陽光電源：逆變器與電站BT雙輪驅(qū)動

吳東燕

國聯(lián)證券本周推薦了陽光電源（300274），理由是看好公司逆變器與電站BT業(yè)務雙輪驅(qū)動將帶來業(yè)績持續(xù)高增長，而儲能市場的爆發(fā)也將給公司發(fā)展帶來新機遇。

二級市場上，近期市場的大幅殺跌使得公司股價重新回到20元下方，近日有所反彈，但仍具有較大的安全邊際，中線投資者可把握股價隨大市回落的機會。

陽光電源近日發(fā)布的201 5年業(yè)績快報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入46.48億元，同比增長51.79%；歸屬母公司凈利潤4.42億元，同比增長56.04%；EPS為0.67元。其中，第四季度實現(xiàn)收入21.23億元，同比增長27.78%：歸屬母公司凈利潤1.81億元，同比增長13.59%。

國聯(lián)證券指出，公司是逆變器領(lǐng)域的全球龍頭，逆變器和電站BT業(yè)務雙輪驅(qū)動提升業(yè)績。預計公司逆變器全年出貨量6.7-6.8GW，同比增長60%。同時，光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務按完工進度確認收入，使整體主營業(yè)務的業(yè)績大幅提升，預計公司今年確認規(guī)模約300MW，同比增長約100%。

從中線持股的角度出發(fā)，陽光電源與振發(fā)集團、珈偉股份、上海谷欣投資簽訂的3GW合作協(xié)議，預計產(chǎn)生240億元的系統(tǒng)集成（EPC和BT）收入和年均約36億元的電費收入，公司有望憑借綜合實力，拿下重要份額。同時，在設(shè)備方面，協(xié)議規(guī)定，在同等條件下采購公司逆變器及相關(guān)配套產(chǎn)品，包括集中式逆變器、組串式逆變器、匯流箱、監(jiān)控系統(tǒng)、儲能設(shè)備及一體化系統(tǒng)解決方案，有望帶來設(shè)備出貨價值超12億元左右。

另外，公司與阿里云合作的智慧光伏云目前已實現(xiàn)約1GW應用，此次合作協(xié)議，有望打開3GW應用空間，加速公司在電站運維和能源互聯(lián)網(wǎng)的布局，為電站評級和資產(chǎn)證券化打開想象空間。

政策方面，《關(guān)于推進“互聯(lián)網(wǎng)+”智慧能源發(fā)展的指導意見》出臺對公司而言屬于重點利好，也側(cè)面印證了儲能市場爆發(fā)在即。規(guī)劃重點任務包括發(fā)展儲能、能源大數(shù)據(jù)和電動汽車，有望大幅推動公司的儲能、iso-larcloud、電機控制器，以及未來的太陽能充電樁業(yè)務。公司2015年和三星SDI合作，鋰電儲能技術(shù)全球領(lǐng)先，預計今年上半年投產(chǎn)。而isolar-cloud則依托阿里云的大數(shù)據(jù)處理能力，品牌技術(shù)優(yōu)勢明顯。

業(yè)績方面，國聯(lián)證券給予陽光電源2016、2017年EPS分別為1.07元和1.30元，對應PE分別為、17.29倍、14.19倍。此外，因公司實現(xiàn)了智能逆變器+新能源發(fā)電+云計算+儲能+新能源汽車的能源互聯(lián)網(wǎng)全方位布局，從這個角度講，其能源互聯(lián)網(wǎng)所有節(jié)點全部打通，未來市值空間巨大。