基金“雙線并重”：偏愛周期和新興產(chǎn)業(yè)

岑小瑜

隨著基金一季報的披露完畢，其中的“秘密”也得以知曉。從倉位角度看，一季度偏股基金整體倉位較去年四季度上升1.56個百分點(diǎn)。從基金配置角度看，一季度基金減持信息軟件產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)金融板塊，轉(zhuǎn)而增持制造業(yè)、采礦業(yè)和農(nóng)、林、牧、漁業(yè)。同時，基金市值增持幅度最大的10只個股中，消費(fèi)領(lǐng)域的成長股就占了6席。從盈利角度看，一季度各類基金虧損額達(dá)到3098億元，偏股型基金成虧損“大戶”。

對于二季度的行業(yè)配置，從已披露的一季報看，基金整體呈現(xiàn)“雙線并重”的思路，一方面是供給側(cè)改革背景下石化、天然氣、有色金屬等盈利改善的周期性行業(yè)，另一方面是以新能源汽車、人工智能、新興消費(fèi)等為代表的新興產(chǎn)業(yè)龍頭公司。3家公司加倉超50個百分點(diǎn)

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，納入統(tǒng)計的l00家基金公司旗下1304只可比全部偏股基金（不含指數(shù)型基金）一季度末平均股票倉位為61.87%，較去年四季度末的60.31%上升1.56個百分點(diǎn)。其中，股票型開放式基金減倉0.52個百分點(diǎn)，混合型開放式基金則加倉1.78個百分點(diǎn)。

從公司角度來看，各家基金公司對“攻守”的方向選擇分期明顯。在納入統(tǒng)計范圍的100家公募公司中，有37家公司股票倉位下降。其中中原英石基金倉位降幅最大，整體倉位從去年四季度末的33.43%下滑至今年一季度的3.2%，降幅為30.24%。排在其次的是東?；?，一季度倉位下滑25.4%。紅土創(chuàng)新基金、東吳基金的股票倉位降幅也排在前列，分別為23.4%、22.17%。較大型的基金公司中，易方達(dá)基金也整體下降9.08%的倉位。

不過，有3家公司一季度加倉幅度超過50個百分點(diǎn)，其中國金基金從去年年底9.55%的股票倉位增至84.83%，加倉幅度為75.28%，成為加倉幅度最大的基金公司；緊隨其后的前海開源基金加倉56.84個百分點(diǎn)，興業(yè)基金也加倉52.21個百分點(diǎn)。排在前列的長安基金、萬家基金加倉幅度也均在30個百分點(diǎn)以上。

青睞消費(fèi)個股

根據(jù)天相投顧對基金季報的統(tǒng)計，一季度基金減持幅度最大的板塊為信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。截至一季末主動偏股基金配置該板塊的比重為6.96%，相比去年年底下降了1.31個百分點(diǎn)。然而基金也并未“陳兵”傳統(tǒng)防守陣地金融板塊——基金在該領(lǐng)域的配置比例由去年末的3.59%繼續(xù)下降0.4個百分點(diǎn)至3.19%。

一季度基金配置比重增幅最大的是制造業(yè)，配置比例從去年末的33.36%增至35.22%，增長了1.86個百分點(diǎn)。排在其次的是采礦業(yè)和農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，配置比重分別上升0.68個和0.57個百分點(diǎn)。

在市場整體趨勢不明朗的情況下，基金也更加注重精選個股。

在基金增持的市值前十大個股中，包括貴州茅臺、伊利股份、圣農(nóng)發(fā)展、五糧液、牧原股份、宋城演藝等都屬于大消費(fèi)概念。其中，貴州茅臺從去年底的26只基金持有，到今年一季度末共有78只基金持有，出現(xiàn)翻倍增長。在減持的市值前十大個股中，石基信息、太極股份、思創(chuàng)醫(yī)惠、美亞柏科、東軟集團(tuán)和宜通世紀(jì)等都屬于TMT領(lǐng)域。

而在基金一季度末的前五大重倉股中，既有乳業(yè)龍頭低估值的伊利股份，也有新興消費(fèi)的旅游演藝股宋城演藝，還有白酒行業(yè)龍頭之一的五糧液，以及進(jìn)入低增速的銀行股興業(yè)銀行。記者還注意到，或受益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和穩(wěn)增長的預(yù)期，一些石油化工等能源、原材料類周期行業(yè)的15只個股出現(xiàn)在新增前50大重倉股的名單中。一季度虧3098億

根據(jù)天相投顧統(tǒng)計顯示，一季度各類基金虧損達(dá)到3098億元，偏股型基金成為虧損“大戶”，其中混合型基金虧損2203億元，股票型基金虧損1209億元，兩者合計虧損達(dá)到3412億元。規(guī)模占據(jù)公募基金半壁江山的貨幣基金在弱市下成為盈利主力，一季度利潤306億元，債券型基金小幅盈利37億元。

從基金公司來看，多數(shù)基金公司旗下基金一季度呈現(xiàn)虧損，有7家旗下基金虧損超過百億元，20家基金公司旗下基金虧損超過50億元，富國基金、易方達(dá)基金、華夏基金和嘉實(shí)基金一季度旗下基金分別虧損297.56億元、268.41億元、217.24億元和2lO億元，虧損規(guī)模居前。

業(yè)績表現(xiàn)不佳也使得一季度基金規(guī)模不斷萎縮，進(jìn)而使得基金公司規(guī)模座次也大幅“變臉”，以貨幣基金等低風(fēng)險產(chǎn)品為主的基金公司地位穩(wěn)固。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至一季末，共有20家基金公司公募規(guī)模在1000億元以上（注：以資產(chǎn)凈值為口徑統(tǒng)計），天弘基金以8051億元管理規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)居第一，華夏基金則以6002億元規(guī)模排名次席，易方達(dá)基金和工銀瑞信基金規(guī)模均超過4000億元，分別為第三和第四名。南方基金和嘉實(shí)基金規(guī)模均超過3000億元，分列第五和第六名，匯添富基金、廣發(fā)基金、建信基金和中銀基金也繼續(xù)躋身前十之列。盛行“雙線并重”思維

具體到未來的行業(yè)配置，從已披露的一季報看，基金整體呈現(xiàn)“雙線并重”的思路，一方面是供給側(cè)改革背景下石化、天然氣、有色金屬等盈利改善的周期性行業(yè)，另一方面是以新能源汽車、人工智能、新興消費(fèi)等為代表的新興產(chǎn)業(yè)龍頭公司。

中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金認(rèn)為，能夠穿越周期的更多是代表未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，因此重點(diǎn)配置了信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端制造、新材料以及環(huán)保等行業(yè)。

興全趨勢基金表示，存量資金博弈的條件下，不同行業(yè)發(fā)展、企業(yè)的戰(zhàn)略實(shí)施和盈利增長將進(jìn)入被區(qū)別定價的階段，新能源汽車、地產(chǎn)、體育等改革能夠創(chuàng)造新的消費(fèi)的領(lǐng)域可能存在較好的投資機(jī)會。

與此同時，也有基金表示會根據(jù)市場熱點(diǎn)布局強(qiáng)周期類股票和受益于通脹的個股。

匯豐晉信雙核策略基金表示，除布局成長股，還將積極配置基本面改善明顯、估值水平非常具有吸引力的強(qiáng)周期行業(yè)，包括石油石化、化工、建筑建材等行業(yè)，積極增持部分跌幅較大、基本面穩(wěn)健的傳統(tǒng)行業(yè)，包括汽車、家電、交運(yùn)等行業(yè)的龍頭公司。