中信、中海并購之后

攸寧

【事件】

3月14日，中海地產(chǎn)和中信股份雙雙發(fā)布公告稱，中海全面收購中信旗下中信地產(chǎn)和中信泰富的住宅物業(yè)組合，交易對價預(yù)計為310億元。中海地產(chǎn)獲得中信布局于25城、總建筑面積為2400萬平方米的土地儲備。中海采用“股權(quán)+資產(chǎn)”的交易形式，擬向中信配發(fā)10%的股份及轉(zhuǎn)讓價值約61.5億元的資產(chǎn)。

在全行業(yè)千億級以上房企中，中海的土地儲備最少。截至2015年底，中海的土地儲備總建筑面積為4144萬平方米（不含中海宏洋），如此單交易完成，中海的土地儲備將增長58%。此次并購若完成，中信將成為中海的第二大股東，并在中海董事會擁有一名非執(zhí)行董事的席位。

【述評】

中海收購中信的消息已經(jīng)公布兩個多月了。據(jù)悉，在中海內(nèi)部已經(jīng)不提“中海收購中信”了，口徑統(tǒng)一改為“中海中信融合”。這種說法意味深長，顯然是要為雙方的相互融合創(chuàng)造一個其樂融融的氛圍。

但是，兩個中字頭的央企合并，動作之大、之復(fù)雜是顯而易見的，其間的的不統(tǒng)一、不和諧也在所難免。

有媒體報道，中海內(nèi)部人士表示，“中信想法比較多，各業(yè)務(wù)線材料也沒怎么交接，各種不配合”；中信地產(chǎn)內(nèi)部則有不少不滿與傷感的情緒。雖說為了安撫，中信已經(jīng)緊急成立了調(diào)查小組，并針對員工去留問題出臺安置賠償方案，但看上去收效不大。

在相關(guān)事務(wù)的處理上，雙方也存在不小的差異。比如，在過去的項(xiàng)目共管期中，中海已經(jīng)繞開中信，直接與原中信項(xiàng)目的合作方等進(jìn)行接觸，并介入到項(xiàng)目的工作進(jìn)度。中信則對中海在未經(jīng)其同意的情形下一度停止項(xiàng)目銷售，感到不被尊重。

再如，在對項(xiàng)目的處置態(tài)度上，中信希望對原有的股東方負(fù)責(zé)，抓緊去化，希望盡快推出新項(xiàng)目入市銷售；而中海則希望在對各類資產(chǎn)文書盤點(diǎn)之后，再從成本控制和項(xiàng)目收益維度，來判斷項(xiàng)目售價是否合理以及推售的時機(jī)。所以，才會出現(xiàn)叫停老項(xiàng)目銷售，干預(yù)新項(xiàng)目營銷節(jié)點(diǎn)的舉動。

由此可見，兩大房企并購之后的融合并不十分順暢。應(yīng)該說，這并不奇怪。如此體量、規(guī)模、背景的兩個大型央企的并購融合不僅涉及人事、財務(wù)、項(xiàng)目等許多硬件方面的復(fù)雜事物，更有理念、風(fēng)格、感情等許多軟性的東西。彼此的溝通、互動、磨合非一日之功，媒體、外界對此應(yīng)有合理的預(yù)期，而當(dāng)事人雙方更應(yīng)該有理性的認(rèn)識。