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    電子競(jìng)技:專(zhuān)業(yè)娛樂(lè),大有可為

    2016-10-08 12:44:48
    股市動(dòng)態(tài)分析 2016年8期
    關(guān)鍵詞:電子競(jìng)技堅(jiān)果煤炭

    海通證券

    投資要點(diǎn)

    1、電子競(jìng)技前景廣闊。

    2、產(chǎn)業(yè)鏈日趨完善。

    電子競(jìng)技是一種結(jié)合“游戲+體育”的專(zhuān)業(yè)娛樂(lè)競(jìng)技形態(tài),全球市場(chǎng)前景廣闊。全球電子競(jìng)技市場(chǎng)規(guī)模在2015年達(dá)到3.25億美元。2012-2017年全球電子競(jìng)技市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到29%。預(yù)計(jì)2019年將可能實(shí)現(xiàn)10.72億美元。全球電競(jìng)參賽、觀賽熱情高漲,電競(jìng)觀眾突破2.1億人。

    電競(jìng)產(chǎn)業(yè)鏈日趨完善,盈利模式走向多元。從整個(gè)電競(jìng)產(chǎn)業(yè)來(lái)看,其上、中、下游產(chǎn)業(yè)鏈分別是游戲內(nèi)容生產(chǎn)與運(yùn)營(yíng)、賽事運(yùn)營(yíng)和電競(jìng)周邊生態(tài)。電競(jìng)的上中下游產(chǎn)業(yè)鏈初步形成了各自的商業(yè)模式,其中游戲生產(chǎn)與運(yùn)營(yíng)依靠獨(dú)家代理權(quán)獲利,盈利模式單一,而賽事運(yùn)營(yíng)和電競(jìng)周邊生態(tài)則可依靠虛擬門(mén)票、廣告、游戲聯(lián)運(yùn)、游戲周邊、淘寶商城等實(shí)現(xiàn)增收,變現(xiàn)模式多元。

    中國(guó)電競(jìng)走向?qū)I(yè)化,大眾化和偶像化,“移動(dòng)/VR+電競(jìng)”值得期待。未來(lái)中國(guó)電競(jìng)賽事節(jié)奏將加快,技術(shù)性和戰(zhàn)術(shù)性提高,朝專(zhuān)業(yè)化方向發(fā)展。電競(jìng)游戲操作上,門(mén)檻將降低。電競(jìng)游戲內(nèi)容上內(nèi)涵將不斷深化、觀賞性不斷增強(qiáng),滿(mǎn)足專(zhuān)業(yè)賽事的需求。隨著移動(dòng)設(shè)備的普及和“VR+”時(shí)代的到來(lái),“移動(dòng)+電競(jìng)”和“VR+電競(jìng)”將成為電競(jìng)行業(yè)新的發(fā)展方向。此外,類(lèi)似于韓國(guó)電競(jìng)偶像專(zhuān)業(yè)科學(xué)地經(jīng)營(yíng)個(gè)人品牌和商業(yè)拓展,將是未來(lái)中國(guó)電競(jìng)偶像發(fā)展的方向之一。

    重點(diǎn)推薦:我們看好電競(jìng)行業(yè)未來(lái)的高速成長(zhǎng)性,建議關(guān)注具有突出的游戲、電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)且產(chǎn)業(yè)鏈條相對(duì)完整的公司,主要包括萬(wàn)家文化、浙報(bào)傳媒、華誼兄弟。

    煤炭:供給側(cè)改革帶來(lái)生機(jī)

    申萬(wàn)宏源

    投資要點(diǎn)

    1、新產(chǎn)能基本停建。

    2、行業(yè)由減負(fù)脫困轉(zhuǎn)為去產(chǎn)能。

    煤炭產(chǎn)能41.3億噸,在建產(chǎn)能基本停建。目前國(guó)內(nèi)煤炭總產(chǎn)能41.3億噸,其中合法產(chǎn)能34.2億噸,超產(chǎn)產(chǎn)能5.1億噸,“非法產(chǎn)能”2億噸。2015年煤炭產(chǎn)量36.9億噸,產(chǎn)能過(guò)剩4.4億噸。由于行業(yè)盈利下降,企業(yè)新建產(chǎn)能的意愿和能力大幅度下降,同時(shí)金融機(jī)構(gòu)停止為煤炭建設(shè)產(chǎn)能提供融資,新建產(chǎn)能基本處于停止?fàn)顟B(tài),中期內(nèi)不會(huì)形成真正產(chǎn)能,影響行業(yè)供需格局。

    近兩年煤炭行業(yè)政策已經(jīng)從為煤炭企業(yè)減負(fù)脫困轉(zhuǎn)變?yōu)槿ギa(chǎn)能。2014年到2015年底,行業(yè)政策圍繞為行業(yè)脫困進(jìn)行,成本雖然有所降低,但產(chǎn)能過(guò)剩情況并未好轉(zhuǎn),煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌。2015年后政策轉(zhuǎn)向?yàn)槿ギa(chǎn)能將真正使得行業(yè)從供給過(guò)剩向去產(chǎn)能轉(zhuǎn)變。由于煤炭行業(yè)虧損嚴(yán)重,很多省份從煤炭企業(yè)獲得的稅收已經(jīng)遠(yuǎn)少于提供的補(bǔ)貼,同時(shí)此輪中央財(cái)政安排資金合理解決人員就業(yè),地方政府兩大顧慮已經(jīng)消除,去產(chǎn)能積極性極強(qiáng)。

    煤炭行業(yè)過(guò)去20年間進(jìn)行了3次行業(yè)脫困。1998年以降低成本為主要手段,收效甚微,2005、2008兩次以關(guān)停小煤礦為主要手段收益明顯。此輪供給側(cè)改革與2005年政策相似,可以獲得相同的效果。同時(shí)從歷次股價(jià)來(lái)看,去產(chǎn)能政策出臺(tái)后3-6個(gè)月是煤炭股收益最好時(shí)期。

    重點(diǎn)推薦:西山煤電、潞安環(huán)能、陽(yáng)泉煤業(yè)、永泰能源、陜西煤業(yè)。五家煤炭公司。

    堅(jiān)果電商:堅(jiān)守消費(fèi)升級(jí),果熟終會(huì)落地

    中泰證券

    投資要點(diǎn)

    1、消費(fèi)升級(jí)拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)高增長(zhǎng)。

    2、電商市場(chǎng)規(guī)模大,滲透率低。

    作為健康類(lèi)休閑食品的典型代表,堅(jiān)呆持續(xù)受益于健康化的消費(fèi)趨勢(shì)。根據(jù)我們的測(cè)算,葵花子的收入規(guī)模在堅(jiān)果炒貨市場(chǎng)的占比從60%以上下降到25%左右。碧根果、夏威夷果等高端堅(jiān)果持續(xù)火爆,2014年澳大利亞夏威夷果產(chǎn)量預(yù)期由4萬(wàn)噸上調(diào)到了4.1萬(wàn)噸,新增產(chǎn)量將全部售往中國(guó)市場(chǎng),總量達(dá)到11000萬(wàn)噸,接近澳洲產(chǎn)量的四分之一。根據(jù)尼爾森的預(yù)測(cè),2014-2019年美國(guó)傳統(tǒng)休閑食品的年均復(fù)合增速約為3%-4%,而健康休閑食品的年均復(fù)合增速在10%以上,為傳統(tǒng)食品的至少三倍。伴隨著人口消費(fèi)潛力以及健康消費(fèi)趨勢(shì),高端堅(jiān)果的新品類(lèi)碧根果、夏威夷果等仍處于消費(fèi)培育階段,未來(lái)銷(xiāo)量增速較快且空間較大,國(guó)內(nèi)堅(jiān)果的消費(fèi)仍能保持20%左右的增速。

    堅(jiān)果兼具高頻消費(fèi)和方便運(yùn)輸?shù)奶匦?,具有天生的互?lián)網(wǎng)基因:堅(jiān)果電商興起之前,國(guó)內(nèi)的堅(jiān)果炒貨行業(yè)經(jīng)歷了個(gè)體零售經(jīng)營(yíng)、傳統(tǒng)線下經(jīng)銷(xiāo)和自主品牌連鎖專(zhuān)營(yíng)店三種渠道發(fā)展模式。由于年輕消費(fèi)群體消費(fèi)崛起,個(gè)性化消費(fèi)趨勢(shì)漸成為堅(jiān)果消費(fèi)主流、堅(jiān)果的客單價(jià)相對(duì)較低且消費(fèi)頻次較高,不存在運(yùn)輸?shù)钠款i,適合利用互聯(lián)網(wǎng)渠道進(jìn)行銷(xiāo)售,在食品電商高速增長(zhǎng)的背景下迅速發(fā)展壯大。我們預(yù)計(jì)當(dāng)前線上堅(jiān)果銷(xiāo)售的市場(chǎng)規(guī)模大約80-100億元,滲透率僅有3%。隨著二三線城市的進(jìn)一步擴(kuò)張,堅(jiān)果電商的滲透率有望進(jìn)一步提升,國(guó)內(nèi)的堅(jiān)果電商遠(yuǎn)未到達(dá)成長(zhǎng)瓶頸。

    建議重點(diǎn)關(guān)注近期收購(gòu)百草味的好想你以及積極改革提升管理效率的洽洽食品。

    學(xué)前教育:三大利好刺激市場(chǎng)擴(kuò)容

    廣發(fā)證券

    投資要點(diǎn)

    1、二胎全面放開(kāi)。

    2、家庭教育逐漸消費(fèi)升級(jí)。

    據(jù)測(cè)算,2015年我國(guó)學(xué)前教育整體市場(chǎng)規(guī)模約3,500億,其中家庭教育市場(chǎng)規(guī)模約1,800億,幼兒園市場(chǎng)規(guī)模約1,700億。

    在如此巨大的市場(chǎng)規(guī)模下,未來(lái)仍存在3大驅(qū)動(dòng)力推進(jìn)學(xué)前教育市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)容。1)全面二孩政策于2016年1月1日正式實(shí)施,目前每年新生兒數(shù)量大概在1,650萬(wàn)左右,二胎全面放開(kāi),全國(guó)符合全面兩孩政策條件的夫婦約有9,000萬(wàn)對(duì),預(yù)估每年新增新生兒規(guī)模約250萬(wàn),預(yù)計(jì)最高年份的出生人口有望達(dá)2,000萬(wàn)。

    2)政策利好助推市場(chǎng)空間進(jìn)一步釋放。自2010年起,國(guó)家相繼出臺(tái)5份教育政策,推進(jìn)學(xué)前教育的發(fā)展,著重通過(guò)大力發(fā)展公辦幼兒園、積極扶持民辦幼兒園,進(jìn)一步解決“入園難”的問(wèn)題,優(yōu)化學(xué)前教育資源分配。數(shù)據(jù)顯示,學(xué)前教育經(jīng)費(fèi)占比由2010年的1.7%提高到2013年的3.5%,2014年全國(guó)學(xué)前經(jīng)費(fèi)投入2049億元,為D9年的8.4倍,未來(lái)該經(jīng)費(fèi)占統(tǒng)計(jì)財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)比例有望提升至7%。

    3)家庭教育消費(fèi)升級(jí),增大對(duì)孩子的學(xué)前教育投入。8090后作為獨(dú)生子女一代,家長(zhǎng)幾乎傾注所有的資源在孩子的培育上,對(duì)孩子教育培育的價(jià)格敏感度低。據(jù)調(diào)查,近8成家長(zhǎng)選擇購(gòu)買(mǎi)早教圖書(shū)倍像,幼兒園是家長(zhǎng)對(duì)早教形式的首選,入讀幼兒園是大部分家庭的剛性需求。從上述看,如今家長(zhǎng)的早教意識(shí)強(qiáng)烈,家庭教育消費(fèi)升級(jí)將為行業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

    重點(diǎn)推薦:秀強(qiáng)股份、和晶科技、時(shí)代出版、皇氏集團(tuán)。

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