天音通信控股股份有限公司盈利與風(fēng)險狀況的財務(wù)分析

樊 融

（湘潭大學(xué) 商學(xué)院，湖南 湘潭 411100）

天音通信控股股份有限公司盈利與風(fēng)險狀況的財務(wù)分析

樊 融

（湘潭大學(xué) 商學(xué)院，湖南 湘潭 411100）

隨著我國手機市場的逐漸成熟與利潤率的急劇下降，國內(nèi)外廠家都感到成本過高，改革勢在必行。針對傳統(tǒng)手機零售企業(yè)中的典型——天音通信控股股份有限公司，運用企業(yè)績效評價財務(wù)分析方法，對其盈利與風(fēng)險狀況進行解讀，可以為其生存發(fā)展提供有益的建議。

天音通信；手機渠道商；業(yè)績分析

隨著我國手機市場的逐漸成熟與利潤率的急劇下降，國內(nèi)外廠家都感到成本過高，改革勢在必行。未來幾年，我國手機銷售渠道在既有的扁平化發(fā)展趨勢之外，還有多元化、中心化、運營商介入手機銷售的趨勢，并由此帶來傳統(tǒng)手機零售企業(yè)經(jīng)營方式革新，傳統(tǒng)手機零售業(yè)發(fā)展機遇與風(fēng)險并存。本文以傳統(tǒng)手機零售企業(yè)中的典型——天音通信控股股份有限公司為例，運用企業(yè)績效評價財務(wù)分析方法，對其盈利與風(fēng)險狀況進行解讀，試圖為其今后發(fā)展提供建議。

一、天音通信基本情況

天音通信控股股份有限公司于1996年12月成立，它是深圳證券交易所上市的天音通信附屬子公司，如今已是國際廠商在中國最重要的戰(zhàn)略合作伙伴。自2008年經(jīng)濟危機勢頭消退，天音出售參股公司股權(quán)交易完成，其凈利潤處于增長趨勢；2009年至2010年，3G市場發(fā)展，公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升；2011年，受公司調(diào)整庫存產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及國家宏觀信貸收緊等因素影響，凈利潤走勢下降；公司在2011年一、二季度調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司加大了清理庫存力度，導(dǎo)致之后經(jīng)營出現(xiàn)虧損；2012年至2013年上半年，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)未及時調(diào)整，新業(yè)務(wù)開拓尚未產(chǎn)生盈利；而2013年向2014年邁進，公司及時把握市場，在經(jīng)營調(diào)整上突破，扭轉(zhuǎn)了局面。為適應(yīng)用戶對于移動互聯(lián)的使用需求，天音通信開發(fā)了手機閱讀平臺、手機瀏覽器、手機應(yīng)用商店等多種網(wǎng)絡(luò)服務(wù)業(yè)務(wù)。

二、天音通信業(yè)績分析

（一）財務(wù)效益分析

智能手機時代的來臨導(dǎo)致產(chǎn)品生命周期縮短，庫存管理難度加大，運營成本受CPI影響，也有一定程度增加；此外，天音通信旗下移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)正處投入期，整體尚未產(chǎn)生盈利。以上原因?qū)е绿煲敉ㄐ湃暧陆担?013年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2260萬元，同比去年下降144%，致使銷售凈利率從-0.2818%跌至-0.4071%。

表1　天音通信財務(wù)效益指標(biāo)

（二）資產(chǎn)營運分析

圖1　天音通信資產(chǎn)營運指標(biāo)縱向比較圖

2008年到2011年，天音通信的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大體呈下降趨勢，表明公司對資產(chǎn)的運用存在一些問題，有效性有待提高。分析具體項目，發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年快速下降，公司應(yīng)收賬款也相應(yīng)增加，且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降趨勢明顯，這與公司快速占領(lǐng)市場的業(yè)務(wù)增長策略有關(guān)。但就目前的金融環(huán)境來講，公司存在一定財務(wù)風(fēng)險和較高財務(wù)成本。另外，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率近三年為77.54%（2011年）、93.95%（2012年）、34.45%（2013年），有相當(dāng)程度的下降。因此，天音通信應(yīng)加強貨款的管理，注意緩解還款壓力。

2012年，智能手機市場發(fā)展迅速，產(chǎn)品更新?lián)Q代加快，天音通信為避免進一步跌價帶來的更大損失，公司加大了清理庫存的力度。因此，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)加快，存貨周轉(zhuǎn)率大幅度提高，達到11.6687%。同期，經(jīng)營出現(xiàn)虧損，盈利與營運能力分析結(jié)論相符。

2013年，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)未能跟上市場節(jié)奏，致使存貨周轉(zhuǎn)較上年明顯放緩，存貨周轉(zhuǎn)率為6.4117%。就存貨周轉(zhuǎn)率而言，由于手機分銷領(lǐng)域?qū)儆谂l(fā)領(lǐng)域，而相對可類似比較的零售批發(fā)行業(yè)上市公司，如聯(lián)華超市、華聯(lián)綜超、合肥百貨、大商股份、廣州友誼等五家上市公司2013年的平均存貨周轉(zhuǎn)率為11.3%。比較之下，可知2013年天音通信在存貨管理方面的營運能力不如同期類似行業(yè)上市公司。

（三）償債能力分析

1.橫向比較

表2　天音通信與各零售上市公司2013年第三季度償債能力指標(biāo)橫向比較

2.縱向比較

圖2　天音通信償債能力指標(biāo)縱向比較圖

2013年天音通信的流動比率、資產(chǎn)負債率均略高于可相比較的零售行業(yè)上市公司的平均水平，速動比率略低于可相比較的零售行業(yè)上市公司的平均水平，這說明天音通信的償債能力與財務(wù)風(fēng)險比零售行業(yè)上市公司高。聯(lián)系資產(chǎn)營運分析部分，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)近三年有相當(dāng)程度的變緩，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度減慢。此趨勢表明天音通信近年資金風(fēng)險較大，與同行企業(yè)償債指標(biāo)比較也可見公司償債風(fēng)險高，投資需謹慎。

天音通信資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)降低后回升的趨勢，變化幅度不大，但整體在上升。這表明公司債務(wù)償付能力較穩(wěn)定，但財務(wù)風(fēng)險值得注意。另外，天音通信流動比率和速動比率相差不大，變化不明顯，也說明公司償債能力目前較穩(wěn)定，有待提高。

天音通信在近幾年規(guī)模擴展較大，新業(yè)務(wù)開拓比較多。在此種背景下，公司更應(yīng)注意自身資金風(fēng)險狀況，避免不必要的損失。

（四）發(fā)展能力分析

天音通信總資產(chǎn)自2007年開始呈現(xiàn)不同程度的漲幅跌幅，出現(xiàn)兩次大幅度的波動。手機市場的升溫給業(yè)績的增長創(chuàng)造了良好的機遇，2008年公司主營收入同比增長5.99%。但金融危機的沖擊不可避免地影響了業(yè)績的增長，導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)收入增長的幅度有所下降。之后由于手機行業(yè)的迅猛發(fā)展以及公司對經(jīng)營戰(zhàn)略的及時調(diào)整，天音通信適應(yīng)了市場發(fā)展的需求，其收益情況在經(jīng)歷了2008年次貸危機后出現(xiàn)成倍的增長。

表3　天音通信發(fā)展能力指標(biāo)縱向比較圖

到2011年，受市場變化、企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營等多種因素的影響，公司盈利能力呈現(xiàn)負增長的趨勢。而天音通信本身主營業(yè)務(wù)成本居高不下，控制成本的舉措成效甚微，從而凈利潤增長十分緩慢，甚至趨向負增長，增加企業(yè)未來破產(chǎn)風(fēng)險。主營業(yè)務(wù)收入增長緩慢，并不顯著，加上高額成本的存在，盈利情況不理想。2012年的發(fā)展指標(biāo)說明天音通信整體盈利狀況不佳，出現(xiàn)首次虧損。2013年，由于國內(nèi)通信產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)有所改善，企業(yè)運營管理費用有所降低，季節(jié)性產(chǎn)品銷售增加，帶來了利潤的增長，與上年同比扭虧。同時公司代理產(chǎn)品的單機價格較去年同期有所下降，導(dǎo)致銷售收入較去年同期下降了17.18%。至此不難發(fā)現(xiàn)，天音通信業(yè)績開始回升。

三、結(jié)論與建議

通過對傳統(tǒng)手機零售企業(yè)天音通信的財務(wù)業(yè)績分析，綜合盈利、資產(chǎn)管理、償債、發(fā)展?jié)摿@四個方面考慮，結(jié)合不同時期的宏觀背景以及企業(yè)經(jīng)營管理方式，可見市場發(fā)展使公司主營業(yè)務(wù)收入取得較可觀增長，業(yè)務(wù)開拓加大債務(wù)風(fēng)險，公司自身經(jīng)營管理調(diào)整增強整體競爭實力。隨著天音通信推行一系列變革和創(chuàng)新措施，公司及時調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，在保留傳統(tǒng)手機銷售零售業(yè)務(wù)的同時，針對市場需要與盈利目標(biāo)開拓新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。天音通信同時逐步實現(xiàn)公司內(nèi)部組織機構(gòu)改革，建立以網(wǎng)絡(luò)運營商為核心的戰(zhàn)略方針，加強手機銷售的深度分銷，充分利用移動互聯(lián)的優(yōu)勢，在高成本運營方面已有所成效。

天音通信目前應(yīng)更積極地與通信運營商進行合作，將其在傳統(tǒng)銷售時期所擁有的客戶資源和供應(yīng)鏈等有利優(yōu)勢相結(jié)合，充分考慮宏觀市場變化，因時而變，利用手中現(xiàn)有的強大供應(yīng)鏈資源，與多方協(xié)議合作，實施改革措施。公司可采取并購各地區(qū)手機連鎖企業(yè)的策略，創(chuàng)建手機零售網(wǎng)絡(luò)，逐步整合現(xiàn)有的手機市場格局。其一，把握市場新變化，對經(jīng)營方式給予創(chuàng)新。其二，充分發(fā)揮行業(yè)自身特點，降低資源成本。其三，調(diào)整既有經(jīng)營模式，加強人員管理。

國產(chǎn)手機在我國市場面臨的最大困難除品牌號召力外，就是營銷和渠道，廠家要在全國迅速鋪點，必須借助經(jīng)銷商，特別是全國性經(jīng)銷商的力量。天音通信在網(wǎng)點資源、營銷服務(wù)等方面具有顯著優(yōu)勢。隨著國產(chǎn)手機品牌的回升和發(fā)力，借助上游廠商力量，天音通信應(yīng)加大研發(fā)力量，搶占新產(chǎn)品市場。在成本上，天音通信毛利率近幾年起伏較大，銷售費用受控，應(yīng)加強與同行合作，爭取互補性能彌補不足。在銷售渠道上，天音扁平化模式更具前景，其始終堅持多品牌代理，構(gòu)建了強大的銷售團隊，為其零售終端直供提供保障。由于整體手機市場增長迅猛，智能手機需求量大，隨著高端機型銷售比重增加、新品牌引進、代理品牌增多，天音通信在成本控制上取得一定成效后，市場空間也將增大。

針對目前的手機銷售現(xiàn)狀，天音通信提高市場占有率的關(guān)鍵在于：其一，提高知名品牌的代理比重，進而提高自身市場比重；其二，天音通信的經(jīng)營模式已蛻變?yōu)橹苯诱瓶財?shù)萬終端的扁平化渠道，具有運作高端機型的能力，有必要更多運作高端機型；其三，關(guān)注國產(chǎn)手機動向，增加代理品牌，如國產(chǎn)品牌；其四，與運營商緊密合作，利用其在整個手機產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位；最后，依靠物流平臺和網(wǎng)絡(luò)資源發(fā)展電子商務(wù)。

天音通信雖已轉(zhuǎn)移到到互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，但其本身缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因，轉(zhuǎn)型還在磨合期。在手機渠道改革的背景下，天音通信走向開放市場，與電商合作尋找新的利潤來源，是其退離傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、避免破產(chǎn)的必經(jīng)之路。但天音通信的手機分銷業(yè)務(wù)無法實現(xiàn)突破，主業(yè)持續(xù)造血功能衰退是事實。目前公司要加強壞賬監(jiān)管力度，減少不必要的資產(chǎn)處置，在已發(fā)生改善的瀏覽器等業(yè)務(wù)上提防虧損風(fēng)險，規(guī)避人為損失。

（責(zé)任編輯 陶新艷）

F23

A

1671-5454（2016）04-0081-04

10.16261/j.cnki.cn43-1370/z.2016.04.024

2016-07-17

樊融（1992-），女，湖南長沙人，湘潭大學(xué)商學(xué)院會計專業(yè)2014級碩士研究生。研究方向：政府與非盈利組織會計。