華夏基金軒偉：

楊陽

近期市場雖然遭遇了黑色星期三的大跌，但整體來看，4月以震蕩走勢為主，熱點輪動較為明顯，包括汽車電子、通用航空、無人機、基金測序、次新股、殼資源等在內(nèi)的熱點主題相對活躍，同時，以鋼鐵、煤炭、有色為代表的周期品表現(xiàn)強勢。

對此，華夏基金首席策略分析師軒偉表示，此前我們判斷至少4月中旬之前相對有利的市場環(huán)境不會變化，A股逐漸穩(wěn)定向好，反彈窗口期仍然存在，目前來看，市場總體趨勢會以箱體震蕩為主，組合結(jié)構(gòu)建議維持均衡（藍籌+成長）。軒偉同時指出，高端制造業(yè)受到多重利好驅(qū)動，行業(yè)仍然面臨較好的投資機遇。

反轉(zhuǎn)條件不成熟

軒偉表示，4月以來，市場環(huán)境繼續(xù)轉(zhuǎn)暖，并進一步強化支持了本輪市場反彈的邏輯：一是1季度宏觀經(jīng)濟迎來開門；二是物價水平保持平穩(wěn)；三是國內(nèi)流動性水平繼續(xù)保持充裕：四是外部環(huán)境繼續(xù)趨于穩(wěn)定?？傮w來看，基本面改善疊加監(jiān)管政策呵護，制約市場向上的消極因素階段性弱化，促進市場向上的積極因素不斷累積。

軒偉同時指出，但另一方面，風險偏好恢復需要時間，增量資金流入仍然較為謹慎，從趨勢上判斷，市場仍屬于反彈性質(zhì)，形成反轉(zhuǎn)的條件尚不成熟，短期指數(shù)仍有溫和向上的空間，但波動難免，尤其是在多哈會議關(guān)于原油凍產(chǎn)協(xié)議意外落空之后，原油價格可能會出現(xiàn)劇烈波動，而今年A股與全球風險資產(chǎn)價格的相關(guān)度有一定提升的趨勢，同時也須警惕后市一些風險因素（如美聯(lián)儲加息預期升溫、大宗商品價格波動、歐洲和日本經(jīng)濟復蘇乏力、國內(nèi)的匯率和利率問題、產(chǎn)業(yè)資本的解禁等）對指數(shù)的擾動。

高端制造業(yè)受多重利好驅(qū)動

從長期的投資邏輯來看，制造業(yè)作為技術(shù)密集型行業(yè)，在大國產(chǎn)業(yè)體系中具有關(guān)鍵角色，未來中國制造業(yè)面臨的不僅僅是產(chǎn)值數(shù)量的提升，更重要的是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。當前我國制造業(yè)正面臨著全球新一輪產(chǎn)業(yè)革命和國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型調(diào)整的雙重驅(qū)動，轉(zhuǎn)型升級和跨越發(fā)展的任務緊迫而艱巨。

對于資本市場而言，高端制造業(yè)受到多重利好驅(qū)動，從市場驅(qū)動的國內(nèi)角度看，在人口結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)整合壓力下，企業(yè)對自動化、大型化和智能化裝備的新增需求；從市場驅(qū)動的國外角度看，“一帶一路”推動下，國內(nèi)產(chǎn)能逐步向外轉(zhuǎn)移，開拓東南亞和歐洲市場；從政策驅(qū)動的升級因素看，從中央到地方，各級政府正在大力支持符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級、核心技術(shù)突破、節(jié)能環(huán)保的制造業(yè)升級；政策驅(qū)動的改革因素看，制造業(yè)中不乏大批央企和國企，未來國企改革將對部分板塊和個股產(chǎn)生重大影響。

在二級市場上，幾乎每年都有制造業(yè)子行業(yè)大幅戰(zhàn)勝市場獲得絕對收益，如2006-2007年的船舶、2007-2009年的鐵路設(shè)備、2009-2011年的工程機械、2011-2013年的油服、2012-2014年的機器人、2015年的新能源汽車。展望今年，高端制造行業(yè)仍然面臨很好的投資機遇，1季度高端裝備制造業(yè)增加值同比增長7.5%，顯著快于GDP和工業(yè)增加值的整體增速?？春弥悄苤圃?、節(jié)能環(huán)保、汽車輕量化、通用航空、軍民融合、光熱發(fā)電、分布式能源的細分行業(yè)。