公司評(píng)級(jí)

納川股份：戰(zhàn)略入股嗒嗒巴士

納川股份（300198）：公司戰(zhàn)略入股嗒嗒巴士18.69%，并將立志整合公交和物流的汽車共享平臺(tái)，發(fā)力電動(dòng)化、智能化、共享化全產(chǎn)業(yè)鏈。

根據(jù)滴滴出行統(tǒng)計(jì)，中國(guó)居民日出行8億人次，其中，自駕3億，打車0.4億，公交4億，汽車共享空間廣闊。城市擁堵、車輛低效、環(huán)境污染、出行痛苦，汽車共享機(jī)遇大，嗒嗒巴士是全國(guó)性最大最領(lǐng)先的定制巴士平臺(tái)，市場(chǎng)份額60%，成長(zhǎng)速度驚人空間大。目前汽車共享龍頭個(gè)股Uber、滴滴快的分別估值500億、150億美元，嗒嗒巴士的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)成長(zhǎng)潛力大。

公司擁有新能源汽車電控（萬(wàn)潤(rùn)）、電動(dòng)汽車運(yùn)營(yíng)（川流）、參股汽車共享平臺(tái)（嗒嗒巴士），形成新能源汽車商業(yè)運(yùn)營(yíng)全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。嗒嗒巴士將引入川流運(yùn)營(yíng)的電動(dòng)巴士，實(shí)現(xiàn)降本增效加速擴(kuò)張；川流電動(dòng)運(yùn)營(yíng)規(guī)模將有效擴(kuò)大，提升運(yùn)營(yíng)效率和優(yōu)勢(shì)；萬(wàn)潤(rùn)電控動(dòng)力總成將充分受益川流電動(dòng)運(yùn)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張和硬件采購(gòu)。本次參股，我們預(yù)測(cè)，至少將實(shí)質(zhì)推動(dòng)2016-2018年3000、6000、12000輛川流電動(dòng)巴士租賃訂單和3000、6000、12000臺(tái)套的萬(wàn)潤(rùn)電控采購(gòu)。

公司主業(yè)為管網(wǎng)基建，通過(guò)降本增效，推進(jìn)藍(lán)海戰(zhàn)略，挖掘PPP、核電等特殊領(lǐng)域，盈利將趨向穩(wěn)?。晃磥?lái)投入圍繞汽車電動(dòng)化、智能化、共享化全產(chǎn)業(yè)鏈，掌控未來(lái)重要的移動(dòng)出行入口，變現(xiàn)價(jià)值和創(chuàng)新平臺(tái)意義重大，未來(lái)搭載自動(dòng)駕駛和虛擬現(xiàn)實(shí)的科技創(chuàng)新也成為可能。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上該股近期連續(xù)拉升站上所有均線上方，但短線已出現(xiàn)背離現(xiàn)象，投資者可耐心等待回調(diào)介入。

桂林旅游：國(guó)企改革+資產(chǎn)整合預(yù)期強(qiáng)烈

桂林旅游（000978）：公司是桂林市唯一國(guó)有上市企業(yè)，擁有的桂林市山水資源非常豐富。2014年之前，由于景區(qū)相對(duì)分散未形成規(guī)模效益公司盈利能力較弱。2015年公司管理更為積極，主動(dòng)剝離不良資產(chǎn)，另一方面桂林市交通發(fā)展帶來(lái)游客量的提升，公司盈利能力有所提升。

2016年公司有望迎來(lái)變革窗口：（1）管理層變更，剝離冗余項(xiàng)目：公司新任董事長(zhǎng)劉濤上任以來(lái)一方面提出實(shí)施“345”戰(zhàn)略，加快公司發(fā)展步伐；另一方面剝離不良資產(chǎn)，如福隆園項(xiàng)目，預(yù)計(jì)始終難以扭虧的的豐魚巖和丹霞景區(qū)有望逐步剝離，減輕公司經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)；（2）海航入股預(yù)期：公司2014年6月公告擬與海航旅游等公司聯(lián)合成立桂林航空旅游集團(tuán)，完成后將變?yōu)楣鹆趾娇章糜渭瘓F(tuán)（海航旅游持股65%），但目前距離之前方案已有近兩年時(shí)間，實(shí)際進(jìn)展低于預(yù)期，考慮到公司為桂林市唯一國(guó)企上市公司，我們認(rèn)為未來(lái)與海航的合作模式可能為海航參股，國(guó)資仍控股。（3）對(duì)外投資加快：公司2015年7月與榮寶齋合作投資參股榮寶齋（桂林）拍賣公司37%股權(quán)，而97月公告擬與宋城演藝設(shè)立子公司打造“漓江千古情”演藝項(xiàng)目，其中宋城演藝和公司分別持有70%和30%。公司與榮寶齋和宋城演藝的合作標(biāo)明公司積極轉(zhuǎn)變的發(fā)展態(tài)度，預(yù)計(jì)未來(lái)兩項(xiàng)目將給公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)盈利。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上該股經(jīng)前期大跌后一直未能有效突破20日均線，短線弱勢(shì)，但目前公司是旅游上市企業(yè)中估值最低的個(gè)股，下跌空間有限，投資者可逢低吸納。

青島金王：美麗事業(yè)助力高成長(zhǎng)

青島金王（002094）：據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，201 5年公司收入/歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為147，768/9，223萬(wàn)元，同比增20.8%/88.0%，對(duì)應(yīng)EPS 0.29元，符合預(yù)期。收入增長(zhǎng)主要源于并表上海月灃及油品等貿(mào)易業(yè)務(wù)活躍?；瘖y品業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好助力凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)，估算2015年化妝品貢獻(xiàn)上市公司凈利潤(rùn)約5，400萬(wàn)元（占比59%），同比增240%-250‰

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期油品貿(mào)易業(yè)務(wù)料將戰(zhàn)略性收縮。我們預(yù)計(jì)2015年傳統(tǒng)蠟燭及油品貿(mào)易業(yè)務(wù)共計(jì)實(shí)現(xiàn)收入13.1億元，同比增7%：凈利潤(rùn)3，820萬(wàn)元，同比增15%。經(jīng)測(cè)算，2015年油品貿(mào)易收入同增10%-15%。但中長(zhǎng)期看，公司油品等貿(mào)易業(yè)務(wù)根據(jù)市場(chǎng)各產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)情況適時(shí)調(diào)整貿(mào)易規(guī)模，預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)型化妝品戰(zhàn)略下未來(lái)油品貿(mào)易業(yè)務(wù)將持續(xù)戰(zhàn)略性收縮。

以化妝品為主的“顏值經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)圈”版圖持續(xù)拓張。公司現(xiàn)已形成“研發(fā)+品牌+渠道”的布局。2月中旬?dāng)M設(shè)立10億元并購(gòu)基金將助力提速全產(chǎn)業(yè)鏈布局。預(yù)計(jì)未來(lái)版圖擴(kuò)張將從四方面推進(jìn)：（1）渠道，1月已披露浙北區(qū)經(jīng)銷商并購(gòu)，預(yù)計(jì)未來(lái)線下經(jīng)銷商整合將持續(xù)落地；（2）品牌，日韓、歐美等海外品牌收購(gòu)與合作；（3）服務(wù)，消費(fèi)群體高度重疊的產(chǎn)品與服務(wù)協(xié)同，醫(yī)療美容等有望成為新看點(diǎn)；（4）團(tuán)隊(duì)，整合人才、推廣聯(lián)邦制管理體系，推動(dòng)業(yè)務(wù)強(qiáng)協(xié)同。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股近期均線系統(tǒng)呈多頭排列態(tài)勢(shì)，后續(xù)有望再創(chuàng)階段性新高，可積極關(guān)注。

江蘇神通：業(yè)績(jī)拐點(diǎn)明確，重回增長(zhǎng)軌道

江蘇神通（002438）：公司自2D04年以來(lái)連續(xù)進(jìn)^中國(guó)閥門二十強(qiáng)企業(yè)，逐步確立了在閥門行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位。核電蝶閥、球閥產(chǎn)品方面的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)90%以上，安全殼地坑過(guò)濾器的市場(chǎng)占有率目前為100%。

2015年國(guó)內(nèi)共核準(zhǔn)8臺(tái)機(jī)組，未來(lái)無(wú)論是走出去戰(zhàn)略還是國(guó)內(nèi)核電新項(xiàng)目的恢復(fù)建設(shè)，都將進(jìn)一步拉動(dòng)核電設(shè)備的需求。根據(jù)我們測(cè)算，2015年-2020年核電投資中閥門的累計(jì)投資額為436億元，2015年-2020年閥門累計(jì)維修費(fèi)用93億元。其中，球閥、蝶閥的累計(jì)需求量達(dá)18.96億，球閥、蝶閥備件的累計(jì)需求量達(dá)4.13億。公司2015年中報(bào)顯示核電設(shè)備訂單超過(guò)3億，全年估計(jì)有4～5億訂單，按照核電機(jī)組建設(shè)周期，我們判斷訂單將在明年迎來(lái)集中交付。

公司于2015年收購(gòu)了無(wú)錫市法蘭鍛造有限公司，無(wú)錫法蘭是國(guó)內(nèi)法蘭制造領(lǐng)域具備較高市場(chǎng)影響力的專業(yè)廠商之一，在核電用法蘭產(chǎn)品市場(chǎng)排名第一，市占率超過(guò)90%。無(wú)錫法蘭承諾2015～2017年累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)不低于6，000萬(wàn)元。

預(yù)計(jì)公司2016～2018年分別可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入755百萬(wàn)元、876百萬(wàn)元和1，014百萬(wàn)元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)64百萬(wàn)元、82百萬(wàn)元和95百萬(wàn)元。公司是核電閥門供應(yīng)商中國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的民營(yíng)企業(yè)，在核電重啟的大背景下未來(lái)公司將重回高增長(zhǎng)軌跡。此外，從無(wú)錫法蘭收購(gòu)和公司大股東參與認(rèn)購(gòu)此次5.48億元定增來(lái)看，公司資本運(yùn)作也趨于活躍，未來(lái)也存在進(jìn)一步延伸發(fā)展的可能。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上公司股價(jià)近期觸底反彈，考慮到當(dāng)前價(jià)格與定增價(jià)格持平，安全邊際較高，建議投資者積極關(guān)注。