基于財務(wù)報表分析的股票投資策略研究

【摘要】財務(wù)報表分析是會計界和金融界連接的橋梁，同時，財務(wù)報表分析在投資決策中所起的作用也是越來越重要。本文首先對財務(wù)報表在股票投資中的作用的進(jìn)行大致說明，并通過財務(wù)分析來評估企業(yè)的價值，別外結(jié)合某些財務(wù)指標(biāo)對要進(jìn)行投資的企業(yè)進(jìn)行全面了解，為最后的投資決策奠定好堅實可靠的基礎(chǔ)；最后，從宏觀角度和微觀角度全面分析投資環(huán)境，并制定科學(xué)合理的股票投資策略方案。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)報表分析 股票價值 投資策略

一、財務(wù)報表分析在股票投資中的作用

財務(wù)報表分析是股票投資的基礎(chǔ)，財務(wù)報表上的任何有用的信息都會很快反映到股票的價格上的，所以財務(wù)報表分析對股票投資會產(chǎn)生很大的作用，主要體現(xiàn)在一下兩個方面。

（一）預(yù)防和安全的作用

財務(wù)報表分析作為重要的投資工具，財務(wù)報表的信息反映的是企業(yè)某一時點的財務(wù)狀況，作為必要的投資工具必須不能以過去的績效去推斷未來的股票價值。如果從上市公司的財務(wù)報表公布的時間來看的話，財務(wù)數(shù)據(jù)有很大的時滯性；如果從股票價格的跌漲幅度與財務(wù)報表的好壞的關(guān)聯(lián)度上看的話，投資者可以根據(jù)上市公司財務(wù)報表的歷史信息對公司的經(jīng)營狀況做出預(yù)測盒飯西，從而判斷現(xiàn)在的股票價格和股票的價值知否相互匹配。從財務(wù)報表分析的角度出發(fā)，投資者利用財務(wù)報表對某一公司的股票價格做出合理有效的預(yù)測，從而做到安全有效的投資。

（二）判斷最佳股票投資時間

投資者在進(jìn)入股票市場之前，應(yīng)當(dāng)對股票市場處于多頭還是空頭市場進(jìn)行認(rèn)真地分析，要想做到多股票市場準(zhǔn)確無誤的把握，就應(yīng)當(dāng)從財務(wù)報表分析入手，去判斷最佳的股票投資時機(jī)。

雖然財務(wù)報表不能對所有的股票投資問題進(jìn)行確切的回答，但是它可以為投資者提供有關(guān)公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的真實狀況，幫助投資進(jìn)行風(fēng)險評估，防止投資者在錯誤的時間進(jìn)行投資。投資者通過分析財務(wù)報表的基本數(shù)據(jù)，再結(jié)合相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及股票市場成交量的大小來確定最佳的股票投資時間。

二、基于財務(wù)報表分析的股票價值評估

公司股票價值評估的目的是分析比較股票價值和股票價格存在的差異，并提供有關(guān)投資的信息，從而幫助投資者根據(jù)財務(wù)報表和市場狀況估算出企業(yè)的股票價值，并與股票的市場價格作比較，判斷出是否有高估或低估現(xiàn)象?；谶@種價值投資理念，股票投資決策成功與否的關(guān)鍵是股票價值評估的準(zhǔn)確性。同時，財務(wù)指標(biāo)也是股票投資中不可小覷的因素。以下介紹相關(guān)財務(wù)指標(biāo)和股票價值評估重要性。

（一）財務(wù)指標(biāo)分析

財務(wù)指標(biāo)是企業(yè)對該公司的財務(wù)狀況及經(jīng)營成果進(jìn)行總結(jié)和評價的一種相對的指標(biāo)。對于一般的企業(yè)來說，財務(wù)指標(biāo)包括償債能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)等。但是，對于投資者來說的話，市倍率和市盈率等指標(biāo)是非常重要的投資指標(biāo)，下面就是對市倍率、市盈率及市盈率相對增長比率的介紹。

1.市倍率。市倍率是比較重要的篩選股票的工具之一。在一般的股票的投資的活動中，市倍率可以衡量一支股票的價值是否是被高估了還是被低估了，是非常重要的股票價值衡量的指標(biāo)。如果一支股票的市倍率非常高，那么投資者會認(rèn)為這只股票的價格很有可能比該只股票的價值高，因而未來的投資回報率是很差的；如果一支股票的市倍率非常低，那么投資者會認(rèn)為這只股票的價格很有可能是比這只股票的價值低，未來的投資回報率將是比較高的。從以前的經(jīng)驗可以看到，如果股票市場的平均市倍率很高，這很有可能是因為股票市場處于一個泡沫的時期，這個時候，投資者應(yīng)當(dāng)格外加倍的小心。通常情況下，市倍率高表示該公司成長的能力和該公司發(fā)展的能力是非常大的，也可以說明該公司的價值在未來的一段時間內(nèi)是可以得到體現(xiàn)的。

2.市盈率。市盈率是決定買賣股票的最佳時機(jī)的重要指標(biāo)。對于一個投資者來說，在選擇好了某一只股票的時候，還應(yīng)當(dāng)注意買入和賣出的時機(jī)，因為只有把握好了買入和賣出的時機(jī)，才可以獲得最大的利潤。在價值投資的角度看，市盈率能夠幫助投資者找到買入或者賣出股票的最佳的時機(jī)。一般情況下，在證券市場上有這樣的盈利率水平的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)市盈率為1至13倍的時候股票價值被低估；13至15倍的時候股票的價值是回歸的；16至20倍的時候股票的價值被高估；21倍以上的時候就意味著股票市場存在著泡沫現(xiàn)象。但是，但是并不是所有股票的買賣有是依據(jù)這樣的標(biāo)準(zhǔn)的。作為一個合格的投資者則必須要注重該公司的以前的經(jīng)營狀況和未來的經(jīng)濟(jì)走勢，如果只是孤立的按照這樣的盈利率標(biāo)準(zhǔn)去衡量是不是買入或者賣出的最佳時機(jī)的話，那么投資者很可能會對最佳投資時機(jī)判斷失誤，機(jī)械地運(yùn)用市盈率不是股票投資方法的合理運(yùn)用，這樣只會導(dǎo)致錯誤的投資而不能獲取很好的收益，甚至只有虧損的可能。

（二）基于財務(wù)分析的價值評估

基于價值投資的理念，股票投資決策的關(guān)鍵是首先進(jìn)行股票價值評估，將股票價值和股票價格進(jìn)行比較，判斷是否存在高估和低估。在價值評估中，財務(wù)分析占重要地位。

1.賬面價值法。首先分析該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，運(yùn)用該企業(yè)的大量原始信息，再根據(jù)股票價值=公司賬面價值+溢價的公式計算出該公司的股票價值。

這種方法簡單明了，只要是懂得會計知識的人基本上都能熟練掌握，當(dāng)然這種方法用的多了就會導(dǎo)致股市上股票價值低于賬面價值的股票數(shù)量減少。從價值的角度考慮，雖然股票的價值低于了賬面價值，不會有什么投資風(fēng)險，但是股票價值低也說明了該公司的經(jīng)營不景氣，正所謂便宜沒好貨，如果將來該公司的經(jīng)營業(yè)績上升，股票價格自然會上升，如果將來業(yè)績加劇惡化，股票會一文不值?？傊@種估值方法只適合短期初學(xué)者使用。

2.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。結(jié)合現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)并依附現(xiàn)在的折現(xiàn)率，利用公司未來的現(xiàn)金流量能夠準(zhǔn)確的預(yù)測到企業(yè)的盈利能力，從而來估計公司的股票價值。這種方法能夠避免像資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表可以造假的可能性，因為現(xiàn)金流量表提供的現(xiàn)金流需要真金白銀做保障，不容易出現(xiàn)造假的情形。會計學(xué)者都知道，單純用現(xiàn)金流量表預(yù)測公司未來的現(xiàn)金流量比較困難。但是由于在實務(wù)中，人們通常使用扣除了折舊、利息和稅前盈余當(dāng)做公司的現(xiàn)金流量近似值。但是，用現(xiàn)金流的近似價值來估算公司股票的價值很有可能會偏離股票的實際價值，因為企業(yè)的現(xiàn)金流本身是估算出來的，用未來的現(xiàn)金流去估算股票價值又是一個估算的過程，雙重估算導(dǎo)致偏差是在所難免的事情。用這種方法計算，雖然能夠大致估算到公司的當(dāng)前價值，但是想盡可能準(zhǔn)確的估計到公司的價值還的結(jié)合其他的方法才可以。

三、基于財務(wù)報表分析的股票投資策略

財務(wù)報表分析是進(jìn)行股票投資的基礎(chǔ)，股票投資的策略是建立在對某些上市公司的財務(wù)報表和其他相關(guān)事件的分析之上的，下面介紹有關(guān)投資策略的方法和步驟。

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析

根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)形勢和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢確定經(jīng)濟(jì)所處的階段宏觀分析是進(jìn)行股票投資之前必須要做的事情，只有對經(jīng)濟(jì)的宏觀分析把握準(zhǔn)確了才有可能在未來的投資中處于不敗之地。因為不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對資本市場和貨幣市場的影響是不一樣的，同樣不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對某一行業(yè)和某一公司的影響也不是一樣的。公司的盈利能力和公司的發(fā)展前景都要受到行業(yè)的影響，并且公司未來的盈利能力以及公司未來的發(fā)展前景都要受到公司所處的行業(yè)的影響，所以投資者應(yīng)當(dāng)通過宏觀分析和行業(yè)分析選擇具有投資潛力的行業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐顿Y。

（二）選擇投資公司

1.公司的基本面分析。具體的情況需要從以下方面進(jìn)行詳細(xì)分析：一是公司所處于的行業(yè)，并且需要確定該公司的發(fā)展處于此類行業(yè)的哪個階段，一般情況下，該公司如果是屬于這個行業(yè)的成長階段，那么該公司的發(fā)展?jié)摿€是比較大的，未來的股票價格很有可能會升高；如果該公司是處在行業(yè)行業(yè)的衰退期，那么該公司的股票價格很有可能在未來一點是時間內(nèi)下跌。二是該公司處于該行業(yè)的什么位置，一些處于領(lǐng)先的或者是壟斷的地位的公司，一般而言他們的股票價格會有走高的趨勢。三是公司的經(jīng)營和管理情況是如何的，一個公司的管理人員在一定程度上決定著公司未來的發(fā)展?fàn)顩r，因為一些發(fā)展不好的公司可能由于聘請了好的領(lǐng)導(dǎo)而走去事業(yè)的低谷。四是應(yīng)當(dāng)考慮公司在過去一段時間的經(jīng)營和發(fā)展?fàn)顩r，雖然過去的經(jīng)營狀況無法說明該公司未來的發(fā)展和經(jīng)營狀況，但是投資者可以從過去的經(jīng)營狀況分析預(yù)測未來的經(jīng)營狀況，比較好的公司他們的發(fā)展?fàn)顩r一般情況下是比較穩(wěn)定的，不會出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象。

2.基本的財務(wù)指標(biāo)分析。投資者首先可以利用財務(wù)指標(biāo)和其他的有關(guān)的材料，對該公司的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況進(jìn)行比較分析，通過這些分析比較可以幫助投資者進(jìn)行正確合理的決策。投資者可以將同一行業(yè)內(nèi)公司的基本財務(wù)比率進(jìn)行橫的比較，再將某一公司的歷年財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向的比較，從而得到該公司償債的能力、營運(yùn)的能力、盈利的能力以及發(fā)展的能力，再將這些能力在行業(yè)中所處的位置進(jìn)行分析比較，從而得出該公司的投資價值。

3.對該公司進(jìn)行估值。對要進(jìn)行投資的公司進(jìn)行正確的價值評估，才能是投資者得到好的投資效果。投資者可以利用內(nèi)在價值法、相對價值法或者是并購價值法對該公司的股票進(jìn)行價值評估，對于這三種方法的使用一般情況是這樣的，當(dāng)股市處于熊市的時候，很多投資機(jī)構(gòu)都會使用內(nèi)在價值法，因而一些質(zhì)量型的股票在這個時候會表現(xiàn)得很好；隨著股票市場的逐漸活躍，很多投資機(jī)構(gòu)和投資者都會采用相對估值的方法進(jìn)行股票的價值評估，從而去找去那些股票的價格存在上漲的可能；當(dāng)股票市場處于牛市的時候，證券市場非常的活躍，在股票市場很難找到內(nèi)在價值被低估的股票了，如果使用并購估值的方法是非?？尚械摹?/p>

（三）組合投資

組合投資是一種將多只股票進(jìn)行集中起來投資的投資方式，它的目的在于分散投資的風(fēng)險。如果是多單一的股票進(jìn)行投資，那么其風(fēng)險一定會比組合的投資風(fēng)險要高，在面對不知道的金融風(fēng)險的投資時，建立合理可靠的投資組合計劃是非常重要的事情。另一方面，投資者通過組合投資的方式不但可以降低可分散的風(fēng)險，而且還能能夠間接的提高預(yù)期收益。如果投資者能夠建立長期的投資計劃的情況下，就會很好的把握證券市場出現(xiàn)的黃金投機(jī)時機(jī)，從而獲取價高的投資收益。

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基金項目：本文為金融支持南疆三地州地區(qū)促進(jìn)就業(yè)問題研究項目和新疆財經(jīng)大學(xué)研究生科研創(chuàng)新項目資助的項目“一帶一路”背景下新疆商業(yè)碳金融中間業(yè)務(wù)發(fā)展策略研究的階段性成果。

作者簡介：李蘇（1991-），漢族，河北衡水人，新疆財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士研究生，研究方向：資本市場。