滄州明珠：定增加碼濕法鋰電隔膜 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化

王柄根

《動態(tài)》：近期寒潮襲擊全國，A股也未能幸免。股指創(chuàng)出新低。滄州明珠（002108）即便發(fā)布了定增的公告，也未能支撐公司股價(jià)的穩(wěn)定。不過，拋開二級市場不談，公司的定增還是有一些亮點(diǎn)的。孔銘兄，你認(rèn)為呢？

孔銘：好！那我們今天就來談?wù)劀嬷菝髦榈亩ㄔ霭伞９救涨鞍l(fā)布了非公開發(fā)行預(yù)案，以不低于14.16元/股非公開發(fā)行不超過5000萬股，募集資金總額不超過7.08億元，將用于年產(chǎn)1.05億平方米濕法鋰離子電池隔膜和補(bǔ)充流動資金。同時(shí)公司公告，擬現(xiàn)金出資1.18億元設(shè)立全資子公司滄州明珠鋰電隔膜有限公司，負(fù)責(zé)實(shí)施1.05億平方米濕法隔膜項(xiàng)目。

《動態(tài)》：目前國內(nèi)鋰電池隔膜市場空間如何？

孔銘：隨著新能源汽車的爆發(fā)增長，鋰電池隔膜需求空間十分廣闊。2014年我國隔膜產(chǎn)量達(dá)到5.75億平方米，2015年近10億平方米，到了2017年將有望達(dá)到22.5億平方米。預(yù)計(jì)未來復(fù)合增長率有望達(dá)到30%。滄州明珠此次定增的濕法隔膜，這是符合電池行業(yè)發(fā)展的規(guī)律，因?yàn)橄鄬τ诟煞ǜ裟ぃ瑵穹ㄓ捎诓捎秒p向拉伸技術(shù)，可以做得更薄、強(qiáng)度更高，電池容量也更大。當(dāng)然，濕法隔膜的工藝難度也更高、投資規(guī)模也更大。目前我國中高端濕法隔膜基本依賴進(jìn)口，進(jìn)口替代空間廣闊。

本次滄州明珠定增完成后，未來三年的產(chǎn)銷量增長有望超過60%，將形成規(guī)模優(yōu)勢，快速占領(lǐng)市場，并給公司帶來4-6億元的銷售收入增量和1.2-1.8億元的凈利潤增量。

《動態(tài)》：14年，滄州明珠的銷售收入是是20億，如果是帶來4-6億的增量。那也就是在此基礎(chǔ)上增長二到三成；凈利潤14年是1.69億元，如果定增完成。相當(dāng)于是再造一個(gè)公司了?？梢赃@樣理解嗎？

孔銘：如果從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面分析，這樣認(rèn)為也可以。我們還應(yīng)該看到，定增的完成使得公司產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大了。目前公司擁有干法鋰電池隔膜產(chǎn)能5000萬平方米，濕法鋰電池隔膜產(chǎn)能2500萬平方米，同時(shí)有6000萬平米的濕法鋰電池隔膜產(chǎn)能在建，預(yù)計(jì)明年達(dá)產(chǎn)。除產(chǎn)能不斷增加外，公司高毛利的產(chǎn)品占比也有望提高，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。

《動態(tài)》：我們看到，雖然有定增的利好，由于大盤不給力，滄州明珠的股價(jià)近期也出現(xiàn)下跌，對此你怎么看？

孔銘：主要還是受大盤的拖累。如果按盈利預(yù)測和估值來看，公司2016年和2017年的每股收益有望在0.45元和0.51元，對應(yīng)市盈率也就30倍和26倍，已經(jīng)處于合理區(qū)間了。但是，A股市場往往存在著漲的時(shí)候漲得離譜，跌的時(shí)候又跌過了頭的情況，因此目前股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌。從技術(shù)形態(tài)來看，公司股價(jià)在13元附近有望止跌反彈。畢竟其基本面是向好的。投資者還是可以關(guān)注的。

《動態(tài)》：本周還有哪些公告值得大家關(guān)注？

孔銘：全志科技（300458）定增11.6億元拓展VR領(lǐng)域的公告，大家可以關(guān)注一下。

全志科技公告稱，擬以定價(jià)方式向不超過5名投資者非公開發(fā)行2300萬股，募集資金總額不超過11.6億元，其中4.6億元投入車聯(lián)網(wǎng)智能終端應(yīng)用處理器芯片與模組研發(fā)及應(yīng)用云建設(shè)項(xiàng)目、3.5億元用于消費(fèi)級智能識別與控制芯片建設(shè)項(xiàng)目、3.5億元投入虛擬現(xiàn)實(shí)顯示處理器芯片與模組研發(fā)及應(yīng)用云建設(shè)項(xiàng)目。

《動態(tài)》：能否展開為我們談一下這個(gè)公告？

孔銘：好的。我想大多數(shù)投資者看到這個(gè)公告的時(shí)候會覺得“虛擬現(xiàn)實(shí)”這幾個(gè)字很有吸引力。畢竟，過去的一段時(shí)間，虛擬現(xiàn)實(shí)在A股掀起了一波不小的炒作風(fēng)潮。全志科技現(xiàn)在也將業(yè)務(wù)拓展到VR這個(gè)領(lǐng)域，不管是跟風(fēng)還是其他原因，都值得我們來認(rèn)真看待。

《動態(tài)》：我打斷一下。說到虛擬現(xiàn)實(shí)，我發(fā)現(xiàn)很多上市公司都已經(jīng)參與其中淘金了。

孔銘：是的。前期有順網(wǎng)科技，曾公告公司與HTC已就虛擬現(xiàn)實(shí)資源互惠合作達(dá)成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，未來將在VIVE系列產(chǎn)品銷售、游戲運(yùn)營、泛娛樂等多個(gè)方面展開合作。還有高新興也是，公司公告其參股子公司尚云在線與北京蟻視科技有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將開展虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域的相應(yīng)合作。

回到今天說的全志科技，本次定增的三大項(xiàng)目均是公司視頻編解碼等核心技術(shù)的下游應(yīng)用領(lǐng)域，全面對接產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)。

公司方面認(rèn)為，集成電路在車聯(lián)網(wǎng)、服務(wù)機(jī)器人等細(xì)分領(lǐng)域有廣闊的市場空間。我國相關(guān)部門也制定了相應(yīng)的行業(yè)促進(jìn)政策。同時(shí)，車聯(lián)網(wǎng)、智能玩具、服務(wù)機(jī)器人、虛擬現(xiàn)實(shí)等行業(yè)具有廣闊的市場空間，隨著我國汽車銷售量、保有量快速增長，車聯(lián)網(wǎng)滲透率也將穩(wěn)步提升。

《動態(tài)》：定增公告發(fā)布的當(dāng)天，公司還發(fā)布了2015年業(yè)績預(yù)告，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.16億元-1.32億元。同比增長5%-20%。對此，你怎么看？

孔銘：2015年以來，公司在行車記錄儀等新產(chǎn)品的帶動下，毛利率不斷回暖，營收和凈利潤不斷筑底趨穩(wěn)，同時(shí)整體業(yè)績預(yù)增，終于扭轉(zhuǎn)了過去幾年增速萎縮的頹勢。展望2016年，隨著新產(chǎn)品不斷推出，公司的業(yè)績有望獲得快速成長。整體來看，公司業(yè)績筑底反彈，前景看好。