年全國(guó)工商聯(lián)提案記者通氣會(huì)上，就有了《關(guān)于在上海建立全國(guó)票據(jù)交易中心的提案》，經(jīng)過幾年的醞釀，建立票據(jù)交易所的條件終于成熟。日前央行公布的最新消息稱這個(gè)交易所將于今年11月份在上海正式上線運(yùn)營(yíng)。成立全國(guó)性票據(jù)交易所，它的意義不僅在于它是全國(guó)性的票據(jù)交易平臺(tái)，更在于它的成立意味著我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)從此開始建立統(tǒng)一的票據(jù)交易規(guī)范，這其中不僅涉及了票據(jù)報(bào)價(jià)、交易、結(jié)算制度，還涉及了統(tǒng)一的票據(jù)運(yùn)行規(guī)則、審核要求、風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)督手段等，有助于探索形成行業(yè)業(yè)務(wù)的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)來規(guī)范交易行為。

2.2 交易公平、公正、公開，意義深遠(yuǎn)

以目前的技術(shù)水平來看，票據(jù)交易機(jī)構(gòu)從職能上說：它的核心是開發(fā)、運(yùn)作和互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺(tái)的維護(hù)。從這方面看，交易所實(shí)際上是就一個(gè)通過對(duì)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)加以應(yīng)用和開發(fā)的票據(jù)公共交易平臺(tái)。在這個(gè)平臺(tái)上產(chǎn)生的交易信息是公開的；從角色定位上說：它是以獨(dú)立的第三方形式實(shí)現(xiàn)對(duì)票據(jù)市場(chǎng)參與標(biāo)準(zhǔn)、交易規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)流程、信息咨詢、資金清算等的管理、規(guī)范和引導(dǎo)。平臺(tái)服務(wù)的對(duì)象是票據(jù)交易本身，而不是票據(jù)背后的銀行，因此從這點(diǎn)上來說它保證了交易的公正性；從作用和意義上說：在統(tǒng)一的交易規(guī)則及流程下進(jìn)行的票據(jù)交易過程中所產(chǎn)生的交易數(shù)據(jù)具有重要的參考意義，這些數(shù)據(jù)可為后續(xù)的票據(jù)價(jià)格指數(shù)分析、信用評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)處置、衍生品創(chuàng)新、人才培養(yǎng)等奠定良好的基礎(chǔ)。

2.3 積極的市場(chǎng)推動(dòng)作用

首先，票據(jù)交易平臺(tái)進(jìn)一步發(fā)揮了票據(jù)的作用，促進(jìn)了票據(jù)市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。因?yàn)槌袃峨p方都存在信任問題，持票人經(jīng)常是有票無處承兌。而建立票據(jù)交易平臺(tái)最直接的效果就是讓票據(jù)信用得以實(shí)現(xiàn)。進(jìn)行紙質(zhì)票據(jù)電子登記實(shí)現(xiàn)了從票據(jù)的最初產(chǎn)生便有據(jù)可查，讓承兌更順暢。

其次，它加快了我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。從國(guó)外先進(jìn)的票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程來看，要想建立發(fā)達(dá)的交易市場(chǎng)最關(guān)鍵的就是在專業(yè)化運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)上的以票據(jù)交易所為核心的市商機(jī)制，如美國(guó)的證券交易委員會(huì)（SEC）。我國(guó)要想讓票據(jù)市場(chǎng)真正的發(fā)展起來，就需要借鑒外國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)建立票據(jù)交易所，建立我們的市商機(jī)制。

再次，作為貨幣政策工具更便于我國(guó)加強(qiáng)政策傳導(dǎo)的力度。目前，央行的再貼現(xiàn)操作只能在一個(gè)較小范圍內(nèi)選擇符合政策的票據(jù)，選擇機(jī)制相對(duì)落后。如果在票據(jù)交易所內(nèi)實(shí)施再貼現(xiàn)操作，將使央行作為核心參與者便捷地在全市場(chǎng)篩選符合政策的票據(jù)，這樣便拓寬了作為貨幣政策的選擇面。

最后，它為我國(guó)探索發(fā)展新經(jīng)濟(jì)政策提供了借鑒。票據(jù)交易可以為我國(guó)目前正在建設(shè)的“利率走廊”提供借鑒，同時(shí)，還可以適時(shí)的向“一帶一路”沿線國(guó)家推廣使用票據(jù)結(jié)算等，促進(jìn)貿(mào)易便利和經(jīng)濟(jì)合作。

3 建立多元化的票據(jù)交易機(jī)構(gòu)的幾點(diǎn)建議

3.1 在全國(guó)票據(jù)交易所的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)建立區(qū)域性交易機(jī)構(gòu)

目前，票據(jù)市場(chǎng)上銀行、企業(yè)、票據(jù)中介仍然呈現(xiàn)出各自為政的局面。雖然全國(guó)票據(jù)交易所上線在即，但若要其承接全國(guó)范圍內(nèi)的所有票據(jù)業(yè)務(wù)是不現(xiàn)實(shí)的。筆者認(rèn)為：在建立全國(guó)票據(jù)交易所的基礎(chǔ)上應(yīng)該鼓勵(lì)建立區(qū)域性的票據(jù)交易機(jī)構(gòu)。

區(qū)域性票據(jù)交易機(jī)構(gòu)不僅可以實(shí)現(xiàn)區(qū)域間金融服務(wù)領(lǐng)域更深層次的合作而且可以實(shí)現(xiàn)交易平臺(tái)自身的多元化。比如在前不久剛剛成立的京津冀協(xié)同票據(jù)交易中心股份有限公司，這是一家典型的區(qū)域性票據(jù)交易服務(wù)平臺(tái)，借助這個(gè)平臺(tái)，可以把京津冀地區(qū)金融同業(yè)市場(chǎng)，銀行和企業(yè)間的市場(chǎng)以及企業(yè)間的市場(chǎng)等融合在一起，提高區(qū)域間票據(jù)市場(chǎng)的活力，降低跨行政區(qū)金融交易成本。這樣既能合理高效地配置區(qū)域內(nèi)金融資源，又可以培養(yǎng)多層次的市場(chǎng)主體，促進(jìn)區(qū)域間票據(jù)市場(chǎng)和其他金融市場(chǎng)資源的互動(dòng)與交流，進(jìn)而有效的降低企業(yè)融資成本，實(shí)現(xiàn)票據(jù)融資、投資的便利化。

3.2 通過業(yè)務(wù)產(chǎn)品的差異化來完善票據(jù)交易體系

全國(guó)票據(jù)交易所是在以央行為主導(dǎo)的前提下、各金融機(jī)構(gòu)廣泛參與的基礎(chǔ)上建立起來的。需特別指出的是：目前票交所的參與主體僅為銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，不涉及非金融機(jī)構(gòu)持票人。這就意味著將有一大批企業(yè)和個(gè)人持票者無法在票交所辦理業(yè)務(wù)。此時(shí)，區(qū)域性交易機(jī)構(gòu)就可以以此為契機(jī)，從事票交所目前無法承接的票據(jù)業(yè)務(wù)，如業(yè)務(wù)前期咨詢服務(wù)，票據(jù)理財(cái)、商承業(yè)務(wù)等等。通過業(yè)務(wù)產(chǎn)品差異化，達(dá)到補(bǔ)充全國(guó)票交所業(yè)務(wù)盲區(qū)的效果，也可以為其開展其他業(yè)務(wù)提供寶貴經(jīng)驗(yàn)。這樣既避免了因產(chǎn)品趨同而產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，又能有效開拓服務(wù)領(lǐng)域，創(chuàng)新金融衍生產(chǎn)品、提高票據(jù)市場(chǎng)活力。

3.3 利用票據(jù)交易平臺(tái)多元華的技術(shù)資源，解決區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用上的不足，提升服務(wù)質(zhì)量

未來的票據(jù)市場(chǎng)勢(shì)必會(huì)采用區(qū)塊鏈技術(shù)，在這樣的技術(shù)背景下，真正的票據(jù)交易系統(tǒng)需要構(gòu)建一種多個(gè)交易主體共享的報(bào)價(jià)、撮合、清算和交易平臺(tái)，高能耗、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)空間、抗壓?jiǎn)栴}就成為我們當(dāng)下必須要考慮的問題了。

首先，在利用區(qū)塊鏈技術(shù)做系統(tǒng)開發(fā)的過程中，最主要的成本會(huì)由初期硬件技術(shù)開發(fā)成本變?yōu)橛芍畮淼碾娏Τ杀?；其次，這一技術(shù)所構(gòu)建的系統(tǒng)要做到從票據(jù)產(chǎn)生的開始到以后交易的每個(gè)參與節(jié)點(diǎn)的數(shù)據(jù)完全同步，這一方面對(duì)網(wǎng)絡(luò)壓力較大，另一方面對(duì)每個(gè)參與節(jié)點(diǎn)的存儲(chǔ)空間容量也是有一定要求的，這很有可能會(huì)成為制約其發(fā)展的關(guān)鍵問題；最后，由于我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)量巨大，若交易都匯聚到一處，每秒產(chǎn)生的交易量超過了系統(tǒng)的承載能力，交易就會(huì)自動(dòng)進(jìn)入“排隊(duì)”狀態(tài)，給用戶帶來不好的體驗(yàn)。

在這種情況下，可以通過多元化的票據(jù)交易機(jī)構(gòu)緩解這些問題。前不久，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委委員中國(guó)銀行原行長(zhǎng)李禮輝先生的一篇《關(guān)于研發(fā)和試行數(shù)字票據(jù)的建議》一文中他既提出了“由中央銀行承擔(dān)數(shù)字票據(jù)的統(tǒng)籌決策，組織研發(fā)和試行，推廣工作的職責(zé)”同時(shí)也指出“籌建數(shù)字交易所，承擔(dān)數(shù)字票據(jù)技術(shù)核心職能”的建議。多元化的票據(jù)交易所可以有效的分解技術(shù)及能源成本，分散客戶交易量，使區(qū)塊鏈技術(shù)所產(chǎn)生的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到最大。同時(shí)，多元化的票交所之間也可以成為一個(gè)開放的市場(chǎng)平臺(tái)，使信息交流更加充分，促進(jìn)票據(jù)交易的發(fā)展。

綜上所述，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開多元化的市場(chǎng)交易主體，作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不可或缺的票據(jù)交易，建立多元化的票據(jù)交易機(jī)構(gòu)是未來發(fā)展數(shù)字票據(jù)交易不可或缺的一環(huán)。

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