行業(yè)分析

醫(yī)療美容：產(chǎn)業(yè)升級釋放潛在需求

華泰證券

1、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美促產(chǎn)業(yè)鏈升級。

2、潛在需求足以支撐行業(yè)未來五年成長。

中國GDP增速降至7%以下，但整體消費(fèi)增速仍超過10%，其中的新興消費(fèi)領(lǐng)域（諸如旅游、整形美容服務(wù)等）在以更高的速度崛起。中國的整形美容服務(wù)市場經(jīng)過民營企業(yè)的不懈耕耘，已經(jīng)初步完成啟蒙階段，中國醫(yī)美市場在過去五年表現(xiàn)出高速崛起的狀態(tài)，醫(yī)美案例數(shù)與醫(yī)美注冊醫(yī)師隊(duì)伍的擴(kuò)張速度均處在世界前列，市場復(fù)合增速達(dá)到24.8%。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈升級，催化存量需求釋放。信息不對稱的痛點(diǎn)限制了醫(yī)療美容行業(yè)需求的釋放。解決行業(yè)痛點(diǎn)的核心是建立精準(zhǔn)營銷模式，降低營銷成本，進(jìn)而傳導(dǎo)至C端逐步改善信息不對稱。醫(yī)美服務(wù)行業(yè)低滲透率、重決策的行業(yè)屬性決定了醫(yī)美服務(wù)營銷需要通過專業(yè)化、垂直化的平臺進(jìn)行。目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺有望推進(jìn)醫(yī)美服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈升級促進(jìn)中國醫(yī)美行業(yè)需求快速釋放。

潛在需求足以支撐行業(yè)未來五年高速成長。中國醫(yī)美行業(yè)目前的發(fā)展水平（滲透率）與中國人均收入水平及不相稱，市場存量需求正在快速崛起。根據(jù)我們測算，中國醫(yī)美行業(yè)2015年至2020年復(fù)合增速在12.3%至39.1%之間，2020年行業(yè)規(guī)模較2014年增幅在100.4%至625.1%之間。取平均值反映行業(yè)成長性，即CAGR（15-20）=23.7%，未來五年行業(yè)增長空間為257.9%，2020年中國醫(yī)美行業(yè)目標(biāo)滲透率為4.3‰

重點(diǎn)推薦：蘇寧環(huán)球、愛爾眼科、通策醫(yī)療、朗姿股份、合金投資、好當(dāng)家。

互聯(lián)網(wǎng)停車：解決行業(yè)多重問題

中信建投

1、解決行業(yè)多重問題。

2、產(chǎn)業(yè)剛剛起航，競爭者偏少。

我國停車行業(yè)痛點(diǎn)較多，供給需求嚴(yán)重失衡。具體來看，停車需求端：1）一位難求，停車平均時(shí)長近20分鐘：從找停車位所花費(fèi)的時(shí)間來看，平均長達(dá)18分鐘；2）停車體驗(yàn)差：普遍存在三大突出問題出入慢、場內(nèi)找車位難、繳費(fèi)排隊(duì)。

從供給端看：1）空置率高：雖然停車位供需缺口大，但停車位空置率高問題并存。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，北上廣深停車場泊位空置率為44.6%，地下停車場空置率問題尤為嚴(yán)重；2）成本高、管理低效，停車場智能化水平低：主要為人工管理，管理水平基本在10-30車位/人，而臺灣、日本的管理水平在50-100人/位和200-3D0人/位，人工管理成本高；隨著勞動力成本上浮，管理成本高企；人工管理模式也使得“跑冒滴露”現(xiàn)象頻發(fā)。綜合來看，互聯(lián)網(wǎng)停車可以有效杜絕上述現(xiàn)象，通過“互聯(lián)網(wǎng)+停車”實(shí)現(xiàn)稀缺停車資源的有效配置。由于該領(lǐng)域處于試驗(yàn)階段，目前進(jìn)駐的公司較少。主要有四類玩家：創(chuàng)業(yè)型公司、智能停車設(shè)備商、市政交管部門、BAT。目前主要以創(chuàng)業(yè)公司和智能停車設(shè)備商為主，BAT只是輕度參與。行業(yè)競爭對手相對較少，未來優(yōu)質(zhì)線下停車場資源的把握、資本支持和劇透的資源、流量導(dǎo)入是各大公司脫穎而出的關(guān)鍵。

重點(diǎn)推薦：專注于出入口控制及智能安防行業(yè)的龍頭捷順科技、定增募資進(jìn)軍“云停車”的安居寶以及聚焦智慧交通的千方科技。

傳媒：K12在線教育將成下個(gè)風(fēng)口

海通證券

1、大市場孕育大機(jī)會。

2、K12在線教育異軍突起，潛力無限。

我國K12學(xué)生群體龐大，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2010-2013年我國K12階段學(xué)生總?cè)藬?shù)維持在1.6-1.8億人，到2020年將達(dá)到2.12億元。而隨著生活水平的提高和新一代父母教育理念的升級，K12教育市場需求旺盛，背后萬億商業(yè)價(jià)值有待深挖。K12教育行業(yè)內(nèi)部子行業(yè)眾多，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)整合空間大，新型模式“互聯(lián)網(wǎng)+K12教育”方興未艾，整個(gè)行業(yè)具有廣闊的發(fā)展前景和投資機(jī)會。

K12教育市場線下占據(jù)半壁江山，線上則呈現(xiàn)異軍突起的態(tài)勢。雖然K12在線教育早已進(jìn)入大眾視野，但廣泛普及長路漫漫。目前國內(nèi)K12教育培訓(xùn)多以線下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的形式存在，四種模式玩轉(zhuǎn)線下教育市場，市場趨于飽和競爭激烈；在線教育產(chǎn)品滲透率低，存在若干難點(diǎn)，這主要是因?yàn)槲覈鳮12教育長期被體制壟斷，制度上的天然“畸形”導(dǎo)致K12教育互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)程剛剛開始。在政府、資本、市場等助力，K12在線教育市場或?qū)⒂瓉硐乱粋€(gè)風(fēng)口：1）政府層面，國家以信息化全面推進(jìn)教育現(xiàn)代化，未來繼續(xù)加大對教育信息化的支持力度；2）資本層面，傳統(tǒng)教育機(jī)構(gòu)躍躍欲試轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上、互聯(lián)網(wǎng)巨頭大手筆布局力量不容小視、創(chuàng)新者查漏補(bǔ)缺受資本格外青睞。3）市場層面，在線教育化解傳統(tǒng)教育痛點(diǎn)，“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮下迎大發(fā)展機(jī)遇。

當(dāng)前建議關(guān)注：拓維信息、立思辰、銀潤投資、全通教育。

光熱發(fā)電：政策落地在即，產(chǎn)業(yè)迎發(fā)展良機(jī)

申萬宏源

1、光熱利好政策頻出。

2、央企進(jìn)入光熱市場，行業(yè)景氣度將提升。

光熱利好政策頻出，示范項(xiàng)目帶動國內(nèi)市場進(jìn)入快車道。張家口市可再生能源示范區(qū)的設(shè)立，和《關(guān)于組織太陽能熱發(fā)電示范項(xiàng)目建設(shè)的通知》的下發(fā)，推動我國光熱發(fā)電行業(yè)的實(shí)質(zhì)性發(fā)展，未來有望通過示范電價(jià)政策扶持一批商業(yè)化示范項(xiàng)目建設(shè)，并逐步進(jìn)入大規(guī)模光熱開發(fā)階段，光熱產(chǎn)業(yè)有望復(fù)制2011-2013年光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

參考國外成熟市場，光熱補(bǔ)貼政策有望先于市場啟動出臺。我國政府對于光熱發(fā)電行業(yè)的的基本思路是通過一定規(guī)模的商業(yè)化示范項(xiàng)目的建設(shè)，帶動技術(shù)進(jìn)步和成本下降，并在合理評估示范項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，適時(shí)出臺統(tǒng)一的上網(wǎng)電價(jià)政策。目前中控的德令哈項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)1.20元/千瓦時(shí)，對于整個(gè)產(chǎn)業(yè)的上網(wǎng)電價(jià)制定都具有一定的指導(dǎo)意義，但“一項(xiàng)目一議”的定價(jià)方式效率較低，不利于資本進(jìn)入光熱市場。

央企紛紛進(jìn)入光熱市場，行業(yè)景氣度提升。截至2014年底，我國光熱發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量僅有18MW，發(fā)展滯后的主要原因是政策不明朗。隨著2015年的政策發(fā)力，五大電力集團(tuán)競相進(jìn)入光熱發(fā)電領(lǐng)域，央企在擬建光熱發(fā)電市場的份額占比超過55%。其中，中廣核德令哈50MW槽式光熱發(fā)電示范項(xiàng)目已經(jīng)完成EPC招標(biāo)，2016年將進(jìn)入建設(shè)期。

我們綜合考慮市場美譽(yù)度（未來議價(jià)能力強(qiáng)）、供應(yīng)鏈整理能力（未來做集成服務(wù)而非設(shè)備制造）、成本控制能力三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，推薦首航節(jié)能、天壕環(huán)境、杭鍋股份、三維工程。