吞象失敗 怡亞通該何去何從

雪球財經(jīng)

在深交所的“逼問”下，怡亞通（002183）在2016年2月18日終于公告，公司醞釀半年的對某“世界500強上市公司”的重大收購計劃已經(jīng)告吹。公司發(fā)布公告，說明因市場波動巨大等諸多因素的影響，經(jīng)綜合考慮決定終止本次境外并購事項。

蛇吞象并購世界500強企業(yè)

其實，早在2015年10月，筆者就發(fā)表過一篇文章《怡亞通：欲收購世界500強的資本狂人》，當初筆者質(zhì)疑該公司收購世界500強其實是屬于編造題材，為莊家出貨提供便利。

當時筆者查詢了相關(guān)網(wǎng)站，對2015年世界500強企業(yè)情況進行了篩查?！敦敻弧肥澜?00強排行榜一直是衡量全球大型公司的最著名、最權(quán)威的榜單，被譽為“終極榜單”，由《財富》雜志每年發(fā)布一次。今年，世界500強的入圍門檻提高至237.2億美元：根據(jù)2015年世界500強企業(yè)名單，中國有106家企業(yè)入圍，連續(xù)5年成為除美國外的世界第二大經(jīng)濟體。

這106家公司大多數(shù)為國有企業(yè)，其他的公司和怡亞通的關(guān)聯(lián)度也不高。而106家中國上榜公司完整名單中，世界500強最后一名恰好是武漢鋼鐵（集團）公司，其2014年收入為1500億元，約是怡亞通年銷售收入的7信。而如果怡亞通欲收購國外的500強企業(yè)，會遇到兩個大問題：一是難度非常大，二是容易水土不服，投資風(fēng)險較大。

筆者百思不得其解，突然對這家奇怪的公司冒出一個奇怪的想法，怡亞通會不會是在給我們開玩笑，他其實擬收購的是世界500強企業(yè)下屬的一家海外上市公司，并不是收購整個500強企業(yè)。因為怡亞通與世界500強企業(yè)的差距還是挺大的。

另外，公司公告稱募集資金擬投向本公司380平臺擴張及公司相關(guān)發(fā)展項目，這個公司相關(guān)發(fā)展項目應(yīng)該就是收購世界500強企業(yè)。真的很奇怪，收購世界500強企業(yè)需要巨大的資金，而公司的增發(fā)還準備干兩個事情，他本事可真大??？當時筆者就認為怡亞通增發(fā)收購的公司可能沒有想象的那么大，公司的目的還是想穩(wěn)定股價或者是給莊家營造出貨的機會。因此，筆者建議大家不要搶反彈，長線投資者要三思而后行。

話又說回來，即便當初怡亞通真的想去收購500強，目前情況也是無力回天了！因為去年10月復(fù)牌時股價為75元左右，其歷史漲幅巨大，莊家獲利豐厚。復(fù)牌后該股在大盤蒸蒸日上的情況反而下一步一個臺階往下走。2016年1月27日竟然創(chuàng)出了24.75元的低點，股價僅剩下高點的三分之一，主力出貨跡象十分明顯。現(xiàn)在股價跌這么多，要再增發(fā)圈錢需要新發(fā)多少股份?。吭霭l(fā)攤薄后大股東控股地位或很難保住，如果大股東要保住控股地位也必須大力參與增發(fā)，可他哪里有那么多錢??！無奈之下，公司只得放棄原來的計劃。

怡亞通還有投資價值嗎？

過去的已經(jīng)過去，目前廣大投資者關(guān)心的問題是，怡亞通還有投資價值嗎？

我們再來看看怡亞通是家什么樣的公司。該公司是一家以承接整合企業(yè)的非核心業(yè)務(wù)外包為核心，實現(xiàn)物流外包、商務(wù)外包、結(jié)算外包和信息系統(tǒng)及信息處理外包等一站式供應(yīng)鏈管理外包服務(wù)的公司。目前，公司服務(wù)平臺遍布全國380個主要城市和等10多個國家和地區(qū)，其怡亞通380商業(yè)模式號稱打造中國第一流通商業(yè)生態(tài)平臺。

而支持公司股價不斷上漲的理由就是怡亞通正在成為傳統(tǒng)渠道的顛覆者，很多報告對其發(fā)展都描繪出美好前景。根據(jù)公司公告，其預(yù)計2015年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤為46，841.3萬元至62，455.06萬元，同比變動幅度為50.00%至100.00%。同時2015年度擬進行10轉(zhuǎn)10股派2.5元（含稅）的高送轉(zhuǎn)方案。

當初隨著怡亞通股價不斷上漲和不斷的增發(fā)圈錢，業(yè)界的質(zhì)疑聲也此起彼伏。有人認為怡亞通深度供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的連年高增長，是以對上下游大規(guī)模墊資、犧牲現(xiàn)金流為代價實現(xiàn)的，公司業(yè)績未來能否繼續(xù)實現(xiàn)高增長，將取決于融資能力。讓我們看看公司的財務(wù)報表吧，截止2013年末、2014年末、2015年9月末公司資產(chǎn)負債率高達79.5%、82.2%、78.8%。2013年末、2014年末、2015年9月末的經(jīng)營性活動現(xiàn)金流分別為-27.2億元、-32.8億元、-27.0億元。僅2015年9月末公司的財務(wù)費用就超過5億元。

以上數(shù)據(jù)說明什么？公司負債率過高，債務(wù)負擔嚴重，近幾年利潤表里的利潤都是虛的，根本沒有真正的現(xiàn)金流來支撐。一旦公司的現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，一座大樓就有可能會瞬間崩塌。沒有辦法，收購500強計劃失敗后，還要想方設(shè)法再次進行增發(fā)，下次增發(fā)會拋出一個什么用途還不好說，但圈錢的目標是不會變的。

對于未來走勢的幾個思路

對于怡亞通未來走勢，筆者提出以下幾個思路供大家參考：

一是公司本次業(yè)績預(yù)增（明年還能增長嗎？）和高送轉(zhuǎn)肯定是大股東有意為之的，包括大股東承諾自2016年1月11日起6個月內(nèi)不減持公司股份，以實際行動積極履行控股股東的責(zé)任和義務(wù)，共同維護好資本市場的良性發(fā)展的承諾。其最終目的就是維護股價，不要使股價再進一步下跌，以便為下次增發(fā)鋪路；二是本輪下跌中前期獲利的資金已經(jīng)出逃，該股流通市值不算小，一般的資金不敢進來炒作，所以該股近期不會有太大的作為；三是該股未來走勢取決于下次增發(fā)的題材，如果公司趕時髦擬收購互聯(lián)網(wǎng)或影視公司，說不定股價又會再次啟動。

說了這么多，筆者意見還是多看少動，天涯何處無芳草，近期沒有必要在這只股上浪費太多時間。（作者ID：股市人生牛股多多）