水務(wù)企業(yè)應(yīng)用PPP模式探析

王蕾蕾，李 敏

（1.大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司，100125，北京；2.南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展研究院，300071，天津；3.浙江大學(xué)，310058，杭州）

水務(wù)企業(yè)應(yīng)用PPP模式探析

王蕾蕾1，2，李 敏1，3

（1.大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司，100125，北京；2.南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展研究院，300071，天津；3.浙江大學(xué)，310058，杭州）

在分析水務(wù)行業(yè)可應(yīng)用的主要PPP模式基礎(chǔ)上，介紹了水務(wù)企業(yè)采用PPP模式較顯著的財(cái)務(wù)特點(diǎn)；通過案例分析，描述了PPP模式下政府部門及社會(huì)資本的合作方式，以及合作方式下水務(wù)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式；總結(jié)水務(wù)企業(yè)在采用PPP模式下可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，為水務(wù)企業(yè)應(yīng)用PPP模式時(shí)起到一定的風(fēng)險(xiǎn)提示作用。

PPP模式；財(cái)務(wù)特點(diǎn)；案例分析；風(fēng)險(xiǎn)分析

2014年以來，我國(guó)大力推廣政府和社會(huì)資本合作模式（Public-Private-Partnership，以下簡(jiǎn)稱“PPP模式”）的應(yīng)用。PPP模式是指政府為增強(qiáng)公共產(chǎn)品和服務(wù)供給能力、提高供給效率，通過特許經(jīng)營(yíng)、購(gòu)買服務(wù)、股權(quán)合作等方式，與社會(huì)資本建立的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)及長(zhǎng)期合作關(guān)系。我國(guó)財(cái)政部及國(guó)家發(fā)改委多次發(fā)布文件鼓勵(lì)推廣PPP模式，包括采取多種措施促進(jìn)PPP模式的推動(dòng)、PPP模式操作指南和合同指南、PPP模式的金融支持政策等，并明確指出在城市供水、污水處理、垃圾處理、公共交通基礎(chǔ)設(shè)施、公共停車場(chǎng)、地下綜合管廊等市政公用領(lǐng)域開展PPP項(xiàng)目推介工作的目標(biāo)、原則、要求、實(shí)施、保障等。本文在匯總水務(wù)行業(yè)應(yīng)用PPP模式的基礎(chǔ)上，分析了運(yùn)用PPP模式水務(wù)企業(yè)的主要財(cái)務(wù)特點(diǎn)，通過案例分析，總結(jié)水務(wù)企業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

一、水務(wù)行業(yè)PPP模式匯總

水務(wù)項(xiàng)目投資規(guī)模較大、水務(wù)需求長(zhǎng)期穩(wěn)定、市場(chǎng)化程度與其他公用事業(yè)（如電力、熱力）相比較高，適宜采用PPP模式進(jìn)行開發(fā)。水務(wù)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈主要包含“原水—供水—排水—污水處理—中水回用”等環(huán)節(jié)。本文主要關(guān)注供水及污水處理子行業(yè)。供水及污水處理行業(yè)主要運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)包括水務(wù)主體工程（主要為自來水廠及污水處理廠）和水務(wù)配套設(shè)施（主要為供水管網(wǎng)、排水管網(wǎng)）。

PPP模式在水務(wù)行業(yè)的應(yīng)用一般通過特許經(jīng)營(yíng)模式實(shí)現(xiàn)，即社會(huì)資本通過支付政府一定費(fèi)用，獲得水廠一般年限的經(jīng)營(yíng)權(quán)，通常為30年，經(jīng)營(yíng)期滿后將水廠移交回政府。根據(jù)水務(wù)項(xiàng)目的建設(shè)和移交不同，具體可以分為如下幾種模式。

①O＆amp;M模式 （Operations＆amp; Maintenance，即委托運(yùn)營(yíng)）或ROT模式 （Rehabilitate-Operate-Transfer，即改建—運(yùn)營(yíng)—移交），是政府將城市水務(wù)項(xiàng)目委托具有一定技術(shù)實(shí)務(wù)的專業(yè)水務(wù)民營(yíng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)，或由民營(yíng)企業(yè)投資對(duì)水廠或污水廠進(jìn)行改造后經(jīng)營(yíng)。這種模式下政府部門擁有水務(wù)項(xiàng)目所有權(quán)，以合同的形式將水務(wù)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)和維護(hù)工作承包給民營(yíng)企業(yè)。例如，政府部門將自來水供水廠或污水處理廠的運(yùn)營(yíng)及維護(hù)工作外包給專業(yè)經(jīng)營(yíng)的民營(yíng)企業(yè)，提高自來水廠或污水廠的服務(wù)效率和效果。委托運(yùn)營(yíng)合同期限一般不超過8年，ROT合同期限一般為20～30年。

②BT模式（Build-Transfer，即建設(shè)—移交），是政府利用非政府資金來進(jìn)行非經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的一種融資模式。民營(yíng)企業(yè)代表的社會(huì)資本先行投資建設(shè)水務(wù)工程，完工后由政府3～5年分年回購(gòu)。BT模式實(shí)質(zhì)為社會(huì)資本墊資建設(shè)，可以解決

政府3～5年內(nèi)的短期融資問題，根據(jù)國(guó)家2012年 《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》，BT模式應(yīng)審慎運(yùn)用。這種模式下民營(yíng)企業(yè)既不擁有水務(wù)項(xiàng)目所有權(quán)，也不負(fù)責(zé)水務(wù)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)及維護(hù)。

③BOT模式 （Build-Operate-Transfer，即建設(shè)—運(yùn)營(yíng)—移交）與BOO模式（Build-Own-Operate，即建設(shè)—擁有—運(yùn)營(yíng)）。BOT是指社會(huì)資本通過投資建設(shè)水務(wù)項(xiàng)目，在一定年限內(nèi)運(yùn)營(yíng)，通過收取原水輸送費(fèi)、自來水費(fèi)或污水處理費(fèi)等形式回收投資和運(yùn)營(yíng)成本，并獲得利潤(rùn)，期滿后將設(shè)施資產(chǎn)移交給政府；BOT合同期限一般為20～30年。BOO則為水務(wù)項(xiàng)目不移交的永續(xù)運(yùn)營(yíng)。如新建自來水廠或污水處理廠，建設(shè)完成后，在一定期限內(nèi)讓民營(yíng)企業(yè)擁有自來水廠或污水處理廠的所有權(quán)，并承擔(dān)經(jīng)營(yíng)和管理業(yè)務(wù)，可以向用戶收費(fèi)獲得回報(bào)。BOT模式和BOO模式運(yùn)營(yíng)中，社會(huì)資本在運(yùn)營(yíng)水務(wù)項(xiàng)目過程中，擁有水務(wù)項(xiàng)目所有權(quán)，并在其財(cái)務(wù)報(bào)表中得到體現(xiàn)。

④TOT模式 （Transfer-Operate-Transfer，即轉(zhuǎn)讓—運(yùn)營(yíng)—移交）。政府將已建成的水務(wù)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給社會(huì)資本運(yùn)營(yíng)，將建設(shè)資金回收后用于新的水務(wù)項(xiàng)目建設(shè)，而社會(huì)資本通過經(jīng)營(yíng)回收投資和利潤(rùn)。TOT合同期限一般為20～30年。此外TBT模式（Transfer -Build-Transfer，即轉(zhuǎn)讓—建設(shè)—轉(zhuǎn)讓）為TOT和BOT的結(jié)合，社會(huì)資本出資收購(gòu)政府原有水務(wù)項(xiàng)目，并投資建設(shè)新的水務(wù)項(xiàng)目，達(dá)到以舊建新的目的。

⑤其他模式如LBO模式、BTO模式、BBO模式等。LBO模式 （Lease-Build-Operate，即租賃—建設(shè)—經(jīng)營(yíng)），是政府部門與社會(huì)資本簽訂長(zhǎng)期合同，讓社會(huì)資本擴(kuò)展并經(jīng)營(yíng)現(xiàn)有的城市水務(wù)項(xiàng)目；在合同期滿前，社會(huì)資本利用向用戶收費(fèi)等方式收回投資成本并取得合理回報(bào)，在合同期間向政府部門繳納租金。這種模式主要側(cè)重于政府部門不轉(zhuǎn)讓水務(wù)項(xiàng)目所有權(quán)，而讓社會(huì)資本參與經(jīng)營(yíng)，提高水務(wù)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)效率。BTO模式（Build-Transfer-Operate，即建設(shè)—轉(zhuǎn)讓—經(jīng)營(yíng)），是社會(huì)資本為城市水務(wù)項(xiàng)目融資并負(fù)責(zé)工程建設(shè)。建設(shè)完成后，社會(huì)資本將所有權(quán)轉(zhuǎn)交給政府部門，然后政府部門再以長(zhǎng)期合同的形式讓社會(huì)資本承擔(dān)城市水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。在合同期滿前，社會(huì)資本可以通過向用戶收費(fèi)等方式收回投資成本并取得回報(bào)。BBO模式，（Buy-Build-Operate，購(gòu)買—建設(shè)—經(jīng)營(yíng)），是政府部門將一部分現(xiàn)有的城市水務(wù)項(xiàng)目 （如需要改擴(kuò)建的自來水廠或污水處理廠）出售給社會(huì)資本。在特許權(quán)下，社會(huì)資本可以改擴(kuò)建水務(wù)項(xiàng)目，并永久經(jīng)營(yíng)這些水務(wù)項(xiàng)目。

水務(wù)項(xiàng)目根據(jù)其自身特點(diǎn)及經(jīng)營(yíng)環(huán)境可以選擇不同的PPP模式運(yùn)作。對(duì)于政府原有的水務(wù)主體工程（主要為自來水廠及污水處理廠），如果能夠繼續(xù)正常運(yùn)營(yíng)，可以采用的PPP模式有服務(wù)外包、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)外包或租賃。針對(duì)新建的水務(wù)主體工程，較多采用BOT和TOT模式以減輕政府部門的資金負(fù)擔(dān)，并通過引入社會(huì)資本改善管理體制和方式，提高運(yùn)營(yíng)效率。原有水務(wù)主體工程的改擴(kuò)建，可以運(yùn)用LBO和BBO模式，對(duì)于政府部門來說，LBO模式既避免了轉(zhuǎn)讓水務(wù)項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)，又實(shí)現(xiàn)了水務(wù)項(xiàng)目的升級(jí)改造，得到社會(huì)資本繳納的資金，緩解資金壓力；對(duì)于參與的社會(huì)資本而言，需要承擔(dān)部分投資風(fēng)險(xiǎn)和全部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)資本可以利用向用戶收費(fèi)等方式收回投資成本并取得合理的回報(bào)。BBO模式對(duì)于政府部門而言盤活了存量水務(wù)項(xiàng)目，并解決了資金壓力。在水務(wù)配套設(shè)施（主要為供水管網(wǎng)和排水管網(wǎng)）的建設(shè)和維護(hù)方面，由于其資產(chǎn)的公益性且收益回報(bào)周期較長(zhǎng)，現(xiàn)仍多由政府部門承擔(dān)建設(shè)及后期維護(hù)。在現(xiàn)有的BOT等模式運(yùn)營(yíng)的水務(wù)項(xiàng)目中，政府部門一般將水務(wù)項(xiàng)目主體及水務(wù)配套設(shè)施整體打包，進(jìn)行整體建設(shè)運(yùn)營(yíng)。

二、PPP模式運(yùn)用下公司財(cái)務(wù)特點(diǎn)

大部分水務(wù)企業(yè)除自建并運(yùn)營(yíng)污水處理廠外，O＆amp;M、BOT、TOT以及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)模式已成為現(xiàn)有水務(wù)企業(yè)常用的運(yùn)營(yíng)模式，通過以下幾個(gè)方面總結(jié)PPP模式運(yùn)營(yíng)過程中企業(yè)的財(cái)務(wù)特點(diǎn)。

一是資產(chǎn)方面?！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第2號(hào)》對(duì)BOT業(yè)務(wù)進(jìn)行了界定，BOT所建造基礎(chǔ)設(shè)施不應(yīng)確認(rèn)為固定資產(chǎn)，需要對(duì)BOT業(yè)務(wù)中基礎(chǔ)設(shè)施的資產(chǎn)屬性進(jìn)行確定。在基礎(chǔ)設(shè)施建成后的一定期間內(nèi)，公司可以無條件地向合同授予方收取確定金額貨幣資金或其他金融資產(chǎn)，公司在確認(rèn)收入的同時(shí)確認(rèn)金融資產(chǎn)，一般計(jì)為長(zhǎng)期應(yīng)收款；而對(duì)于公司完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)且從事經(jīng)營(yíng)期間，向獲取服務(wù)的對(duì)象收取費(fèi)用但金額不確定的，公司在確認(rèn)收入的同時(shí)確認(rèn)無形資產(chǎn)。因此，水務(wù)企業(yè)中以BOT、TOT以及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目較多的公司，其資產(chǎn)中長(zhǎng)期應(yīng)收款以及無形資產(chǎn)的規(guī)模及占比均較大。

總體而言，對(duì)于PPP模式的財(cái)務(wù)處理根據(jù)項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)歸屬有所不同。若社會(huì)資本不獲得項(xiàng)目資產(chǎn)，如O＆amp;M、管理合同模式，則社會(huì)資本不確認(rèn)資產(chǎn)，只按期確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入與成本；若社會(huì)資本取得項(xiàng)目資產(chǎn)，如BOT、TOT、ROT等模式，則根據(jù)社會(huì)資本是否獲得確定金額的回報(bào)分別確認(rèn)金融資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。若項(xiàng)目結(jié)束時(shí)不進(jìn)行項(xiàng)目資產(chǎn)移交，如BOO模式，則根據(jù)社會(huì)資本是否獲得確定金額的回報(bào)分別確認(rèn)金融資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。

二是收入及成本費(fèi)用方面。BOT模式中存在項(xiàng)目建設(shè)階段，若取得BOT項(xiàng)目的公司自己提供建造服務(wù)，

在建造過程中按照 《建造合同準(zhǔn)則》確認(rèn)合同收入和合同費(fèi)用；若項(xiàng)目公司將建造服務(wù)發(fā)包給分包商，公司則不確認(rèn)建造服務(wù)收入。在BOT項(xiàng)目完成建設(shè)投入運(yùn)營(yíng)后，公司則將每年收到的確定金額的回報(bào)或不確定金額的回報(bào)確認(rèn)收入，相應(yīng)的成本費(fèi)用則主要為BOT形成的無形資產(chǎn)攤銷形成。此外O＆amp;M模式和管理合同方式則每年將委托運(yùn)營(yíng)費(fèi)和管理費(fèi)確認(rèn)為收入。

三、案例分析

云南水務(wù)投資股份公司（以下簡(jiǎn)稱“云南水務(wù)”或公司），前身為云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司，成立于2011年6月，由云南省水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“云南省水務(wù)”）和北京碧水源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京碧水源”）共同設(shè)立的非自然人出資有限責(zé)任公司。初始注冊(cè)資本為6億元，云南省水務(wù)以股權(quán)出資3.06億元，北京碧水源以貨幣資金出資2.94億元。2013年6月，公司引入戰(zhàn)略投資者融源成長(zhǎng)（天津）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“融源成長(zhǎng)”），2014年7月更名為現(xiàn)名，2015年5月香港聯(lián)合交易所有限公司主板成功上市。截至目前，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如圖1所示。云南省水務(wù)是經(jīng)云南省人民政府批準(zhǔn)，由云南省城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司 （以下簡(jiǎn)稱“云南省城投集團(tuán)”）全額出資設(shè)立的以城市水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)為主業(yè)的國(guó)有投（融）資企業(yè)，是云南省政府授權(quán)的城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理的投融資平臺(tái)，是省級(jí)水務(wù)投資項(xiàng)目的出資人代表及實(shí)施機(jī)構(gòu)。北京碧水源擁有強(qiáng)化脫氮除磷膜生物反應(yīng)器工藝（以下簡(jiǎn)稱“3AMBR”）技術(shù)的深度優(yōu)勢(shì)并具有行業(yè)領(lǐng)先地位，是世界上同時(shí)擁有膜材料制造、膜設(shè)備制造和膜應(yīng)用工藝3項(xiàng)技術(shù)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的少數(shù)企業(yè)之一，擁有60多項(xiàng)專利技術(shù)，技術(shù)處于國(guó)際領(lǐng)先水平。公司第一大股東云南省水務(wù) （實(shí)際控制人為云南省國(guó)資委）代表政府部門，北京碧水源作為民營(yíng)企業(yè)代表社會(huì)資本，通過合資成立云南水務(wù)，云南水務(wù)作為項(xiàng)目公司開展具體項(xiàng)目。政府資本的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備+社會(huì)資本的技術(shù)，為云南水務(wù)的污水處理業(yè)務(wù)發(fā)展建立了基礎(chǔ)，具有巨大的增長(zhǎng)潛力，與其他競(jìng)爭(zhēng)者相比具有優(yōu)勢(shì)。

圖1 云南水務(wù)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

表1 云南水務(wù)主要項(xiàng)目模式及主要特點(diǎn)

1.云南水務(wù)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀

云南水務(wù)的業(yè)務(wù)主要為污水處理、供水、建造及設(shè)備銷售等，公司業(yè)務(wù)主要采用BOT、TOT、BOO、TOO、BT、EPC以及O＆amp;M項(xiàng)目模式。公司的BOT、TOT、BOO和TOO項(xiàng)目，一般與項(xiàng)目所在地地方政府簽訂30年期的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議，BT、EPC以及O＆amp;M項(xiàng)目模式不簽訂特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議。

云南水務(wù)項(xiàng)目通過競(jìng)爭(zhēng)性談判取得，地方政府一般會(huì)成立談判委員

會(huì)，并至少有3名候選人參加與政府的一對(duì)一談判，談判后政府選出獲勝者，并簽訂特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議。對(duì)于TOO項(xiàng)目，還需與政府部門簽訂資產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議，并以分期支付的方式購(gòu)買水務(wù)項(xiàng)目相關(guān)資產(chǎn)，以取得相應(yīng)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。對(duì)于BOT及BOO項(xiàng)目，公司需取得特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目所需的相關(guān)批文及許可證后，委托設(shè)計(jì)院進(jìn)行設(shè)計(jì)規(guī)劃；公司聘請(qǐng)獨(dú)立承包商建造水務(wù)設(shè)施并安裝、測(cè)試及調(diào)試必要設(shè)備及系統(tǒng)；通過對(duì)應(yīng)政府機(jī)關(guān)檢查后，向地方政府申請(qǐng)?jiān)囘\(yùn)營(yíng)；特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)階段所有運(yùn)營(yíng)、維修及維護(hù)成本；運(yùn)營(yíng)期滿后，將水務(wù)項(xiàng)目相關(guān)設(shè)施移交地方政府。

云南水務(wù)的收入則來自運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目期間通常月結(jié)污水處理費(fèi)及自來水費(fèi)。對(duì)于污水處理項(xiàng)目而言，污水處理收入則通過污水處理量乘以約定價(jià)格計(jì)算；特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議一般約定污水處理費(fèi)，并約定價(jià)格調(diào)整方式及時(shí)間段；此外通常規(guī)定保證最低污水處理量及保證最低單價(jià)，如公司實(shí)際污水處理量低于保證最低量，公司有權(quán)按照保證最低處理量向地方政府收取費(fèi)用，若實(shí)際污水處理量超過保證最低量，公司則按實(shí)際處理量向地方政府收取費(fèi)用；公司有權(quán)按照保證最低單價(jià)收取費(fèi)用，且該單價(jià)不受地方政府向居民或企業(yè)所收的污水處理費(fèi)單價(jià)影響。公司自來水供應(yīng)項(xiàng)目按照實(shí)際自來水量乘以自來水費(fèi)計(jì)算。

2.云南水務(wù)運(yùn)營(yíng)模式優(yōu)勢(shì)及風(fēng)險(xiǎn)分析

截至2014年年末，公司運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目數(shù)量及公司處理能力如表2所示，由此可見公司污水處理項(xiàng)目主要采取BOT及TOT模式運(yùn)營(yíng)，運(yùn)營(yíng)期限長(zhǎng)，有利于公司保持穩(wěn)定的收入。根據(jù)云南水務(wù)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，總結(jié)公司所面臨的優(yōu)勢(shì)及風(fēng)險(xiǎn)如下：

（1）優(yōu) 勢(shì)

①公司為云南省政府在水務(wù)資產(chǎn)的核心投資平臺(tái)，強(qiáng)大股東背景有助業(yè)務(wù)開展。

②公司股東北京碧水源擁有3AMBR技術(shù)的深度優(yōu)勢(shì)并具有行業(yè)領(lǐng)先地位，因此公司在污水處理及資源化再生利用領(lǐng)域采用領(lǐng)先工藝，具有較好的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

③公司完成IPO（首次公開募股），具有較充裕的資金用于未來項(xiàng)目建設(shè)以及收購(gòu)，拓展了公司的融資途徑。

（2）風(fēng)險(xiǎn)特征

①公司BOT/BOO模式需要為水務(wù)項(xiàng)目提供資金及建造服務(wù)，TOT/ TOO模式公司需要資金收購(gòu)水務(wù)項(xiàng)目，因此對(duì)于公司來說，若要拓展新的項(xiàng)目，而公司資金需求量較大，需要進(jìn)行外部融資，有一定的資本支出壓力。

②公司項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期間，面臨諸多不確定因素，如公司建造設(shè)施被政府拒絕驗(yàn)收、設(shè)備價(jià)格上漲、人工成本上漲等，公司的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整未必能及時(shí)反映公司成本的增加，對(duì)公司盈利造成一定影響。

③公司新項(xiàng)目的取得受多種因素影響，有一定的不確定性。公司在取得新項(xiàng)目時(shí)，需要對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)狀況、水務(wù)行業(yè)概況進(jìn)行了解；公司需要與當(dāng)?shù)卣M(jìn)行談判，同時(shí)面對(duì)同行業(yè)其他公司的競(jìng)爭(zhēng)。公司股東對(duì)公司的支持體現(xiàn)在公司在云南水務(wù)項(xiàng)目占有率較高，但公司在云南省以外區(qū)域拓展項(xiàng)目面臨的競(jìng)爭(zhēng)較大。

四、水務(wù)企業(yè)應(yīng)用PPP模式風(fēng)險(xiǎn)分析

PPP模式在水務(wù)行業(yè)應(yīng)用較多，2014年在財(cái)政部第一批30個(gè)示范項(xiàng)目中，水務(wù)項(xiàng)目共12個(gè)；第二批206個(gè)示范項(xiàng)目中，水務(wù)項(xiàng)目共27個(gè)。水務(wù)行業(yè)需要PPP模式的加速推廣以促進(jìn)水務(wù)行業(yè)潛在需求的釋放，行業(yè)內(nèi)企業(yè)也可以通過參與PPP項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)張。PPP已成為水務(wù)行業(yè)發(fā)展的主要方式，目前已有大量的PPP項(xiàng)目訂單公示，但是訂單的落實(shí)情況不容樂觀，這主要是由于PPP項(xiàng)目在落實(shí)過程中具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。

第一，對(duì)于政府部門而言，推廣PPP模式的主要目的是降低政府存量債務(wù)，減輕財(cái)政壓力。但在與社會(huì)資本簽訂協(xié)議時(shí)，缺乏對(duì)項(xiàng)目及經(jīng)營(yíng)環(huán)境的調(diào)研分析，可能導(dǎo)致協(xié)議中水量與水價(jià)等影響盈利的關(guān)鍵指標(biāo)制定不合理，如合同約定水量遠(yuǎn)高于實(shí)際供水量等，致使政府部門既解決不了融資問題，每年還需支付一定的金額，加重政府財(cái)政壓力。同時(shí)PPP項(xiàng)目整個(gè)周期較長(zhǎng)，包含推介期、合作確認(rèn)期、建設(shè)期等，政府部門短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)借此降低政府債務(wù)的目的。

表2 截至2014年年末公司污水處理及自來水供應(yīng)項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)（單位：萬t/d）

第二，對(duì)于社會(huì)資本而言，參與PPP是目前經(jīng)營(yíng)環(huán)境下拓展業(yè)務(wù)的重要手段。社會(huì)資本作為重要參與方面

臨經(jīng)營(yíng)及監(jiān)管環(huán)境變化的不確定因素，其權(quán)益保障程度面臨一定的不確定性。近期PPP相關(guān)政策頻繁頒發(fā)，但大部分都是指導(dǎo)性文件，PPP模式相應(yīng)的法律法規(guī)政策仍不完善。PPP項(xiàng)目在建設(shè)及運(yùn)營(yíng)過程中，不確定性因素較多，如原材料及人力等成本上升、配套設(shè)施建設(shè)落后等問題，導(dǎo)致項(xiàng)目成本高于預(yù)測(cè)，降低社會(huì)資本的參與積極性；此外社會(huì)資本的運(yùn)營(yíng)管理效率低下也會(huì)影響社會(huì)資本參與方的經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，PPP項(xiàng)目對(duì)參與的社會(huì)資本也有一定要求，綜合實(shí)力較強(qiáng)的社會(huì)資本參與意愿不強(qiáng)。

第三，對(duì)于水務(wù)項(xiàng)目本身而言，由于項(xiàng)目所處地域等不同，導(dǎo)致項(xiàng)目收益率不同，投資回報(bào)期長(zhǎng)、項(xiàng)目收益率較低的項(xiàng)目在參與PPP模式中不具備競(jìng)爭(zhēng)力，社會(huì)資本參與能動(dòng)性不強(qiáng)，仍無法解決這些項(xiàng)目的融資問題。

第四，近年P(guān)PP模式相關(guān)政策不斷發(fā)布，與水務(wù)項(xiàng)目應(yīng)用較多的BOT、BOO等模式在項(xiàng)目備案、核準(zhǔn)程序或管理上具有不同，新的水務(wù)項(xiàng)目在應(yīng)用PPP模式時(shí)，需要關(guān)注政策及管理的變更對(duì)推行PPP模式的影響。如根據(jù)財(cái)政部2014年12月頒布的《PPP項(xiàng)目合同指南（試行）》中提到，本級(jí)人民政府下屬的政府融資平臺(tái)公司及其控股的其他國(guó)有企業(yè)（上市公司除外）不得作為社會(huì)資本參與轄區(qū)內(nèi)的PPP項(xiàng)目；針對(duì)PPP項(xiàng)目成立的項(xiàng)目公司，政府部門在項(xiàng)目公司中持股比例應(yīng)當(dāng)?shù)陀?0％，且不具實(shí)際控制力及管理權(quán)。

第五，水務(wù)項(xiàng)目后續(xù)融資問題。融資能力是衡量企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ闹匾蛩?。PPP模式本就是為解決政府部門融資問題的一種方法，但在政府部門與社會(huì)資本就水務(wù)項(xiàng)目進(jìn)行合作后，水務(wù)項(xiàng)目仍面臨后續(xù)的融資問題。

總而言之，PPP模式的推廣可有效引入社會(huì)資本，解決了政府部門的融資問題，同時(shí)推動(dòng)了水務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)化進(jìn)程。社會(huì)資本通過PPP模式，使民營(yíng)企業(yè)成為政府部門的合伙人，并通過上市實(shí)現(xiàn)自身規(guī)模的壯大，是民營(yíng)水務(wù)企業(yè)發(fā)展的良好方式。但是水務(wù)企業(yè)仍需關(guān)注可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，提高PPP模式下項(xiàng)目的盈利性，提高自身盈利能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。 ■

［1］中華人民共和國(guó)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì).國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于開展政府和社會(huì)資本合作的指導(dǎo)意見［R］.2014.

［2］連振璽，陳建明，王榴.城鎮(zhèn)化背景下我國(guó)水務(wù)與并購(gòu)運(yùn)營(yíng)模式分析［J］.水利經(jīng)濟(jì)，2013（6）.

［3］葛勇，嚴(yán)春風(fēng)，謝紹云.PPP模式下公共項(xiàng)目建設(shè)的對(duì)策建議［J］.重慶建筑，2015（8）.

［4］葉輝.對(duì)城鄉(xiāng)水務(wù)項(xiàng)目PPP投資的思考分析［J］.中國(guó)水利，2015（16）.

［5］和軍，呂京京.我國(guó)水務(wù)公私合作（PPP）的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問題研究［J］.國(guó)有經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2014（9）.

［6］仲娜.公私合營(yíng)模式 （PPP模式）會(huì)計(jì)核算探討［J］.財(cái)會(huì)研究，2015（9）.

［7］楊國(guó)化.BOT項(xiàng)目資產(chǎn)屬性及會(huì)計(jì)核算探討［J］.財(cái)會(huì)通訊，2015（28）.

［8］中華人民共和國(guó)財(cái)政部.關(guān)于政府和社會(huì)資本合作示范項(xiàng)目實(shí)施有關(guān)問題的通知［R］.2014.

責(zé)任編輯 安天杭

Application of PPP model to water utilities//

Wang Leilei，Li Min

Water utilities that adopt PPP model present remarkable financial features when possible Public-Private Partnership（PPP）models are evaluated.After review of typical cases，an introduction is given to publicprivate sector cooperation under PPP model and operation mode of water utilities under this model.Potential risks faced by water utilities under PPP model are summarized that should provide warning for water utilities.

PPP model；financial features；case study；risk analysis

F830.592+TV

B

1000-1123（2016）10-0045-05

2016-03-03

王蕾蕾，主要從事水務(wù)行業(yè)投融資研究。