藍電環(huán)保低價攬客記

鐘禾

藍電環(huán)保第一大客戶勘查公司業(yè)績增速已近乎停滯，若不是提供一份超低價的工程合同，勘查公司2015年還能為藍電環(huán)保貢獻5000多萬元的銷售收入嗎？

7月1日，江蘇藍電環(huán)保股份有限公司（下稱“藍電環(huán)?！保┡墩泄蓵陥蟾?，擬募集3.33億元，分別投向“年產(chǎn)10.2萬平方米電除塵器、31.5萬平方米大型布袋除塵器擴建項目”“年產(chǎn)8套（處理含SO2煙氣總能力250萬立方米/小時）脫硫裝置擴建項目”“大氣治理技術研發(fā)中心建設項目”以及補充流動資金。 藍電環(huán)保主要從事電除塵器、布袋除塵器、電布袋除塵器以及脫硫脫硝設備的研發(fā)、制造和銷售業(yè)務，相關收入占到公司主營業(yè)務收入的90%以上，為其主要盈利來源。 需要投資者警惕的是，還未上市的藍電環(huán)保營業(yè)收入以及凈利潤增速已經(jīng)出現(xiàn)大幅下滑。 申報稿顯示，2015年，藍電環(huán)保營業(yè)收入、歸屬母公司股東的凈利潤分別為2.35億元和3945萬元，分別同比增長了9.61%和5.41%，增幅分別較上一年下滑25%和60%。 藍電環(huán)保還表示，若公司未來不能有效開拓市場，并持續(xù)獲得新訂單，則有可能產(chǎn)生營業(yè)利潤下滑的風險。 藍電環(huán)保表示，（預收款）主要來源于客戶為購買本公司除塵設備而支付的預付款和進度款，以及支付公司承包脫硫工程的預付款及進度款，足額的預收賬款是公司控制生產(chǎn)經(jīng)營風險的有力保證，也是公司長期以來積累的商業(yè)信譽的體現(xiàn)。 然而，《證券市場周刊》記者發(fā)現(xiàn)，藍電環(huán)保預收賬款連續(xù)兩年大幅下滑，其盈利前景難言樂觀，2014-2015年分別為5484萬元、2115萬元，分別同比下降15.80%和61.43%。 而藍電環(huán)保競爭對手龍凈環(huán)保（600388.SH）預收賬款卻是連續(xù)兩年大幅增長。Wind資訊顯示，2014-2015年，龍凈環(huán)保預收賬款分別為45.44億元和53.85億元，同比增長70.64%和18.52%，同期龍凈環(huán)保營業(yè)收入增幅為8.23%和22.64%。 還需要投資者注意的是，藍電環(huán)保脫硫業(yè)務毛利率連續(xù)多年下滑，其中另有玄機，2013-2015年分別為50.83%、48.02%和40.94%。藍電環(huán)保解釋稱，脫硫業(yè)務毛利率逐年降低，主要受項目個體毛利率差異的影響：2014年毛利率較上一年下滑2.81個百分點，主要是受內蒙古興安銀鉛冶煉有限公司（下稱“興安銀鉛”）脫硫裝置項目影響，2014年，興安銀鉛脫硫裝置項目毛利率僅為0.98%；2015年較2014年下降7.08個百分點，則主要是受興安銀鉛脫硫裝置項目和內蒙古興安銅鋅冶煉有限公司（下稱“興安銅鋅”）脫硫裝置項目的影響，上述兩個項目2015年的毛利率僅分別為6.07%和26.83%，均遠低于同期藍電環(huán)保脫硫業(yè)務的平均毛利率。 此外，前五大客戶名單顯示，2014年、2015年興安銀鉛和興安銅鋅合計為藍電環(huán)保貢獻銷售收入1368萬元和5087萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為6.38%、21.64%。 藍電環(huán)保提到，興安銅鋅和興安銀鉛同受內蒙古地質勘查有限公司（下稱“勘查公司”）控制。工商資料顯示，勘查公司分別持有興安銅鋅和興安銀鉛51%和87%股權，另外還分別持有內蒙古拜仁礦業(yè)有限公司和內蒙古維拉斯托礦業(yè)有限公司51%、36%的股權。 工商信息顯示，勘查公司2013-2015年的營業(yè)總收入分別為796萬元、3059萬元、3593萬元，凈利潤分別為911萬元、2149萬元和-1907萬元。 由此可見，勘查公司2015年業(yè)績增速已近乎停滯，藍電環(huán)保若不是提供超低價（毛利率超低）的工程合同，勘查公司2015年還能為藍電環(huán)保貢獻5000多萬元的銷售收入嗎？ 除此之外，《證券市場周刊》記者還發(fā)現(xiàn)，2015年藍電環(huán)保第一大供應商成都益志科技有限責任公司、成都華西化工科技股份有限公司合計貢獻采購額1975萬元，占當期采購總額的13.85%，兩者為藍電環(huán)保關聯(lián)方。 而連續(xù)三年成為藍電環(huán)保前五大供應商的上海鋼海實業(yè)有限公司在2016年7月7日被寶山區(qū)市場監(jiān)督管理局列入經(jīng)營異常名錄，原因是“未按照《企業(yè)信息公示暫行條例》第八條規(guī)定的期限公示2015年年度報告”。