信達高負(fù)債率的背后

文青

【事件】

最近半年，信達地產(chǎn)股份有限公司在土地市場揮金如土，創(chuàng)下紀(jì)錄無數(shù)。

72.99億元、樓板價49152元/平方米上海新江灣城一地塊；總價30億元、樓板價2.7萬元/平方米深圳郊區(qū)一宅地；123億元杭州濱江區(qū)奧體中心一地塊；溢價率超過300%、58億元、3.6萬元/平方米樓板價上海顧村一地塊……

“不差錢”幾乎成了信達地產(chǎn)的代名詞。然而，即便土地市場已火熱了一年有余，信達地產(chǎn)的拿地價格還是讓同行紛紛驚呼看不懂，一些人更直接表態(tài)其拿地價格“怎么測算都無法盈利”。信達地產(chǎn)究竟是為什么呢？

【述評】

信達地產(chǎn)的規(guī)模并不大，2015年財報顯示，其全年營業(yè)收入81.36億元。這一規(guī)模，相比房地產(chǎn)行業(yè)第一位的萬科，收入不足后者的4%。雖然規(guī)模不大，但是鑒于信達地產(chǎn)央企的血統(tǒng)，其在財務(wù)上的任性，是任何一家房企都望塵莫及的。

2015年，信達地產(chǎn)總債務(wù)規(guī)模為305.01億元，同比增長70.45%，主要通過增加短期、長期借款及發(fā)行債券增加外部融資，其中短期債務(wù)高達142.50億元，同比增長93.25%，長期債務(wù)162.51億元，同比增長54.47%。

進入2016年，信達地產(chǎn)的債務(wù)規(guī)模繼續(xù)大幅上升，原因無他，就是買地。而在信達地產(chǎn)不斷高價拿地的背后，是外界對于其不惜代價大舉進軍房地產(chǎn)業(yè)的不解。

事實上，信達地產(chǎn)的母公司中國信達作為央企金融巨頭，主業(yè)的利潤率遠高于房地產(chǎn)，而信達地產(chǎn)本身的開發(fā)能力又有所欠缺。因此，信達高價拿地并不意味著要全力開發(fā)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，而是出于資產(chǎn)配置的需要。

中國信達在2016年經(jīng)營重點的規(guī)劃中提到，將繼續(xù)鞏固和發(fā)揮不良資產(chǎn)經(jīng)營優(yōu)勢，繼續(xù)優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展特殊機遇投資及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；強化流動性風(fēng)險和匯率風(fēng)險管控。

隨著“資產(chǎn)荒”日益嚴(yán)重，優(yōu)質(zhì)土地資源是保值的最佳選擇。資本市場資金充裕、流動性強，反倒凸顯了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的稀缺。房地產(chǎn)行業(yè)依然有不錯的前景，而一線城市核心地塊則最具升值潛力，無法直接進行房地產(chǎn)開發(fā)的險資通過投資地產(chǎn)股“曲線救國”也證明了這一點，中國信達顯然也深諳此道。

信達地產(chǎn)如此“瘋狂”奪地，無論最后能否賺到錢，都已經(jīng)完成了母公司中國信達的資產(chǎn)配置需要，某種程度上這比單純盈利更為重要。