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    員工持股計(jì)劃初探

    2016-10-27 09:29:09李曉冬
    2016年28期
    關(guān)鍵詞:股份合作制股票計(jì)劃

    李曉冬

    摘 要:本文首先敘述了員工持股計(jì)劃的起源和現(xiàn)狀,然后結(jié)合員工持股計(jì)劃的不同類型,從理論上比較了它和股份合作制度以及股權(quán)激勵(lì)制度的不同,認(rèn)為其是一種有效的激勵(lì)制度安排。最后,探討企業(yè)實(shí)行員工持股計(jì)劃的方法。

    關(guān)鍵詞:?jiǎn)T工持股計(jì)劃;激勵(lì)制度

    一、 員工持股計(jì)劃的現(xiàn)狀

    (一) 員工持股計(jì)劃在國(guó)外的實(shí)踐

    1、美國(guó)的員工持股計(jì)劃

    上世紀(jì)60年代后,員工持股計(jì)劃開(kāi)始在美國(guó)逐步發(fā)展起來(lái),越來(lái)越多企業(yè)參加員工持股計(jì)劃,目的是為了增加員工的凝聚力和創(chuàng)造力,而不是為了籌集資金,使得企業(yè)有人才保障。美國(guó)政府于70代初以立法形式肯定員工持股的合法性,并對(duì)實(shí)行員工持股制度的企業(yè)在稅收方面給予特別的優(yōu)惠。因此,員工持股計(jì)劃進(jìn)一步得到了法律保障。

    美國(guó)員工持股計(jì)劃有兩種類型,一種是非杠桿型,另外一種是杠桿型。非杠桿型的員工持股計(jì)劃主要是指企業(yè)員工持有的股票是企業(yè)在某個(gè)時(shí)期內(nèi)授予員工的,這是給予給員工一種福利。非杠桿型員工持股計(jì)劃實(shí)施過(guò)程是:(1)由公司每年直接贈(zèng)與給員工,員工不需要現(xiàn)金支出。(2)然后委托信托基金管理員工手中持有的股票,代表員工實(shí)行股權(quán),員工可以得到企業(yè)分紅。(3)員工退休或者離職,員工的股票歸還給公司。

    杠桿型的員工持股計(jì)劃是通過(guò)信貸杠桿來(lái)實(shí)現(xiàn)的。大體是由企業(yè)向銀行貸款購(gòu)買企業(yè)股票或者企業(yè)出面擔(dān)保,員工持股工會(huì)向銀行貸款,信托基金或者是員工持股工會(huì)代理管理股票,企業(yè)把員工所占的股份利潤(rùn)還給銀行,當(dāng)銀行貸款還清后,員工可以擁有股票并獲得股票所帶來(lái)的分紅權(quán)。

    員工持股可以提高企業(yè)員工工作效率與激情,對(duì)人才為核心的高科技企業(yè)中普通采取員工持股計(jì)劃。例如,微軟、思科、高通它們員工持股比例很高。

    2、俄羅斯的員工持股計(jì)劃

    在1992年,俄羅斯開(kāi)始實(shí)行大規(guī)模私有化運(yùn)動(dòng),國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)平均劃分給每個(gè)職工,這樣的劃分體現(xiàn)了蘇聯(lián)時(shí)期社會(huì)主義的公平。當(dāng)時(shí),蘇聯(lián)剛解體,繼承者俄羅斯當(dāng)時(shí)面臨著嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī),生活物資短缺,剛私有化的國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益低下,有很多處于停工狀態(tài)。普通工人獲得股份后,沒(méi)有獲得股份所帶來(lái)的收益。此時(shí)員工中的股份已經(jīng)毫無(wú)價(jià)值,而且員工面臨著生活困難,為了獲得必要的生活物資,管理層便以便宜的價(jià)格大肆收購(gòu)普通員工股票,造成股份集中在少數(shù)管理層,國(guó)有企業(yè)由國(guó)家控股轉(zhuǎn)變成私人資本控股。

    俄羅斯實(shí)行員工持股計(jì)劃的初衷是讓普通員工公平獲得國(guó)有企業(yè)一份無(wú)償資產(chǎn),但在實(shí)行過(guò)程中缺乏監(jiān)督管理,造成股份集中在少數(shù)管理層。這是我們要引以為戒的。我國(guó)國(guó)有企業(yè)在實(shí)行員工持股中應(yīng)該避免股份集中在少數(shù)管理層。要避免少數(shù)股份集中在管理層,就應(yīng)該要限制普通員工所持有的股份流通。如果股份集中在少數(shù)人手中,起不到激勵(lì)作用,員工持股計(jì)劃改革就失敗了。所以應(yīng)出臺(tái)一些法律法規(guī)規(guī)范員工持股計(jì)劃,例如,股份流通的限制和年限,員工持股的股份管理的機(jī)構(gòu),個(gè)人最高持股比例等。

    (二) 員工持股計(jì)劃在國(guó)內(nèi)的發(fā)展與現(xiàn)狀

    1、早期探索

    我國(guó)在80年代便對(duì)員工持股計(jì)劃進(jìn)行了探索。員工持股計(jì)劃與我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革和企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整有著密切的關(guān)系,總體上經(jīng)歷三個(gè)階段:

    第一階段是從1992年到1995年。實(shí)施的方式為以企業(yè)存量資產(chǎn)折換成股份,組成由國(guó)有企業(yè)法人股和職工持股會(huì)(經(jīng)由工會(huì))組成的有限責(zé)任公司。

    第二階段是從1995到1998年。這一階段是由員工出資買斷企業(yè)的存量?jī)糍Y產(chǎn),再改制成股份制企業(yè)或股份合作企業(yè);或由職工集資組成持股會(huì),買斷大中型國(guó)有企業(yè)的部分凈資產(chǎn),組成國(guó)有法人股和職工持股會(huì)組成的有限責(zé)任公司。

    第三階段是從1998年至今。主要企業(yè)管理者持股并控股,掌握公司大部分股權(quán),管理者和基層普通員工差距被拉大。股票期權(quán)制度是這一階段員工持股實(shí)施典型方式。

    2、國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀

    目前,員工持股計(jì)劃已經(jīng)被我國(guó)許多公司采用,其中不乏像“華為員工持股的成功案例”。2014年6月20日證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)指導(dǎo)意見(jiàn)》。員工持股計(jì)劃作為一種更市場(chǎng)化的激勵(lì)方式在2015年股市行情火爆時(shí)被上市公司廣為推崇,上市公司股價(jià)大幅上漲??梢?jiàn)員工持股計(jì)劃對(duì)公司股價(jià)具有明顯的提振作用。

    然而2015年的員工持股計(jì)劃在今年已密集進(jìn)入到期解鎖期,由于計(jì)劃出臺(tái)時(shí)間和市場(chǎng)波動(dòng)等原因,許多上市公司股價(jià)跌破了員工持股成本這最后一道防線,造成員工被套。在市場(chǎng)經(jīng)歷了大跌的洗禮后,“去杠桿”已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí),當(dāng)時(shí)一度風(fēng)行高杠桿的員工持股計(jì)劃將淡出歷史舞臺(tái)。證監(jiān)會(huì)在2016年7月發(fā)布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》,避免了高杠桿的豪賭,從而真正促進(jìn)企業(yè)與員工的雙贏。

    二、員工持股計(jì)劃制度分析

    (一)員工持股計(jì)劃的類型

    1、福利型和風(fēng)險(xiǎn)型

    由持股目不同,可將員工持股計(jì)劃劃分為福利型和風(fēng)險(xiǎn)型。福利型員工持股模式是企業(yè)把股份贈(zèng)與給企業(yè)員工。風(fēng)險(xiǎn)型是由員工出資購(gòu)買股份作為一種長(zhǎng)期投資,相應(yīng)地承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

    2、現(xiàn)金出資型和非現(xiàn)金出資型

    由出資方式不同,可將員工持股計(jì)劃劃分為現(xiàn)金出資型和非現(xiàn)金出資型。員工直接出資購(gòu)買股票是現(xiàn)金出資型;信貸介入、獎(jiǎng)勵(lì)與贈(zèng)與、要素折股等方式獲得的股份為非現(xiàn)金出資型。

    3、全體員工持股和部分員工持股

    根據(jù)持股范圍不同,可將員工持股計(jì)劃劃分為全體員工持股和部分員工持股。企業(yè)任何職工都可以獲得股份是全體員工持股。它具有普遍性,沒(méi)有劃分范圍區(qū)別。部分員工持股主要由管理層、核心技術(shù)人員和業(yè)務(wù)骨干持有公司股票。其劃分的范圍比較少,但作用很大,少數(shù)優(yōu)秀員工持股可以推動(dòng)企業(yè)向前發(fā)展。

    4、自然人持股型和法人持股型

    依據(jù)主體的法律地位來(lái)劃分,可將員工持股計(jì)劃劃分為自然人持股型和法人持股型兩種類型。股票由員工持有的是自然人持股,并行使股權(quán),享受的權(quán)利根據(jù)持有股票的多少來(lái)決定,可以靈活處理股票。這種持股方式實(shí)行的很少。法人持股型是指員工股有一個(gè)專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理,股東權(quán)利由持有股份的工會(huì)或者基金代理實(shí)行。

    (二)員工持股計(jì)劃與股份合作制及股權(quán)激勵(lì)的異同點(diǎn)

    1、員工持股計(jì)劃與股份合作制的比較

    股份合作制是由中小型集體企業(yè)演變而來(lái)的,借鑒了股份制的一些做法。在股份合作制企業(yè)中,職工是雙重身份。職工既是企業(yè)的勞動(dòng)者,又是企業(yè)的所有者。職工不僅可以取得工資收入,還可以獲得企業(yè)分紅。我國(guó)股份合作制首先起源自于農(nóng)村,經(jīng)多年的實(shí)踐在全國(guó)城鄉(xiāng)大量普及。股份合作制企業(yè)的股東主要是本企業(yè)的職工,原則上不吸收其他人入股。1985年中央1號(hào)文件提出了“股份合作制”。股份式合作的企業(yè)形式逐漸在浙江、安徽、山東、福建、河南、廣東等省份推開(kāi)。

    員工持股計(jì)劃和股份合作制有相同點(diǎn),但也有一些不同點(diǎn)。相同點(diǎn)是,第一,持股的主體都相同。員工持股計(jì)劃持股的主體是企業(yè)的員工,股份合作制持股主體也是企業(yè)員工。他們都是勞動(dòng)者,但也可以獲得資本收入。第二,分配方式也相同,員工持股計(jì)劃和股份合作制的企業(yè)實(shí)行按勞分配和按資本分配相結(jié)合。一是工資收入,實(shí)行按勞分配,多勞多得;二是資本分紅,按其入股多少?zèng)Q定;從稅后利潤(rùn)中取得,每份股份都獲得同樣的報(bào)酬。

    不同點(diǎn)是:第一,員工持股計(jì)劃的股份是企業(yè)無(wú)償贈(zèng)與的。股份合作制中企業(yè)員工的股份是企業(yè)員工出資購(gòu)買,按照出資多少,就可以獲得多少股份,體現(xiàn)了資本要素的作用。第二,適用的范圍也不同。員工持股計(jì)劃適用的范圍可以是中小型企業(yè),也可以是大企業(yè)。股份合作制起源是鄉(xiāng)鎮(zhèn)中小型企業(yè),是中國(guó)農(nóng)村合作化的產(chǎn)物。股份合作制適用范圍為中小型鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)和國(guó)有企業(yè)。

    2、員工持股計(jì)劃與股權(quán)激勵(lì)制度的比較

    股權(quán)激勵(lì)制度是指企業(yè)員工獲得公司股權(quán),并擁有一定的經(jīng)濟(jì)利益,可以憑借股東身份參與管理企業(yè)、獲得利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而全心全意地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。股權(quán)激勵(lì)制度主要包括股票期權(quán)、員工持股計(jì)劃、限制性股票激勵(lì)方案和管理層收購(gòu)即MBO。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的重要形式之一是股票期權(quán)計(jì)劃,快速成長(zhǎng)的科技公司大多采用股票期權(quán)計(jì)劃。

    員工持股計(jì)劃是屬于股權(quán)激勵(lì)制度一種模式。雖然員工持股計(jì)劃是股權(quán)激勵(lì)制度一種模式,但也有一些不同。第一,參與主體不同,員工持股計(jì)劃參與主體主要是企業(yè)中大部分職工或者一部分職工。而股權(quán)激勵(lì)制度則目的很明確,激勵(lì)主體大都是有利于公司發(fā)展的人才,例如職業(yè)經(jīng)理人和技術(shù)骨干。第二,二者適用的范圍也不同。員工持股計(jì)劃可以是上市公司,也可以是沒(méi)有上市的公司。股權(quán)激勵(lì)制度目前實(shí)行范圍都是上市公司。第三,就流通性來(lái)說(shuō),員工持股計(jì)劃所涉及的股份是不可以流通的或者限制流通的,而股權(quán)激勵(lì)制度的股份是可以流通的,但有一定年限限制。

    (三) 員工持股計(jì)劃是一種有效的激勵(lì)制度安排

    企業(yè)想在市場(chǎng)中發(fā)展壯大,必須要有競(jìng)爭(zhēng)力。競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)源于人才,而要想獲得和留住人才,員工持股計(jì)劃就是一種有效的激勵(lì)制度安排。

    一方面,員工持股計(jì)劃的實(shí)行,使員工獲得了企業(yè)的股份,這對(duì)于企業(yè)員工來(lái)說(shuō),這相當(dāng)于增加了除了勞動(dòng)收入以外另一種要素收入,即資本收入。對(duì)獲得股份的管理層和核心技術(shù)人才而言,他們利益與企業(yè)利益同呼吸共命運(yùn),他們更傾向于留在企業(yè),這有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。另一方面,員工持股計(jì)劃的實(shí)行,使員工收入大幅度提高,這可以激發(fā)員工的創(chuàng)造力和發(fā)展?jié)摿?。這兩方面都可以促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提高,所以說(shuō)員工持股計(jì)劃是一種有效的激勵(lì)制度安排。

    三、員工持股計(jì)劃在企業(yè)中實(shí)施的相關(guān)政策建議

    (一)上市公司中員工持股計(jì)劃的實(shí)施

    上市公司在證券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行股票屬于直接融資。普通投資者通過(guò)現(xiàn)金購(gòu)買股票,而上市公司便可以籌集公司發(fā)展所需要的資金。每個(gè)上市公司在實(shí)行員工持股過(guò)程中具體操作會(huì)有所不同。上市公司的股票分為普通股和限售股。普通股在證券市場(chǎng)可以正常流通。限售股一般屬于公司管理層、法人和大股東持有。實(shí)施方案可以有兩個(gè):

    1、公司法人、大股東無(wú)償贈(zèng)予給普通員工。由于上市公司股票是真實(shí)的,有一定票面價(jià)值,代表著真金白銀。所以這種無(wú)償贈(zèng)予是一種福利和激勵(lì)。例如,2014年,國(guó)內(nèi)上市公司大北農(nóng)控股股東、董事長(zhǎng)及總經(jīng)理邵根伙將自己的9848萬(wàn)股無(wú)償贈(zèng)與1000名員工,作為員工持股計(jì)劃的實(shí)行。

    2、員工可以通過(guò)現(xiàn)金購(gòu)買方式購(gòu)買公司股票。上市公司可以在證券市場(chǎng)回購(gòu)流通中的股票,然后再向員工發(fā)行。員工現(xiàn)在購(gòu)買公司股票應(yīng)該給予一定優(yōu)惠,購(gòu)買后在一定時(shí)期內(nèi)不能流通。公司在分配紅利的時(shí)候,員工持股的股票可以作為優(yōu)先股向員工分配紅利。

    (二)非上市公司中員工持股計(jì)劃的實(shí)施

    沒(méi)有上市的企業(yè),沒(méi)有在市場(chǎng)上發(fā)行股票,因此沒(méi)有真實(shí)股票發(fā)行給普通員工,在實(shí)行過(guò)程中困難會(huì)很多。但可以參照華為公司的作法,事前劃定企業(yè)股票總數(shù),然后將一定比例贈(zèng)予員工,如果企業(yè)盈利,將給員工分紅。這種股票雖然是虛擬的,但與企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況直接相關(guān)聯(lián)。根據(jù)我國(guó)《公司法》,有限責(zé)任公司股東在50人以下,未上市股份有限公司股東在2-200人。員工持股計(jì)劃的員工可能會(huì)超過(guò)200人,因此,可以通過(guò)工會(huì)持股方式代表員工行使股權(quán)。(作者單位:西南民族大學(xué))

    參考文獻(xiàn):

    [1] 劉昕.華為的發(fā)展歷程及其薪酬戰(zhàn)略[J]. 中國(guó)人力資源開(kāi)發(fā),2014(10).

    [2] 羅智淵.中國(guó)員工持股制度研究[D].首都經(jīng)貿(mào)大學(xué),2011.

    [3] 楊婷婷.淺析我國(guó)上市公司員工持股計(jì)劃[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2014(19).

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