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      中國資本市場還沒做好中概股普遍回歸的準(zhǔn)備

      2016-09-14 09:36:54唐駿
      中國經(jīng)濟(jì)周刊 2016年35期
      關(guān)鍵詞:概股私有化納斯達(dá)克

      唐駿

      國內(nèi)普遍認(rèn)為中概股回歸是迫于美國資本市場對中概股嚴(yán)重低估的無奈,這是非??膳碌氖隆覀冋驹谂菽希⑶胰徊恢?。上市公司是否具有價(jià)值,國內(nèi)投資者一直跟著“時(shí)尚”走,而海外投資者更看重長期的潛在價(jià)值。

      時(shí)尚變了。

      在已經(jīng)過去的10多年里,去美國上市是一種時(shí)尚。2004年盛大網(wǎng)絡(luò)成為納斯達(dá)克中國互聯(lián)網(wǎng)第一股,陳天橋成為首富;2005年百度登陸納斯達(dá)克,成為中國的谷歌,創(chuàng)造了353%的單日漲幅;而一個虧損幾十億的京東也在納斯達(dá)克融到了17.8億美金。好像只要去美國上市,就能以此成就一番霸業(yè)。而如今,私有化成為時(shí)尚,大家又各自謀劃,全然不顧市場。從2015年至今已有38家中概股發(fā)起私有化,幾乎占了美國市場上中概股總數(shù)的五分之一,達(dá)到了過去4年的總和。

      回歸的中概股,用高得離譜的數(shù)字引領(lǐng)“時(shí)尚”。分眾傳媒回歸A股,從200億級別的估值漲6倍多達(dá)到近1500億;巨人網(wǎng)絡(luò)借殼讓世紀(jì)游輪創(chuàng)下連續(xù)17個漲停,被冠上了“妖股”的稱號。造成這種時(shí)尚的根基是一個指標(biāo)——市盈率。目前在美交易的中概股市盈率中位數(shù)是16倍,對標(biāo)在滬深交易的公司,市盈率中位數(shù)則為57倍,這是巨大的套利空間。

      政策曾經(jīng)一度支持優(yōu)質(zhì)海外上市公司回歸國內(nèi)資本市場?!皯?zhàn)略新興板”是一個相比A股更具包容性的市場,針對這個新市場,上交所也曾透露“一批優(yōu)質(zhì)中概股以及原計(jì)劃在境外上市的中國企業(yè)也在研究如何更快在A股上市”。市場對此是看好的,許多人認(rèn)為這個市場將會成為中國的納斯達(dá)克。對新板的設(shè)立一定程度上加速了中概股回歸的預(yù)期。

      對于市場過高的熱度,監(jiān)管層的“控制”給市場潑了一盆冷水:要冷靜?!皯?zhàn)略新興板”被叫停、證監(jiān)會出臺新政策嚴(yán)格把關(guān)上市公司重大重組事項(xiàng)、證監(jiān)會公布了一批被叫停的上市公司名單,這一系列的動作給所有正在參與或者已經(jīng)參與的各方都敲了一遍警鐘。證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍就曾公開表示:“企業(yè)回歸A股市場有較大的特殊性,境內(nèi)外市場的明顯價(jià)差、殼資源炒作等現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)予以高度關(guān)注?!?/p>

      中國資本市場還沒有做好中概股普遍回歸的準(zhǔn)備。尋求回歸A股的企業(yè)往往是科技企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)公司,所需的資金量普遍是10億甚至百億的規(guī)模,大量的資金聚集到回歸的中概股,必然引起巨大的沖擊。

      中國的投資者心態(tài)還沒有成熟。中概股回到A股上市后,大部分參與者極有可能會在解禁后的短時(shí)間內(nèi)尋求退出,從而導(dǎo)致整體市場再次被沖擊。

      中概股若普遍回歸,則會引起外匯儲備流失,不符合國家整體戰(zhàn)略。目前全球有352家中概股,市值達(dá)到1.4萬億美元。排除國有企業(yè),剩余300多家中概股的市值約為5000億美元,如果全部回歸A股,至少消耗6000億到7000億美元的外匯去回購海外投資者手中的股份。

      從上市到私有化,到再上市,參與者不應(yīng)該跟隨“時(shí)尚”,企業(yè)上市融資發(fā)展需要更多的責(zé)任感,對社會、對投資人、對市場,無論在國內(nèi)還是海外,都應(yīng)如此。

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