淺析貨幣政策對公司金融行為影響及其效果

羅成

摘 要：本文深入探討了基于貨幣政策的金融行為受貨幣的影響，并對貨幣政策分析了資本結(jié)構(gòu)情況，總結(jié)了貨幣政策對于公司行為的影響，希望能給大家?guī)硪恍﹨⒖家饬x。

關(guān)鍵詞：結(jié)構(gòu)性；貨幣政策；金融行為

貨幣政策主要是通過微觀活動影響相應的預期效果與政策的，期間的程度與影響息息相關(guān)。當前，我國貨幣政策一直在不斷調(diào)整，雖然出現(xiàn)了不少結(jié)構(gòu)性的偏差，但是大方向上還是正確的。

1 中國貨幣政策對金融行為的影響現(xiàn)狀

1.1 貨幣政策波動

貨幣政策是銀行、政府影響經(jīng)濟而采取的一系列措施，主要是控制貨幣的供給，及時調(diào)整利率。當前的貨幣政策包括存款準備金、匯率政策等。我國的中央銀行制度初步形成于上世紀八十年代，如今已經(jīng)走過了三十年的歷程，當前已然趨于完善。自84-93年以來，貨幣政策逐步拓寬其規(guī)模，將國家的存貸款作為投資中的主要因素，加強信貸的規(guī)模以及比例。自1998年到現(xiàn)在，貨幣的政策主要將貨幣的供給作為首要目標，人民銀行對于信貸的調(diào)控也逐步變?yōu)橐詼蕚浣鹋c利率之間進行的間接性的調(diào)控。

直至當下，我國銀行體系服務對象中純粹的市場化方面尚有不少未實現(xiàn)，這時國有銀行將自身重點又開始轉(zhuǎn)移慢慢調(diào)整，以政府及國企項目為重點，它們關(guān)注民營項目的程度相對比較少。當前，政策工具主要是減少利率，及時調(diào)整貨幣的準備金率，提升貨幣的控制量。若是仔細解讀當下的貨幣政策，我們能夠發(fā)現(xiàn)當前的政策對于如何控制貨幣總量方面的解讀并不是很理想，貨幣的供給也呈現(xiàn)了高速增長的態(tài)勢，承載著一定的貨幣政策信號。

1.2 貨幣政策中的公司金融行為

貨幣政策主要是通過資本的供求影響公司的行為，若是就公司的融資行為方面進行解讀與分析，我們能夠發(fā)現(xiàn)公司的融資核心主要是確保自身的工作條件以及宏觀環(huán)境，然后從股權(quán)以及債權(quán)方面進行選擇，然后形成最為優(yōu)質(zhì)的結(jié)構(gòu)資本。公司的融資與貨幣政策息息相關(guān)，而不少公司均有有著融資偏好。在二零一一年的時候由于公司的股權(quán)融資數(shù)會高于債權(quán)的融資數(shù)，此前世界股市狀況不佳，這些對股權(quán)融資造成了很多不良影響。上市公司偏好股權(quán)，一方面因為我國的融資成本不高，公司以低成本獲得資金，另一方面是因為上市公司門檻高，投資者有著較強的投資性，導致他們愿意借助差價購買股票。經(jīng)理人從自身的利益出發(fā)，一般不愿意選擇債權(quán)融資。而破產(chǎn)經(jīng)理人一旦喪失權(quán)利，那么若是從自身的利益進行解讀，我們能夠發(fā)現(xiàn)很多經(jīng)理人都不愿針對債權(quán)進行選擇以及融資。當前的股權(quán)融資并不能為公司帶來盈利，債權(quán)融資因為受到的限制比較多，需要增加負債提高企業(yè)的破產(chǎn)風險。

當前的債權(quán)融資中比較常見的有信用貸款、銀行貸款、收集債權(quán)以及融資投資等幾個部分。如今銀行貸款是我國多半上市債權(quán)融資的集中區(qū)，這關(guān)鍵取決于準確的融資數(shù)據(jù)我們尚且無法獲得。他們中的大多數(shù)無法通過股權(quán)、債權(quán)影響當前的融資行為。其實，對于上市公司或者對于貸款銀行而言，貸款都是比較好的選擇。此外，我國的商業(yè)銀行銷售總規(guī)模不大，貸款機構(gòu)提供的數(shù)據(jù)比較單一，而公司的管理水平也不高，沒有能夠建立信用庫，這就導致商業(yè)信用的應用有限。當前銀行貸款在用途、期限以及數(shù)目中有著嚴格的規(guī)定，而公司債權(quán)則有著較強的針對性，盡量滿足公司需求，然后將此類需求逐步發(fā)展，這將成為重要的融資來源。短期負債作為公司資金的重要籌措方式，若是短期負債比例較高，則會導致公司的經(jīng)營活動較為短期化，缺乏長期的規(guī)劃，影響公司實現(xiàn)其價值。

2 貨幣政策對于資本結(jié)構(gòu)的研究

2.1 貨幣政策對于公司資本的影響

當前公司的資本結(jié)構(gòu)不僅與自身的特性息息相關(guān)，也受限于貨幣政策。一方面，公司融資行為受貨幣政策影響，而另外一方面影響了公司的產(chǎn)品市場以及資本結(jié)構(gòu)。當前的貨幣政策主要是從上游和下游兩方面影響著公司的資本結(jié)構(gòu)，然后從兩方面進行調(diào)整，逐步影響著上下游的產(chǎn)品方向，及時調(diào)整結(jié)構(gòu)，影響公司的資本效果。當前，不同特質(zhì)的公司在貨幣政策下的差異性很大。規(guī)模越小的公司反而市場競爭越強烈，這會增加貨幣的政策變化。當前的現(xiàn)實生活中，公司一旦處于財務困境，就需要及時調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，完善金融市場環(huán)境。當前的公司為了平緩現(xiàn)金流需要增加負債，當前的成本會高于正常的成本。在貨幣政策寬松的大環(huán)境下，因為過度變化出現(xiàn)的太大損失是因為所有制之間的差異。當前，國有企業(yè)負面影響有限，而民營企業(yè)受到的損失比較大，這需要我們及時縮減相應政策減少企業(yè)貸款。

2.2 貨幣對于公司的資本結(jié)構(gòu)的影響

為研究貨幣政策對公司的資本影響，當前我們借鑒了中國不少公司層面的控制變量以及公關(guān)層面的變量，引入了貨幣政策變量。在分析與考察了貨幣的緊縮與放松期后，公司的資本出現(xiàn)了短期跳躍，但是接著急速的下降。當資本結(jié)構(gòu)以及貨幣有關(guān)的時候，一些少量的跳躍尚且不能改變兩者關(guān)系。我們需要前期的貨幣政策，將貸款成為固定資產(chǎn)的投資，未來還應當增加后續(xù)貸款。從控制變量來看，公司的規(guī)模與資本呈現(xiàn)著正相關(guān)的關(guān)系，大公司由于擁有資產(chǎn)方面的優(yōu)勢，整體的抗風險性會比較強，也會比較穩(wěn)定，故而信貸能力比較強。從靜態(tài)權(quán)衡理論進行分析，成長性高的公司風險也會比較高。公司通過股票融資主要取決于融資的收益以及成本，公司的負債率一般比較低，這種差異能夠幫助解釋股票的回報。

2.3 公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整對公司超額價值的影響

貨幣的供給能夠影響公司的資本調(diào)整，一些貨幣政策若是不恰當就需要我們進一步研究貨幣變化帶來的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，盡快促進公司成長，讓公司遠離財務困境。于任意某類公司來講，尋求最大化利潤的目的就是滿足當前的目標。而公司的市場價值最大化主要就是為了追求最大化的價值，進一步評估相應的貨幣政策影響。當前貨幣的政策影響著公司的資本結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)，此種結(jié)構(gòu)容易導致小公司受到很大的價值影響。

某些競爭很強的公司若是擁有超額損失，這種競爭是弱勢的。從特定時間中分析研究對象，我們能夠發(fā)現(xiàn)當前的貨幣政策主導的系統(tǒng)有著多多少少的困難，那些小規(guī)模公司一般都會被規(guī)模超大公司忽略掉，因而小規(guī)模公司由此生存艱難。那些競爭類公司不會被壟斷類公司照顧。而且，貨幣政策依賴于總量控制，這對市場的沖擊很大。若是貨幣政策較為松弛，這就使得經(jīng)濟體逐步消化。在銀行體系中重建市場的競爭力，需要穩(wěn)步發(fā)展銀行體系，按引導完成機制影響，發(fā)揮杠桿效用，培養(yǎng)市場化的主體，推進經(jīng)濟建設(shè)。

3 貨幣政策對于公司行為的影響

3.1 對于投資行為的影響

公司的投資不僅僅只是取決于公司的成長，還受到了貨幣政策影響。當前的融資政策對于公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生了很大的影響，最終影響未來的決策。此前，貨幣環(huán)境下的融資有一定的差異性，寬松的貨幣政策下，公司外部融資強，很容易就能獲得融資。而治理水平不同的企業(yè)，投資決策又存在的很大的差異。一些治理水平越好的企業(yè)，投資決策差異性也會很大。治理水平愈來愈高的公司，那么投資的決策還有相應的差異。一些治理能力越來越高的企業(yè)，投資的一致性也會越高，總而言之，公司的投資影響了未來的價值產(chǎn)生。從現(xiàn)實市場環(huán)境來看，金融體系往往都是有銀行主導的，不少公司由于存在著外部的融資需求，卻始終不能融入外部市場。當前很多國內(nèi)公司在治理結(jié)構(gòu)的處理上并不成熟，投資能力不佳，這導致投資過度，與當前的價值相背離。從投資行為分析的話，一般小公司應重視效率，這說明投資還有某些問題。一些企業(yè)的現(xiàn)金流根據(jù)自身的現(xiàn)實情況選擇時機，而大公司的市場占有率達，競爭強，未來需要根據(jù)市場競爭程度進行分類研究。

3.2 對于公司超額價值的影響

實證發(fā)現(xiàn)，公司的投資決策與內(nèi)部治理、外部融資互為影響，最終的評估與投資效率還是要依托投資，漸漸把公司價值抬高。這需要我們繼續(xù)檢驗公司的投資變化以及對超額價值的影響。當前我國的經(jīng)濟處于高速成長期，經(jīng)濟增長主要由投資推動，主要在于提升公司的價值。當前公司的價值存在著不少負面影響，而邊際負債變化對于公司的超額價值也有一定的負面效益。從主要層面分析，當前的貨幣政策調(diào)節(jié)頻繁，短期的信貸擴展面臨著很大的壓力，這需要公司增強投資，加強現(xiàn)金的影響力。從規(guī)模效應的角度進行分析，投資確實能夠增加小公司的超額價值，這主要是因為小公司有著很強的潛力，邊際投資可增強市場認同。高競爭企業(yè)在投資中往往會重視投資效率，未來的新增投資也會逐步被市場接受，增加高融資的約束。

3.3 對于信息披露的影響

為研究公司債務結(jié)構(gòu)變化的影響，需要清楚公司的債務結(jié)構(gòu)與信息披露之間的聯(lián)系，然后借助連讀數(shù)據(jù)進行樣本的分析。當前，我國的上市公司債務資金主要源自商業(yè)銀行，但是制度中，銀行一直處于弱勢的地位。此種情況下，往往會有信息披露，例如隱瞞真實動機，誤導投資者，影響信息的披露質(zhì)量。當前的信息披露還需要考慮高管的薪酬，這主要是因為薪酬以利潤和資金為分成形式，這類方式有些缺憾，尚未協(xié)調(diào)管理者以及股東的聯(lián)系，這會增強公司成本。

4 結(jié)束語

綜上所述，貨幣環(huán)境要想穩(wěn)定，就需要為公司營造一個良好的經(jīng)營環(huán)境，需要公司各方面的優(yōu)化。從公司的層面來看，為較少貨幣政策的不利影響，公司需要制定長遠的目標，關(guān)注公司外部環(huán)境，改善治理水平，提高決策效率，提升公司價值。此外，應當優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，采取集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，幫助提高公司的治理水平，適當增加股東的持股比例，形成長效的制衡。當然，本文的研究還有很多不足的地方，這需要我們從微觀層面出發(fā)，及時提出更多合理的建議。

參考文獻

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