世聯(lián)行：定增打破小貸業(yè)務瓶頸股權激勵帶動團隊進取

吳東燕

本周A股市場低開高走，延續(xù)節(jié)前的反彈行情。高層明確釋放的維穩(wěn)信號為市場注入了強勁的穩(wěn)心劑，再加上貨幣政策超預期的寬松，市場短期有望進一步向上拓展。然而，經(jīng)過連續(xù)多天的反彈，A股已進入2850點壓力區(qū)，預計在此區(qū)間將有所盤整。策略上，投資者可適當進行調(diào)倉換股操作，對那些已有一定反彈幅度的品種，注意擇機摘取勝利的果實。

興業(yè)證券本周推薦了世聯(lián)行（002285），主要有兩個理由：一是定增克服小貸業(yè)務瓶頸，二是股權激勵實現(xiàn)利益綁定。二級市場上，公司股價走勢呈現(xiàn)量價齊升的格局，基本面對其股價有較強支撐，可待回調(diào)時逐步介入。

根據(jù)世聯(lián)行發(fā)布的公告，公司擬以9.98元/股的價格，非公開發(fā)行不超過10020.04萬股，募集資金總額不超過10億元，用于增資世聯(lián)小貸項目。資料顯示，世聯(lián)小貸是公司針對房地產(chǎn)交易的支付環(huán)節(jié)推出的金融產(chǎn)品，伴隨公司祥云戰(zhàn)略的推進，”家圓云貸”產(chǎn)品規(guī)?？焖侔l(fā)展。2014年世聯(lián)小貸實現(xiàn)凈利潤9874.22萬元，同比增長1442.61%：2015年l-9月實現(xiàn)凈利潤6249.04萬元，同比增長4.40%。近年來，隨著公司對代理客戶的進一步挖掘以及金融服務產(chǎn)品的日益豐富，世聯(lián)小貸業(yè)務快速擴張，2014年放款金額19.7億元為2013年的13倍。興業(yè)證券認為，此次定增募資10億元，將幫助世聯(lián)小貸業(yè)務突破資本金瓶頸，滿足其金融業(yè)務放貸量快速增長的資金需求。

與此同時，公司還計劃設立限制性股票激勵計劃，涉及的標的股票為1571.25萬股世聯(lián)行股票，期限不超過5年，在授予12個月后48月內(nèi)分4次解鎖。授予激勵對象限制性股票的價格為5.55元/股，激勵對象包括董事兼總經(jīng)理朱敏、董事兼副總經(jīng)理范瑩、副總經(jīng)理焦安平、副總經(jīng)理王偉以及464名公司中層管理人員、核心骨干、子公司管理人員。

興業(yè)證券方面表示，本次股權激勵覆蓋面廣、期限長，將有效帶動管理團隊積極進取。世聯(lián)行所在的房地產(chǎn)代理銷售及后服務行業(yè)是一個典型的以人為核心要素的輕資產(chǎn)行業(yè)，對管理層和中層管理人員的激勵將有效提升團隊積極性和進取心，形成公司和管理團隊利益的有效綁定。

值得投資者關注的是，公司是房地產(chǎn)代銷領域排名第一的龍頭企業(yè)。2015年，世聯(lián)行累計實現(xiàn)代理銷售額4308億，同比增長33.9%，公司全國市場占有率也由2014年末的4.5%攀升至4.9%，代理業(yè)務高速增長，為2016年業(yè)績奠定基礎。然而，公司股價在股災3.0中，跌幅最大時超過40%，遠超行業(yè)平均值，作為具備業(yè)績和銷量雙重支撐的超跌品種，可逢低關注。 業(yè)績方面，興業(yè)證券給予世聯(lián)行2016、2017年的EPS分別為0.44元、0.59元，并給予對應PE分別為24.2倍、18.1倍。