家族信托在中國(guó)的發(fā)展及未來(lái)

文/嚴(yán)一泓

家族信托在中國(guó)的發(fā)展及未來(lái)

文/嚴(yán)一泓

一、信托的起源

信托的起源可追溯到11世紀(jì)的英國(guó)，當(dāng)時(shí)人們因?yàn)閷?duì)宗教信仰的虔誠(chéng)，非常熱衷于在自己死后將土地捐贈(zèng)給教會(huì)等宗教團(tuán)體，但因此侵犯了封建諸侯的利益。13世紀(jì)英國(guó)頒布了《沒(méi)收法》，禁止將土地捐贈(zèng)給教會(huì)，否則一概沒(méi)收。為規(guī)避法律，13世紀(jì)中期英國(guó)教徒將其土地以轉(zhuǎn)讓為名而移交給社會(huì)上的某人，實(shí)際上卻是委托該人為教會(huì)的利益而經(jīng)營(yíng)該土地，并將該土地所產(chǎn)生收益全部交給教會(huì)。這一具有創(chuàng)新意義的制度就是信托的前身，信托在極大程度上是規(guī)避法律的產(chǎn)物。到16世紀(jì)，最終形成了信托制度。1979年中國(guó)國(guó)際信托投資公司成立，中國(guó)大陸正式引入信托制度。

隨著信托業(yè)在國(guó)內(nèi)的不斷發(fā)展壯大，越來(lái)越多的人開(kāi)始了解和熟悉信托，它也逐漸成為大眾投資的一個(gè)重要手段。同時(shí)，在經(jīng)過(guò)30年的市場(chǎng)發(fā)展后，中國(guó)的第一代富豪開(kāi)始面臨事業(yè)和財(cái)富的傳承，因此，家族信托作為一個(gè)新興的產(chǎn)品開(kāi)始逐步走進(jìn)高凈值人群的生活中。

二、什么是家族信托及其優(yōu)勢(shì)

顧名思義，家族信托是以家族財(cái)富為依托成立的一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交由專門的投資機(jī)構(gòu)按資產(chǎn)組合原理進(jìn)行分散投資，獲得的收益由投資者分享，并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。家族信托基本以個(gè)人作為委托人，以家庭財(cái)富的管理、傳承和保護(hù)為目的的信托，受益人一般為本家庭成員。在家族信托中可以持有的信托財(cái)產(chǎn)幾乎沒(méi)有任何限制，只要該財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)能夠被轉(zhuǎn)移，可持有資產(chǎn)包括房地產(chǎn)、股票組合、家族企業(yè)、合資企業(yè)、專利和版權(quán)等等。

家族信托在期限（允許無(wú)期限，即永久信托）、流動(dòng)性、控制（委托人可決定投資方向）、估值（可享受信托財(cái)產(chǎn)的估值折扣）、稅收這五個(gè)方面都擁有難以匹敵的優(yōu)勢(shì)，因此可以更好地起到財(cái)富傳承和保障的作用。

家族信托的重要作用和優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在這幾個(gè)方面：一是私密性強(qiáng)，通過(guò)家族信托解決財(cái)產(chǎn)繼承問(wèn)題的同時(shí)也能保護(hù)隱私；二是實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富靈活、安全地傳承；三是家族信托可以合理節(jié)稅（在大部分國(guó)家，遺產(chǎn)需要支付遺產(chǎn)稅或遺產(chǎn)繼承稅）；四是家族信托可以充當(dāng)財(cái)產(chǎn)的“防火墻”，將個(gè)人財(cái)產(chǎn)和企業(yè)財(cái)產(chǎn)安全隔離；五是可以準(zhǔn)確有效地約束受益人行為、充分體現(xiàn)財(cái)富傳承的意義方面；六是家族信托的永續(xù)性強(qiáng)，可以破除“富不過(guò)三代”的魔咒 。

三、國(guó)際知名家族信托的案例

1.諾貝爾基金

我們所熟知的諾貝爾獎(jiǎng)，就是來(lái)自一個(gè)家族信托基金——諾貝爾基金會(huì)。諾貝爾一生共獲得技術(shù)發(fā)明專利355項(xiàng)，在歐美等五大洲20個(gè)國(guó)家開(kāi)設(shè)了約100家公司和工廠，積累了巨額財(cái)富。1895年，諾貝爾在其逝世前一年留下遺囑設(shè)立諾貝爾獎(jiǎng)。1900年6月，諾貝爾基金會(huì)成立，并于次年首次頒發(fā)諾貝爾獎(jiǎng)。諾貝爾獎(jiǎng)的獎(jiǎng)金金額視諾貝爾基金的投資收益而定。

2.洛克菲勒家族信托

洛克菲勒家族的興起源于石油，第一代創(chuàng)始人約翰·洛克菲勒創(chuàng)立了標(biāo)準(zhǔn)石油，在上個(gè)世紀(jì)初贏得了十?dāng)?shù)億美元的身家，成為世界范圍內(nèi)數(shù)一數(shù)二的富豪。他的遺產(chǎn)經(jīng)由其兒子小洛克菲勒通過(guò)信托的方式被傳承下來(lái)，信托資產(chǎn)的主要組成是老洛克菲勒留下來(lái)的石油股票，也正是小洛克菲勒設(shè)立的這些信托讓洛克菲勒家族的財(cái)富能夠傳承至今。

3.邵氏基金

諾貝爾獎(jiǎng)及其基金會(huì)的設(shè)立深刻影響了另一位華人富豪——邵逸夫先生，邵氏家族把從傳媒帝國(guó)賺來(lái)的錢成立邵氏基金會(huì)，由專業(yè)資產(chǎn)管理公司打理。該基金會(huì)每年頒發(fā)高達(dá)300萬(wàn)美元獎(jiǎng)金，表?yè)P(yáng)有杰出貢獻(xiàn)的科學(xué)家。我們最熟知的是“邵逸夫樓”，邵氏基金會(huì)早在1985年就開(kāi)始與內(nèi)地教育部門合作，協(xié)助發(fā)展教育、醫(yī)療事業(yè)，“邵逸夫樓”在內(nèi)地各處遍地開(kāi)花。這些獎(jiǎng)金和捐款主要來(lái)源便是靠資產(chǎn)管理獲得的投資收益。

四、家族信托在中國(guó)的發(fā)展

中國(guó)有“富不過(guò)三代”的說(shuō)法；德國(guó)也用“創(chuàng)造、繼承、毀滅”代表三代人的命運(yùn)；在美國(guó)，家族企業(yè)在第二代能夠存在的只有30%，到第三代還存在的只有12%，到第四代及四代以后依然存在的只剩3%。如何實(shí)現(xiàn)財(cái)富和事業(yè)的傳承，成為現(xiàn)今中國(guó)富豪們面臨的重要課題。特別是現(xiàn)階段，隨著國(guó)內(nèi)第一代富豪們退休的腳步漸進(jìn)，富二代們似乎更強(qiáng)調(diào)“我的時(shí)代我做主”，富一代們對(duì)財(cái)富傳承的需求日益強(qiáng)烈，因此，家族信托既能保證家族成員對(duì)公司的控制權(quán)和股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，又能引入對(duì)企業(yè)發(fā)展有巨大幫助的外部經(jīng)理人管理企業(yè)事務(wù)，實(shí)現(xiàn)家族事業(yè)的基業(yè)常青。

1.中國(guó)的富豪情況

我們可以先從以下一組數(shù)據(jù)來(lái)了解當(dāng)下中國(guó)市場(chǎng)富豪們的情況：

a.《2013胡潤(rùn)財(cái)富報(bào)告》的調(diào)查顯示，中國(guó)千萬(wàn)富豪人數(shù)達(dá)到105萬(wàn)人，平均年齡為38歲；億萬(wàn)富豪人數(shù)達(dá)6.45萬(wàn)人，平均年齡為40歲，年齡在45歲以上的約占一半。這標(biāo)志著，在未來(lái)5到10年內(nèi)，國(guó)內(nèi)將有大量的企業(yè)家和成功人士面臨財(cái)富和企業(yè)的傳承問(wèn)題；

b.Wealth-X和瑞銀最新的《2013世界超級(jí)財(cái)富報(bào)告》顯示，中國(guó)境內(nèi)資產(chǎn)凈值超3000萬(wàn)美元的超級(jí)富豪達(dá)1萬(wàn)余人，這些超級(jí)富豪有著非常迫切的需求，有些已經(jīng)在海外設(shè)立了家族信托，例如：潘石屹、張茵等超級(jí)富豪們；

c.招商銀行聯(lián)合貝恩公司發(fā)布的《2013中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》也稱，家族信托已受到較多高凈值人士的關(guān)注。在高凈值人群中，家族信托的需求更加旺盛，提及率超過(guò)50%，并且有超過(guò)15%的受訪高凈值人士已經(jīng)開(kāi)始嘗試接觸家族信托。

2.中國(guó)的第一單

2013年年初，平安信托發(fā)行內(nèi)地第一只家族信托（平安財(cái)富·鴻承世家系列單一萬(wàn)全資金信托）。此信托產(chǎn)品規(guī)模為5000萬(wàn)元，合同期為50年，客戶是一位年過(guò)40歲的企業(yè)家。根據(jù)約定，這位企業(yè)家（即信托委托人）將與平安信托共同管理這筆資產(chǎn)，該企業(yè)家可以通過(guò)指定繼承人為收益人的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)繼承，在產(chǎn)品的存續(xù)期間，雙方還可以根據(jù)具體情況的變化來(lái)作調(diào)整。由此拉開(kāi)了家族信托在中國(guó)本土化發(fā)展的序幕。

繼平安信托之后，家族信托在私人銀行領(lǐng)域也實(shí)現(xiàn)了“破冰”。2013 年7月11日，招行銀行在深圳宣布成立國(guó)內(nèi)私人銀行第一單家族信托。該信托為單一定制信托，資產(chǎn)門檻也是5000萬(wàn)，合同期限為30至50年，是不可撤銷的信托，招行則在其中承擔(dān)財(cái)務(wù)顧問(wèn)與托管角色。

3.土豆網(wǎng)和龍湖地產(chǎn)的故事

2010年，正當(dāng)土豆網(wǎng)雄心勃勃地在美國(guó)提交上市申請(qǐng)時(shí)，土豆網(wǎng)前CEO王微與前妻楊蕾離婚，楊蕾起訴要求分割土豆網(wǎng)的部分股權(quán)，導(dǎo)致土豆網(wǎng)上市受挫，晚于其提交上市申請(qǐng)的優(yōu)酷網(wǎng)則順利上市，這成為土豆網(wǎng)后來(lái)在與優(yōu)酷網(wǎng)的競(jìng)賽中直接敗下陣來(lái)的主要原因，2012年土豆網(wǎng)被優(yōu)酷整體收購(gòu)。自王微事件出現(xiàn)后，風(fēng)投基金在投資一家準(zhǔn)備去海外上市的公司時(shí)，普遍要求創(chuàng)始人先行設(shè)立一個(gè)家族信托，通過(guò)這樣的方式來(lái)規(guī)避婚姻變化對(duì)公司控制權(quán)的影響。

有中國(guó)女首富之稱的吳亞軍是香港上市公司龍湖地產(chǎn)的主席，其與其前夫蔡奎在2012年底時(shí)正式解除婚姻，但婚姻的變化并沒(méi)有引發(fā)出股權(quán)紛爭(zhēng)和上市公司股價(jià)異常波動(dòng)。因?yàn)閰莵嗆姾筒炭邶埡禺a(chǎn)上市前設(shè)立了一套以家族信托為依托的持股架構(gòu)，他們通過(guò)匯豐國(guó)際信托分別建立了吳氏家族信托和蔡氏家族信托，并分別將雙方擁有的龍湖地產(chǎn)的股權(quán)注入這兩個(gè)完全獨(dú)立的家族信托，前者的受益人是吳亞軍及其家族成員，后者的受益人是蔡奎及其家族成員。

4.家族信托在中國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀及面臨的障礙

中國(guó)富豪的典型特征是：他們沒(méi)有海外家族那樣較長(zhǎng)的歷史和背景，中國(guó)富豪是在最近這二三十年中崛起的，從事傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)居多，大部分富豪都有著比較艱難的生活經(jīng)歷，習(xí)慣了拼命地打拼，直到現(xiàn)在還是如此。同時(shí)，中國(guó)的計(jì)劃生育政策也導(dǎo)致大部分富豪只有一個(gè)孩子，子女的受教育程度較高，通常都有海外教育背景，與父輩們的理念有明顯差異，接班意愿較低。所以，富豪們對(duì)家庭財(cái)富的安全性重視敏感程度逐漸提高，財(cái)富和家族事業(yè)的管理和傳承都成為這些富豪們面臨的共同問(wèn)題。

在這樣的現(xiàn)實(shí)情況下，中國(guó)的家族基金的需求極其旺盛，在2009年到2013年的4年間，中國(guó)億萬(wàn)富豪的數(shù)量與可支配的財(cái)富總量增長(zhǎng)了4倍多，超過(guò)50%的高凈值人士開(kāi)始考慮采用財(cái)富工具使家族產(chǎn)業(yè)保持興旺，有超過(guò)15%的高凈值人士已經(jīng)開(kāi)始嘗試接觸家族信托。

2014年1月中信信托和上海信托推出“家族辦公室”，這一在歐美盛行已久的家族財(cái)富管理方式已正式在中國(guó)萌芽。家族辦公室（Family Office，F(xiàn)O）是指“專為超級(jí)富有的家庭提供全方位財(cái)富管理和家族服務(wù)，以使其資產(chǎn)的長(zhǎng)期發(fā)展，符合家族的預(yù)期和期望，并使其資產(chǎn)能夠順利地進(jìn)行跨代傳承和保值增值的機(jī)構(gòu)”。

2014年4月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》（又稱“99號(hào)文”），其中專門提到要推動(dòng)信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，探索家族財(cái)富管理，為客戶量身定制資產(chǎn)管理方案。這無(wú)疑為處于轉(zhuǎn)型十字路口的信托業(yè)帶來(lái)了一絲未來(lái)發(fā)展的曙光。但是如果要將其作為一項(xiàng)可以為信托公司帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定收入的業(yè)務(wù)模式，在現(xiàn)階段的制度和法律環(huán)境下，家族信托還難以達(dá)到，具體表現(xiàn)在以下一些方面：

a.國(guó)內(nèi)設(shè)立家族信托有著諸多限制，目前接受的信托財(cái)產(chǎn)只能是現(xiàn)金，而房地產(chǎn)等其它資產(chǎn)都不能裝進(jìn)家族信托里面；

b.我國(guó)尚未建立信托登記制度，所以家族信托無(wú)法產(chǎn)生效力，這是阻礙家族信托業(yè)務(wù)發(fā)展的主要障礙；

c.我國(guó)將公示作為信托生效的要件，這就是說(shuō)委托人的財(cái)產(chǎn)裝進(jìn)信托除要辦理信托登記手續(xù)外，還要公示，如果設(shè)立家族信托卻要將財(cái)產(chǎn)情況進(jìn)行公示，一定會(huì)引起高凈值人士的不安；

d.根據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2013年末，我國(guó)信托業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，達(dá)10.91萬(wàn)億元，但是管理財(cái)產(chǎn)信托占比僅為5.49%，同比還減少1.01個(gè)百分點(diǎn) 。從數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)信托公司主要從事資金信托業(yè)務(wù)（融資類業(yè)務(wù)），所以無(wú)論業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)還是人員儲(chǔ)備都缺乏管理財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的能力。

五、家族信托在中國(guó)的發(fā)展前景

目前，中國(guó)有超過(guò)百萬(wàn)億元的居民儲(chǔ)蓄，其中大部分在高凈值人群手里，也就是我們俗稱的“二八定律”，這些財(cái)富也是國(guó)民財(cái)富的重要組成部分，如果這筆財(cái)富出現(xiàn)傳承失敗，將直接影響政府稅收、社會(huì)就業(yè)，甚至宏觀經(jīng)濟(jì)等方面，而家族信托的設(shè)立在一定程度上可以更好地實(shí)現(xiàn)財(cái)富傳承和企業(yè)發(fā)展，這對(duì)于社會(huì)的發(fā)展和穩(wěn)定能起到一定的作用，特別是在中國(guó)家族企業(yè)的第一代和第二代交替的時(shí)候，通過(guò)穩(wěn)定公司的控制權(quán)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入能夠幫助企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展的專業(yè)機(jī)構(gòu)和人員，使更多的中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)基業(yè)長(zhǎng)青并躋身國(guó)際領(lǐng)先地位。

我們?cè)谘芯棵绹?guó)富過(guò)三代的財(cái)富家族時(shí)發(fā)現(xiàn)他們有著共同的特質(zhì)：第一，它們都有家族辦公室為其服務(wù)；第二，家族成員都很積極地參與慈善，以便樹(shù)立正確的財(cái)富觀，以及維系家族聲望和家族凝聚力。家族信托在一定程度上也承擔(dān)了慈善功能，為慈善事業(yè)做出了一定的貢獻(xiàn)。例如：世界著名的“勞拉·洛克菲勒紀(jì)念基金會(huì)”，它創(chuàng)建于1918年，主旨在于社會(huì)研究工作，老洛克菲勒一生捐贈(zèng)給這一基金約五億五千萬(wàn)美元，他花了近40年的時(shí)間，經(jīng)營(yíng)著他的慈善事業(yè)，范圍從教育、科研、醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)化，到基礎(chǔ)科學(xué)和藝術(shù)。比如他創(chuàng)建了洛克菲勒大學(xué)、芝加哥大學(xué)及其屬下的威廉雷尼學(xué)院（使威廉雷尼學(xué)院從一個(gè)小小的浸信會(huì)學(xué)院，到1900年成為世界級(jí)的學(xué)院），以及許多教會(huì)屬下的學(xué)院機(jī)構(gòu)。特別是創(chuàng)立于1901年的洛克菲勒大學(xué)醫(yī)學(xué)院，根除了長(zhǎng)期困擾美國(guó)南部農(nóng)村地區(qū)的鉤蟲(chóng)病，并有23位諾貝爾獎(jiǎng)獲得者。老洛克菲勒的言行影響著他的兒子小洛克菲勒，正是因?yàn)檫@樣一批企業(yè)家改變了慈善事業(yè)的結(jié)構(gòu)，正如古語(yǔ)云：“授人以魚不如授人以漁”。中國(guó)的家族信托業(yè)處于起步階段，我們也希望通過(guò)這一行業(yè)的發(fā)展能夠進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)的慈善事業(yè)的發(fā)展，引導(dǎo)中國(guó)的富豪們?cè)讷@得財(cái)富的同時(shí)也回饋社會(huì)，同時(shí)也帶動(dòng)廣大民眾樹(shù)立慈善理念，都積極參與慈善事業(yè)，奉獻(xiàn)自己的力量。

綜上所述，家族信托對(duì)于高凈值人士在財(cái)富傳承、資產(chǎn)隔離、節(jié)稅避稅、家族企業(yè)代際傳承等方面有很大的作用。在我們當(dāng)前制度框架下，必須切實(shí)解決客戶認(rèn)知度和法律制度的不完善兩方面的問(wèn)題，家族信托才能在中國(guó)得到更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，要在符合法律規(guī)定的框架內(nèi)有效設(shè)立家族信托，充分發(fā)揮信托制度本身的優(yōu)越性，滿足家庭財(cái)富管理的特定需求，就要對(duì)現(xiàn)有的制度環(huán)境、法律規(guī)定有一個(gè)清醒和充分的認(rèn)識(shí)。近期發(fā)布的國(guó)內(nèi)“99號(hào)文”中有關(guān)家族信托的表述就是鼓勵(lì)信托公司開(kāi)展這方面業(yè)務(wù)的一個(gè)信號(hào)。通過(guò)試行來(lái)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、解決問(wèn)題進(jìn)而實(shí)現(xiàn)規(guī)范，只有通過(guò)不斷地去嘗試才會(huì)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的存在，探索一套更加適合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況的發(fā)展模式來(lái)更順暢地推動(dòng)家族信托在中國(guó)的發(fā)展。相信這片藍(lán)海能夠在中國(guó)境內(nèi)取得良好的發(fā)展前景。同時(shí)，隨著法律法規(guī)層面的不斷完善，境內(nèi)家族信托的財(cái)產(chǎn)類型可以從目前的可實(shí)施的現(xiàn)金、可轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)，逐步擴(kuò)展到股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等。尤其是企業(yè)股權(quán)如果可以實(shí)現(xiàn)傳承，那么一批優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)家成功創(chuàng)業(yè)運(yùn)行的企業(yè)，就可以按照委托人的思想和意愿，在與信托公司取得充分信任和管理理念一致的情況下，將企業(yè)財(cái)富一代一代傳承下去，真正可以實(shí)現(xiàn)“根深葉茂，基業(yè)長(zhǎng)青”。

此外，家族信托雖然早已發(fā)展成為相對(duì)成熟的信托產(chǎn)品，但在國(guó)內(nèi)，家族信托目前仍處于拓荒階段，因此家族信托的理念還是比較薄弱的，特別是第一代企業(yè)創(chuàng)始人，他們中的很多人完全沒(méi)有接觸過(guò)家族信托，這也需要我們的專業(yè)人士對(duì)家族信托的理念進(jìn)行大力的宣傳。

我們有理由相信通過(guò)不斷的市場(chǎng)宣傳和培育、在法律法規(guī)層面進(jìn)一步規(guī)范完善的基礎(chǔ)上，中國(guó)境內(nèi)的家族信托這片藍(lán)海一定會(huì)蓬勃快速發(fā)展，這將帶動(dòng)家族企業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期，同時(shí)我們也寄希望能夠通過(guò)家族信托的發(fā)展推動(dòng)中國(guó)慈善事業(yè)的發(fā)展。