P2P銀行存管時代未完待續(xù)

許亞嵐

近日，銀監(jiān)會向各家銀行下發(fā)《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引（征求意見稿）》（以下簡稱《指引》），不僅叫停了“第三方聯(lián)合存管”等模式，同時還禁止了P2P平臺以“銀行存管”為噱頭的增信行為。這一消息很快引起了整個行業(yè)相關(guān)人士的熱烈討論，大家紛紛猜測這會否迎來行業(yè)的又一次洗牌，又會有多少平臺要出局？

聯(lián)合存管不被認(rèn)可

銀行資金存管是促進(jìn)P2P行業(yè)走向合規(guī)化的重要手段，被作為平臺合規(guī)經(jīng)營的一項重要指標(biāo)。據(jù)盈燦咨詢不完全統(tǒng)計，截至8月15日，與銀行簽訂直接存管協(xié)議的平臺有130家，其中上線直接存管系統(tǒng)的平臺有39家；而與銀行簽訂聯(lián)合存管協(xié)議的平臺有46家，其中上線聯(lián)合存管系統(tǒng)的平臺有24家，這些平臺和銀行或面臨整改。

銀行存管業(yè)務(wù)是規(guī)范現(xiàn)有無序的存管業(yè)務(wù)，同時也從國家層面對資金存管業(yè)務(wù)有所監(jiān)管?！氨O(jiān)管部門希望通過存管解決大部分對網(wǎng)貸的監(jiān)管問題，銀行存管事實上成為隱性的牌照?！迸呐馁J總裁胡宏輝對《經(jīng)濟》記者表示。

銀行存管的意義主要還在于保障資金流向的安全性。格上理財研究員樊迪告訴《經(jīng)濟》記者，P2P行業(yè)設(shè)立門檻較低，不乏存在一些打著P2P旗號非法集資的機構(gòu)，這些機構(gòu)并未將投資者的資金出借給融資方，而是轉(zhuǎn)移作私人用途，這將給投資人造成巨大的風(fēng)險和損失。“e租寶就是一個特例。實行銀行存管，可以監(jiān)控網(wǎng)貸平臺資金的流向，對于異常的資金流動能夠做到及早發(fā)現(xiàn)，及時防范，當(dāng)風(fēng)險出現(xiàn)時，可以通過凍結(jié)資金等方式為投資者挽回部分損失?！?/p>

不僅如此，P2P網(wǎng)貸信息中介平臺與銀行合作之后，合作銀行一些不愿意接手且風(fēng)險性較低的單子會交給P2P網(wǎng)貸平臺來做，清科研究中心研究總監(jiān)魏林扇對《經(jīng)濟》記者稱，這些客戶相比P2P網(wǎng)貸平臺自行發(fā)展的客戶而言更為優(yōu)質(zhì)，也就是說銀行存管將為網(wǎng)貸平臺帶來一定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端。

有些P2P平臺在宣傳的時候會以銀行存管為噱頭來達(dá)到增信的目的，因為很多不了解的用戶聽到銀行存管就像過去大家聽到銀行托管一樣，會直接默認(rèn)平臺的一些資質(zhì)已經(jīng)得到了銀行的認(rèn)可。中航證券首席策略研究員梁喆對《經(jīng)濟》記者表示，P2P資金的銀行存管和銀行托管的共同點是進(jìn)行資金保存，促進(jìn)資金正常流動。但是，兩者最根本的區(qū)別在于第三方機構(gòu)是否有監(jiān)管義務(wù)，是否監(jiān)督資金來源和去向，即核實項目資金走向的真實性，包括借款人的個人信息、借款合同的真實可靠性，監(jiān)督資金進(jìn)入借款人賬戶后的流向等。

銀行存管更多是給借貸雙方用戶帶來保障，而不是平臺。易觀金融分析師李子川在《經(jīng)濟》記者采訪時表示，存管只是一項服務(wù)，并非完全監(jiān)管，銀行機構(gòu)承擔(dān)資金保管、清算、賬務(wù)核對、信息披露等義務(wù)，但不對網(wǎng)貸信息真實性準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)，投資者不可僅憑銀行存管來判定平臺投資是否安全。

直接存管剔除不規(guī)范平臺

銀行的行為都是在政府的監(jiān)控下進(jìn)行的，而一些第三方聯(lián)合存管，會存在一些監(jiān)管的灰色地帶，從而繞開現(xiàn)有監(jiān)管，這樣就起不到資金存管的作用，同時也有較大的系統(tǒng)性風(fēng)險存在。

對此，樊迪表示，目前取消的“第三方聯(lián)合存管”模式實際上是銀行將業(yè)務(wù)外包給第三方支付平臺，對網(wǎng)貸平臺的資質(zhì)也幾乎沒有限制，監(jiān)管效果不如銀行直接監(jiān)管。

在“銀行直接存管”模式中，平臺在銀行開設(shè)存管賬戶，包含投資人個人賬戶以及風(fēng)險準(zhǔn)備金賬戶和擔(dān)保賬戶，實現(xiàn)平臺與投資人資金的隔離。資金的隔離進(jìn)一步強化P2P平臺的中介性質(zhì)，對規(guī)范P2P行業(yè)發(fā)展、保護(hù)投資人利益有著重要意義。

從風(fēng)險控制角度看，梁喆認(rèn)為資金托管應(yīng)該更符合網(wǎng)貸的本質(zhì)，也更符合銀行作為監(jiān)督P2P平臺的信息中介角色?！巴泄艿慕巧ㄎ粚︺y行等第三方責(zé)任要求比較高，需要花費大量精力和時間來進(jìn)行監(jiān)管，由于P2P多數(shù)為相對小額資金，銀行在進(jìn)行P2P平臺資金托管時也更專業(yè)和安全，在系統(tǒng)支持、人員配備等方面更具優(yōu)勢?！?/p>

但當(dāng)下大范圍展開銀行直接存管具有現(xiàn)實難度，無法在短時間內(nèi)完成。魏林扇表示，銀行存管有可能因為客觀原因放緩或采取變通的方式展開，長期來看不會出現(xiàn)事實上的取消。

在2000多家P2P平臺中，不管是與銀行簽訂直接存管協(xié)議或聯(lián)合存管協(xié)議的平臺，亦或是未簽訂資金存管協(xié)議的平臺，都會因此次政策趨嚴(yán)而做出一些改變或面臨更多的挑戰(zhàn)。

胡宏輝認(rèn)為，對于此次資金存管監(jiān)管趨嚴(yán)所產(chǎn)生的影響，首先是明確了存管業(yè)務(wù)的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，可以讓目前尚處于無序狀態(tài)的規(guī)范起來；其次，可以有效地抑制資金通過第三方繞過監(jiān)管，進(jìn)而減少平臺跑路、設(shè)立資金池等風(fēng)險事件的發(fā)生；同時也更加便于監(jiān)管部門對平臺、銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管，對于平臺用戶也是一種保障。

“按存管業(yè)務(wù)指引，銀行不但要監(jiān)管資金流向，還披露網(wǎng)貸平臺的交易規(guī)模、逾期率、不良率等，這些數(shù)據(jù)一旦公布，投資者將會‘用腳投票，業(yè)務(wù)將會集中于風(fēng)控質(zhì)量好、運作規(guī)范的網(wǎng)貸平臺?！痹诜峡磥?，其他最終沒有和銀行完成存管對接的平臺，由于信息不公開，投資者也會自然地選擇規(guī)避，其業(yè)務(wù)規(guī)模可能會急速萎縮。

《指引》不僅對平臺提高了進(jìn)入門檻要求，對存管行的資質(zhì)、存管系統(tǒng)技術(shù)和業(yè)務(wù)規(guī)范也都作出相應(yīng)的詳細(xì)要求。“對于已經(jīng)開展了資金存管業(yè)務(wù)的平臺和銀行，在業(yè)務(wù)過程中存在不符合指引要求的，需要進(jìn)行整改。而未完成存管對接的平臺在資質(zhì)審核上會遇到一定挑戰(zhàn)，比如說要在地方金融監(jiān)管部門完成備案登記和有相應(yīng)的電信業(yè)務(wù)許可證，這兩點要求目前可執(zhí)行性難度較大，需要銀監(jiān)會提前進(jìn)行跨部門溝通。”盈燦咨詢高級研究員張葉霞如是說。

除此之外，魏林扇還認(rèn)為，人力成本、運營成本、客戶培育成本等隱形成本也會增大?！皩τ跊]有與銀行完成資金存管對接的平臺，面臨的挑戰(zhàn)有合規(guī)性的挑戰(zhàn)、競爭對手的宣傳挑戰(zhàn)、用戶質(zhì)疑甚至流失的挑戰(zhàn)、如何取舍原有存管合作方式的挑戰(zhàn)、成本投入上升的挑戰(zhàn)等?！?

銀行存管仍被需要

對于任何產(chǎn)業(yè)，政策會是造成產(chǎn)業(yè)壁壘的關(guān)鍵點之一。李子川表示，率先完成對接的平臺能把握市場先發(fā)優(yōu)勢，未與銀行完成對接的平臺，近期需要針對銀行機構(gòu)進(jìn)行不可避免的尋租活動，“畢竟銀行不同于第三方支付機構(gòu)，在系統(tǒng)搭建及平臺選取上要求較高，網(wǎng)貸平臺若在整改期不能完成對接，唯有通過轉(zhuǎn)型方可保持繼續(xù)生存機會”。

《指引》的出臺是否代表網(wǎng)貸行業(yè)風(fēng)險的大幅降低或銀行存管時代即將結(jié)束？業(yè)內(nèi)對此也給出了自己的看法。

“首先，銀行僅是按照標(biāo)準(zhǔn)的操作指令提供劃轉(zhuǎn)資金的服務(wù)，對異常資金劃轉(zhuǎn)有一定的監(jiān)控作用，但有銀行存管的平臺，仍然可以通過造假材料等途徑操作資金的具體流向，這對投資者而言仍然存在較大的風(fēng)險，因此，不能簡單地認(rèn)為只要有銀行存管，資金就一定不會被挪作他用；其次，平臺的安全性還取決于平臺的風(fēng)險控制水平，對借款人的審核標(biāo)準(zhǔn)等，如果平臺將投資者的資金出借給風(fēng)險很高的借款人，平臺壞賬較多，平臺的安全性仍然較低，這與是否有銀行資金存管沒有直接關(guān)系?！狈戏治龅?。

他還表示，未來網(wǎng)貸平臺資金仍然需要銀行存管。此次監(jiān)管政策中監(jiān)管層不允許銀行將存管業(yè)務(wù)外包給第三方支付機構(gòu)是因為第三方支付平臺的發(fā)展也才幾年時間，相關(guān)的法律法規(guī)尚未健全，且部分第三方支付本身運作也并不那么規(guī)范，如果讓第三方支付平臺監(jiān)督網(wǎng)貸平臺的資金流向，也不排除兩方聯(lián)合造假的可能，監(jiān)督效果將會大打折扣。

《經(jīng)濟》記者從對艾瑞咨詢分析師康雯的采訪中了解到逆向選擇的概念，就是最努力去履行借款義務(wù)的人恰恰最需要錢，還款風(fēng)險也是更高的一批。不良的借款人很可能在很多平臺同時借款并且同時違約，但是這個行業(yè)的信息共享還在建設(shè)的過程中，所以以后信息共享通暢之后，這些借款人就會在行業(yè)自律、信息共享的基礎(chǔ)上流失很多機會，整個行業(yè)也能夠更加優(yōu)化，資產(chǎn)更加優(yōu)質(zhì)。

另外，再來看風(fēng)險方面。魏林扇表示，業(yè)務(wù)風(fēng)險、平臺合規(guī)風(fēng)險以及消費者避險能力不足風(fēng)險還將存在，同時短期內(nèi)變相增信還會被部分平臺利用。

李子川也認(rèn)為，雖然銀行存管解決了資金在哪、資金去向的問題，但網(wǎng)絡(luò)借貸的金融屬性決定了其風(fēng)險性不可避免也不會減少，平臺上資金流動性、項目真實性、借款方信用風(fēng)險等都是影響平臺是否安全的重要因素。

每時每刻的行業(yè)洗牌

《指引》首次對資金存管的定義、存管人和平臺的資質(zhì)、業(yè)務(wù)規(guī)范和職責(zé)進(jìn)行詳細(xì)解釋，讓P2P網(wǎng)貸行業(yè)參與者更清晰地認(rèn)識資金存管，規(guī)范了資金存管業(yè)務(wù)，讓銀行和平臺有政策可依。很多人認(rèn)為此次監(jiān)管細(xì)則的出臺加速了P2P行業(yè)的洗牌。

真正規(guī)范的P2P平臺自然會想盡辦法達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，努力完成與銀行存管系統(tǒng)的對接，對接的過程也是市場整頓洗牌的過程，而部分偽P2P平臺由于其資質(zhì)難以達(dá)標(biāo)，將會面臨洗牌。

監(jiān)管部門希望通過存管解決大部分對網(wǎng)貸的監(jiān)管問題，所以銀行存管事實上成為了隱形的牌照。在胡宏輝看來，小平臺風(fēng)險大，又不能實際解決政府關(guān)心的在消費領(lǐng)域新增貸款的問題，它們實際只是在做資金搬運工，會加大系統(tǒng)風(fēng)險和風(fēng)險傳導(dǎo)，監(jiān)管當(dāng)然不能放過其通過所謂聯(lián)合存管，用第三方的方式繞過監(jiān)管，一定是要求與銀行直聯(lián)的存管方式?！按婀芤蟮膰?yán)格事實上會將絕大部分的風(fēng)控、合規(guī)性不高的平臺拒之門外，網(wǎng)貸的集中度大幅提高是大勢所趨?！?/p>

張葉霞對《經(jīng)濟》記者表示，《指引》對行業(yè)的高門檻無疑將增加平臺的運營成本，預(yù)計部分中小平臺將面臨清場出局?！暗Y金存管的真正落地確實有效地避免平臺直接觸碰資金和杜絕資金池的可能性，待未來行業(yè)整體監(jiān)管辦法的出臺，監(jiān)管體系的完善會引導(dǎo)整個行業(yè)朝著規(guī)范有序的方向前進(jìn)?！?/p>

在傳統(tǒng)金融業(yè)者看來，P2P行業(yè)邊界已經(jīng)超越了金融風(fēng)險可控的認(rèn)知范圍，同時目前的技術(shù)水平也達(dá)不到全面監(jiān)控的實際效果。梁喆認(rèn)為，本著合理發(fā)展、穩(wěn)定發(fā)展的出發(fā)點，在當(dāng)下P2P行業(yè)跑路屢見不鮮的實際背景下，監(jiān)管趨嚴(yán)是監(jiān)管當(dāng)局一種負(fù)責(zé)任的處理方式?！斑@是該行業(yè)的大洗牌，那些從一開始就本著合規(guī)經(jīng)營、合法從業(yè)的P2P公司，更有可能在新一輪洗牌中生存下來。如此，網(wǎng)貸行業(yè)的整體風(fēng)險將大幅度下降，同時風(fēng)險傳導(dǎo)到金融體系的可能性也會大大下降?！?/p>

李子川也表示，網(wǎng)貸商業(yè)模式將逐漸成型，屆時存量機構(gòu)將由資本驅(qū)動轉(zhuǎn)向真正的用戶驅(qū)動增長，在規(guī)范環(huán)境下將迎來新一輪發(fā)展機會。