關(guān)注周期品的階段性機(jī)會(huì)

韋順

基于本刊前文的判斷：猴年不悲觀。我們接下來(lái)要做的是，進(jìn)行精準(zhǔn)的布局，以應(yīng)對(duì)未來(lái)有可能出現(xiàn)反彈行情的市場(chǎng)。

如果說(shuō)前兩年的股票市場(chǎng)小票是主角，大票只是配角的話(huà)，那么未來(lái)這一情況是否還會(huì)延續(xù)，目前還是未知數(shù)。但從近期市場(chǎng)的走勢(shì)來(lái)看，一些優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的表現(xiàn)較為突出。我們認(rèn)為，低估值藍(lán)籌目前已具備較高的安全邊際，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

本輪下跌大小股票泥沙俱下，雖然當(dāng)前小股票的估值已回落不少，但仍存在泡沫。相比而言，大股票的估值則具有更高的安全邊際。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截止3月3日，滬深300指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率僅有11倍，市凈率在1.38倍，估值跌入08年金融危機(jī)時(shí)的水平，股價(jià)已相當(dāng)便宜。而以小市值股票為主的創(chuàng)業(yè)板平均市盈率卻還高達(dá)50倍，市凈率平均達(dá)到6倍，風(fēng)險(xiǎn)仍有待釋放。

因此，我們建議投資者可重點(diǎn)關(guān)注新興行業(yè)藍(lán)籌，因?yàn)檫@類(lèi)行業(yè)中的個(gè)股不僅有業(yè)績(jī)支撐，后續(xù)還有政策的扶持，存在股價(jià)催化劑，相比其他藍(lán)籌彈性會(huì)更高。

受益于近期房地產(chǎn)市場(chǎng)的銷(xiāo)售火爆，二級(jí)市場(chǎng)上地產(chǎn)股也出現(xiàn)爆發(fā)式拉升，板塊三個(gè)交易日（3月1日-3月3日）飆漲近10%，已有了不小的漲幅；同時(shí)，處于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的各相關(guān)板塊近期股價(jià)也出現(xiàn)拉升，吸引眼球。我們并不認(rèn)為房地產(chǎn)股的上漲只是曇花一現(xiàn)。首先，今年上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)重點(diǎn)一線(xiàn)城市供給仍有缺口；同時(shí)，上半年政策已降低了首套房/二套房首付比例以及交易稅費(fèi)減免，中金公司預(yù)計(jì)包括提高公積金異地流動(dòng)性、縮短放開(kāi)周期、按揭貸款利息補(bǔ)貼、放開(kāi)戶(hù)籍管制等措施也將在上半年陸續(xù)推出，政策紅利陸續(xù)兌現(xiàn)，短期內(nèi)有望刺激地產(chǎn)股進(jìn)一步上漲。不過(guò)，地產(chǎn)股只有階段性機(jī)會(huì)，若超配至年底可能不會(huì)有太大收益。

以下的這個(gè)品種是我們認(rèn)為投資者可重點(diǎn)關(guān)注的——周期品類(lèi)個(gè)股。刺激這類(lèi)個(gè)股上漲的因素主要有兩個(gè)：一是供給側(cè)改革帶來(lái)的產(chǎn)能出清預(yù)期；二是價(jià)格連續(xù)多年超跌的反彈預(yù)期。正如中信建投證券研究發(fā)展部董事總經(jīng)理周金濤所說(shuō)，商品價(jià)格跌了四年半之后再跌的八年，這是完全不可能的。商品價(jià)格的最終低點(diǎn)將出現(xiàn)在2019年，但這并不代表在2016年、2017年它不會(huì)反彈。近期周期品類(lèi)個(gè)股的走勢(shì)也有從底部反彈的意味。在此背景下，我們建議投資者可重點(diǎn)關(guān)注包括有色、煤炭、鋼鐵、原油等在內(nèi)的品種。

其中，煤炭和鋼鐵的主要在于政策倒逼行業(yè)縮產(chǎn)，兩會(huì)過(guò)后會(huì)有具體實(shí)施細(xì)則出臺(tái)，在政策利好的不斷刺激下，預(yù)計(jì)全年會(huì)有多次階段性機(jī)會(huì)；有色金屬尤其是黃金，已下跌長(zhǎng)達(dá)5年之久，價(jià)格幾近腰斬。過(guò)去幾年得益于寬松的貨幣政策，各國(guó)股市一片繁榮但實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻黯然失色，美聯(lián)儲(chǔ)加息是懸在各國(guó)股市上的一把利劍，預(yù)計(jì)隨著加息窗口的來(lái)臨，黃金的避險(xiǎn)作用將再度開(kāi)啟。

整體而言，市場(chǎng)反彈窗口已經(jīng)打開(kāi)，不過(guò)反彈不會(huì)一蹴而就，畢竟當(dāng)前無(wú)論是境外市場(chǎng)的波動(dòng)，還是宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都存在不確定性，A股股民此時(shí)已是驚弓之鳥(niǎo)，稍有動(dòng)蕩便會(huì)再度引發(fā)“羊群效應(yīng)”，需防股指的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。