金融創(chuàng)新，三年大考

金姬

上海自貿(mào)試驗區(qū)金融開放創(chuàng)新與上海國際金融中心建設(shè)聯(lián)動，使上海市的金融市場和金融機(jī)構(gòu)體系趨于完善，金融開放度及國際化程度穩(wěn)步提高，金融發(fā)展環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。

盡管上海不是國內(nèi)唯一的自貿(mào)區(qū)，但其金融創(chuàng)新是所有自貿(mào)區(qū)中最有代表性的。

上海自貿(mào)區(qū)3周年前夕，浦東新區(qū)副區(qū)長、上海自貿(mào)區(qū)管委會副主任簡大年對“金融成績單”給予了肯定：“上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立以來，浦東金融開放創(chuàng)新的步伐明顯加快，在金融服務(wù)業(yè)開放、資本賬戶開放、人民幣跨境使用、利率市場化、外匯管理改革等方面取得顯著成效，一批創(chuàng)新成果迅速涌現(xiàn)并得到復(fù)制推廣?！?/p>

金融開放了，風(fēng)險系數(shù)也隨之加大，先行先試的上海自貿(mào)區(qū)也為此做好了充分準(zhǔn)備。簡大年自豪地表示：“在鼓勵金融領(lǐng)域開放和創(chuàng)新的同時，自貿(mào)試驗區(qū)也高度重視對各類金融風(fēng)險的防范，已經(jīng)逐步探索形成了一套準(zhǔn)入管理專業(yè)化、風(fēng)險監(jiān)測常規(guī)化、風(fēng)險處置制度化的工作機(jī)制，區(qū)內(nèi)各類金融機(jī)構(gòu)總體呈現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢，未發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性的大型風(fēng)險?！?/p>

從1.0到3.0

從上海自貿(mào)區(qū)掛牌至今，金融改革大致經(jīng)歷了三個階段，業(yè)內(nèi)人士形象地稱之為“從DOS系統(tǒng)升級到Windows系統(tǒng)”。

“1.0版”確立了金融支持上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)的總體政策框架，推動了金融改革的順利起步。2013年9月，上海自貿(mào)區(qū)掛牌后，“一行三會”（央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會）出臺了支持自貿(mào)區(qū)建設(shè)的51條意見（簡稱“金改51條”）。

其中，人民銀行的30條意見涉及自由貿(mào)易賬戶體系、資本項目可兌換、利率市場化、人民幣跨境使用、外匯管理體制改革、風(fēng)險管理六方面內(nèi)容;銀監(jiān)會的8條措施主要是支持中外資銀行入?yún)^(qū)經(jīng)營發(fā)展，支持民間資本進(jìn)入?yún)^(qū)內(nèi)銀行業(yè);證監(jiān)會的5條措施旨在深化資本市場改革、提升我國資本市場對外開放度;保監(jiān)會的8項措施側(cè)重于完善保險市場體系，促進(jìn)功能型保險機(jī)構(gòu)的聚集。

同時，人民銀行上海總部與上海銀監(jiān)局、證監(jiān)局和保監(jiān)局先后出臺了支付機(jī)構(gòu)跨境人民幣支付業(yè)務(wù)、擴(kuò)大人民幣跨境使用、放開小額外幣存款利率上限、外匯管理等十余項實施細(xì)則。這些意見和實施細(xì)則共同構(gòu)成了上海自貿(mào)區(qū)前兩個階段金融改革的總體政策框架。

2014年5月，自由貿(mào)易賬戶系統(tǒng)正式投入使用。銀行、證券、保險等金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)都可以接入這個系統(tǒng)，實現(xiàn)與境外金融市場的融通。從此，上海自貿(mào)區(qū)金改進(jìn)入了“2.0版”時代，其標(biāo)志是圍繞貿(mào)易和投資便利化金融改革政策全面投入實施、以自由貿(mào)易賬戶為核心的強(qiáng)大的風(fēng)險管理系統(tǒng)正式投入運行。在這個階段，上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)得到全面發(fā)展。

2015年2月人民銀行上?？偛堪l(fā)布《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)境外融資與跨境資金流動宏觀審慎管理實施細(xì)則》及2015年10月29日人民銀行會同國家有關(guān)部委和上海市政府聯(lián)合發(fā)布的《進(jìn)一步推進(jìn)上海自貿(mào)試驗區(qū)金融開放創(chuàng)新試點加快上海國際金融中心建設(shè)》（金改新40條），被認(rèn)為是上海自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新3.0版，主要任務(wù)是率先實現(xiàn)人民幣資本項目有管理的自由兌換、進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣跨境使用、擴(kuò)大金融服務(wù)業(yè)對內(nèi)對外開放、加快建設(shè)面向國際的金融市場、加強(qiáng)金融監(jiān)管切實防范風(fēng)險。

作為上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)的重點企業(yè)，全球醫(yī)藥、生物制藥以及醫(yī)療器械研發(fā)平臺公司藥明康德因為上海自貿(mào)區(qū)先行先試的一些金融創(chuàng)新政策而受益匪淺。

藥明康德相關(guān)財務(wù)人士表示：“在以前，我們國內(nèi)的資金賬戶和境外的資金賬戶各自獨立。而在自貿(mào)區(qū)開展人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)新政后，我們在自貿(mào)區(qū)領(lǐng)導(dǎo)的積極支持和銀行伙伴的配合下第一時間設(shè)立了跨境雙向資金池，通過在自貿(mào)區(qū)內(nèi)開立的人民幣專用賬戶將境內(nèi)賬戶和境外賬戶對接。”

此外，藥明康德的FT（自由貿(mào)易賬戶），可以讓自貿(mào)區(qū)內(nèi)公司享受境外市場的外匯牌價，利用境內(nèi)外在岸和離岸兩個匯率市場。藥明康德相關(guān)財務(wù)人士透露：“我們通過 FTE（區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)自由貿(mào)易賬戶）或 FTN（境外機(jī)構(gòu)自由貿(mào)易賬戶）賬戶辦理結(jié)售匯或外匯買賣業(yè)務(wù)，可以根據(jù)外匯市場情況，自由選擇在岸市場人民幣或離岸市場人民幣的交易匯率，尋得最佳價格，獲得實實在在的優(yōu)惠。例如，今年9 月 1 日公司出口收匯，通過 FTE 賬戶收到一筆境外匯入貨款3000 萬美元。詢價后，在岸美元USD/CNY 報價 6.6621，離岸美元 USD/CNH 報價6.6850，我們選擇在離岸 CNH 市場將美元兌換為人民幣 2 億零55萬，比在境內(nèi)市場結(jié)匯可多得人民幣 68 萬元?！?/p>

“金改40條”落地近一半

上海浦東新區(qū)金融服務(wù)局局長施海寧在上海自貿(mào)區(qū)3周年前夕表示，截止到目前，一行三會發(fā)布的“51條”政策已基本破題，“金改40條”政策正在逐步推進(jìn)實施。其中，“金改40條”開放創(chuàng)新措施中已有19項政策通過出臺細(xì)則或推出創(chuàng)新實例的方式取得突破，5項政策已初步擬定細(xì)則，正在推進(jìn)中。

連續(xù)3年參加上海自貿(mào)區(qū)評估工作的上海財經(jīng)大學(xué)自由貿(mào)易區(qū)研究院院長趙曉雷對《新民周刊》表示，“金改3.0版”的初步成效主要體現(xiàn)在四大方面：

一是金融開放創(chuàng)新的制度及政策框架進(jìn)一步優(yōu)化。上海自貿(mào)區(qū)率先建立宏觀審慎的本外幣一體化境外融資制度，為經(jīng)濟(jì)主體跨境融資、人民幣擴(kuò)大跨境使用、人民幣資本項目完全可兌換提供了監(jiān)管框架和操作性通道。

二是自由貿(mào)易賬戶功能拓展，F(xiàn)T賬戶既可以提供各類人民幣業(yè)務(wù)服務(wù)，也可以提供經(jīng)常項下和直接投資項下的外幣業(yè)務(wù)服務(wù)，通過間接參與模式擴(kuò)大FT賬戶適用范圍，通過FT賬戶系統(tǒng)可以進(jìn)行利率衍生品交易及人民幣電子商業(yè)匯票跨境結(jié)算等。

根據(jù)浦東金融局提供的數(shù)據(jù)，截至2016年7月底，已有45家機(jī)構(gòu)接入人民銀行有關(guān)監(jiān)測管理系統(tǒng)（其中，銀行37家，證券公司2家，交易所2家，財務(wù)公司4家），區(qū)內(nèi)近8萬多家機(jī)構(gòu)共開立自由貿(mào)易賬戶55543個，當(dāng)年累計賬戶收支28184.4億元，月末FT賬戶余額1326.9億元。

三是金融業(yè)務(wù)及金融市場創(chuàng)新進(jìn)一步深化，為跨境電商提供本外幣支付結(jié)算、資金匯兌、貿(mào)易融資、跨境物流等綜合金融服務(wù)，增加FT賬戶信貸融資品種拓寬跨境融資渠道，首創(chuàng)保險公司保單質(zhì)押貸款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，“上海金”人民幣集中交易定價，上海清算所首推中國信用債指數(shù)，上海股權(quán)托管交易中心開設(shè)“科技創(chuàng)新板”為科技型、創(chuàng)新型中小微企業(yè)提供直接融資專業(yè)化市場平臺，首建中外合資再保險經(jīng)紀(jì)公司等。

四是金融監(jiān)管進(jìn)一步創(chuàng)新，中國人民銀行上海市分行、外匯管理局上海市分局、上海市銀監(jiān)局、上海市保監(jiān)局分別印發(fā)新的監(jiān)管規(guī)則和辦法，進(jìn)一步優(yōu)化市場準(zhǔn)入監(jiān)管服務(wù)、強(qiáng)化風(fēng)險監(jiān)測和事中事后監(jiān)管、提升同業(yè)自律規(guī)范等。

趙曉雷認(rèn)為，上海自貿(mào)試驗區(qū)金融開放創(chuàng)新與上海國際金融中心建設(shè)聯(lián)動，使上海市的金融市場和金融機(jī)構(gòu)體系趨于完善，金融開放度及國際化程度穩(wěn)步提高，金融發(fā)展環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。2015年，上海金融業(yè)實現(xiàn)增加值4052.2億元，同比增長22.9%，占全市GDP的16.2%。

步子大一些 籬笆緊一點

針對外界擔(dān)心金融放開后的風(fēng)險防控問題，施海寧在總結(jié)上海自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新3周年工作時特別強(qiáng)調(diào)“金融監(jiān)管和防范金融風(fēng)險機(jī)制不斷完善”。據(jù)悉，上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)探索以宏觀審慎管理為基礎(chǔ)的事中事后監(jiān)管體系取得進(jìn)展，政府信息共享工作穩(wěn)步推進(jìn)。人民銀行已發(fā)布試驗區(qū)反洗錢、反恐融資和反逃稅細(xì)則，“三反”工作機(jī)制不斷完善;以國家金融管理部門駐滬機(jī)構(gòu)為主體的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制和跨境資金流動監(jiān)測機(jī)制已開始啟動，上海銀監(jiān)局、上海保監(jiān)局發(fā)布了試驗區(qū)銀行業(yè)、保險業(yè)監(jiān)管相關(guān)制度安排，并強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理責(zé)任。

施海寧指出，上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的下一步工作之一就是加強(qiáng)金融監(jiān)管創(chuàng)新和監(jiān)管協(xié)調(diào)，探索構(gòu)建開放經(jīng)濟(jì)下的金融安全網(wǎng)建設(shè)。“圍繞簡政放權(quán)和加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，下一步自貿(mào)試驗區(qū)要做好‘兩張網(wǎng)的建設(shè)工作?！粡埦W(wǎng)是綜合監(jiān)管，即以市場全覆蓋為目標(biāo)、以信息互聯(lián)共享為基礎(chǔ)、以監(jiān)管合作為保障、以綜合監(jiān)管聯(lián)席會為平臺、以業(yè)界自治為補充的綜合監(jiān)管模式。這項工作由市金融辦牽頭，我們主要做好配合和協(xié)調(diào)工作。另‘一張網(wǎng)是自貿(mào)試驗區(qū)金融創(chuàng)新和綜合監(jiān)管服務(wù)平臺，即在政府信息共享的基礎(chǔ)上，不斷拓展監(jiān)管部門和社會自律團(tuán)體的信息，形成覆蓋事前、事中和事后信息披露網(wǎng)，為自貿(mào)試驗區(qū)的金融開放創(chuàng)新夯實基礎(chǔ)?！?/p>

在趙曉雷看來，上海自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新方面還有提升空間?！爸饕强缇迟Y本融資平臺建設(shè)還需提升和擴(kuò)展，探索金融服務(wù)業(yè)對外資實行準(zhǔn)入前國民待遇加負(fù)面清單管理模式，重點推進(jìn)人民幣債券市場對外開放，跨境資本融資及離岸業(yè)務(wù)一攬子結(jié)構(gòu)性稅收政策尚未落地。適應(yīng)大規(guī)?？缇迟Y本流動的金融監(jiān)管制度（宏觀審慎管理MPM及資本流動管理CFM組合框架）的工具箱要有效充實，大規(guī)模、高頻次的跨境資金流動監(jiān)管要有實戰(zhàn)操作。此外，人民幣資本項目完全可兌換尚需突破?！?