股市如過山車

藺常念

最近股市很難預(yù)測(cè)，忽然火熱，但一轉(zhuǎn)眼又可以冰封。今年夏天港股走勢(shì)可以用冰火兩重天來形容。6月英國公投結(jié)果爆冷，震撼全球金融市場，港股急挫。當(dāng)市場消化脫歐消息后，投資者恢復(fù)信心，發(fā)現(xiàn)實(shí)質(zhì)影響比預(yù)期少，全球股市反彈。

美國利率低走，短期加息機(jī)會(huì)減，美股急速反彈，道指、標(biāo)普500及納指同在8月創(chuàng)歷史高位。不過9月利率走勢(shì)逆轉(zhuǎn)，美國8月份新增非農(nóng)業(yè)職位比預(yù)期低，短息加息壓力減。加上深港通消息，令港股大幅上升。

天有不測(cè)之風(fēng)云，9月9日晚美國利率在毫無預(yù)警下突然飆升，十年美國國債孳息由1.5厘升至1.6厘。美國三位聯(lián)儲(chǔ)局官員先后發(fā)表鷹派言論，支持短期加息，消息令當(dāng)日美股急挫，并拖累港股翌日開市急挫809點(diǎn)，為當(dāng)日全球跌幅最大股市。

及至9月12日晚，又有三位聯(lián)儲(chǔ)局官員分別表示美國短期內(nèi)沒有迫切加息需要。美股急挫后反彈，十年國債孳息三天內(nèi)由1.5厘升至1.7厘。恒指在兩個(gè)月升了四千多點(diǎn)，已經(jīng)超買。深港通快開通，為港股帶來短期亢奮。北水南下，吸納藍(lán)籌股，令港股飆升。美國利率走勢(shì)將決定港股短期方向，港股超買，及美國利率趨升情況下，港股將進(jìn)入調(diào)整期。

專業(yè)投資者也損手

股市難以預(yù)測(cè)，就算最有經(jīng)驗(yàn)的投資高手也一樣跌入陷阱。美國最大零售銀行富國銀行是信譽(yù)超卓、首屈一指的銀行。股神巴菲特花了很多時(shí)間研究，認(rèn)為是經(jīng)營最好的美國商業(yè)銀行。落重注入股大約10%，成為最大股東。該行本月2日宣布，員工為達(dá)營運(yùn)目標(biāo)，造了兩百萬個(gè)虛假戶口。銀監(jiān)處罰富國銀行1.85億美元，該行同時(shí)宣布辭退涉嫌造假的5，300名員工，占整體員工的8%。

富國銀行股價(jià)急跌，巴郡持有約10%富國銀行股份，單日市值損失14億美元。連全球最有名的投資者，做了盡職審查，仔細(xì)研究銀行營運(yùn)，也不能探測(cè)到員工造假，一般凡人怎可避免投資陷阱。

證券業(yè)是除了銀行之外，被監(jiān)管最嚴(yán)的行業(yè)。香港證監(jiān)每月都要審查財(cái)政報(bào)告及其營運(yùn)，根本沒有機(jī)會(huì)作假。惟對(duì)上市公司披露的財(cái)政報(bào)告及消息，券商也只能盡職審查，分辯真?zhèn)巍，F(xiàn)在保薦人要為保薦的上市公司負(fù)上刑事責(zé)任，保薦人最害怕是公司上市后被發(fā)現(xiàn)造假，不但失去牌照，更要面對(duì)失業(yè)或坐監(jiān)的困境。

德普科技主席李永生（左）。

作為基金經(jīng)理或分析員，最害怕是推薦或投資的上市公司被斬倉或被沽空機(jī)構(gòu)狙擊，令股價(jià)一日跌九成到永不超生。今年4月恒發(fā)洋參（00911.HK）被斬倉，一跌就九成三。7月沽空機(jī)構(gòu)狙擊德普科技（03823.HK），指其賬目造假，股價(jià)也一跌就九成。現(xiàn)在新股上市，仍然有些上升幾倍。一些不知所謂的股票，一個(gè)月升幾倍。只能勸投資者，炒莊家股上升時(shí)極度亢奮，一旦跌下來就是十八層地獄。就算用盡洪荒之力，也拉不上來。