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    浙江省創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)研發(fā)投入的影響因素分析

    2016-11-07 08:10:23
    中國管理信息化 2016年20期
    關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)高管

    王 威

    (東北財經(jīng)大學(xué),遼寧 大連 116025)

    浙江省創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)研發(fā)投入的影響因素分析

    王 威

    (東北財經(jīng)大學(xué),遼寧 大連 116025)

    在知識經(jīng)濟和競爭激烈的市場經(jīng)濟背景下,研發(fā)活動已逐步演變?yōu)槠髽I(yè)賴以生存和發(fā)展的核心競爭力的一部分。我國企業(yè)研發(fā)投入近幾年即使穩(wěn)步增長,但還存在明顯的缺陷。本文在了解浙江省創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)研發(fā)投入現(xiàn)狀的基礎(chǔ)之上,初步得出5個可能的影響因素,并以浙江省創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)2009-2013年的114個數(shù)據(jù)為樣本,以各公司公開披露的年報為數(shù)據(jù)來源,對這些影響因素實施回歸分析。結(jié)果表明:高管持股比例與研發(fā)投入不存在顯著的相關(guān)關(guān)系,企業(yè)規(guī)模、企業(yè)所處行業(yè)與研發(fā)投入正線性相關(guān),內(nèi)部現(xiàn)金流、政府補助與研發(fā)投入存在非線性關(guān)系。

    研發(fā)投入;影響因素;實證研究

    在2012年底召開的黨的“十八大”明確提出:科技創(chuàng)新是提高社會生產(chǎn)力和綜合國力的戰(zhàn)略支撐,必須擺在國家發(fā)展全局的核心位置。研發(fā)投入的多少與創(chuàng)新能力的強弱密不可分。從國家角度來說,我國想要走向創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的道路,就必須加大研發(fā)投入力度,不斷優(yōu)化研發(fā)環(huán)境,提高研發(fā)投入產(chǎn)出,從而帶來經(jīng)濟效益。從企業(yè)角度來說,作為研發(fā)活動的主體,其核心競爭力越發(fā)偏向于研發(fā)能力,研發(fā)投入的多少與產(chǎn)出效果已逐漸成為衡量企業(yè)活力和潛在發(fā)展能力的重要標(biāo)尺。

    創(chuàng)業(yè)板作為主板市場的重要補充,在資本市場中舉足輕重。目前在創(chuàng)業(yè)板市場上市的企業(yè)普遍存在以下特征:成立時間不長,規(guī)模與主板市場上市企業(yè)相比較小,經(jīng)營業(yè)績亦不突出,但其具有較高的成長性,大部分主營高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定條件中有這樣一項,研發(fā)經(jīng)費投入總額與營業(yè)收入總額之比最少不得低于3%,可以看出研發(fā)對于高新技術(shù)企業(yè)而言極為重要。創(chuàng)業(yè)板已演變?yōu)樘嵘覈鴦?chuàng)新能力的強勁力量。因此,研究是哪些因素影響了創(chuàng)業(yè)板的研發(fā)投入,各個因素是如何影響研發(fā)投入的以及不同因素對研發(fā)投入的影響程度有哪些不同,可以為企業(yè)合理確定研發(fā)投入的金額,提高資金的利用效率,調(diào)整各因素的比重以優(yōu)化研發(fā)投入結(jié)構(gòu)提供決策依據(jù),進而提升企業(yè)自身競爭優(yōu)勢。

    1 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)研發(fā)投入現(xiàn)狀

    浙江省創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)處于經(jīng)濟發(fā)達(dá)的浙江地區(qū),一個改革開發(fā)的前沿陣地,是我國創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的新生代主力軍。截至2015年年初,浙江地區(qū)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)共265家,其中包括了39家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè),占浙江上市企業(yè)總數(shù)的15%,占全國創(chuàng)業(yè)板10%,位居第五名,前四名分別為廣東、北京、深圳、江蘇??梢姡憬瓌?chuàng)業(yè)版上市企業(yè)已成為全國創(chuàng)業(yè)板市場中不容忽視的強勁力量。在浙江創(chuàng)業(yè)板上市的39家企業(yè)中,共包括信息技術(shù)、電子、金屬材料、機械儀表等九大門類。屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)有31家,占浙江創(chuàng)業(yè)板的79%。浙江所有創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)總資產(chǎn)均值達(dá)14.6億元,平均資產(chǎn)負(fù)債率為44.06%,平均利潤率為26.23%。正因為浙江創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在我國投資市場中具有舉足輕重的地位,而其中又多為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),必然要求更多的研發(fā)投入,因而分析其研發(fā)投入情況顯得尤為重要。

    通過對近幾年數(shù)據(jù)的觀測,可以發(fā)現(xiàn)浙江省創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)研發(fā)投入總體存在以下特征:①研發(fā)投入強度處于我國中上等水平,但與發(fā)達(dá)國家此類指標(biāo)的差距很大;②總體研發(fā)投入呈逐年增長態(tài)勢;③不同企業(yè)間研發(fā)投入相差懸殊,差距過大。

    2 研究假設(shè)

    根據(jù)優(yōu)序融資理論,留存收益和折舊共同構(gòu)成了內(nèi)源融資的資金來源。由于其資本成本低、抵御風(fēng)險的能力強、來源相對原始、企業(yè)可自主進行控制,因此進行研發(fā)活動時應(yīng)將內(nèi)源融資作為第一考慮,所以本文作出第一個假設(shè)。

    假設(shè)一:企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流對研發(fā)投入具有促進作用。

    企業(yè)規(guī)模的不同將直接導(dǎo)致研發(fā)投入的不盡相同。大規(guī)模企業(yè)更易具備研發(fā)所需的人力、財力資源,同時由于研發(fā)活動耗時長、風(fēng)險大,其防范風(fēng)險的能力強于小企業(yè),更可能形成規(guī)模效應(yīng),并且大規(guī)模企業(yè)更具備從研發(fā)活動中獲得更高收益的能力,所以本文作出第二個假設(shè)。

    假設(shè)二:企業(yè)規(guī)模對研發(fā)投入具有促進作用。

    企業(yè)所處行業(yè)可分為兩類:高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)(如信息技術(shù)、新材料技術(shù))與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)(如制鞋、制衣采掘機械)。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)字顯示的結(jié)果,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入有相當(dāng)大的差距。高科技產(chǎn)業(yè)需要創(chuàng)新能力,而研發(fā)活動為創(chuàng)新能力提供直接源泉,所以本文作出第三個假設(shè)。

    假設(shè)三:高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)比傳統(tǒng)企業(yè)需要更高的研發(fā)投入。

    為解決所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離導(dǎo)致的股東和管理層的目標(biāo)不一致的現(xiàn)象,企業(yè)通常會采用高管持股的方式,將管理層與所有者相捆綁,以期達(dá)到利益一致性,迫使管理層能夠從企業(yè)長遠(yuǎn)利益考慮來進行研發(fā)決策,那些對短期盈利產(chǎn)生負(fù)面影響但從長期看來是益于企業(yè)發(fā)展的研發(fā)投入,便不會被放棄,所以本文作出第四個假設(shè)。

    假設(shè)四:高管持股比例對研發(fā)投入具有促進作用。

    政府補助促進了企業(yè)投入資源進行研發(fā)活動的信心,企業(yè)會根據(jù)國家主導(dǎo)的主流趨勢增加研發(fā)投入,所以本文作出第五個假設(shè)。

    假設(shè)五:政府補助對研發(fā)投入具有促進作用。

    3 模型設(shè)計

    在研究影響研發(fā)投入的因素這一復(fù)雜的經(jīng)濟現(xiàn)象中,有關(guān)的自變量有多個,因此一個因變量Y要用多個自變量聯(lián)合進行估計,才能得出比較滿意的結(jié)果。在此,建立多元線性回歸模型來描述研發(fā)投入這一因變量與上述五個自變量之間的數(shù)量關(guān)系。數(shù)學(xué)模型如下:

    式中:ε是隨機項,服從正態(tài)分布N(0,σ2)。b0,b1,b2,b3,b4,b5為未知參數(shù),b0為常數(shù)項,bj為Y對Xj(j=1,2,3,4,5)的回歸系數(shù),表示各變量對研發(fā)投入的影響程度。

    各變量定義如下。

    (1)因變量:研發(fā)投入。本文選用各企業(yè)每年的研發(fā)投入金額作為因變量。

    (2)自變量。①內(nèi)部現(xiàn)金流:用企業(yè)的累計折舊、盈余公積、未分配利潤之和來衡量內(nèi)部現(xiàn)金流的多少。②企業(yè)規(guī)模:采用資產(chǎn)總額作為衡量企業(yè)規(guī)模的指標(biāo)。③企業(yè)所處行業(yè):采用設(shè)置虛擬變量的方法。若企業(yè)所處行業(yè)屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),則虛擬變量取值為1,若企業(yè)屬于傳統(tǒng)行業(yè),則虛擬變量取值為0。④高管持股比例:通過企業(yè)披露的高管所持股份數(shù)/公司股份總額得到。⑤政府補助:政府補助金額可通過企業(yè)業(yè)績報告中的“非經(jīng)常性損益的項目及金額”得到。

    本文初步選取的樣本企業(yè)為2009-2013年在深交所上市的所有浙江創(chuàng)業(yè)板公司,共39家。隨后,在剔除了ST公司、*ST公司和無法獲得所需變量數(shù)據(jù)的公司后,共計統(tǒng)計了36家公司的114個樣本。

    以上所有數(shù)據(jù)均來源于大智慧、巨潮資訊網(wǎng)和金融界。

    4 研究結(jié)論與建議

    4.1結(jié)論

    (1)內(nèi)部現(xiàn)金流與研發(fā)投入存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,但非線性關(guān)系。當(dāng)企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流充足時,可以提供活動所需的各類資源,也為研發(fā)的成功帶來更大的可能性。內(nèi)部現(xiàn)金流短缺時,管理者將主要精力集中于經(jīng)營活動以避免經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險,因而此時不會過多關(guān)注研發(fā)活動。由于二者之間是非線性關(guān)系,內(nèi)部現(xiàn)金流的增加不會帶來研發(fā)投入的成比例增長,應(yīng)正確認(rèn)識二者關(guān)系的度。

    (2)企業(yè)規(guī)模與研發(fā)投入存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,且為線性關(guān)系。企業(yè)規(guī)模對研發(fā)投入的正向促進作用很大,大規(guī)模企業(yè)通常在經(jīng)營活動中表現(xiàn)優(yōu)異且穩(wěn)定,因而更樂于關(guān)注提升企業(yè)創(chuàng)新能力來穩(wěn)固現(xiàn)有地位,這些企業(yè)通常擁有專門的研發(fā)部門和研發(fā)設(shè)備,他們極為關(guān)注企業(yè)產(chǎn)品、服務(wù)或管理機制的研究。而小規(guī)模企業(yè)專注于保持現(xiàn)有產(chǎn)品的成長性,沒有精力進行研究或開發(fā),即使意識到研發(fā)活動的重要性,也會由于缺乏條件而被迫遏制。

    (3)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)面對的消費者更追求產(chǎn)品的創(chuàng)新性,消費者需求變化快,這使這些產(chǎn)品更新?lián)Q代快,產(chǎn)品生命周期縮短,這一切都迫使高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不斷加強自身的研發(fā)能力,走在行業(yè)前列。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相較而言對創(chuàng)新性要求不高,R&D自然小于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

    (4)高管持股比例與研發(fā)投入沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。這與目前我國的股權(quán)激勵政策還不成熟有很大關(guān)系。理論上講,為使管理者站在所有者角度進行決策,企業(yè)會授予高管一定數(shù)量的股份,使其盡力為企業(yè)服務(wù)。但從目前我國的實際來看,這一激勵方法并未完全付諸實施,僅從分析的114份樣本中便可見一般。由于大多數(shù)企業(yè)不存在高管持股,因此也很難探究高管持股比例對研發(fā)投入的作用程度如何。

    (5)政府補助與研發(fā)投入之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,但非線性關(guān)系。政府補助引導(dǎo)了企業(yè)進行研發(fā)的方向,增強了企業(yè)的信心和決心,也一并解決了研發(fā)資金不足的問題。因此,政府補助正向促進了研發(fā)投入。但應(yīng)注意二者并非絕對的線性相關(guān),研發(fā)投入并不是隨著政府補助的增加而成比例的增加,而是存在著非線性的關(guān)系。

    4.2建議

    針對浙江省創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)存在的問題,提出以下幾點建議。

    4.2.1建立研發(fā)投入專項資金

    企業(yè)為保障R&D活動順利進行,必須留有足夠的財力補給,避免擁有良好的研發(fā)能力卻因缺乏資金導(dǎo)致夭折。企業(yè)應(yīng)留撥一定數(shù)量的資金專用于研發(fā)投入,在缺乏合適的研發(fā)項目時,這些資金可用來進行短期投資或存放銀行,待有合適機會時便可投放于研發(fā)活動,以期提升企業(yè)創(chuàng)新能力。

    4.2.2積極鼓勵、引導(dǎo)大規(guī)模企業(yè)的研發(fā)活動

    想要鼓勵大規(guī)模企業(yè)的研發(fā)活動,政府可以發(fā)布相關(guān)政策積極引導(dǎo)大規(guī)模企業(yè)進行研發(fā)投入,為其相關(guān)活動開辟專門的綠色通道;鼓勵大規(guī)模企業(yè)建立專門的研發(fā)部門,并定期考察其研發(fā)活動進展情況及效率;將研發(fā)投入指標(biāo)作為評價企業(yè)業(yè)績的一項內(nèi)容,使其與政府對企業(yè)的補助直接掛鉤。

    4.2.3鼓勵高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新

    高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為創(chuàng)新活動的中堅力量,對研發(fā)活動有極強的需求,政府應(yīng)利用這一產(chǎn)業(yè)特征,調(diào)動其科技創(chuàng)新的積極性,鼓勵這一產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的良性競爭和行業(yè)內(nèi)互動交流,使某些資源實現(xiàn)共享;加強針對這一產(chǎn)業(yè)的優(yōu)惠政策,降低進入門檻,使更多的企業(yè)參與到創(chuàng)新科技的浪潮中來;政府還可借鑒發(fā)達(dá)國家的相關(guān)經(jīng)驗,積極扶持我國的高科技產(chǎn)業(yè)。

    4.2.4建立健全股權(quán)激勵制度

    由于管理者與所有者之間存在“道德風(fēng)險”,股權(quán)激勵作為平衡二者間矛盾的方式逐漸被企業(yè)所接受。為此,要增強研發(fā)投入,企業(yè)應(yīng)考慮自身實際情況建立股權(quán)激勵制度,已建立的企業(yè)應(yīng)結(jié)合這一制度實際執(zhí)行中發(fā)現(xiàn)的問題及時修改校正。高管持有的股權(quán)越多,越可能站在企業(yè)的角度加大研發(fā)投入。同時,可將研發(fā)投入作為衡量高管業(yè)績的一項標(biāo)準(zhǔn),促使管理者加大研發(fā)投入的力度。

    4.2.5增加政府的研發(fā)投入補助

    由于政府補助會正向促進企業(yè)的研發(fā)投入,為此政府應(yīng)評估各企業(yè)的研發(fā)能力,對研發(fā)能力強的企業(yè)增加政府補助,并可將某些補助指定用途,讓其專用于研發(fā)投入,這對增強企業(yè)的研發(fā)投入亦是一項有利措施。

    10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.20.019

    F275

    A

    1673-0194(2016)20-0030-01

    2016-09-20

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