等下跌結(jié)構(gòu)完整后再出手

金鼎

上周末劉士余接掌證監(jiān)會(huì)，肖鋼卸任，市場(chǎng)很給面子，走出了兩天接風(fēng)行情，當(dāng)一切安靜下來(lái)后，市場(chǎng)又開始按自己的邏輯運(yùn)行。周四的斷崖式殺跌幾乎抹平了2月以來(lái)的所有漲幅，當(dāng)天超過(guò)1800只股票跌幅超過(guò)9%，市場(chǎng)做多情緒受到極大挫傷。須警惕的是，市場(chǎng)任何新一輪的殺跌調(diào)整，都是從一根巨陰開始的，如去年瘋牛頂5178點(diǎn)大跌前夕，已出現(xiàn)了5.28巨陰大跌陰線，又如1月份第三波大跌，同樣是由1月4日的熔斷式大跌開始的。因此周四的放量長(zhǎng)陰釋放出一種很不好的信號(hào)。在這種情況下，市場(chǎng)馬上翻身向上的概率極其微小，投資者務(wù)必保持高度謹(jǐn)慎，切勿盲目抄底。

我們說(shuō)說(shuō)深層次的東西，目前的市場(chǎng)由于絕對(duì)收益機(jī)構(gòu)占比的大幅擴(kuò)張、杠桿資金的存在以及自媒體的大行其道，交易行為和交易模式已經(jīng)與之前發(fā)生了太大的變化，尤其是自2015年6月以后，市場(chǎng)分別經(jīng)歷了證券、保險(xiǎn)、銀行三次去杠桿，剩余的存量資金基本都是“老油條”，市場(chǎng)一旦有什么風(fēng)吹草動(dòng)，資金將跑得比兔子還快。

目前的A股仍處于2015年6月以來(lái)的下跌通道中，短期的反彈并未改變尚未完成的殺跌結(jié)構(gòu)。理論上，到2000點(diǎn)的可能不可以完全排除，考慮到政策因素，筆者認(rèn)為市場(chǎng)在2300點(diǎn)至2450點(diǎn)一帶構(gòu)建歷史性底部的概率更高。不過(guò)照這種跌法，時(shí)間上或許沒(méi)有想象中那么久，我們傾向A股在3月底基本可以到位，四月五月將是我們抄底、做大波段的黃金時(shí)期，而今年全年4500點(diǎn)以上依然有機(jī)會(huì)見到。前提是，你必須守護(hù)好自己的糧草。

另外一個(gè)不容忽視的現(xiàn)象是，近期其他投資領(lǐng)域?qū)股資金的分流效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)：首先，債券市場(chǎng)方面，中國(guó)逐步開放銀行間等債券市場(chǎng)，在避險(xiǎn)情緒下，在保本保息的需求下部分資金開始專注于債券市場(chǎng)；其次，房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，經(jīng)過(guò)幾輪的刺激之后，房地產(chǎn)市場(chǎng)重新被關(guān)注，北上廣深等地豪宅市場(chǎng)銷售火爆，這些資金大多不是對(duì)房產(chǎn)的簡(jiǎn)單消費(fèi)類資金，更多的是富裕階層對(duì)財(cái)產(chǎn)的避險(xiǎn)及投資需求，不排除有大戶資金從股市流出進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)；另外，2016年以來(lái)，黃金價(jià)格持續(xù)上漲，“中國(guó)大媽”重新涌入黃金市場(chǎng)的也不在少數(shù)。

外圍的市場(chǎng)形勢(shì)也很不明朗，美國(guó)2月的服務(wù)業(yè)PMI初值跌破榮枯線、新房銷售在1月份出現(xiàn)同比下滑，油價(jià)持續(xù)低位對(duì)歐美銀行業(yè)的>中擊還未完結(jié)，主權(quán)財(cái)富基金的拋售壓力依然存在，這些因素都或多或少會(huì)影響到A股投資者的情緒。國(guó)內(nèi)方面，3月1日起全國(guó)人大關(guān)于股票發(fā)行注冊(cè)制給國(guó)務(wù)院的授權(quán)開始生效，注冊(cè)制是否立刻實(shí)施、如何實(shí)施等問(wèn)題變得愈發(fā)敏感。與此同時(shí)，有報(bào)道說(shuō)有券商放開了融券業(yè)務(wù)的限制，也讓不少投資者感到不安。種種不確定性下，目前保持謹(jǐn)慎才是上上之策。

當(dāng)然，長(zhǎng)期來(lái)看，筆者對(duì)A股是充滿信心的，而且隨著市場(chǎng)的殺跌，很多股票都開始逐漸顯現(xiàn)出投資價(jià)值，機(jī)會(huì)正離我們?cè)絹?lái)越近。但羅馬不是一天建成的，A股也有自己的運(yùn)行規(guī)律，A股市場(chǎng)的底部通常是需要通過(guò)幾個(gè)月的震蕩來(lái)構(gòu)筑完成，因此空倉(cāng)的投資者大可不必在市場(chǎng)偏弱的情況下急于進(jìn)場(chǎng)。對(duì)于倉(cāng)位過(guò)重的投資者，建議逢高降低倉(cāng)位，以便在后市保持主動(dòng)。