行業(yè)分析

啟停電池：對(duì)標(biāo)歐日 亟待爆發(fā)

國(guó)聯(lián)證券

1、國(guó)內(nèi)啟停市場(chǎng)潛力巨大。

2、供應(yīng)商有望以性價(jià)比取勝。

汽車怠速會(huì)造成燃油浪費(fèi)和尾氣污染加劇等后果。而安裝啟停系統(tǒng)后則可以起到5%到15%不等的節(jié)油減排功效。最為簡(jiǎn)易的啟停系統(tǒng)的安裝價(jià)格僅需上千元，所以對(duì)于消費(fèi)者并無(wú)經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。由于啟停系統(tǒng)的特性，對(duì)與之適配的啟停電池性能也提出了更高的要求。目前大規(guī)模使用的啟停電池分為EFB和AGM兩種，它們的循環(huán)壽命分別比傳統(tǒng)汽車起動(dòng)電池高出2倍和4倍，成本也高出了50%和2信左右。

對(duì)標(biāo)歐日，國(guó)內(nèi)啟停市場(chǎng)潛力巨大。近年來(lái)，啟停系統(tǒng)在歐洲和日本都經(jīng)歷了爆發(fā)式的增長(zhǎng)。日本的啟停系統(tǒng)裝配率從2010年的幾萬(wàn)臺(tái)迅速增長(zhǎng)至2012年的200多萬(wàn)臺(tái)，占其新車銷量的40%以上；歐洲的啟停系統(tǒng)裝配率也從2008年的5%迅速增長(zhǎng)至2014年的60%左右。國(guó)內(nèi)2014年啟停系統(tǒng)的裝配率僅為8%左右，發(fā)展?jié)摿薮蟆ｋS著啟停系統(tǒng)的快速普及，啟停電池將會(huì)迎來(lái)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到百億元級(jí)別。

國(guó)內(nèi)啟停系統(tǒng)供應(yīng)商有望以性價(jià)比取勝。目前國(guó)內(nèi)啟停電池的供應(yīng)商有駱駝、風(fēng)帆等，與國(guó)外供應(yīng)商如江森自控和湯淺相比，產(chǎn)品的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯。以AGM電池為例，國(guó)內(nèi)品牌的價(jià)格比進(jìn)口品牌低50%左右。而啟停系統(tǒng)想要獲得較高的普及率，就需要在中低檔車型上進(jìn)行進(jìn)一步推廣。而對(duì)于該檔次車型的供應(yīng)商和消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，性價(jià)比是非常關(guān)鍵的考慮因素，而國(guó)內(nèi)品牌有望于憑此獲得更高的市場(chǎng)份額。

重點(diǎn)推薦：駱駝股份、南都電源。

區(qū)塊鏈：互聯(lián)網(wǎng)的詩(shī)和遠(yuǎn)方

安信證券

1、技術(shù)趨于成熟。

2、2016年產(chǎn)業(yè)有望從概念走向落地。

區(qū)塊鏈初始使命是為了支持比特幣的形成和流通。通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)所打造的成本極低的、去中心化、去第三方、集體協(xié)作的網(wǎng)絡(luò)體系本身具有巨大的社會(huì)價(jià)值。

近期區(qū)塊鏈技術(shù)受到金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)的熱捧。原因包括：1）區(qū)塊鏈技術(shù)逐漸從白皮書(shū)走向落地；2）金融業(yè)亟需區(qū)塊鏈對(duì)其底層系統(tǒng)進(jìn)行重構(gòu)：3）領(lǐng)頭企業(yè)組成聯(lián)盟打造區(qū)塊鏈標(biāo)準(zhǔn)，加速技術(shù)推廣；4）區(qū)塊鏈技術(shù)持續(xù)演進(jìn)，內(nèi)涵已經(jīng)發(fā)生重大變化。2016年，區(qū)塊鏈技術(shù)有望迎來(lái)解決方案集中落地。

區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)鏈分析。1）產(chǎn)業(yè)鏈：在區(qū)塊鏈發(fā)展的前期，應(yīng)用和基礎(chǔ)平臺(tái)是緊耦合的，區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)協(xié)議、設(shè)定的虛擬貨幣（比特幣）就是為了實(shí)現(xiàn)單一的支付功能。而隨著以“以太坊”為首的新一代區(qū)塊鏈平臺(tái)的崛起，開(kāi)發(fā)者可以開(kāi)發(fā)各式各樣的去中心化應(yīng)用（DAPS），整個(gè)區(qū)塊鏈的產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始逐步衍生出了各個(gè)不同的生態(tài)層次。產(chǎn)業(yè)鏈的參與者可分為4個(gè)層次：應(yīng)用層、中間層服務(wù)、基建與平臺(tái)、輔助平臺(tái)；2）商業(yè)模式：去中心化并不意味著沒(méi)有商業(yè)模式，至少?gòu)募夹g(shù)的角度來(lái)看去中心化應(yīng)用的開(kāi)發(fā)者仍然可以和傳統(tǒng)的中心化平臺(tái)一樣通過(guò)收取交易費(fèi)用等方式盈利。而對(duì)底層基礎(chǔ)設(shè)施的開(kāi)發(fā)者而言，依靠持有區(qū)塊鏈平臺(tái)的最初發(fā)行的貨幣實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值是主要的盈利來(lái)源。

重點(diǎn)推薦海立美達(dá)、贏時(shí)勝、恒生電子、石基信息、高偉達(dá)、金證股份、飛天誠(chéng)信、廣博股份等。

光通信：需求旺盛+盈利能力提升

長(zhǎng)江證券

1、細(xì)分龍頭業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期。

2、運(yùn)營(yíng)商+互聯(lián)網(wǎng)廠商需求疊加釋放。

需求旺盛+細(xì)分龍頭業(yè)績(jī)持續(xù)超越預(yù)期，自2015年下半年以來(lái)光通信板塊投資價(jià)值凸顯。具體表現(xiàn)為：1、光器件、光纖光纜等光通信細(xì)分行業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)緊張，且細(xì)分龍頭公司業(yè)績(jī)持續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期；2、進(jìn)入2016年，光纖散纖價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，光纖光纜市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)供不應(yīng)求的繁榮景象。我們認(rèn)為，在行業(yè)需求持續(xù)旺盛以及主要廠商向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸導(dǎo)致的盈利水平提升的雙輪驅(qū)動(dòng)下，光通信板塊投資價(jià)值持續(xù)凸顯。

多元化需求的疊加釋放，將使2016年光通信市場(chǎng)呈現(xiàn)前所未有的旺盛增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。具體而言：1、在運(yùn)營(yíng)商側(cè)，中國(guó)移動(dòng)在注入中國(guó)鐵通資產(chǎn)后，明顯加大對(duì)固網(wǎng)寬帶的投入力度；而在競(jìng)爭(zhēng)驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通還將保持較高的建設(shè)投資力度。2、具備現(xiàn)金流及盈利能力支持的互聯(lián)網(wǎng)巨頭出于安全性及長(zhǎng)期成本考量，紛紛自建數(shù)據(jù)中心、以及部分核心傳輸網(wǎng)絡(luò)等互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，釋放明顯的光通信增量需求。

回歸長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯，光通信產(chǎn)業(yè)傳輸與接入交替增長(zhǎng)?？梢钥吹剑S著接入網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)入后半段，大量寬帶用戶的涌入將使底層數(shù)據(jù)流量的巨幅增長(zhǎng)，從而倒逼運(yùn)營(yíng)商升級(jí)和擴(kuò)容傳輸網(wǎng)絡(luò)；從長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯來(lái)看，人們對(duì)于海量數(shù)據(jù)傳輸?shù)男枨笫咕W(wǎng)絡(luò)帶寬的增長(zhǎng)永無(wú)止境，而光通信作為網(wǎng)絡(luò)帶寬提供的具體實(shí)現(xiàn)者，在未來(lái)具備極強(qiáng)的增長(zhǎng)持續(xù)性。

重點(diǎn)推薦：光迅科技、烽火通信、中興通訊、亨通光電、中天科技等。

OLED屏幕：產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在即

東北證券

1、OLED將逐步取代LCD成為屏顯主流技術(shù)。

2、成本大幅下降，產(chǎn)能不斷提升。

OLED將逐步取代LCD，成為未來(lái)主流的顯示技術(shù)之一，柔性O(shè)LED屏幕有望成為兩年后的標(biāo)配。與傳統(tǒng)的LCD相比，OLED具備輕薄、響應(yīng)時(shí)間短、對(duì)比度高、可視角范圍大等特點(diǎn)，特別適合可穿戴、VR等設(shè)備。而柔性顯示需求則是OLED取代LCD的重要驅(qū)動(dòng)力。短期來(lái)看，柔性顯示為電子產(chǎn)品提供了創(chuàng)新點(diǎn)，如曲面電視、曲面手機(jī)等，但從本質(zhì)上來(lái)看，柔性的顯示形態(tài)，將極大的擴(kuò)展顯示屏的適用場(chǎng)景。作為人機(jī)交互中信息流的最主要出口，柔性顯示屏將帶動(dòng)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)進(jìn)入到新一輪的創(chuàng)新時(shí)代。

成本大幅下降，產(chǎn)能不斷提升，OLED大規(guī)模應(yīng)用的條件已經(jīng)基本成熟。OLED結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，理論上成本將低于LCD，但由于良率問(wèn)題價(jià)格居高不下，阻礙了OLED技術(shù)的導(dǎo)入。隨著技術(shù)不斷成熟，OLED價(jià)格大幅下降，到2016年01價(jià)格開(kāi)始首度低于同尺寸LCD。同時(shí)，除了韓系廠商外，中日臺(tái)大力布局OLED產(chǎn)線，產(chǎn)能集中在2017年下半年釋放，全球范圍內(nèi)OLED產(chǎn)能不足的問(wèn)題將得到解決。

OLED技術(shù)的導(dǎo)入攪動(dòng)現(xiàn)有格局，面板產(chǎn)業(yè)鏈洗牌在即。從供應(yīng)鏈來(lái)看，OLED為自發(fā)光器件，不需要背光源，僅需要一層偏光片，OLED替代LCD將降低對(duì)背光膜材、LED、液晶等用量的需求，而OLED有機(jī)材料、驅(qū)動(dòng)IC、生產(chǎn)設(shè)備、柔性基板等廠商將迎來(lái)快速發(fā)展期。柔性顯示技術(shù)使用塑料基板替代玻璃基板，同時(shí)將影響顯示屏觸控方案的選擇。

重點(diǎn)推薦標(biāo)的：深天馬A、京東方A、天通股份、東旭光電。