基于古諾均衡的互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融博弈均衡分析

穆麗丹·哈德斯沃娃，熊　熊,2，張學(xué)鋒

(1.天津大學(xué) 管理與經(jīng)濟學(xué)部，天津　300072； 2.中國社會計算研究中心，天津　300072；3.天津市科技創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心，天津　300192)

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基于古諾均衡的互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融博弈均衡分析

穆麗丹·哈德斯沃娃1，熊熊1,2，張學(xué)鋒3

(1.天津大學(xué) 管理與經(jīng)濟學(xué)部，天津300072； 2.中國社會計算研究中心，天津300072；3.天津市科技創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心，天津300192)

隨著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的迅速發(fā)展，出現(xiàn)了為傳統(tǒng)行業(yè)提供業(yè)務(wù)支持的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，如社交網(wǎng)絡(luò)、云計算、大數(shù)據(jù)等。這些信息技術(shù)的應(yīng)用在一定基礎(chǔ)上加深了其對傳統(tǒng)經(jīng)濟的滲透程度。自2012年以來，阿里小貸、P2P信貸以及眾籌模式的出現(xiàn)和壯大引起了社會各界的關(guān)注。以商業(yè)銀行作為傳統(tǒng)金融服務(wù)的代表，以與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做博弈分析為目標(biāo)，利用古諾均衡模型，分析了商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是否選擇合作的利潤函數(shù)，結(jié)果表明：商業(yè)銀行選擇與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作能帶來更高的收益。

傳統(tǒng)金融；互聯(lián)網(wǎng)金融；博弈模型；古諾均衡

移動支付、大數(shù)據(jù)、云計算等一系列信息技術(shù)的應(yīng)用與深度融合徹底改變了信息收集和信息傳送的方式，在一定程度上減少了信息不對稱的問題。這種新型的金融發(fā)展模式大大提高了社會生產(chǎn)力水平，也提高了金融服務(wù)的效率?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的壯大為傳統(tǒng)金融業(yè)的升級帶來了一定的機遇與挑戰(zhàn)，推動著傳統(tǒng)金融業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展[1]。

謝平[2]認(rèn)為：“以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技，特別是移動支付、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎以及云計算等，將會對人類金融模式產(chǎn)生根本影響。可能出現(xiàn)既不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第3種金融模式，即“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”。巴曙松[3]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)公司利用數(shù)據(jù)和客戶的優(yōu)勢,已經(jīng)在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域取得巨大成功，并對阿里金融發(fā)展的情況進行了分析。趙岳和譚之博[4]認(rèn)為電子商務(wù)的引入增大了貸款企業(yè)的違約成本，電子商務(wù)平臺通過采集在其上進行交易的中小企業(yè)的信用信息，建立起企業(yè)網(wǎng)絡(luò)信用體系，銀行、政府、電子商務(wù)通過共同建立“風(fēng)險池”，可以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。謝平[2]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融模式能產(chǎn)生巨大的社會效益。

下面可以通過幾組數(shù)字來說明當(dāng)前我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展動態(tài)。在支付平臺領(lǐng)域，截至2013年8月，在獲得許可的250家支付機構(gòu)當(dāng)中，提供網(wǎng)絡(luò)支付服務(wù)的為97家機構(gòu)。2013年前3季度，支付平臺共處理互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)122.59億筆，金額總計達到6.55萬億元。

在P2P借貸領(lǐng)域，截至2013年12月31日，P2P借貸平臺已超過350家，累計交易額超過600億元。在小額貸款公司方面，截至2013年12月31日，阿里金融旗下三家小額貸款公司累計發(fā)放貸款已達1 500億元，累計客戶數(shù)超過65萬家，貸款余額超過125億元。

在眾籌融資領(lǐng)域，目前我國約有21家眾籌融資平臺。在金融機構(gòu)創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)平臺領(lǐng)域，以建設(shè)銀行“善融商務(wù)”、交通銀行“交博匯”、招商銀行“非常e購”以及華夏銀行“電商快線”等為代表的平臺日漸成熟。第一家網(wǎng)絡(luò)保險公司“眾安在線”也于2013年9月開業(yè)?？偠灾?，目前所實施的貨幣政策、金融監(jiān)管和資本市場的理論急需改進。

1　互聯(lián)網(wǎng)金融的模式

互聯(lián)網(wǎng)金融是資金與信息更迅速、 更高效、 更安全的暢通與交流，互聯(lián)網(wǎng)金融利用網(wǎng)絡(luò)、移動通信、云計算等新技術(shù)，通過運用移動支付、P2P等新的模式，打破了傳統(tǒng)金融的概念和貨幣創(chuàng)造模式，同時改變了交易、投資與信貸業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)組合[5-12]。

從全球的角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融可歸為3類模式：依靠于電子商務(wù)平臺提供的金融服務(wù)；以P2P為代表的借貸平臺；以眾籌為代表的股權(quán)投資平臺。

1.1依靠電子商務(wù)平臺提供的金融服務(wù)

在互聯(lián)網(wǎng)支付領(lǐng)域，傳統(tǒng)的銀行缺乏跨行電子支付產(chǎn)品、服務(wù)單一、很難個性化，而有第三方支付平臺的企業(yè)與各家銀行直連，跨行支付能力遠超銀行的支付能力。很多中小型商戶甚至大型商戶紛紛撤銷與銀行的合作，進而改為與第三方支付對接合作，成為其特約商戶。同時，第三方支付公司利用其自身平臺優(yōu)勢，不斷推出了卡通、快捷支付的服務(wù)方式，以方便用戶快速付款交易。這些平臺通過網(wǎng)上虛擬賬戶與銀行實體賬戶的綁定關(guān)系迫使銀行退隱后臺。在此基礎(chǔ)上，第三方支付公司開設(shè)匯兌、銀行卡收單等業(yè)務(wù)，開始大力發(fā)展線下領(lǐng)域，利用其在電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，不斷擴大自身的客戶資源，通過搜集分析客戶的各項行為及相關(guān)信息，力求在信貸融資領(lǐng)域?qū)で笸黄?。值得關(guān)注的是，第三方支付企業(yè)繼續(xù)擴大其業(yè)務(wù)范圍，逐漸擴展以小額貸款、虛擬信用卡、網(wǎng)絡(luò)小額信貸公司、互聯(lián)網(wǎng)基金、保險銷售平臺等網(wǎng)絡(luò)形式的金融服務(wù)平臺。通過這種發(fā)展模式，大多數(shù)電商企業(yè)開始將各自的服務(wù)領(lǐng)域拓展到金融服務(wù)行業(yè)。

1.2P2P借貸平臺

眾所周知，傳統(tǒng)銀行在辦理小企業(yè)融資或低收入群體的貸款需求時，往往需要花很多時間去核實其財務(wù)狀況等資信信息，花費的人力成本和時間成本與其收益不匹配，降低了金融市場的運行效率，同時也留下了不良資產(chǎn)。正是這種信息不對稱造成的業(yè)務(wù)缺口給P2P信貸的產(chǎn)生創(chuàng)造了條件。P2P信貸是一種個人對個人、不以商業(yè)銀行作為媒介的借貸模式。它通過P2P信貸公司(通常不需要銀行準(zhǔn)入證)搭建網(wǎng)絡(luò)中介平臺。借款人(borrower)和出借人(lender)首先都得在平臺進行注冊，之后有資金需求的借款人發(fā)布信息(簡稱發(fā)標(biāo))，這時資金盈余的人以出借人的身份參與競標(biāo)，一旦雙方在借款額度、還款期限和貸款利率方面達成一致，交易即為達成。其中，作為第三方中介平臺的P2P信貸公司負(fù)責(zé)對借款人資信狀況進行考察核實，并收取相應(yīng)的服務(wù)費和賬戶管理費。這種借貸模式本質(zhì)是一種民間借貸方式，起源于眾包概念(crowdsourcing)，P2P信貸公司在其中發(fā)揮著中介機構(gòu)的作用。

1.3眾籌為代表的股權(quán)投資平臺

從商業(yè)和資金流動視角來看，眾籌的模式本質(zhì)上是一種團購，其并不以股權(quán)或者資金作為回報。項目的發(fā)起人也不會許諾任何資金上的收益，而是通過實物、服務(wù)或者媒體內(nèi)容等來回饋項目的支持者。一般而言，每一個眾籌項目都會設(shè)定籌資目標(biāo)和籌資天數(shù),在設(shè)定的天數(shù)內(nèi)，達到或者超過目標(biāo)金額項目即為成功，發(fā)起人可獲得資金；如果項目籌資失敗，已獲資金將全部返還給支持者。對于諸如音樂作品、設(shè)計圖、策劃之類的創(chuàng)意只有達到可展示的程度，才能通過平臺的審核，而不是簡單的一個概念。所以，眾籌的最大價值不僅僅是為項目帶來VC，還能把好的產(chǎn)品從小眾推向所需的市場。

2　古諾均衡的思想

古諾均衡是由法國經(jīng)濟學(xué)家奧古斯汀·古諾在1838年提出的雙寡頭模型。古諾模型本質(zhì)上是各廠商將它的競爭者的產(chǎn)量水平當(dāng)做是固定的，然后決定自己的產(chǎn)量。模型假定：市場上只有2個生產(chǎn)和銷售相同產(chǎn)品的廠商，分別為A、B，他們的生產(chǎn)成本為零；廠商A、B的需求曲線是線性的且知道市場需求；在古諾均衡中，各廠商都假定了各自競爭者的生產(chǎn)產(chǎn)量，并將自己的利潤最大化。A、B兩家廠商的反應(yīng)曲線如圖1所示。

圖1　廠商A、B的反應(yīng)曲線和古諾均衡

現(xiàn)階段金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展從傳統(tǒng)金融模式開始向互聯(lián)網(wǎng)金融模式轉(zhuǎn)變。應(yīng)對這種新潮，作為傳統(tǒng)金融模式主要代表的商業(yè)銀行，該如何選擇自己的發(fā)展方向是本文關(guān)注的主要問題。而新興的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在進入金融領(lǐng)域發(fā)展金融服務(wù)時，該如何與成熟的商業(yè)銀行競爭也是本文所關(guān)心的問題。

3　互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融博弈分析

金融是一種資本逐利的行為，是靠發(fā)放貸款來賺取利息，或者投資企業(yè)與個人需求來實現(xiàn)收益。商業(yè)銀行擁有豐厚的存款資金，用于發(fā)放貸款所支配的資金數(shù)目相比互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更多。而作為擁有大數(shù)據(jù)優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，依靠自己的信息優(yōu)勢也能占領(lǐng)一定的市場。商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的參與主體，為了搶奪現(xiàn)有的金融市場，兩者之間雖然存在一定的競爭關(guān)系，但從目前的金融發(fā)展趨勢來看，擁有信息優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展模式提高了金融市場的運行效率。因此，部分商業(yè)銀行選擇與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，共同開展金融服務(wù)。

由于互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融在金融服務(wù)層面上有所不同。例如：在服務(wù)關(guān)系上，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是一對多，而商業(yè)銀行是一對一；在市場導(dǎo)向上，商業(yè)銀行的資金是稀缺資源，由于信息不對稱，小企業(yè)融資需要很高的成本，這會造成企業(yè)融資困難。而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擁有信息優(yōu)勢，所以信用良好的小企業(yè)成為互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)巧奪投資的對象。這樣互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正好彌補了金融領(lǐng)域的空洞，解決了小企業(yè)的融資問題。所以部分銀行認(rèn)為，雙方完全可以發(fā)揮各自的優(yōu)勢而繼續(xù)發(fā)展無需合作必要。也有一些專家認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)初入金融領(lǐng)域，風(fēng)險控制方面尚不成熟，沒有相應(yīng)的監(jiān)管，這時候雙方選擇合作發(fā)展，可能會給銀行帶來一定的風(fēng)險。面對這種博弈狀態(tài)，本文用古諾均衡模型討論商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作博弈的關(guān)系[13-15]，以便給出結(jié)論。

首先，假設(shè)商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作。合作后的服務(wù)主體可看成一個嶄新的企業(yè)，該企業(yè)命名為企業(yè)1。兩者選擇合作后金融服務(wù)的產(chǎn)品(例如像在線融資、金融產(chǎn)品的銷售等等)價格設(shè)為P，市場需求量為q1，合作后的組合成本為C1；不選擇與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作的商業(yè)銀行設(shè)為企業(yè)2，因為服務(wù)的產(chǎn)品相同，所以此時的產(chǎn)品價格依然設(shè)為P，市場需求量為q2，成本為C2,那么市場總需求函數(shù)為

(1)

由于q=q1+q2，因此合作后的企業(yè)1的利潤函數(shù)為

(2)

不選擇合作的商業(yè)銀行2的利潤函數(shù)為

(3)

將q=q1+q2代入利潤函數(shù)得：

(4)

所以

(5)

從互聯(lián)網(wǎng)金融的本身特征中可以得出：與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)相比，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)因存在信息技術(shù)優(yōu)勢，可利用大數(shù)據(jù)、云計算等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有效解決信息不對稱的問題，從而降低運營成本。所以，商業(yè)銀行在與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇合作后的金融服務(wù)的成本因為擁有互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)勢，可設(shè)成本C1

(6)

利潤差為

(7)

由此可見，與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展合作的商業(yè)銀行1與不合作的商業(yè)銀行2相比能獲得更高的收益，而獲得的利潤可根據(jù)商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自身的投入實力進行分配，這樣，合作成為兩者的最優(yōu)選擇。

4　結(jié)束語

由上述商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)領(lǐng)域的古諾均衡博弈模型可知：由于互聯(lián)網(wǎng)金融的本身特征，與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)相比，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)存在信息技術(shù)優(yōu)勢，雙方合作利大于弊，是大勢所趨。

互聯(lián)網(wǎng)金融所擁有的信息技術(shù)雖然給金融市場帶來了前所未有的發(fā)展空間，但同時也帶來了更多的金融風(fēng)險與網(wǎng)絡(luò)安全隱患，因此需要有效的網(wǎng)絡(luò)安全控制與互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的監(jiān)管措施來消除隱患、降低金融風(fēng)險。在監(jiān)管層面上，國家采用的金融監(jiān)管模式是“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)管理”，而互聯(lián)網(wǎng)金融使得各金融領(lǐng)域之間的界限變得越來越模糊。商業(yè)銀行的監(jiān)管相對完善，相比互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，傳統(tǒng)的金融業(yè)已經(jīng)適應(yīng)在現(xiàn)有監(jiān)管體系下的一切金融活動。因此，中國人民銀行在制定監(jiān)管政策時，考慮到互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)與傳統(tǒng)金融業(yè)中的經(jīng)營模式的相關(guān)程度，已確定了P2P信貸由“中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會”監(jiān)管，股權(quán)眾籌融資由“中國證券業(yè)監(jiān)督管理委員會”監(jiān)管，而第三方支付平臺由中央銀行負(fù)責(zé)監(jiān)管，央行的其他相關(guān)的監(jiān)管政策也將陸續(xù)出臺。

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(責(zé)任編輯陳艷)

Analysis of Internet Finance and Traditional Finance Based on Cournot Equilibrium

MULIDAN Hadesiwowa1, XIONG Xiong1,2， ZHANG Xue-feng3

(1.College of Management and Economics, Tianjin University, Tianjin 300072, China;2.Research Center for Social Computing and Analytics of China, Tianjin 300072, China;3.Tianjin Science and Technology Entrepreneurship Services Center, Tianjin 300192, China)

With the continual development of internet economy, social network, cloud computing, big data etc., Internet application which provides business support for the traditional industry appears and begins to play important roles in deepening its permeation in traditional industries. Since 2012, with the appearance and development of Ali small loan, P2P credit and Crowd-funding model, they attract wide attention from the society. By summarizing literatures on the characters of internet finance, this paper made gaming analysis on internet finance and traditional finance on the basis of Cournot Equilibrium model, discussed their mutual influence and made some suggestions that the cooperation between them can bring more profits.

traditional finance; internet finance; game model; Cournot equilibrium

2016-02-16

國家科技支撐計劃資助項目(2012BAH31F04)；天津市教委社會科學(xué)重大項目(2011ZD008，2014ZD13)

穆麗丹·哈德斯沃娃，女(哈薩克族)，新疆烏魯木齊人，碩士研究生，主要從事應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)研究；通訊作者 熊熊(1972—)，男，湖南常德人，博士，教授，主要從事計算實驗金融、中小企業(yè)融資研究，E-mail:xxpeter@tju.edu.cn。

format：MULIDAN Hadesiwowa, XIONG Xiong，ZHANG Xue-feng.Analysis of Internet Finance and Traditional Finance Based on Cournot Equilibrium[J].Journal of Chongqing University of Technology(Natural Science)，2016(9):138-142.

10.3969/j.issn.1674-8425(z).2016.09.023

O22

A

1674-8425(2016)09-0138-05

引用格式：穆麗丹·哈德斯沃娃，熊熊，張學(xué)鋒.基于古諾均衡的互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融博弈均衡分析[J].重慶理工大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué))，2016(9):138-142.