零售見底尋求機遇 先施表行價殘值博

陳嘉欣

香港「殼后」朱李月華（右）入主后，先施表行取得Franck Muller的獨家代理權。

濠賭及零售兩大板塊，近年受到中國經濟增長放緩及政府強力打貪的負面影響，業(yè)績及股價均嚴重走樣。不過，隨著行業(yè)寒冬已出現，跌勢反而漸見喘穩(wěn)，個別上市公司的經營情況更出現起色，且獲大行看好，引發(fā)市場憧憬。

香港零售業(yè)「寒冬」已經持續(xù)將近一年半之久，多只在港上市的零售股由高位大幅下跌，面對嚴峻前景，紛紛尋求轉型或開拓新業(yè)務，冀增加收入來源。在香港、澳門、臺灣及中國內地獨家分銷Franck Muller腕表及配飾的先施表行（00444.HK）亦未能獨善其身，上年度業(yè)績明顯倒退，觸發(fā)集團尋求新發(fā)展的決心。

除Franck Muller之外，先施表行亦代理de Grisogono、CVSTOS、Pierre Kunz、European Company Watch及Backes & Strauss五個高端腕表品牌。截至今年3月底止年度，集團營業(yè)額按年大幅減少48.6%至3.03億港元，毛利下降68.5%至7，113萬港元，全年更錄得1.43億港元虧損，而前一年度則錄得約4，023萬港元純利。

先施表行擁有廣泛的分銷網絡，共有59個零售點及12家專賣店，總數為71家。除集團經營之10家專賣店外，區(qū)內61家腕表分銷門市由遍布北亞市場之27家獨立腕表經銷商經營。

續(xù)物色新投資項目

雖然香港區(qū)是集團最主要收入來源，但上年度跌幅達55%，高過中國內地及澳門同期之21.5%收入跌幅，反映香港業(yè)務仍充滿挑戰(zhàn)。事實上，今年7月份香港零售業(yè)總銷貨價值的初步預估為346億港元，較2015年同期下跌7.7%，扣除價格變動后之總銷貨數量則按年跌8.5%，為連續(xù)第十七個月下跌，惟跌幅較6月份有所收窄，或反映谷底已出現。

不過值得留意的是，珠寶首飾、鐘表及名貴禮物的銷貨價值下跌26.2%，意味奢侈品行業(yè)或需較長時間恢復元氣。有見及此，先施表行積極作出應對，包括繼續(xù)加強在區(qū)內進行市場推廣及提升品牌知名度活動，及于澳門永利皇宮開設1間新專賣店。同時，集團亦積極探索新業(yè)務機遇，物色具潛力的投資項目。

事實上，自從有香港「殼后」之稱的朱李月華于2012年入主后，先施表行先是取得Franck Muller的獨家代理權，去年更計劃進軍中國海南博鰲醫(yī)療旅游項目，并委任香港醫(yī)管局前主席胡定旭擔任聯席主席。雖然該項目后來宣布告吹，但集團隨后即邀請另一位「猛人」加盟，委任張小亮擔任聯席主席。

配股集資1.6億港元

據了解，張小亮是美國Aquamen Entertainment董事長與制片人、北京全聯網絡科技創(chuàng)辦人與首席科學家，以及中國延安精神研究會理事等，在電影娛樂及科技網絡方面均有豐富經驗，可見先施表行對發(fā)展新業(yè)務仍有相當大的野心。

與此同時，集團剛于9月初完成向不少于6名承配人，按每股0.2港元配售合共8.3億股新股，相當于經配發(fā)后已擴大之發(fā)行股本約16.66%。是次配售所得款項凈額約1.62億港元，計劃用作現有業(yè)務及其他被認為屬合適的潛在業(yè)務發(fā)展機會之一般營運資金。

先施表行股價今年以來已累積調整約七成半，由0.82港元高位跌至近期約0.2港元水平，相信零售行業(yè)不景氣的負面因素已全部反映。值得留意的是，集團最新進行股權融資之配售價正是每股0.2港元水平，與該股現價相若，意味參與配售的投資者亦認為股價進一步下跌的風險有限。先施表行完成集資后估計將有動作跟尾，現價入場的值博率相當高。