A股持續(xù)調整 牛市漸行漸遠

張婷

2015年下半年和2016年初，市場連續(xù)經(jīng)歷了三次大的股災。在此背景下，A股遭遇血洗，哀鴻遍野。雖然投資者的信心跌至谷底，但不乏還有唱多的專業(yè)人士，其中以英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄和國泰君安首席宏觀分析師任澤平為代表。

被稱為A股“大多頭”的任澤平在2014年以激昂的語氣、煽情的言論給市場留下了深刻的印象；而李大霄則一副謙謙君子的樣子，面對下跌只是笑瞇瞇的堅稱“嬰兒底”。

近日，任澤平清空微博，言論也倒向空頭，他在最新報告里稱“前期穩(wěn)增長推動的經(jīng)濟回升結束”；李大霄的“嬰兒底”也數(shù)次被擊穿。A股自5月初以來的持續(xù)調整早已經(jīng)把“多頭”打爆，牛市之說的言論也被證明是偽命題。

多頭吶喊 A股撤退

近日，任澤平清空微博一事備受市場關注。雖然他在接受媒體采訪時表示，清空微博的原因在于“沒有時間維護”，但市場對此解讀各異。有業(yè)內(nèi)人士認為，刪微博或許與4月初強烈看多，其后A股大跌，對投資者產(chǎn)生誤導不無關系。

因成功預判2015年上半年的大牛市而在業(yè)內(nèi)名聲大噪的任澤平，其每一次發(fā)言都受到資本市場的高度關注。他曾以高喊“百萬雄獅過大江”、“干！干！干！”、“拿著黨章入股市”等言論，旗幟鮮明的表明自己多頭的身份。如在今年4月初，任澤平發(fā)表《春季攻勢繼續(xù)干》、《春季攻勢勢如破竹》等報告，并在4月底的投資策略報告會上表示，“A股底部已經(jīng)確認，現(xiàn)在就是拿著黨章>中進A股的時點，A股已經(jīng)沒有下降空間了?！?/p>

另一個號稱自己是A股最后一個多頭的李大霄，今年以來也一直力挺A股。4月初，他發(fā)表微博稱“重磅預測：清明節(jié)后，A股正式向上突破”；4月下旬堅定認為，“地平線之下停留的時間是短暫的，向下的空間也是有限的，嬰兒底依然存在?！?月9日重申“買在鉆石底，賣在地球頂，嬰兒底抱緊緊好股票”的觀點……

但是，任憑兩位多頭吶喊，A股完全不給面子，繼續(xù)向下探底。4月初，上證指數(shù)仍處于3000點的位置，但經(jīng)歷了4月下旬和5月初的兩輪殺跌后目前僅有2800多點，下跌幅度5%。

從張揚到客觀理性

實際上，我們注意到，任澤平在刪除微博前其言論已經(jīng)不再像前期那樣張揚，而是轉為相對客觀和理性。

任澤平在5月3日發(fā)布的研報《對穆迪標普下調中國主權評級展望的客觀分析》中，表示需警惕杠桿率過快上升。他指出，“雖然中國政府債務靜態(tài)并不高，但快速上升值得警惕。雖然居民、中央政府的杠桿率不高，但兩大引擎——企業(yè)和地方政府的杠桿率偏高或過高，亟待化解?！?/p>

他同時認為，雖然近期經(jīng)濟出現(xiàn)小周期回升，但代價頗大，中長期下行壓力仍大，短期W型，中長期L型。2016年初經(jīng)濟回升的主要驅動力來自政策穩(wěn)增長、房地產(chǎn)、企業(yè)補庫，但是代價也非常明顯，比如低效落后產(chǎn)能死灰復燃、房地產(chǎn)過熱、通脹預期抬頭、企業(yè)生產(chǎn)成本上升等。公共政策在兼顧短期需求側穩(wěn)增長和長期供給側結構改革的同時，應把握其中長期平衡。

雖然“財經(jīng)第一網(wǎng)紅”李大霄仍在微博里發(fā)表“絕不投降”等觀點，但是其因為多次預測不準，引來諸多爭議。

A股的實際走勢將上述兩位多頭狠狠打臉，這也從一個方面表明，A股能不能走好，能不能走牛，并不是靠幾位微博大V靠喊、靠叫就能有的，而是必須遵循其內(nèi)在的客觀規(guī)律。