新洋豐：磷銨提供安全邊際

邸凌月

本周市場人氣低迷，盤面熱點匱乏，A股量能持續(xù)萎縮，更創(chuàng)一個半月新低，故基本面沒出現改善之前，難以獲得資金青睞，可挖掘目前跌幅較大的股票，待其日后反轉。

本周中信證券推薦了新洋豐（000902），理由是公司2015年主營業(yè)務磷銨提供安全邊際，加之高送轉與其相配套，未來業(yè)績將持續(xù)看好。二級市場上。新洋豐經歷了兩周左右的持續(xù)下跌，短期建議控制好倉位，著眼于公司估值修復，中長期則看公司業(yè)績持續(xù)增長。

資料顯示，新洋豐2015年實現營業(yè)收入96.19億元，同比增加15.17%；歸屬上市公司股東凈利潤7.46億元，同比增加30.69%。去年業(yè)績大幅增長，主要原因是公司積極研發(fā)新產品，傳統產品結構升級，毛利率提高；更加注重精細內部管理，降低了管理費用，同時由于加強市場推廣力度、實行營銷創(chuàng)新，使得產品銷量增加。在股東待遇方面，新洋豐擬以2015年12月31日公司總股本6.6億股為基數，向全體股東每10股派發(fā)現金紅利3元（含稅，共計分配現金紅利1.98億元），以資本公積金向全體股東每10股轉增lO股。

在產業(yè)鏈布局策略上，公司一方面通過把控上游稀缺資源優(yōu)化產能，從而形成本優(yōu)勢：另一方面通過推進以服務為中心形成全國性營銷網絡，形成全產業(yè)鏈覆蓋。目前，新洋豐主營復合肥產品無論在質量還是在成本上均具備充足的競爭優(yōu)勢。隨著江西80噸產能釋放以及未來吉林80萬噸投產，物流費用將降低，競爭優(yōu)勢進一步突顯，足以支撐公司業(yè)績增長。

中信證券指出，另一助力公司業(yè)績的因素為“產品+服務”的組合，該新模式將持續(xù)提升新型專用肥毛利率和市占率。去年新洋豐加大新型專用肥料推廣力度，并與中國農大聯合建設科技小院，針對區(qū)域及作物，進行配方肥施用過程中的種植指導，科技小院還結合實踐經驗，逐步將技術“物化為一袋肥，配套一個規(guī)程”，并在此基礎上進行全套種植方案的設計，推進產品和服務落地的過程中實現農資減量、作物增量提質，使專用肥等新型肥料成為農資產品加服務的重要方向。

值得一提的是，公司近期設立并購投資公司布局大農業(yè)，擬開展智慧農業(yè)、高端現代農機裝備制造及農化服務等現代化農業(yè)領域的股權投資。隨著種植模式和結構的改變，農業(yè)服務市場進入需求井噴期，新洋豐以其渠道（遍布全國的銷售網絡）和服務（以中國農大為依托的小院模式）優(yōu)勢將有望快速進入市場，加速推動公司從復合肥制造企業(yè)向農業(yè)綜合服務解決方案提供商的轉型。新洋豐于201 5年對核心骨干推出員工持股激勵計劃，戰(zhàn)略落地可期，業(yè)績將有長期支撐。

業(yè)績方面，中信證券給出新洋豐2016年-2017年EPS分別為1.66元、2.06元。